Se on juuri noin kuten sanot. Jos nyt olisin kyttäämässä, niin menisin sisään 3x 0,5% osuudella salkusta, eka osto nyt illalla, toinen jonkun viikon päästä ja kolmas vähän myöhemmin. Sitten jäisin katsomaan hakeutuuko alemmas. Armin kanssa on tarkoitus edetä siihen vaiheeseen, jossa Arm IP on kunnolla levinnyt ympäri ämpäri ja rojalteja tulee paljon. Olen pohtinut, että 500 mrd. ei ole utopistinen arvostus monopoliasemassa olevalle IP:lle. Myynti ei laukea hinnasta vaan siitä, että nykyinen uniikki positio rapautuu/häviää.
4 tykkäystä
Tähän halusin vielä palata. Jos vain katsoisin arvostusta ja Armia, niin en olisi hyvillä mielin. Mutta kun Arm on pakollinen osa mun ns. AI täyskättä, jonka muodostaa IonQ, Nvidia, Arm, Palantir ja Supermicro. Tuo on semmoinen AI superviisikko. Joku niistä menee vuorollaan överiksi, mutta musta tuo on hyvä käsi tähän hetkeen.
7 tykkäystä
No muotoilen näin: olet ainoa henkilö jota seuraan foorumilla. Piiskaan itseäni, etten uskalla ottaa positioita.
1 tykkäys
Niin, olen paljon miettinyt just tätä hetkeä. Arvostukset korkeat, mutta USAssa edessä koronlaskuja tai jos niitä ei tule niin saadaan kovaa talouskasvua. Onkohan sitten 60-luvun ollut USAn talous näin vahva. Kymmenen vuoden päästä ihmetellään sitä, että eikö Intia ja Kiina ajaneetkaan USAn ohi taloudessa. No ei, koska USAn tuottavuus ottaa nyt isoa loikkaa. Tuo täyskäsi on keskeinen tuottavuuden tuottaja. Ja on siinä myös kriisikomponentti. Jos ajaudutaan lähemmäksi sotaa Euroopssa, niin tuosta superviisikosta löytyy yrityksiä joiden ratkaisujen kysyntää liittovaltio lisää. Seuraava iso kahakka ratkotaan enemmän IT:llä kuin ehkä tullaan ajatelleeksi.
2 tykkäystä
Kyllä suurin psygologinen ongelma on ostaa järkyttävään nousuun. Nvidian P/E laskee, ja taitaa olla halvin siruvalmistaja. Hankalaa on pään sisällä, vaikka sitäkin yli 6% salkusta.
3 tykkäystä
Niin, mulla on sitten HIMS ollut vatsahappojen tasapainottaja. Siinä P/S on asiallinen. Eli loppujen lopuksi oma salkku pitää olla sellainen, että osakkeet yhdessä muodostavat kokonaisuuden jonka kanssa jaksaa pysyä paikallaan eikä koko ajan yliyritä treidaamalla. Omalla salkulla pitää siis olla salkun kantajan oma vahva tarina. Pitää tuntua omalta. Mulla kesti 3 vuotta että sain paketin kasaan. 3 vuotta sitten taisin tehdä 80 kauppaa vuodessa. Nyt on palaset kasassa ja kaupankäynti minimissään.
7 tykkäystä
Arm is the only company on the planet that can provide the necessary level of ISA parity from cloud to edge.
Tuo lause on poimittu alla olevasta artikkelista. Itseohjautuvat autot ja robotit ovat reunalla ja autojen/robottien sulautetut järjestelmät keskustelevat pilven kanssa. Artikkelissaan Arm kertoo, että Arm arkkitehtuurissa pystytään niin hyvään yhteyteen pilven ja reunan (auto) välillä ohjelmistojen hallinnassa, että autonominen ajaminen on nyt lyömässä läpi. Tämä cloud - edge yhteys on siis taas yksi Armin vallihaudoista. Ja varmaan niitä asioita, jotka Jensen on nähnyt jo muutama vuosi sitten. Kun NVIDIAn myllyt jauhaa pilvessä, niin aika ajoin pilvi haluaa kommunikoida reunalle. Reunalla olevat sulautettujen järjestelmien prosessorit ovat erittäin nopeita, tietoturvallisia ja energiapihejä. Arm arkkitehtuuria.
