Päivän Kauppalehdessä oli mielenkiintoinen näkemys. @Petri_Aho Minkälaisia arvostuskertoimia voisi “vaihtokaupassa” käyttää? Lähinnä kiinnostaa visiointi “leveällä pensselillä”, että kumpi maksaisi välirahaa ja miten Alman lv- ja tuloskasvu% muuttuisi 2021 eteenpäin?
NettiX:n kerroin lienee lähellä Sanoman Oikotie -kaupan kerrointa EV/EBIT 20x (EV noin 150-200 MEUR) Talentin/Consumerin EV/EBIT 10-13x (EV noin 200-250 MEUR). Eli hyvin lähellä toisiaan olisi meidän arvion mukaan noiden assettien arvo.
Alma Mediasta ei juuri foorumilla keskustelua käydä. Viime aikoina on kuitenkin tapahtunut paljon ja oikeastaan finanssikriisistä lähtien yhtiö on ollut jatkuvassa muutoksessa ja kotisivuillakin yhtiö kuvaa itseään “Alma Media on voimakkaasti uudistuva monikanavainen mediayhtiö” jolla on toimintaa 10 Euroopan maassa. Alma Media on vakaata osinkoa maksavan ja hyvää pääomantuottoa takovan yhtiön maineessa. Yhtiö myi alkuvuodesta alueellisen media- ja painoliiketoiminnan Sanomille ja sai tästä kassaan 115 miljoonaa euroa.
Mm. tästä kaupasta saatujen rahojen investointi tuottavasti on ollut yksi kysymysmerkki. Viime aikoina on kuitenkin tipahtanut mielenkiintoisia avauksia, esim. reilun 20% osuus Bolt Worksista (kauppahintaa ei julkaistu):
Alma Mediapartnersin lunastus kokonaisuutena vähemmistöosakkailta (mukana tunnettuja brändejä mm. Etuovi.com, Vuokraovi.com ja Autotalli.com) 53 miljoonalla eurolla:
Ja viimeisimpänä osuuden kasvatus viidestä prosentista reiluun 80 % digitaaliseen asuntokauppaan erikoistuneesta DIAS Oy:sta 14,3 miljoonalla eurolla ja mahdollisella lisäkauppahinnalla:
Yrityksen toimitusjohtajana on Kai Telanne jo vuodesta 2005 lähtien. Telanne on mielestäni ollut hyvin vakuuttava kaikissa haastatteluissa ja tilaisuuksissa, tuonut realistisesti yhtiön markkinatilannetta ja muutosprosessia esille vuosien varrella. Jälkikäteen voitanee todeta, että mies on puhunut asiaa ja Alma Mediassa on toteutettu niitä liikkeitä, joita Telanne on myös lupaillut. Telanne on 56 vuotias tällä hetkellä ja vienee muutosprosessia vielä 4-6 vuotta eteenpäin, joten odotan määrätietoisen matkan jatkuvan hyvin johdettuna.
Onko foorumilla tiiviisti Alma Mediaa seuraavia sijoittajia? @Petri_Gostowski nosti Alma Median omassa osiossaan korona-vuoden onnistujaksi. Jos yhtiö onnistuu näin hyvin myös vaikeana vuotena, niin minkälainen suoritus on mahdollinen markkinan myötätuulessa? Mitä mieltä olette viime aikojen uutisista ja minkälaisia riskejä näette kehitykseen kohdistuvan?
Itse pohdin vakavasti lisäsijoituksia yhtiöön alkuvuodesta. Alma Media ei paistattele isoissa valoissa, mutta mielestäni yhtiö on kehittämässä valtaisaa digitaalista brändisalkkua tällä hetkellä, joka on erittäin kannattavaa, jossain määrin skaalautuvaa ja se kasvattaa entisestään yhtiön mahdollisuuksia muuntautua myös tulevaisuudessa markkinoiden kehityksen mukana.
Alma Medialta mielenkiintoinen täsmähankinta Tsekeissä. Sopii hyvin osaksi yhtiön nykyistä liiketoimintaa, mutta toistaiseksi lukujen valossa hyvin pieni osa kokonaisuutta (2020 lv. 0,3 MEUR). Alma Media on paikallisilla markkinoilla markkinajohtaja rekrytointiportaaleissa, joten skaalaamispotentiaalia palvelulle yli toimialarajojen on merkittävästi.
