Helsingin pörssi (tuttavallisemmin Hesuli) on päkistänyt yli 10 000 pisteen rajan. Kotipörssimme on kovin makroaltis, hyvässä ja pahassa. Euroopan taantuma on päättynyt ja maailmantalous elpyy. Metsäsektori on pohjannut. Jos osakekursseja on uskominen, Suomen rakennustaantuma pitäisi pohjata näillä näppäimillä tai puolen vuoden sisään (iso osa meidän pörssin raksafirmoja Lapwallista SRV:hen pohjasivat viime syksynä).
Jospa nyt Hesuli pääsisi vihdoin globaalin nousumarkkinan kyytiin, mikä alkoi likviditeettiolojen käännyttyä syksyllä 2022?
Muutamia nostoja Vartista. Hesulista puhutaan kokonaisuutena, mutta tottakai se on melko heterogeeninen pörssi. Ja “kusetusmarkkinan” alla on ollut myös sektorikohtaisia nousumarkkinoita. Ihmeellisen vähän sijoittajat puhuvat kansainvälisten konepajojen, kuten Cargotec ja Wärtsilä tai Konecranes (kyydissä @Sijoittaja-alokas ) superrallista +150-200 % tuotoin sitten syksyn 2022.
Kansan suosikki Nordea on polkenut paikallaan, mutta melkein 10 % osinkotuotto on lämmittänyt samalla. Vaikka iso osa Hesulista on ollut sitä itseään, ei jokainen vajaasta 200 yhtiöstä ole ollut mörnijä.
Vaikka monilla aloilla ollaan vasta heräämässä kohmelosta, on Hesulissa samalla jo ylikuumentumisen merkkejä. Tässä esimerkkinä Cargotec. Konepaja on kohtuullisen pääomakevyttä kun kaikki ulkoistetaan, mutta silti käytän vakaata tasearvoa ja osakekurssin suhdetta kuumemittarina. Cargon P/B lähestyy kolmea: se on taso, missä ollaan oltu lähinnä huippusyklissä. Ja taso, mikä ei ole ollut hyvä ostopaikka. Ellei Cargon ROE ole jotenkin nyt rakenteellisesti parempi…
Huom. käytän Cargoa esimerkkinä siksi, ettei meillä ole mitään konepajandeksiä. Mutta samansuuntaista voisi piirtää myös Wärrestä ja Cranesista.
Hesulin käypä arvo? Siinäpä tuhannen veliosakkeen arvoitus. Hesuli treidaa forward P/E 13x, mikä on alle eurooppalaisosakkeiden 15x tason. Mutta! Euroopan suurimmat firmat ovat mm. Novo, ASML ja LVMH. Siinä on laadukkaita, rakenteellisesti nopeammin kasvavia bisneksiä. Hesulin suurimmat ovat mm. Nordea, KONE, Neste, Sampo ja UPM. Useimmat alallaan erinomaisia, mutta niiden kasvu on hitaampaa.
Päätellen Hesulin n. 12-13 % ROEsta, oletetusta 2,5 % ikuisuuskasvusta (Saksan 10v korko) ja vaikkapa hatusta heitetystä 8 % tuottovaateesta olisi käypä P/E jossain päälle 14x tasolla. Sattumalta analyytikoiden tavoitehinnat, jos ne toteutuisivat joka firmassa, veisi Hesulin päälle 11 000 tason mikä vastaa noin 14x P/E-hinnoittelua.
Noh, jos maa alkaa löytymään isojen lappujen jalkojen alta niin voisi olettaa romurallia jossain vaiheessa pörssin pienfirmoissa, jotka ovat edelleen porukkana 40 % alle 2021 kuplahuippujen. En usko, että uusia huippuja nähdään useimpien kohdalla vuosiin jos koskaan mutta selektiiviselle poimijalle löytyy varmasti lappuja missä vaurastua ja vielä enemmän lappuja, missä polttaa näppinsä. 
Vartissa on myös juttua Riksbankin koronlaskuista ja Yhdysvaltain taantuman unohtamisesta mutta nyt pitää rientää! Minulla Aiforian ROAST työn alla sekä massiivinen, hervoton ja toivottavasti eeppinen podi työn alla… Plus Vartit ihan normaalisti.