Extracting ISA Parity from Cloud to Edge: Why This Matters to the Ecosystem - Arm Newsroom
7 tykkäystä
Palasin vielä Beth Kindigin aiemmin julkaisemaan artikkeliin. Beth kiteyttää riskit sijoittajan kannalta näin: “The rich valuation combined with lockup expiration is the predominant risk, however, the longer-term risk is RISC-V.” Eli luxus-arvostustaso yhdistettynä siihen, että Softbank alkaa myydä, on Bethin mukaan ilmeinen riski sijoittajalle. Muutenkin tilanne on erikoinen, koska Softbankin Arm sijoituksen arvo (120 mrd.) ei näy täysimääräisesti Softbankin arvossa (80 mrd.). Ainakin sen markkina sanoo, että Softbankin alkaessa myymään leikkautuu kurssista pois 1/3. Mitä sitten tekee Softbank, kuunteleeko se markkinaa? Johtopäätös olisi se, että markkinan mukaan kurssi putoaa 1/3 ja Bethin artikkelin mukaan yliarvostus on n. 50% luokkaa, kun hän tekee tunnuslukuvertailuja. Beth tulee siis sisään 50% kuopan jälkeen.
Bethin mukaan kilpailijoita on vain RISC-V (open source 2019 lähtien).
Bethin artikkelin kantava teema on se, että hän haluaa sisään yhtiöön. No, en nyt enempää tätä arvostusasiaa jauha, kun en ole itsekään lainkaan ajoituksen mestari. Nyt kun noi Microsoft OpenAI huhut 100 mrd. kaupoista on ilmassa, muutenkin AI imu jatkuu, kvartaali päättyi ja nähdään kohta hyviä kvartaalituloksia laajasti IT yhtiöiltä, niin on kyllä tosi hankala tilanne kytätä entry pointteja. Itse en lähde myymään, koska olen joko mukana tai sitten en ole, mutta en lähde ajoittamaan tai treidaamaan, kummiskin poltan näpit.
6 tykkäystä
Tietokoneelta kysyin, mitkä siru- ja pilviyhtiöt nojaa Armiin ja mitkä sitten nojaa RISC-V:hen. Tällaisia vastauksia tuli:
ARM
| Chip Companies | Cloud Companies |
|---|---|
| Apple | Amazon Web Services (AWS) (Graviton) |
| AppliedMicro (now: Ampere Computing) | Microsoft Azure (Dpsv5) |
| Broadcom | Google Cloud Platform (GCP) (T2A) |
| Cavium (now: Marvell) | Oracle Cloud Infrastructure (OCI) (A1) |
| Digital Equipment Corporation | |
| Intel (for some custom chips) | |
| Nvidia | |
| Qualcomm | |
| Samsung Electronics | |
| Fujitsu | |
| NUVIA Inc. (acquired by Qualcomm in 2021) |
These companies have designed cores that implement ARM architecture, and their chips are widely used in various devices. Additionally, cloud providers like AWS, Microsoft Azure, Google Cloud Platform, and Oracle Cloud Infrastructure offer ARM-based instances for their services12. Google Cloud, for instance, has recently introduced its custom Arm-based CPUs called “Google Axion Processors” for data center use, which deliver industry-leading performance and energy efficiency3. Microsoft has also started offering ARM-based VMs in Azure4.
Ja vastaavasti kilpaileva open source ratkaisu RISC-V
| Chip Companies | Cloud Companies |
|---|---|
| AdaCore | Scaleway (European cloud provider) |
| SiFive | Alibaba (Chinese tech giant) |
| Antmicro | |
| Microsemi |
Listaan pitää lisätä mm. Metan RISC-V hanke ja startup Rivos.
6 tykkäystä
Lisäksi RISC-V:tä löytyy sulautettuna esim. kiintolevyjen ohjaimista
Ja jos halutaan isoja nimiä listaan, NVIDIA on käyttänyt sitä sulautettuna GPUissaan vuosikausia
Palanen kulkee nimellä GSP (GPU System Processor) joka toimii piirin sisäisenä mikrokontrollerina. Ei juuri iloa ulkopuolisille, mutta jokaisessa vähänkään modernissa NVIDIAn GPUssa on pieni RISC-V ydin sisällä jota ajuri käyttää piirin käynnistyksessä ja hallinnassa.
Lisäksi Kiinassa on alkanut liikehdintä RISC-V:n suuntaan koska on keksitty että jos tästä tulee isompi juttu, se mahdollistaa kotikutoiset prosessorit ilman lisenssointidraamoja jos pakotteet edelleen tiukentuvat.
