Miten naet potentiaalisen riskin laskumarkkinassa?
-Admicom ei saa uusia asiakkaita, koska yritykset jaadyttavat investoinnit ja Admicomin ERP maksaa kuitenkin ~10k euroa vuodessa
-Admicomin asiakkaiden liikevaihto pienenee ja talla on myos negatiivinen vaikutus Admicomin liikevaihtoon (hinnoittelu perustuu 1) kayttajamaariin 2) asiakasyritysten liikevaihtoon)
Mita tapahtuu multippelille, jos uusien asiakkaiden maara maara hidastuu tasolle ~ +5-10% YoY ja samalla etenkin rakennussektorin asiakkaiden liikevaihto putoaa 20-30%? Voisiko multippeli puolittua? Kuten sanoit riskit on hyva tiedostaa
Tässä on hyvin vaikea nähdä miten merkittäviä riskit ovat ja varsinkin miten ne toteutuessaan vaikuttavat osakekurssiin.
3 asiaa pitävät huolen että tämä yhtiö voi hyvin eikä ainakaan nurin mene lähiaikoina
-Admicomin tuote on todella kilpailukykyinen ja haluttu (tärkein!)
-lähiajan kasvu on pääosin turvattu kun tämän vuoden kauppojen tuotot alkavat valua kunnolla viivan alle
-SaaS-bisnes tekee liiketoiminnasta todella vähäriskisen, markkinat ovat kyllä sen suhteen oikeassa.
Noi 3 asiaa todella pitävät tämän firman pystyssä ja todennäköisesti kasvussa pitkään.
Tämän casen riskejä ja niiden vaikutuksia osakekurssiin on todella vaikea arvioida. Pitäisi tietää, kuinka paljon rakennusala hiljenee, paljonko yrityksiä lopettaa, miten jäljelle jääneet yritykset haluavat ottaa Admicomin tuotteen käyttöön ja miten yhtiö onnistuu uusissa kasvusuunnitelmissa. Koska liikkuvia osia on runsaasti, ja ylipäätänsä jos lähdetään maalaileen bear ja bull-skenaarioita, ovat ne todella kaukana toisistaan, joten parempi ehkä ajatella ‘sinne päin’ miten yhtiö todennäköisesti kehittyy.
Ensinnäkin en usko että Adminetin myynti töppäsee kuin seinään, vaikka kuinka raksapuoli hiljenisi. Adminet voi hyvinkin ratsastaa “säästö”-mahdollisuuksilla vaikka talous hiljenee. Vaikka Adminet maksaa esim 10teur vuodessa, varmasti se tuo myös säästöjä niiden käyttäjäyrityksille. Se on totta, että asiakkaan liikevaihdon lasku vaikuttaa negatiivisesti Admicomin liikevaihtoon, mutta asiassa on toinen puoli: kulujen joustavuus liikevaihdon mukaan saattaa olla hyvin ratkaisevassa asemassa kun asiakas harkitsee Adminetin käytöönottoa. Lisäksi, uskon Admicomin kulurakenteen joustavan hyvin myös alaspäin tässä. Yhtiö tekee loistokannattavuutta nyt tuskin yhtiö on silti esim myyntikuluissa säästellyt. Kiinteät kulut eivät ole mitään suuria. Eli suomeksi jos yhtiön kasvu alkaa todella hiipua, tai jopa laskea, uskon silti että kannattavuus pystytään säilyttämään korkealla.
Mutta varmasti Adminetin myynti vaikeutuu/hidastuu taantumassa, uusmyyynnin lisäksi ongelmana tosiaan asiakaslikevaihdon laskun lisäksi asiakaspoistuma. Sitä ei tuskin kukaan tiedä, paljonko hidastuu. Tasauslaskutuksen positiivista vaikutusta ei kannata ottaa ennusteisiin mukaan. Itse näen kuitenkin ongelmana markkinan koon. Yhtiön kannattaisi hajauttaa vähän asikastoimialaa suurentaaksen markkinan kokoa ja päästäkseen eroon nykyisen toimialan syklisyyden tuomista riskeistä. Jos yhtiö lähtee yrityostoille koti/ulkomaille, ei tarvitse edes mainita että se on riskistä. Jos näissä asioissa menee hommat plörinäks sitten voi kurssi niiata enemmän tai vähemmän. Oman käsityksen mukaan yhtiön pitäisi 1. lähteä kasvaan uusille alueille tai toimialoille ja 2. onnistua siinä jotta osakkeen hinnalle löytyisi järkeviä perusteluja, tai että tässä kohtaa voisi olla bullina osakkeen hinta huomioiden.
Hoh tulipa teksi. Vastuuvapautus: omia mietteitä siis paljon, lue omalla vastuulla ja saa korjata/kommentoida.
Eipä ole ollut mitään tarvetta hypätä poiskaan. Ja en näe mitään syytä miksei sama tahti jatkuisi 2020 läpikin. Tarkoitus ostaa helmikuussa lisää kun näkee vähän paremmin eteenpäin.