Alma liittyy tiistaina posareiden antaneiden joukkoon 
Alma Media julkaisi tuloksensa,
Tulos/Osake 0,41 → 0,33 EUR eli vahvasti mutta odotetusti alas
Osinko 0,40 → 0,30 EUR/osake
Näkymät nihkeät eli ei kehitystä, liikevaihto ja liikevaihto flätti.
Eilisen kurssipäätöksen perusteella melko hapokasta, jos kehitys ei kehity!
P/E 2020=2021=9,42/0,33=28,6
Osinko% = 0,3/9,42=3,2%
Joo kyllähän näkymät olivat reippaasti esim.inderesin näkemyksiä alemmat.
Olikos Petri tämä 12.01.2021 posari edes tarpeen antaa?
Liikevaihto on -8,0% ja Liiketulos (oik) -8,2%… Eikös nämä ole samaa sarjaa…
ALMA MEDIA ANTAA POSITIIVISEN TULOSVAROITUKSEN NELJÄNNEN VUOSINELJÄNNEKSEN ENNAKOITUA PAREMMAN KANNATTAVUUSKEHITYKSEN JOHDOSTA
Alma Media muuttaa tulosohjeistustaan koskien vuoden 2020 jatkuvien toimintojen oikaistua liikevoittoa. Neljännen vuosineljänneksen 2020 oikaistu liikevoitto jää vertailukauden tasosta, mutta kannattavuuden lasku on odotettua vähäisempää vuonna 2020. Yhtiö arvioi, että vuoden 2020 oikaistu liikevoitto laskee alle 10 prosenttia vertailukauden oikaistusta liikevoitosta.
Uusi ohjeistus
Alma Media arvioi jatkuvien toimintojen vuoden 2020 liikevaihdon laskevan selvästi ja oikaistun liikevoiton laskevan vuoden 2019 tasosta. Vuoden 2019 jatkuvien toimintojen liikevaihto oli 250,2 milj. euroa ja oikaistu liikevoitto 49,4 milj. euroa.
Aiemmassa, 22.10.2020 annetussa tulosohjeistuksessa Alma Media arvioi sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton laskevan selvästi vuoden 2019 tasosta.
Tuon perusteella voidaan tulkita, että yhtiön hallituksen ohjeistuspolitiikassa raja sanalle “selvästi” menee todennäköisesti jossain 10 %:n kantturoilla ja sitten sen takia on jouduttu nostamaan ohjeistusta, kun huomattu että liikevoitto ei jää ihan niin paljon. Haaste on siinä, kun ei ole pörssin tasolla yhtä tiettyä haarukkaa eri ohjeistusmuodoille ja siten ei voida tarkkaan tietää, mitä ne sanamuodot indikoivat…
Ihan koko pörssin tasolla olen miettinyt, että todella erikoinen nämä ohjeistamiseen liittyvät käytännöt, kun on erilaisia tarkoituksia muodoille “laskee selvästi”, “laskee” jne., mutta oikeestaan kukaan niistä joille nämä ohjeistukset annetaan (eli sijoittaja) ei tiedä tarkasti mitä se tarkoittaa 
Silloin voi kyseenalaistaa koko käytännön tai ainakin luulisi, että toimivamman voisi kehitellä. Toivoisinkin, että pörssin tasolla tähän tulisi joku toimivampi käytäntö… Toki pitää muistaa, että tähän on vaikea saada one size fits all systeemiä.
Samaa mieltä, turha noilla sanoilla kikkailla kun voisi antaa jonkinlaisen haarukan jota sitten täsmentää vuoden edetessä, tai muuttaa jos tulosvaroituksen paikka.
Tässä Alman tapauksessa lähinnä kiinnitti huomiota, että
…ennen posaria sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton sanottiin laskevan selvästi
…posarissa liikevaihdon sanottiin laskevan selvästi, mutta liiketuloksen laskevan
Mutta nyt kun katsoo tulosraporttia, liikevaihto -8,0% ja tulos -8,2%
Kai siellä Alman hallituksessa ollaan sitten niin osaavia, että suhteellinen muutos arvotetaan tuloslaskelma eri riveillä eri skaaloilla 
Kyllähän nuo näkymät on iso pettymys. Itse odotin kyllä huomattavasti positiivisempaa arviota kehityksestä ja sitä, että aikaisemmat järjestelyt olisivat tukeneet tätä. Pitää seurata vielä tarkasti tj:n kommentit näihin liittyen, jos sieltä olisi jotain haisteltavissa.