Pitänee ARMin herran nuhteessa lisenssointiehtojen osalta ja varmasti valtaa alaa sulautetussa käytössä jossa jokainen penni merkkaa ja ARM-coreista maksaminen sattuu liikaa tuotteen katteessa.
4 tykkäystä
Sijoittajapuhelusta muutamia nostoja. Analyytikot nostivat esille sen, että IPO:n matskuissa yhtiö puhui Armin kasvun olevan 10% tasoa. Nyt tj. Haas sanoi, että mennään lähivuosina yli 20% tason. No, tämä selittää sitä, miksi jo IPO:ssa kalliina pidetty Arm on kuitenkin venyttänyt arvostustaan vielä kalliimmaksi.
Mutta jos jätetään osakkeen hinta nyt taakse, ja katsotaan yhtiön numeroihin ja palveluihin, niin aika mallisuoritus Arm on. Operatiivinen kassavirta menneen vuoden jaksolla oli n. 1 mrd. plussalla. Kassan koko pyörii 2-3 mrd. tienoilla, velkojen jälkeen. Velkaa ei juurikaan tainnut olla.
Takuuvarmaa rahavirtaa yhtiö saa pitkäaikaisista sopimuksista:
Myöskin tilauskanta (RPO), joka kääntyy liikevaihdoksi, on koko ajan vahva:
Arm kertoo Arm9:n olevan fixummin rakennettu rojaltien näkökulmasta kuin aiemmat arkkitehtuurit. Eli Arm9 tuottaa arvioni mukaan lisenssimaksua, jatkuvaa maksua (ACV), ja rojalteja, jotka heijastavat loppukäyttäjien suunnalta tulevaa kassavirtaa.
Sirualustojen (SoC) suunnittelussa Armin tj. Haas kehuu, että he ovat ainut toimija, joka pystyy toimittamaan ratkaisut moninaisiin ja vaativiin CPU GPU AI LLM kokonaisuuksiin:
“if you’re trying to develop an SoC that’s going to fit in the server and it needs to run Linux and it needs to run cis on Kubernetes, et cetera, et cetera, there’s really only one choice, ARM.
If you’re trying to build an SoC to run Windows, there’s only 1 choice, it’s ARM. If you’re trying to build an SoC to run Android or Gemini, there’s only 1 choice, it’s ARM. So the confidence we have in terms of licensing happening is extremely high.”
Seuraava Armin oma tekemä vertailu kertoo siitä, että Arm kovalla itseluottamuksella sanoo olevansa kehittyvien päätelaitteiden (mobiilit ja PC:t), sulautetut järjestelmän (autot ja IoT) ja AI/LLM konesalit eli kaikentyyppisten tarpeiden ratkaisuarkkitehtuuri.
Yhtiö sopii minun sijoittajaprofiiliini, koska olen pikkuhiljaa tottunut elämään pomppuisten ja korkealle arvostettujen yhtiöiden kanssa. Tänäänkin tullaan lujaa alas. Kova substanssi vaatii veronsa, se näkyy osakkeen kovana volatiliteettina. Jos salkussani saisi olla vain 1 osake, se olisi Arm.
kalvot täältä:
4f2fc46b-34a5-4bc5-94af-f13fbc348f0e (arm.com)
11 tykkäystä
No nyt heräsi kiinnostus! Osaatko sanoa, mitä tämä käytännössä tarkoittaa? Lueskelin tämän wikipedia artikkelin, mutta omiin silmiini ei osunut tietoa tuosta: ARM9 - Wikipedia
1 tykkäys
Arm itse kertoo asiasta tuosta noissa kalvoissa, joita jaoin edellä. Esim. yllä näkyvistä kalvoista toiseksi alimmasta kalvosta löytyy:
“Armv9 is expected to replace most of the Armv8-based chips in smartphones, servers,
consumer electronics and most automotive applications”
“Chips based on Armv9 can command a substantially higher royalty per chip
than previous generation architectures”
Oma bull näkökulmani pohjautuu siihen, että taannoin tässä ketjussa jaoin listaa yrityksistä, jotka käyttää Arm arkkitehtuuria. Se on vaikuttava lista. Käytännössä lähes kaikki pilviyhtiöt alkaa tuottaa tasaista lisenssimaksua kun Arm leviää keskitettyihin pilvikonesaleihin (Amazon, Microsoft, Nvidia, Oracle, Google). Edellinen on jo iso juttu. Mutta Armilla on hyvä ansaintamekanismi siihen, kun esimerkiksi Qualcomm vahvana mobiili ja IoT siruvalmistajana vie Arm sirujaan AI-kännyköihinsä, autoihin, sulautettuihin järjestelmiin. Rojaltit tarkoittaa muutamaa ropoa per käyttäjä. Mutta ilmeisesti Arm on rakentanut Armv9 arkkitehtuurin niin, että se pystyy ulottamaan laskutuksen ihan sinne loppukäyttäjään asti. Eli AI ja AI-siru viedään edgeen, eli käyttäjälle asti. Ei autonomiset autot tai robotit voi kokoajan liikennöidä pilven kanssa, vaan niissä itsessään on oltavat siru, joka tekee AI-päätelmiä.
