Liiketoiminta hyvässä vireessä markkinalaskusta huolimatta
Vuosineljännes lyhyesti
Antolainauksen korkotuotto kasvoi vahvasti yritysliiketoiminnan tukemana, ja koko lainakannan keskimarginaali parani. Korkokate jatkoi hyvää kehitystään, laskua viime vuodesta selittää vertailukaudella kirjattu keskuspankkirahoituksen (TLTRO III) kerääntynyt korko.
Varainhoidon nettomerkinnät vuosineljänneksellä olivat positiiviset, hallinnoitavat varat painuivat korkojen nousun ja osakemarkkinan laskun seurauksena 5 prosenttia 13,9 miljardiin euroon.
Aktian kansainvälisten rahastotuotteiden myynti laajenee uuden jakelusopimuksen myötä kahdeksalle uudelle markkinalle.
Voimakkaasti alkuvuonna nousseet korot painoivat henkivakuutusliiketoiminnan sijoitussalkun sijoituksia. Henkivakuutusnettoa nosti kiinteistösijoituksen myyntivoitto 11 miljoonaa euroa.
Kulut olivat viime vuoden tasolla.
Luottotappiovaraukset ovat edelleen maltillisella tasolla.
Näkymät 2022
Aktian vuoden 2022 vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan olevan suunnilleen samalla tasolla kuin vuonna 2021. Näkymien toteutumiseen liittyvät keskeiset epävarmuustekijät ovat korko- ja osakemarkkinoiden kehitys sekä yleinen taloustilanne.
Korkokatteen kasvun odotetaan jatkuvan vahvana etenkin yritysasiakassegmentissä aktiivisen hinnoittelun ja odotetun volyymikasvun ansiosta. Asuntolainojen vuosittaisten korontarkastusten myötä lyhyiden viitekorkojen nousun positiivinen vaikutus henkilöasiakkaiden korkokatteeseen tulee asteittain.
Rahoituskustannusten odotetaan kasvavan hieman korkojen nousun seurauksena, keskuspankkirahoituksen negatiivisen koron positiivinen vaikutus pienenee.
Palkkiotuottojen odotetaan kääntyvän kasvuun. Kasvua tukee Taaleri varainhoitoliiketoiminnan integraatiotyön valmistuminen.
Henkivakuutusneton kehitys on riippuvainen markkina-arvojen muutoksista. Nousevat korot ja markkinaepävarmuus johtivat ensimmäisellä vuosipuoliskolla henkivakuutusliiketoiminnan sijoitussalkun negatiivisiin realisoitumattomiin arvonmuutoksiin. Odotamme vakuutusteknisen tuloksen vahvistuvan viime vuoteen verrattuna.
Kulujen odotetaan inflaation vaikutus huomioiden olevan suunnilleen vuoden 2021 vertailukelpoisten liiketoiminnan kulujen tasolla.
Mahdollisten luottotappiovarausten odotetaan pysyvän maltillisella tasolla samalla, kun Aktian likviditeetti ja vakavaraisuus ovat edelleen vakaita.
Liiketoiminta hyvässä vireessä
Haastavasta markkinatilanteesta huolimatta Aktian toisen neljänneksen vertailukelpoinen liikevoitto 24,7 miljoonaa euroa oli hyvällä tasolla ja jäi vain hieman vertailukaudesta (26,0). Suurimmat selittävät tekijät tälle olivat hyvä alla oleva perusliiketoiminta sekä henkivakuutusliiketoiminnan kiinteistösijoituksen myyntivoitto.
Toisen vuosineljänneksen korkokate 25,8 (27,7) miljoonaa euroa laski hieman viime vuodesta, mitä selittää etupäässä vertailukaudella kirjattu keskuspankkirahoituksen (TLTRO III) 5,3 miljoonan euron kerääntynyt korko. Antolainauksen korkotuotto oli noin 10 prosenttia vertailukautta parempi, mikä johtuu etenkin yritysliiketoiminnan hyvästä kasvusta jälleen toisella neljänneksellä. Kasvua tuki Taalerin varainhoitoliiketoiminnan myötä saatu uusi, laajempi asiakaskunta.
Mielestäni ihan OK tulos. Loppuvuodesta korkokate kasvanee. Pitkällä tähtäimellä varainhoitotoiminta nostanee arvostuskertoimia, jos (Taalerin) varainhoito pyörii edes kohtuullisen hyvin. Jatkan lisäämistä 9€ paikkeilla, kuten olen jo vuosia tehnyt. Olen jo osinkoihin tyytyväinen, mutta uskon että arvokin tulee nousemaan parin vuoden sisällä.
