Applen osuus on noussut korkeaksi, koska osake on noussut satoja prosentteja sittemmin Berkshiren salkussa. Ongelman juurisyy on siis varsin positiivinen yhtiön kannalta.
Ei kai mikään estä jossain vaiheessa keventämässä lastia ja allokoimasta toisiin sijoituksiin, jos se nähdään parhaaksi.
Tämän jutun mukaan Buffett on nimenomaan sijoittanut iPhoneen. Hän pitää Applea enemmän kuluttajatuoteyhtiönä kuin teknologia. Buffettilla itselläkin ollut iPhone käytössä vuodesta 2020.
Buffett on pitkään ylistänyt Applen toimitusjohtajaa Tim Cookia ja pitänyt Applea vähemmän teknologiayhtiönä ja enemmänkin kuluttajatuoteyhtiönä. Yhtiöllä on Buffettin mukaan hallitseva tuote, iPhone, jota ihmiset haluavat ja tarvitsevat.
Applea saa salkkuunsa aika paljon myös indeksirahastojen kautta. Itselläkin on Applea enemmän indeksirahastojen kautta kuin Berkshiren.
Tässä alla on tviittiketjun Buffetin tarkistuslistasta, jolla haarukoidaan sopivaa sijoituskohdetaa.
Onko Berkshire Hathaway nyt bumtsibumbum? 
Minulle on vähän epäselvää miten näissä p/b kertoimissa arvotetaan nuo listaamattomat kuten BNSF, Energy, Duracell, Geico ja muut vakuutusfirmat jne jne jne. Mutta samalla myönnän, että ostan itse BRK vain silloin kun se on p/b 1,2-1,3 tienoilla. Ja myin hieman 2022 ja 2024 kun arvostus karkasi.
WB on omien ostoista joskus sanonut, että alle 1,4 bookilla on iso käsi alla. Sitäkin korkeammilla kertoimilla on omia ostettu viime vuosina.
Ja näin tehtiin:
Berkshire reduced its positions in Apple, HP and Paramount Global.
The company added to its positions in Chevron, Occidental Petroleum and Sirius XM.
It appears to have sold off its positions in D.R. Horton and Markel, which don’t appear in the filing. (Though the filing’s cover page notes that Berkshire has asked to keep one or more holdings confidential.)
Tosin ei se ole kuin n. 1 % trimmaus, mitä toisaalta luin 
Lähde: Barrons 15.2.2024
It’s that time of the quarter, when Warren Buffett watchers get a peek into the legendary investors’ portfolio and investing moves. Like other institutional money managers, Buffett’s Berkshire Hathaway is required to file quarterly disclosures that offer a snapshot of recent holdings. The forms are due to the Securities and Exchange Commission within 45 days of quarter end.
My colleague Andrew Bary regularly analyzes the reports – and has details on tonight’s filing. The highlight? Buffett’s firm sold 10 million shares of Apple and added more shares of Chevron.
Apple has become a bit of a battleground on Wall Street. Bulls see an Apple still buoyed by its fabulous iPhone and related services business, and a company getting ready to jump into the AI fray. Bears see flattening growth and a lack of AI effort.
Berkshire’s Apple investment has been one of Buffett’s biggest coups during his control of the company dating back to 1965. Berkshire’s cost basis in Apple is around $34 a share, Barron’s estimates based on disclosure in CEO Warren Buffett’s annual letter released in early 2022. Apple ended Wednesday $184, meaning Berkshire has a paper profit of about $135 billion, we estimate.
käännös
Warren Buffettin jäljittäminen
On vuosineljänneksen aika, jolloin Warren Buffettin katsojat pääsevät kurkistamaan legendaaristen sijoittajien salkkuun ja sijoitusliikkeisiin. Kuten muutkin institutionaaliset rahanhoitajat, Buffettin Berkshire Hathawayn on toimitettava neljännesvuosittain tiedot, jotka tarjoavat tilannekuvan viimeaikaisista omistuksista. Lomakkeet on toimitettava Securities and Exchange Commissionille 45 päivän kuluessa vuosineljänneksen päättymisestä.
Kollegani Andrew Bary analysoi raportit säännöllisesti – ja hänellä on yksityiskohtia tämänillan hakemuksesta. Kohokohta? Buffetin yritys myi 10 miljoonaa Applen osaketta ja lisäsi Chevronin osakkeita.
Applesta on tullut vähän taistelukenttä Wall Streetillä. Bulls näkee Applen olevan edelleen huipussaan upeasta iPhone- ja siihen liittyvistä palveluliiketoiminnastaan, ja yritys valmistautuu hyppäämään tekoälyn taisteluun. Karhut näkevät kasvun tasaantuvan ja tekoälyn puutetta.