Eli Arm on jo ihan ok firma kun kaikki hyperskalerit rakentelee omia datacenter-sirujaan Armiin pohjautuen. Mutta itse arvelen, että bonuksena Arm saa eksponentiaaliset rojalti myöhemmin 2020 luvulla, kun kiinalaiset ja monet muutkin innolla käyttää AI:ta kännykkä ja Windows PC laitteissa, joissa sisällä on Qualcommin Arm pohjaiset sirut. Jos/kun Arm saa rojalteja per käyttäjä, niin pienistä puroista tulee joki. Ja kaikki tasaista tulovirtaa antavien lisenssimaksujen päälle.
Kannattaa selailla kalvosettiä, jonka edellä jaoin. Ja miettiä asioita vasten Armin asiakaskuntaa, jossa on maailman parhaat siru- ja pilviyhtiöt.
8 tykkäystä
Edelliseen tarinaani hieman yksityiskohtaisempaa uutista. Liikkeellä on huhu, että Apple on pääsemässä OpenAI:n kanssa diiliin ChatGPT:n viemisestä Applen kännykkään. Alimpana linkki artikkeliin, joka käsittelee asiaa, siitä poimin yhden kohdan:
“Apple will try to power some of its less intensive AI features using on-device processing, choosing to avoid sending data to the cloud wherever possible. There are a couple of good reasons to go that route, not least the fact that handling the processing of data on-device can make for a snappier experience. Performance is just part of the equation here, however, with Apple likely to tout the privacy implications of keeping a user’s data on their iPhone rather than using a cloud server to process it.”
Eli Apple tulee taiteilemaan sen suhteen, mitkä käyttötapaukset prosessoidaan kännykässä ja miltä osin kännykkää keskustelee pilven kanssa. Ja siinä hommassa tarvitaan vahvaa sirusuunnittelua, eli System-on-a-chip SoC osaamista. Apple käyttää Arm-arkkitehtuuria. Apple tarvii Armin lisenssejä, jotta se saa suunniteltua omat custom sirunsa näihin uusimpiin AI vaatimuksiin. Ja sitten joskus 2025 kun Apple lanseeraa nää ChatGPT kännykät, niin niistä alkaa juosta rojalteja Armille. Ja arvelen, että sirut on uusinta Armv9 - tasoa, joista Arm saa rojalteja enemmän kuin vanhemmista Arm-ratkaisuista.
Apple’s nears deal to bring Open AI’s ChatGPT generative AI to IOS 18 (tweaktown.com)
7 tykkäystä
Ei saa.
Apple on Erikoistapaus. Kannattaa tutustua Armin ja Applen väliseen liikesuhteeseen ettei lähde homma lapasesta liian härkämäisesti. Apple on alle 5% Armin liikevaihdosta.
Tuossa vaikka yksi lyhyt juttu. Googlella löytyy lisää
https://9to5mac.com/2023/11/29/apple-arm-licensing-revenue/
Apple oli yksi Armin perustajista ja omistaa edelleen siivun. Eikä Armilla ole oikein paukkuja muuttaa diiliä koska Apple on liian tärkeä menetettäväksi. Arm yritti jo kerran, Tim Cook sanoi “nope” ja homma kuivui kasaan ja Arm tyytyi nykyiseen diiliin joka on viimeisen kädenväännön jälkeen voimassa vuoteen 2040.
5 tykkäystä
Lisäksi nuo uudet AI featuret tulevat ios18 mukana ei uuden puhelimen.
Serverillä kuitenkin meinaavat käyttää omia M2 chippejään.
Bloomberg had also suggested that Apple would turn to cloud-based processing for the more advanced AI features, however. To facilitate that, it’s believed that Apple will use its own chips to power the servers that handle its AI capabilities. More recently it’s been suggested that Apple will use M2 chips in its data centers, similar to those that are already used in the Mac Studio and Mac Pro.