Kyllä tuossa CFO:n conference callin puheenvuorossa selkein huomio ainakin itselleni oli siinä, että kun koko asuntolainapotti on uudelleenhinnoiteltu kesäkuussa 2023, vuotuinen korkokate kasvaa 30 miljoonaa euroa. Jos pääomamarkkina samaan aikaan elpyy, tulos harppaa todella hienosti ensi vuonna. Näkee aika selvästi, että markkina ei tätä hinnoittele.
Toinen oma huomio, kun näitä varainhoitajapankkeja koitan seurata. Aktia keräsi kvartaalilla noin 100 miljoonaa nettomerkintöjä varainhoitoon, Ålandsbankenilla Q2-lukema oli lähes 300 miljoonaa euroa, vaikka AUM on huomattavasti pienempi (lähes 50% pienempi kuin Aktialla). Private bankingin yrittäjäasiakkailla on syvät taskut ja jatkuvasti suhteessa enemmän uutta sijoitettavaa kuin retail-pankkien asiakkailla. Näillä molemmilla pankeilla on myös se etu puolellaan, että antolainaus katetaan pitkälti asiakkaiden ottolainauksella, jolloin korkojen nousu tippuu hienosti tulokseen. Ålandsbanken tosin ei edelleenkään ole yhdessäkään analyytikkoseurannassa, joten saa ihan rauhassa ostella ja katsella ensi vuonna lähes 100 miljoonan euron tulosta
Sijoitusvinkki kaikille tutuille. Seuraa tarkasti pikkupankkeja, joilla on varakkaita yksityisasiakkaita!
Viikonloppuja!!
Analyytikot ovat reippaita viikonloppuisinkin, tässä on teille tuore Aktian yhtiöraportti.
“Aktian Q2-kehitys vastasi pitkälti odotuksiamme, mutta korkojen nousu tulee paisuttamaan pankin tulosta lähivuosina merkittävästi aiempia odotuksiamme enemmän. Vahvistuneisiin tuloskasvunäkymiin suhteutettuna arvostus on kohtuuttoman matala ja myös riskitaso laskee korkokatteen hypätessä tuloskasvuajurin paikalle.”
Rapsasta kopsattua:
“Kokonaisuudessaan lähivuosien tulosennusteemme ovat nousseet noin 7-14 %:lla. Kohonneiden tulosennusteiden lisäksi myös luottamuksemme Aktian lähivuosien tuloskasvunäkymiin on noussut tuntuvasti, sillä korkokatteen kasvun myötä pankin tuloskasvu ei ole enää pääomamarkkinaherkkien liiketoimintojen varassa.”
CAPinside-alustan sivujen mukaan uusi rahasto on suunnattu institutionaalisille sijoittajille, kuten säätiöille, jotka haluavat korostaa vastuullisuustietoisuutta sijoituksissa.
Eilen Aktian rahastojakelukumppani Universal-Investment järjesti uuden rahaston esittelytilaisuuden. Tallenne julkaistiin tänään. Alku on saksaksi, mutta itse esitys englanniksi.
Sisältö:
[5-14 min]: Salkunhoitaja Jonne Sandström esittelee Aktian tiimiä, tuotteita ja strategiaa.
[14-20 min] Upright Projectin vaikuttavuustyökalu, jolla Aktia mittaa sijoitustensa vaikuttavuutta.
[20-34 min] Esitellään uusi UI-rahasto ja lopussa kysymyksiä
“Aktia on alkanut maksaa 1,25–1,75 prosentin talletuskorkoa määräaikaisille talletuksille 29.8.2022 alkaen. Päätöksen taustalla on viimeaikainen korkojen nousu, joka on päättänyt poikkeuksellisen matalien korkojen ajanjakson.”
Nyt on noin reilu vuosi Taaleri-kaupasta kulunut ja Aktiaan siirtyneistä taalerilaisista noin 50 % on jättänyt Aktian. Käytännössä Taaleri-salkunhoitajista yksi on enää Aktian palkkalistoilla, yksityispankkiireista noin 25 % on jättänyt yhtiön. Toki tärkein asia ja kysymysmerkki on, mitä Taalerista siirtyneelle AUMille tapahtuu tai on tapahtunut, mutta mitenhän Aktian omistajat ja johto näkevät tehdyn yrityskaupan onnistuneen?
Aktian pitkäaikaisena suhteellisen passiivisena asiakkaana en ihmettele. Aktian henkilökunta saa suomalaisen julkisen sektorin näyttämään dynaamiselta. Aktian ostaessa Taalerin varainhoidon arvelin juuri näin käyvän. Vaikea kuvitella että Mika Heikkilä viihtyisi Aktiassa.
Tänään oli Aktia mukana pörssisijoittajan viikossa. Linkitän esityksen tallenteen tänne ketjuunkin näkyville.