Buffetin näkemys voi olla jossain siltä väliltä. Berkshire omistaa edelleen noin 166 miljardin dollarin arvosta Applen osakkeita, Andrew toteaa – noin puolet yrityksen osakesalkusta. Tässä lisää Andrew’lta Buffetin Applen menestyksestä:
Berkshiren Apple-sijoitus on ollut yksi Buffetin suurimmista vallankaappauksista hänen hallussaan yhtiötä vuodesta 1965 lähtien. Berkshiren kustannusperuste Applessa on noin 34 dollaria osakkeelta, Barronin arviot perustuvat toimitusjohtaja Warren Buffetin vuoden 2022 alussa julkaistuun vuosikirjeeseen.
Applen päätöskurssi oli Keskiviikkona 184 dollaria, mikä tarkoittaa, että Berkshiren paperitulos on noin 135 miljardia dollaria, arvioimme.
Warren Buffettin uusin kirje osakkeenomistajille on julkaistu: https://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html
Q4:n luvut löytyvät täältä: https://www.berkshirehathaway.com/reports.html
Ja ihailkaa hetki melkein biljoonan dollarin markkina-arvon yhtiön kotisivuja kaikessa loistossaan: https://www.berkshirehathaway.com
Ihan offtopic, mutta ei jumalauta 2020-luvulla minkään yhtiön kotisivujen HTML-koodia pitäisi olla kirjoitettu näin:
<p align="center">B</font><font size="4">ERKSHIRE </font><font size="6">H</font><font
size=4>ATHAWAY </font>
Mitään mistään kotisivujen koodauksesta tiedä, mutta brkn tyyli on just hyvä. Kuvastaa firmaa, että keskitytään siiihen mihin pitää, eikä laiteta rahaa aina kaikenmoisiin brändäys ja kotisivujen uudistus projekteihin. Koska tämä firma ei sitä tarvitse. Osakkeenomistaja kiittää.
Buffet on todennut, että Berkshire ei pystyne tarjoilemaan kovaa menoa tulevina vuosina. Alla on FT:n juttu tuosta ja vähän muustakin. Juttu ei pitäisi olla muurin takana.
“There remain only a handful of companies in this country capable of truly moving the needle at Berkshire, and they have been endlessly picked over by us and by others,” he said. “Outside the US, there are essentially no candidates that are meaningful options for capital deployment at Berkshire.”
Tämä herätti mielenkiintoisia ajatuksia ainakin kahdesta näkökulmasta:
Käsitin että ongelma on sama kuin Norjan öljyrahastolla, eli koko. Ei voi sijoittaa merkityksellisiä summia kuin hyvin harvaan yhtiöön hyvin harvassa pörssissä. Yhtiön market cap on melkein puolet koko Frankfurtin pörssistä, sijoitusmahdollisuuksia ei ole hirveästi.
Öljyrahaston kohdalla ostan argumentin, kun sijoitukset on käytännössä puhtaasti pörssilistattuihin kohteisiin. Berkshiren kohdalla tätä on vaikeampi ostaa, kun noita täys- tai osa-omisteisia operatiivisia tytäryhtiöitä on tuossa conglomeraatissa kuitenkin sen $400-500B arvosta. On jokseenkin vaikea uskoa, ettei aktiivisella omistustoiminnalla tuolta voisi saada keskimääräistä amerkkilaisyhtiötä parempaa tulosta ulos, vaikka ostoerien suuruusluokka asettaakin tuloksentekorajoitteita rajoitteita stock holding -puolella.
Sijoittajan kannalta alkaa olemaan oikeasti jo aika huono homma, että BH vain istuu vuodesta toiseen täysin tuottamattoman inflaation nakertaman käteiskasan päällä, joka on melkein 20% yhtiön arvosta.
Jos saisi hieman selvemmin vielä teikäläisen kannan, että minkä näet Berkshirelle fiksuksi paikaksi allokoida pääomia juuri nyt? En utele firmoja, vaan kategorioita enemmänkin. 
Nuo tytäryhtiöt ovat toki sellaisia, joihin voi investoida hyvinkin orgaanista kasvua silmällä pitäen, mutta 160 miljardia ei vain sinnekään upoteta miten vain. Vakuutus on ainakin yksi sellainen Berkshiren ala, jossa saa halutessaan valtavaa tuhoa aikaiseksi kasvamalla hinnalla millä hyvänsä.
Lienee helppo olla samaa mieltä, että Berkshirelle sopivia pörssiyhtiöitä on tuolla large cap -kokoluokassa ehkä muutama. Kestäviä, pääomaraskaita ja hyviä firmoja ei jonoksi asti ole, etenkin jos niihin haluaisi vielä panostaa lisää pääomaa jatkossa (olisiko jokin Air Products and Chemicalsin kaltainen firma sopiva, jos hinnasta pääsisi koskaan sopuun?). Vaikeaa on, ellei tyydy suosiolla olemaan vähemmistöomistaja.
