En usko että Unumista tulee kurssirakettia. Oman pääoman tuotto on kuitenkin aika heikko ja vaihtelu on suurta, eli kyse ei ole sellaisesta compounderista jolle haluaisi rahansa antaa. Ajattelen tätä enemmänkin sellaisena osuuskunta-tyyppisenä sijoituksena: pienellä sijoituksella saat ison määrän kohtuullisesti tuottavaa pääomaa. Omien osakkeiden takaisinostot nostavat osakekohtaista varallisuutta ja tämä on se keskeinen mekanismi jolla sijoituksesta tulee tuottava. Toisin sanoen, jos osake nousisi se pitäisi myydä eikä tyytyä holdaamaan kasvumahdollisuuksien hävitessä.
Tärkeä kysymys sijoituksen mielekkyydessä mielestäni on se, että kuinka paljon osake voi nousta (nousu on siis negatiivinen skenaario) vs. osingon kasvun aika-arvo osakkeiden takaisinoston myötä. Vertaa tilannetta jossa esim. HKScan tekisi yllättäen voitollisen tuloksen ja ostaisi omia osakkeitaan. Haluat että oman pääoman tuotto olisi pitkällä aikavälillä tuottovaatimuksesi mukainen, jotta omistuksesi konsolidoituminen olisi mielekästä. Osake treidaa hyvästä syystä alle tasearvon. Unum on puhdas arvosijoitus. Tämä on varmaan ollut noilla instituutioillakin tarkoituksena ja siksi osakekurssi on junnannut paikallaan.
Olisiko 13,9 % tuotto riittävä? Mikä on Unumin arvo? Dividend discount-modelit käyttöön.
Hyvää analyysiä. Minulla ei ole parempaa näkemystä Unumin tarkempaan arvoon, mutta osingon ollessa 4% tasolla, loppuosa tuotosta pitäisi tulla osakkeen arvonnousun kautta. Johon on tietysti edellytyksiä, jos osinko kasvaa, mutta se voi tulla myös arvostuskertoimien nousun kautta. Omien osakkeiden ostot eivät olisi jälkimmäisessä tapauksessa yhtä kannattavaa touhua kuin nyt.
Mutta tosi kiinnostavan oloinen tuo seekingalphan juttu, aloitin lukemaan, ja täytyypä tavata loppuun asti.
Tällä hetkellä reilusti alle oman historiallisen P/E:n ja kuitenki ohjeistaa 4-7% kasvua ens vuodelle joten vois kuvitella et tossa ois kertoimilla varaa tosta venyä. Siihen toi omien osto alle kirja-arvon ja reilu 3,5% osinko kaupan päälle 20% payout ratiolla
Jep. Tuo että ollaan alle 6 P/E (historiallinen yli 8) ja P/B 0,6 luokkaa antaa selkänojaa sille, että seuraavan 10v aikana osakekurssi ei todennäköisesti mataa yhtä heikosti, kuin viimeinen 10 v. Arvostuskertoimien sulamisessakin lienee rajansa. Koska pelkkä osinko ei itseäni tästä tyydytä, jää kokonaistuotto liian vaisuksi jos osakekurssi on flätti.
Vakuuttavalta näyttää toi nouseva osinko ja tolla payout ratiolla ei luulis senkään heti olevan vaarassa. Täytyy kyl koittaa kaivaa tästä enemmän, jostain syystä kuitenkin nykyset omistajat on valmiita tällä hinnalla myymään ni pitäshän sille olla syy.
Taitaa olla ykkös syy ne pitkän ajan hoiva -vakuutukset, joihin joudutaan laittamaan rahaa syrjään seuraavat ehkä n. 20 vuotta. Nykyiset matalat korot eivät myöskään auta vakuutusyhtiöitä, se lienee jonkinlainen tekijä myös osakkeen alhaisessa arvostuksessa.
Mutta osakkeen trendikkyys vaihtelee usein aika nopeaankin, esimerkkinä Nordea, joka on taas paremmassa huudossa kuin puoli vuotta sitten… ehkä tämäkin, kuka tietää
Verrattuna Market Cap 6,18 Miljardia reilun 9% pääoman palautus osakkeenomistajille vuodessa melkoisen hyvällä track recordilla. Pakkohan tän on nousta jossain kohdassa
Hyviä tilastoja, tänx. Vielä kun osaisi arvioida noiden hoiva vakuutusten mahdollisia tappioita, niin jonkinlainen näkemys tästä alkaisi muodostumaan itselle. Puhutaanko satojen miljoonien tai miljardien vastuista tms. En nähnyt noissa analyyseissä mitkä ei ollut maksu muurien takana.
Eri vakuutuslajeista puhuttaessa henkivakuuttajat ovat ehkä eniten ongelmissa alenevan korkotason kanssa. Sitoumuksia tehdessä mahdolliset korvaukset juoksevat kiinteänä kuluna jopa vuosikymmenien ajan, joten on hyvin loogista hermoilla mikäli sijoitustuotot ovat paineessa alenevien korkotuottojen myötä. Perinteisesti vastuut ja tulopuoli pyritään duraation osalta mätsäämään yksi yhteen, mutta tällä alalla se on edellä mainituista syistä pykälää haasteellisempaa
No, vakuutuspuolen tärkein bisnes on riskien arviointi. Ehkäpä markkinat odottavat, että firman reservit eivät ole riittävät ja niitä joudutaan täydentämään samalla rapauttaen tuloksen
e. sinänsä ihan mielenkiintoinen bisnes ja arvostustaso on todellakin maltillinen. Osakekohtainen kirja-arvo kasvanut noin seitsemisen pinnaa vuodessa viimeisen kymmenen vuoden ajan. Kurssikehitys toki ollut mitä ollut, mutta alennus kirja-arvoon on kyllä hyvin merkittävä
Tällaisessa tilanteessa olisi varmaan hyvä nähdä joku noista “Sell”-analyyseista, että mihin tuo heidän arvioima kalleus perustuu kun osake vaikuttaa äkkiseltään edulliselta. Luulisi, että tällaisissa helposti screenerillä poimittavissa olevissa, tämän kokoluokan osakkeissa ei kuitenkaan niin selkeitä hinnoitteluvirheitä olisi.