Q&A-osiossa kysymyksiä korkokäänteen kestävyydestä (15 min). Ayubin mukaan on hyvä asia, että rahalla on hinta. Enemmän korkojen nousussa kysymyksiä herättää muutoksen nopeus.
Kysyttiin myös Handelsbankenin Suomen toimintojen ostamisesta (18 min). Ayubin mukaan strategia ei edellytä Hanskan toimintojen ostamista, “mitään tarvetta siihen ei ole”. Hänen mukaansa Aktia seuraa mielenkiinnolla, kun Suomen pankkimarkkinoilla tapahtuu muutoksia. Toimijoita on rajallinen määrä, joten mahdollisten kombinaatioiden määrä on suhteellisen pieni.
Taaleri-kaupan osalta mainittiin (19 min), että synergiatavoitteet on toteutumassa. Synergiat eivät näy viivan alla, koska yleinen kustannuspaine vaikuttaa.
Inflatorisessa ympäristössä täytyy olla todella valppaana kulujen suhteen (24 min).
Luottoluokittaja Moody’s Investors Service laski Aktian pitkän aikavälin talletusten ja etuoikeutettujen vakuudettomien velkojen luottoluokituksen A1-tasolta A2-tasolle ja nosti näkymät negatiivisista vakaiksi.
Korot jatkavat nousuaan (vaikka lyhyellä aikavälillä ne näyttävät hiukan pysähtyneen) ja Aktian osakekurssi jatkaa laskuaan. Joko minulta on mennyt jotain ohi tai upside sen kun kasvaa. Jatkan Aktian “free floatin” pienentämistä kasvattamalla osta ja pidä -salkkuni positiota!
Aktia Pankki Oyj ja IT-palveluyhtiö CGI Suomi Oy ovat allekirjoittaneet sopimuksen strategisesta yhteistyöstä, jonka myötä nyt perustettava Aktian ja CGI:n yhteisyritys toimittaa Aktialle jatkossa merkittävän osan Aktian pankkiliiketoiminnan IT-järjestelmien ylläpito- ja kehityspalveluista. Yhteistyö tukee Aktian strategisia tavoitteita kehittää yhtiön pankkiliiketoimintaa ja -palveluita ja olla Suomen johtava varainhoitajapankki. Kumppanuuden myötä noin 50 Aktian IT-palveluiden asiantuntijaa siirtyy yhteisyritykseen jo ennen vuodenvaihdetta. Samassa yhteydessä merkittävä osa Aktian pankkiliiketoiminnan kapasiteetti- ja konesalipalveluista siirtyy CGI:lle.
Strategisen yhteistyön avulla Aktia arvioi saavuttavansa myös useiden miljoonien eurojen suuruiset kustannussäästöt vähintään viiden vuoden pituisen sopimuskauden aikana. Osa tästä tullaan käyttämään digitaalisten palveluiden kehittämiseen.
Tässä on vielä analyytikoiden kommentit Aktian ja CGI:n yhteistyöstä.
Aktia arvioi kykenevänsä saavuttamaan strategisen yhteistyön avulla useiden miljoonien eurojen suuruiset kustannussäästöt vähintään viiden vuoden pituisen sopimuskauden aikana. Solmittu yhteistyö taklaakin osaltaan Aktian IT-kustannuksiin kohdistuvaa yleistä nousupainetta ja yhtiö kertoo käyttävänsä osan kustannushyödyistä digitaalisten palveluiden kehittämiseen.
Ei nuo syyskuun rahastoraportissa olevat Aktian rahastojen nettomerkintäluvut voi oikein olla. Raportin mukaan Aktian rahastojen syyskuun nettomerkinnät olisivat 554 miljoonaa euroa.
Tämä näkyy selvästi yksittäisten rahastojen tasolla. Esimerkiksi Aktia Nordic High Yield Kasvu -rahaston rahastopääoma oli elokuun 2022 rahastoraportin mukaan 67,2 miljoonaa euroa, 1 kuukauden nettomerkinnät 2,7 milj. euroa ja nettomerkinnät vuoden alusta 5,7 miljoonaa euroa.
Nyt syyskuun rahastoraportin mukaan 1 kuukauden nettomerkinnät olisivat 67,6 miljoonaa euroa ja rahastopääoma 63,59 miljoonaa euroa ja nettomerkinnät vuoden alusta 73,3 miljoonaa euroa. Paremminkin voisi olla niin, että 1 kuukauden nettomerkinnät ovat olleet rahastossa -3,6.
Jep, joku kaavavirhe tjsp tuolla Sijoitustutkimuksen päässä, älkää katsoko sitä lukua. Palataan oikeaan lukuun kun ehditään se laskea (todennäköisesti pre-kommentin yhteydessä).
Jatkan Aktian “free floatin” pienentämistä kasvattamalla osta ja pidä -salkkuni positiota! 