En todella osaa vastata Buffettin tai BH:n puolesta. Mutta sen kuitenkin tiedän omasta kannastani, että jos tuon käteiskasan päällä on tarkoitus vain istua, niin kyllä itsellä ainakin riittäisi kykyä lyödä noita rahoja aivan itse vaikkapa ihan vain SP500 indeksiin vaikken mikään osinkofanaatkko olekaan.
Mun nähdäkseni yhtiön/yhtiöiden kokoluokan ei tarvitse olla luokkaa large cap, että se menee tuohon “move the needle” kategoriaan. Esim. Russel 2000 kärkipään yhtiöt olisivat kuitenkin jo kokonaan omistettuna sellaisen 10 pinnaa tuosta “PE”-puolesta.
yksi aivan erinomainen idea on todella massiiviset omien osakkeiden ostot. Buffett on vaan niin äärettömän kurinalainen, että pienentää ostoja heti kurssin lähtiessä liian ylös. Munger puhui tästä myös lämpimästi. Berkshirestä voi tulla tulevaisuudessa todellinen kannibaali.
Ehdin vihdoin lukea Buffettin vuosikirjeen.
Tein muutamia nostoja X:ään https://x.com/Vernepu/status/1762562333933797839?s=20
Ehkäpä enemmän yhtiöstä sijoituskohteena liittyen minua pisti silmään energian sumentuneet näkymät. Käsittääkseni Berkshire Energyyn on pistetty surutta rahaa miljardikaupalla ja se on kasvanut mukavasti.
Nyt Warren tuttuun rehelliseen tyyliin myöntää, että koko bisnes voi olla jopa vaakalaudalla!
"the regulatory climate in a few states has raised the specter of zero profitability or even bankruptcy "
Ugh!
Samoin rautateiden suoritus on ollut pettymys. Molemmat yhdessä tekevät 30 % operatiivisesta tuloksesta.
Toisaalta vakuutusbisnekset nauttivat nyt korkotuotoista, mutta kuinka kauan se kestää ja toisaalta kestääkö vakuutustekninentulos (toisin kuin pohjoismaissa, USAssa vakuutusmarkkina on kilpailtu äärimmilleen) kun koroistakin saa tuottoja (voi painaa hintoja alas).
Mungerin muistokirjoitus oli kaunis ja kirje tuttuun tyyliin selkeä, mutta hieman sellaisen “peak performance oli eilen” maun se jätti suuhun.
*"Berkshire now has – by far – the largest GAAP net worth recorded by any American business. Record operating income and a strong stock market led to a yearend figure of $561 billion. The total GAAP net worth for the other 499 S&P companies – a who’s who of American business – was $8.9 trillion in 2022. (The 2023 number for the S&P has not yet been tallied but is unlikely to materially exceed $9.5 trillion.) *
*By this measure, Berkshire now occupies nearly 6% of the universe in which it operates. Doubling our huge base is simply not possible within, say, a five-year period, particularly because we are highly averse to issuing shares (an act that immediately juices net worth). *
There remain only a handful of companies in this country capable of truly moving the needle at Berkshire, and they have been endlessly picked over by us and by others. Some we can value; some we can’t. And, if we can, they have to be attractively priced. Outside the U.S., there are essentially no candidates that are meaningful options for capital deployment at Berkshire. All in all, we have no possibility of eye-popping performance."
Edelleen pakko antaa 10/10 näistä sijoittajasivuista. Selkeät, muuta ei tarvitse kuin käydä kokouksessa ja lukea vuosikirje ja jos kiinnostaa lisää niin 10-K käteen.
https://www.berkshirehathaway.com/
Lisäys: sivun alaosassa lukee jo valmiiksi varoitus valittajille:
“If you have any comments about our WEB page, you can write us at the address shown above. However, due to the limited number of personnel in our corporate office, we are unable to provide a direct response.”
Berkshire otti tuon kirjeen myötä askeleen poispäin pörssiyhtiön statuksesta ja kohti teollisen Amerikan tukirangan ja elämänkumppanin roolia. Tuo “Berkshire selviää kyllä, mutta selviääkö Amerikka” -idean kylväminen BNSF:n ja BHE:n käsittelyihin on kiehtovaa: yhtiö, joka on rakennettu sijoittamalla mahdollisimman tuottoisasti, keskittyykin nyt korostamaan rooliansa Amerikan “assettina”, työntekijöitään koko teollisuuden moottorina ja ties mitä. Tokihan sen pitäisi kiinnostaa, kun taseessa on amerikkalaisia reaaliassetteja parin pienen valtion BKT:n verran, mutta jotakin huvittavaa asetelmassa silti on.