Mutta kuitenkin posarin mukaan liikevaihto laskee selvästi, laski -8.0. Liikevoitto laskee (ei selvästi), laski 8.2%, eli enemmän kuin liikevaihto. Kyllä tässä on selkeä moka käynyt almalta.
On niitäkin yhtiöitä, joissa haarukka noille sanamuodoille on eri suuruinen liikevaihdon ja liiketuloksen osalta. Tässä tapauksessa siis selvästi liikevaihdon osalta voisi esim. olla 5-10 % ja liiketuloksen osalta 10-15 %. Tämä on sinänsä loogista, kun tulos on lähtökohtaisesti alttiimpi suuremmille suhteellisille muutoksille. Kyllä yhtiöt ja hallitukset ovat erittäin tarkkoja näiden kanssa, joten en usko etteikö posaria annettaessa olisi ollut tiedossa mihin tasolle luvut asettuvat.
Webinar -esitys tuli.
Tämänkin jälkeen ihmetyttää näkymien vaisuus, että Alma jäisi koronavuoden tasolla… Jotain tarinaa, että 1Q2020 oli vahva, mutta mukana läpeensä vaisu 2Q2020, 3Q2020 oli vahvempi kuin 1Q2020, tehostusta pitäisi olla tehty, yms. Toisaalta rekry ottanut hittiä ja toipumisen odotetaan olevan varmaan pitkä.
Toisaalta esitys muistuttaa, että Alma Media Partners hankittu, 35% osuus & 9,1 MEUR liikevoitto antaisi noin 35% x 9,1 / 82,4 mkpl = 0,04 EUR/osake extraa. Tuo hyvä varmaan oikaistu pois ohjeistuksesta.
Vuonna 2019 Alma Mediapartnersin liikevaihto oli 25,2 milj. euroa, käyttökate 10,4 milj. euroa ja liikevoitto 9,1 milj. euroa (IFRS-periaatteen mukaisena osana Alma Media -konsernia).
Kiitos Inderes-tiimi sijoituspäivästä - oli hyvä! Tulipa kertaheitolla tutuksi useampi (isompi) yhtiö joihin ei vuosien varrella ole tullut niin syvällisesti perehdyttyä. Esimerkkinä uutena tuttavuutena oli Alma Talent jonka esitysmateriaaleista voisi poimia tänne muutamat kiinnostavat kalvot:
Yritysostot ja divestoinnit - en esimerkiksi tiennyt että henk.koht käytössä olleet palvelut eli Etua.fi , urakkamaailma.fi ja autojerry.fi ovat alman omistuksessa
Uutena juttuna tuli myös että Alma tähtää isosi kansainvälisille markkinoille:
Esitys täällä:
Alma Media ostaa 170 MEUR:lla Nettixin (Nettiauto jne), 2020 liikevaihto 22,5 MEUR, Liikevoitto 10 MEUR.
Asiasta johtuen ohjeistusta joudutaan nostamaan eli liikevaihto ja oikaistu liikevoitto kasvavat. Ennen sanottiin että flättiä menoa
Almalta viime aikaisten pienempien kauppojen jatkoksi suurempi kauppa. Tässä ensikommentit: Alma Media ostaa Nettix Oy:n Otava-konsernilta | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
OP:n tänään julkaiseman Q1-ennakossa arvioidaan Alman tekemien yritysostojen luoneen omistaja-arvoa tänä keväänä. Suositus ja tavoitehinta nousussa.
“Alma Median selkeästi arvoa luovat transaktiot eivät arviomme mukaan heijastu
täysimääräisesti osakkeen arvossa tällä hetkellä. Nostamme tavoitehintamme 11
euroon (10), suosituksemme nousee OSTA-tasolle (Lisää). H1 on yhtiölle vielä
vaikea, mutta toimintaympäristön normalisoituminen H2:lla lyö uuden vaihteen
silmään tuloskehitykseen. Osakkeen arvostus on vaativa kuluvan vuoden
ennusteilla, mutta 2022-2023 tuloskehityksellä näemme arvostuksessa selkeän
nousuvaran.”
Almalta vahva startti vuoteen 
Ohessa aamarin ensikommentit Q1:ltä ja myöhemmin sitten Telanteen haastis ja päivitys
Ei herätä Alma Media suurta keskustelua hyvästä osarista huolimatta. Itse ostin tänään uutena salkkuun, kun halusin katsoa Q1 tuloksen ennen ostamista. Selkeää nousupainetta näyttäisi olevan ennusteissa tälle vuodelle ennusteissa.
