Jos Buffet ostaisi nyt käteisellä hyviä yrityksiä hyvään hintaan, hänelle ei olisi rahaa - silloin kun tilaisuus aukenee - ostaa loistavia yrityksiä kohtuulliseen hintaan.
6 tykkäystä
Hieman ihmetyttää Buffettin toteamus, että ei keksi ostettavaa. Noin 160 miljardia on toki paljon, mutta ei mikään kovin mahdoton rahakasa.
Otetaan vaikkapa kaksi laatuyhtiötä Pohjolasta. Sampo sopisi toimialansa ja laatunsa puolesta Berkshiren portfolioon. Markkina-arvo 20 miljardia euroa. Toinen Berkshiren sijoitusfilosofian monelta osin jakava olisi Investor AB Ruotsista. Tämän markkina-arvo 80 miljardia. Kumpikaan tuskin olisi myynnissä, etenkään Investor.
Buffett voisi toki myös muuttaa mielensä ja kanavoida rahaa uusiin omaisuusluokkiin, kuten kiinteistöihin. Buffett on henkeen ja vereen osake/bondisijoittaja, mutta ymmärtää reaaliassettien arvonmuodostuksen. Kiinteistömarkkinaan 160 miljardia sopivalla vivulla höystettynä uppoisi helposti.
1 tykkäys
Täsmälleen samaa ihmettelin yllä. $160B kassalla kun ei esim. edes Russel-luokan yhtiöistä osta preemiot huomioiden nyt aivan mieletöntä nippua. Edelleen kuitenkin yhtiöiden valuaatiot tekno/AI:n ulkopuolella ovat hyvin maltillisia ja veri kirjaimellisesti virtaa kadulla (valitettavasti) ympäri maailmaa, niin eikö tämän nimenomaan pitäisi olla juuri oikea hetki laittaa kassa poikimaan.
Buffet haluaa ostaa korkealaatuisia yrityksiä hyvällä turvallisuusmarginaalilla.
Eli jos Sammon arvo on vaikka EUR 48 per osake, Buffet on valmis maksamaan vain esim. EUR 28 per osake. Huhtikuussa 2020 Sammon osalta oli tämä mahdollisuus.
Vain se että ostaa merkittävästi arvon alle, mahdollistaa hyvät sijoitustuotot.
Berkshire on niin suuri, että on vaikea löytää paljon hyvää halvalla ja se laskee odotettavissa olevia tuottoja. Kuten Buffet katsauksessaan totesi.
17 tykkäystä
Lisäksi niin nuuka mies, ettei todennäköisesti osta edes omia tällä arvostuksella. Eiköhän tätä saa loppuvuodesta taas kohtuullisemmalla book valuella 350$ liepeiltä. Toisaalta olisi hauska jos tämä todella kuplaantuisi.
Miksi ajattelet, että Warren Buffet olisi nuuka? Mikä hänen käytöksessään viittaa siihen?
Pientä esimerkkiä:
Jos vuoden 2014 Cadillac kelpaa ajoon kolhittuna niin saattaa olla, että kaveri odottaa hetken, että haluamansa osakkeet on vähän halvempia. Noin yleisesti hän odottaa aika paljon kauemmin kuin keskiverto jannu ja valitsee sijoituksensa kohtuullisen huolellisesti. Kiiretää ei ole.
19 tykkäystä
Entä jos hän yksinkertaisesti ei halua toisentyyppistä asuntoa tai autoa?
Jos ne täyttävät asumisen ja liikkumisen tarpeen? Jos Warrenilla ei ole pätemisen tarvetta ja voi ajaa sellaisella autolla kuin haluaa?
3 tykkäystä
Muistaakseni hän Alice Schroederin Buffettista kirjoittamassa kirjassa Snow Ball sanoo, että ei halua uuttaa autoa tai asuntoa vaan säästää ja investoida nekin rahat. Tai sitten se eräässä katsomassani dokumentissa jonka sisältö oli aika lähellä kirjassa kerrotuja asioita. Joka tapauksessa Buffett on sukupolvea joka elänyt lapsuuttaan ja nuoruuttaan sota aikana, kuten omat isovanhempani esimerkkinä. Silloin puuttetta ihan yksinkertaisista asioista ja tekemistä leimaa mitään ei heitetä poissa. Muotoilen asian näin, että tarkkuus saattaa olla huomattavan eri tasolla kuin nykyisellä sukupolvella.
3 tykkäystä
Warrenin talo on vanha, mutta ei mitenkään erityisen vaatimaton. Tilaa on melkein 600 m2. Talo sijaitsee isolla tontilla ja eräällä kaupungin parhaista alueista.