Applesta ei mainittu käytännössä mitään koko tekstissä. Kysymys kuuluukin, riittikö kahden kivijalan tiimoilta negailu Buffettille, vai onko Applesta sanottu jo kaikki tarvittava sanottava aiemmin? Kuvittelisin, että paljoa positiivista sanottavaa ei viime vuosi jättänyt Applen kasvun tyrehdyttyä ja arvostuksen paisuttua. Vaikka Berkshirellä on puskuria enemmän kuin… jollakulla, jolla on paljon puskuria, niin on se aika ikävä todeta, että firman neljästä kulmakivestä kolmen näkymät eteenpäin ovat tuottojen kannalta varsin kyseenalaiset.
Twitterissä törmäsin kysymykseen, että mikä tai mitä Berkshire on jatkossa, kun kasvuun ei kyetä, nykyiset bisnekset “sakkaavat” ainakin tietyssä mielessä, ja arvostuskin on jo preemion puolella. Sen näyttää luultavasti seuraava suuri pörssiromahdus. Kun yhtiö on suunniteltu kestämään kaikki mahdollinen vaikeus, niin tuskin tässä ollaan vastausta saamassa ennen, kun seuraavan kerran rytisee. Ehtiikö sellainen vielä Buffettin kohdalle osua, sen vain luoja tietää. Siihen asti luultavasti jaetaan voittoja omistajille (“Berkshire does not currently pay a dividend” pisti silmään!) ja istutaan käsien päällä.
Olenkohan omistanut Berkhireä kymmenen vuotta, koko ajan ongelmana on ollut iso kassa. Minulla kesti aikansa ymmärtää mitä tarkoitettiin aikanaan Kauppalehden keskustelupalstalla sanottiin, että Buffett osaa istua cashin päällä.
Jos pitäisi miettiä mihin hän pääomaa allokoinut mitä olen herraa tässä seurannut niin se on Apple. Se aika on nyt sitten varmaan mennyt ja kukaan ei tässä kuitenkaan huuda ostamaan Applea pois pörssistä ja jotenkin omistus osuutta osakkeen omistajille on varmaan järkevämpää nostaa ostamalla Bershiren omia osakkeita. No aikanaan oli aika ostaa Coca Colaa ja siitäkään ei taidettua puhua suuresti kirjessä. Siellä ne loistavat bisnekset on ja jauhaa pääomia. No sitten mistan vielä elävästi ne hetket 2008, kun Buffett kaivoi norsupyssynsä ja painoi ostonappulaa. vaikka Fantomia mukailleen muotilisin sen näin. Viidakon vanha sanonsa: “Kun Buffett kaivaa norsupyssynsä ja painaa ostonappulaa muut ovat hiljaa.”
2008 tilanteen kiteyttäsin kutakuinkin näin. Buffett osti kaikkia Amerkan suuria pankkeja noin 10% steikin sillä pankit joita hän ei ostanut eivät olleet suuria vaan menivät pörssissä kellariin, koska pörssi ei luottanut, että ne selviäisivät. No okei hän osti esimerkkinä Goldman Sachista vain 2% ja jotain etuoikeutettuja osakkeita joita Goldman sitten alkoi yrittää ostaa takaisin 2 vuotta myöhemmin hampaita kiristelleen. Mutta osti Bank of Amerkiasta joka nielaisi Wachovian ja Wells Fargosta kanssa. Sitten alettiin uskomaan nuo pankit selviävät, koska Buffett ostaa.
Eiköhän tämä kiristynyt rahapolitiikkakin johda vielä tilanteeseen, että velasta saadaan vähän ongelmaa päälle ja Buffettille tulee tilaisuukdia allokoida pääomia. Ostaa sitten Teslan,Amazonin tai Alphabetin poissa kuleksimasta. Tämä niinkuin vertauskuvallisesti ajatustasolla mitä tapahtui 2008, pankit ja AIG vakuuttaja oli pörssin suuria ennen finanssikriisiä.
Toinen mahdollisuus on, että Buffett lopettaa “rahastonsa” ja jakaa omaisuuden omistajille, kun keksi mitään ostettavaa. Kumpikaan ei ole noista huono vaihtoehto, veikkaan ensimmäsitä.
“Pörssi on paikka, jossa rahat siirretään kärsimättömiltä kärsivällisille.” Warren Buffett
Erinomaista keskustelua, kiitokset osallistuneille. Minulla tuli olo, on aika ostaa Berkshireä. Aina kun puhutaan Buffett ei pärjää indeksille niin yleensä siitä 2-3 vuotta on tyytyväinen Berkshiren omistaja.