Omat Admicomit ovat listautumisannista, ja tänään päätin tehdä koko vuoden ja position ensimmäiset myynnit alle tonnilla verottomien myyntivoittojen vuoksi.
Vielä roikun mukana, mutta alkaa olla jo kuplan makua kun osake uhkaa irrota täysin fundamenteista.
@Petri_Aho laskitte ennusteita mutta nostitte tavoitehintaa 15 eurolla? Jotta ymmärtäisin paremmin, niin mihin tämä perustuu?
En halua kritisoida tai mitään, mutta jos Admicomin kohdalla olisi noudattanut suosituksianne, niin olisi missannut tämän koko upean tarinan.
Moi ja kiitos kysymyksestä. Itseasiassa meidän ennusteet lähivuosille nousivat hieman ja pitkällä aikavälillä merkittävästi, ja ainoastaan vuoden 2019 ennusteet laskivat hieman.
On totta että lähes koko viime vuoden voimassa ollut vähennä-suositus on ollut väärä. Olemme olleet liian varovaisia yhtiön kasvun kestävyyden suhteen ja erityisesti sen suhteen miten korkeita kertoimia markkina on ollut valmis maksamaan osakkeesta.
Lähivuosien ennusteet nousi lähinnä sen takia, että rakennusmarkkinan näkymät ovat positiivisemmat tälle vuodelle kuin mitä arvioin aiemmin.
Pitkän aikavälin ennusteita nostin lähinnä kannattavuuden osalta, sillä ajatuksella että kannattavuudessa on skaalautumispotentiaalia, kun 1) kasvupanostukset pienentyvät, 2) asiakkuuksien keskikoko kasvaa ja 3) tilintoimistopalveluiden suhteellinen osuus liikevaihdosta laskee. Pitkän aikavälin kannattavuuden arvioiminen on luonnollisesti kuitenkin spekulatiivista, sillä esimerkiksi kilpailutilanteessa voi tapahtua tulevaisuudessa muutoksia, joita ei tällä hetkellä ole näköpiirissä.
Aika monesti näissä on taustalla se, että kurssin kirmatessa hurmostasoilla analyytikot kilpailevat korkeimmasta tavoitehinnasta ja taas laskusuhdanteessa kilpaillaan kuka iskee alhaisimman tavoitehinnan.
Vaatii pokkaa pitää mediaanista poikkeava tavoitehinta puhumattakaan siitä, että kurssi on taivaissa ja tavoitehinta jossain reippaasti alemmalla tasolla
Vuoden 2019 liikevaihto oli 15,641 miljoonaa euroa (11,456), kasvua +37 % edellisvuodesta. Nykyasiakkaiden sopimuslaskutuksen nettomuutos toi kasvuun +3 prosenttiyksikköä suurimman kasvun tullessa uusasiakkaista.
Vuoden 2019 uusmyynti jakautui rakentamiseen 44 %, talotekniikkaan 35 %, teollisuuteen 17 % ja muihin toimialoihin 4 %. Jatkuvan sopimuksiin perustuvan laskutuksen osuus liikevaihdosta oli 89 % (87 %).
Vuoden 2019 käyttökate eli EBITDA oli 7,155 miljoonaa euroa (4,796), eli 46 % liikevaihdosta (42 %). Liikevoitto oli 6,613 miljoonaa euroa (4,291), kasvua 54 % edellisvuodesta.
Tilikauden 2019 tulos oli 5,291 miljoonaa euroa (3,252), kasvua 63 %.
Toisen puolivuotiskauden liikevaihto oli 7,977 miljoonaa euroa (5,983), kasvua +33 % edellisvuodesta. Katsauskauden nykyasiakkaiden sopimuslaskutuksen nettomuutos toi kasvua +1 prosenttiyksikköä.
Toisen puolivuotiskauden käyttökate eli EBITDA oli 3,642 miljoonaa euroa (2,550) eli 46 % liikevaihdosta (43 %). Liikevoitto oli 3,385 miljoonaa euroa (2,302), kasvua 47 % edellisvuodesta.
Yhtiö järjesti marraskuussa henkilöstöannin, jossa yhtiö sai kymmeniä uusia henkilöstöomistajia ja uutta pääomaa kirjattiin sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon yhteensä 2,017 miljoonaa euroa.
Yhtiö palkittiin vuosittain järjestettävässä European Small and Mid-Cap Awards -kilpailussa sarjassa Star of 2019 Brysselissä 12.11.2019.
En muuten olisi niin kriittinen, mutta ilmaiset lounaat sijoittajan kannalta on syöyty kannattavuuden ollessa jo huipputasolla (EBITDA% yli tavoitetason) ja kasvun ainakin toistaiseksi taantuessa kvartaali toisensa perään (johon voi tietenkin tulla muutos). Yritysostoilla tätä pystyy helposti buustaamaan, mutta eivät ne ohjelmistopuolella aina riskittömiä ole ja kannattavuus voi kärsiä
. Taisin olla ainut keneltä löytyi tämä top 2020 listalta 
.