Tämä minusta kertoo että aikovat ajaa AI softaa luurin perus chipeillä ja siirtää raskaammat operaatiot cloudiin jossa yhtenevä arkkitehtuuri.
3 tykkäystä
Laitetaanpas tämä tännekin:
X:ssä oli kirjoittaja nähnyt vaivaa ja jäsentänyt puolijohdeyhtiöiden rooleja koko tuotantoketjussa. Ei hullumpi jäsennys, minusta. Tuostahan jokainen voi ottaa runkoa oman näkemyksensä pohjaksi.
1. $ARM provides the blueprint for processors. 2. $CDNS & $SNPS enhance the speed and integrity of chip designs by offering EDA tools. 3. $QCOM designs all premium…” / X (twitter.com)
5 tykkäystä
Tänään saatiin SoftBank & Arm uutisia, jotka minusta tuovat aika paljon uutta dynamiikkaa sirumarkkinoille (ja lisää volaa Armin arvostukseen, entistä vaikeampi rasti)
Kysyin Copilotilta: onko Arm aloittamassa AI sirujen valmistuksen?
Vastaus: Kyllä, Arm Holdings suunnittelee AI-piirien valmistuksen aloittamista. Yhtiö aikoo perustaa uuden AI-piiriyksikön ja tavoitteena on saada prototyyppi valmiiksi keväällä 2025. Massatuotannon odotetaan alkavan syksyllä 2025, ja tuotannon hoitavat sopimusvalmistajat12. Arm Holdings, joka on tunnettu arkkitehtuurinsa toimittamisesta piirinvalmistajille kuten Nvidia, laajentaa toimintaansa AI-piireihin, mikä on osa SoftBankin strategiaa muuttua merkittäväksi AI-teknologian toimijaksi34.
8 tykkäystä
COMPUTEX 2024:ssä Jensen julkisti NVIDIAn uuden Rubin arkkitehtuurin, Blackwellin seuraajan. Olennaista tänne on se, että NVIDIA jatkaa alustoissaan CPUn osalta Arm-arkkitehtuurissa. Tämän CPUn nimi on Vera.
Ote keynote blogista Nvidian sivuilta:
More’s coming, with Huang revealing a roadmap for new semiconductors that will arrive on a one-year rhythm. Revealed for the first time, the Rubin platform will succeed the upcoming Blackwell platform, featuring new GPUs, a new Arm-based CPU — Vera — and advanced networking with NVLink 6, CX9 SuperNIC and the X1600 converged InfiniBand/Ethernet switch.
Lisää Rubinista NVIDIA ketjussa ja esim. täältä:
Nvidia Rubin revealed as Blackwell successor, powerful Vera CPU coming too | Tom’s Hardware (tomshardware.com)
5 tykkäystä
Tuolta linkistä ja sen takana olevasta videosta löytyy aika mielenkiintoista tarinaa.
Kyse on siitä, että Arm ei ainoastaan myy arkkitehtuuria (lisenssi- ja rojaltitulot) vaan suunnittelee Arm Compute Subsystems (CSS) for Client, eli blueprintin (konsepti) jossa CPU ja GPU saadaan suunniteltua suoraan piilastulle asti, jolloin sirun tuotannon läpimeno nopeutuu vuoden tms. Näistä on Arm kertonut jo aiemminkin. Uutta on CSS for Client eli mobiiliin ja PC:hen. Lisäksi Arm julkisti uuden AI ja AI Computer Vision kehitystä helpottavan Arm Kleidi -ohjelmistokirjaston. CSS for Client ja Arm Kleidi olivat siis uusia julkistuksia ja videossa todettiin, että niiden tuotoksia nähdään jo muutaman kuukauden päästä asiakkailla, CPU ja GPU tarpeisiin. Kyllähän Arm tässä nyt paaluttaa omaa tulevaisuuttaan ihan kunnolla. Eli luo työkalut jolla esim. Apple, Microsoft Windows, Android maailma saa omat tulevat tarpeensa nopeasti markkinoille ja sitten Arm nauttii kaupan päälle perustuloa arkkitehtuurilisensseistä ja rojalteista. Eli yhtiöllä on kaksoisrooli, jolla nopeuttaa toimialan kehitystä kirjastoilla ja CSS systeemeillä ja saa asiakkaat nopeammin omaan lisenssimaailmaansa. Onhan tässä NVIDIA-tyylistä otetta. Varsinkin jos Arm vielä aloittaa oman sirutuotannon.
9 tykkäystä