On May 2, 2018, Unum disclosed that its first quarter 2018 loss ratio for its long-term care business was a disappointing 96.6%,
Miten tuota loss ratiota kuuluu tulkita, ts. mitä se tarkoittaa?
Tuo on totta, tämän koko luokan osakkeen pitäisi olla aika puhki analysoitu markkinan toimesta. Mutta välillä markkina ylireagoi myös isoissa yhtiöissä.
Loss ratio = maksetut korvaukset vakuutetuille / saadut vakuutusmaksut. Eli vähän niinkuin käänteinen kate: 96.6% loss ratio tarkoittaa, että vakuutusten kate oli 3.4%.
Jes! Ja tuo suljettu care -blokki on suuruudeltaan 8% total incomesta. (luettu yahoon linkeistä). Eli siitä saa suuruusluokkaa sen koosta portfoliossa.
Ei ole ihan helppoa yrittää hahmottaa tuon LTC-blockin riskien kokoluokkaa pitkällä tähtäimellä. Unum lopetti noiden LTC-tuotteiden tarjoamisen kokonaan 2012, mutta pitkien häntien takia nuo ovat murheena vielä pitkään. 2014 ja 2018 Unum teki hyvin merkittäviä(750 ja 698 miljoonaa) lisävarauksia noiden hoitamiseen millä oli suora vaikutus kyseisten vuosien tulokseen. Tämä ei esimerkisi Credit Suissen Andrew Kligermanin mukaan vielä riitä mihinkään vaan pitkän ajan vajausta tuossa blockissa olisi vielä 5,7 miljardia Unumin kannalta suotuisassa skenaariossa ja jopa yli 14 miljardia epäsuotuisassa skenaariossa. Jo tuo haarukka antanee viitettä kuinka vaikea tuota on arvioida. Tästä syystä hän lätkäisi tavoitehinnaksi Unumille syksyllä 2019 19$. Unum toki on tästä varausten vajavaisuudesta hyvin pitkälti eri mieltä.
Mielenkiintoista toki on, että viimeisimmän Unumin verkkosivujen tiedon mukaan Credit Suisse itse on vain lisännyt omistustaan Unumissa. Toki vähän päivitetympää dataa olisi omistajista kiva saada. Noissa omistajissa on muutakin mielenkiintoista. Omistajista hyppää silmille, että kolme suurinta ETF-tarjoajaa(Vanguard, Blackrock ja State Street) omistaa yli 26% osakekannasta. Jos siis uskoo markkinoilla olevan etf-kupla ja sen poksahtamista odottelee, niin Unumin kohdalle osuisi siinä tilanteessa myös merkittävää myyntipainetta. Morningstarin mukaan shortteja osakkeista on 4%. Nippelitietona Ray Dalion Bridgewater otti exitin hiljattain ja myi kokonaan noin 0,5% omistuksensa pois.
Osake on muuten kiinnostava, mutta täytyy myöntää itselle tuon LTC riskin arvioimisen tällaiselle normi piensijoittajalle olevan liian vaikeaa. Tuo mainitsemasi haarukka puhuu sen puolesta.
Ihan hyvä artikkeli ja vähä avaa tota LTC-kuviota. Ostin tätä pienen alkupossan muutama päivä sitten ja tarkotus olis tässä vähitellen lisäillä. Vaikka epävarmuutta noist tulevaisuuden vastuista toki on ni kyllä tätä uskaltaa ite näillä hinnoilla ostaa.
Olis kiva lukea toi Credit suissen rapsa tosta Unumista ja muutenki kuulla enemmän noit vähennä/myy mielipiteitä ku näyttäs analyytikot sinne puolelle kääntyvän. Aprikoin tässä että onks noi harvinaisen halvan näköset kortoimet nyt vaan sokaissu mut. Koittanut kyllä ottaa putiikista selvää, lukenu SA artikkeleita ja 2019 tilinpäätöksen ja konffapuhelun ja luottavaisin mielin tässä mukana.
Tätä ABN Amroa on vähän sivuttu jo tuolla Sampo / Ostin ja Myin -ketjuissa.
Mutta laitan tähän lyhyesti yhtiöstä ( en itse olen siinä mitenkään syvällä, mutta ostin tänään pienehkön erän)
Yhtiön sivuilta “ABN AMRO is an all-round Dutch bank that offers a full range of products and services to retail, private, corporate clients.”
Nordea / Wahlroos oli yhtiön perässä 2017. Hollanti omisti tuolloin firmasta yli 70% eikä ollut halukas myymään (valtion omistus on laskenut nykyiseen reiluun 50%). Esimerkiksi tässä Ylen jutussa hieman yleistä mainintaa asiasta.
Nyt yhtiöllä on rahanpesu-juttu käsittelyssä mikä painaa kurssia yhtäaikaa Coronan kanssa. Pe2020e 6,75x ja kirja-arvo 2019 oli 20,7 €. Osake nyt 12 euroa ja rapiat (Amsterdamin pörssi). Lisää lukuja täällä.