1 tykkäys
Pitää paikkansa ja talo kuvaa aika hyvin Buffettin asennoitumista. Olen jonkun kerran ihmetellyt tuota hintaa 31500$ talosta 66 vuotta sitten, että onko se halpa vai normaali hinta. Mutta 1958 Buffett oli jo miljonääri ja olisi ongelmitta voinut maksaa talosta vaikkapa tuplat. Buffett on sanonut taloa kolmenneksi parhaaksi sijoituksekseen(Taisi olla jutussakin).
Cadillac ei samoin ole mikään ihan vaatimaton auto ja varmasti olisi aikanaan kelvannut edustusautoksi. Ei se mikään tyypilllinen miljonäärin valinta ole, erityisesti, kun sen ostaa käytettynä ja pienellä kosmeettisella vialla.
3 tykkäystä
Minua jäi vaivaamaan nuo Buffettin kommentit energian heikosta tulevaisuudesta bisneksenä.
Ilmeisesti tosiaan, ilmastonmuutoksen tuomien investointipaineiden (hiilestä vihreäksi, toisaalta metsäpalot korventavat sähkölinjat) lisäksi Yhdysvalloissa onkin kansalaismuotia yrittää kansallistaa (tai kunnallistaa) sähkölaitoksia! 
“Investor-owned utilities have used their vast financial resources and political influence to delay and block the transition off of fossil fuels, in ways large and small, for decades. Activists, tired of trying to work within that system, are turning their attention to what they see as the more systemic root cause — the perverse incentives created by having utilities that need to turn a profit.”
6 tykkäystä
Nythän täytyy ottaa huomioon vaihtoehtoiskustannus. Tuohon aikaan Buffett hääri vielä tupakantumppien kanssa ja takoi sellaiset 30% vuodessa tuottoa. Ennen veroja toki, tuntematta tuon ajan veroja USA:ssa heitetään hatusta, että hän triplasi rahansa 1958-1964. Sen jälkeen seuraakin Berkshire, suoraan sijoittajakirjeestänsä näemme, että tuotto on ollut siitä lähtien 4 384 748%. Noilla luvuilla saammekin talon hinnaksi hieman reilut neljä miljardia dollaria, ei siis ihan vaatimaton mökki hinnaltansa.
Auto on toki halpa, mutta onhan hänellä kulkuvälineenä lisäksi “The Indefensible”, joka lienee pikkuisen Caddyä kalliimpi menopeli. Joten pihin miehen maine on vähintäänkin aavistuksen llioiteltu.
4 tykkäystä
Käsittääkseni Berkshiressä lopulta aika pieni porukka päättää sijoituskohteista, ja melko suurista summista on kyse.
Mietitään nyt jos se pieni porukka ryhtyy kampaamaan maailman pörssejä, etsimään wonderful yrityksiä with a fair price. Ensin kahlataan 14 suurinta pörssiä läpi, ja vasta viidentenätoista on Nasdaq Nordic and Baltic Exchanges.
https://en.m.wikipedia.org/wiki/List_of_major_stock_exchanges
Pohjoismaiden(miinus norja) sekä kaikkien baltian maiden pörssit yhdessä sijalla viisitoista.
Berkshirellä pitäisi olla melkoinen armeija työntekijöitä seulomassa eri markkinoita päästäkseen jonnekin Investoriin tai Sampoon asti. Toinen armeija tekemässä ostopäätöksiä.
En usko että niin hajautetusti pystyisi enää ylituottoja markkinoilta käytännössä hakemaan. Kokkien määrästä ja sopan laadusta on tähän osuva sanontakin olemassa.
3 tykkäystä
Voisin hyvin kuvitella, ettei BH:n sijoitusjohto päivätöikseen screenaa yhtiökenttää. Eiköhän luottoadvisoryt pitchaa targetteja success feen toivossa. Näin PE-puolella aika moni kauppa saa alkunsa.
BH:lla on yhteensä 30 työntekijää, ellei tytäryhtiöitä lasketa. 65 omaa yhtiötä, eikä pörssiomistuksiakaan ole kuin 45 osaketta.
Pikkupörssien kampaaminen ja hyvin pienet sijoitukset pakottaisivat muuttamaan yrityskulttuurin aivan erilaiseksi.
Ajatus ei ollut konkreettisesti, että BH sijoittaisi Sampoon, vaan osoittaa kuinka suhteellisen rajallinen määrä tuo 160 miljardia on (Sampo + Investor = 100 jaardia). BH usein on ollut ja on jatkossakin taipuvainen tekemään sijoituksia kotimarkkinalle, joten Pohjolaan tuskin päätyvät koskaan.
BH:n silti uskoisi löytävän ostettavaa Jenkeistä. Esimerkiksi Brookfield (BN) voisi jossain määrin sopia portfolioon. Ainakin sijoitusfilosifian suhteen. Tai BHE voisi ostaa Brookfieldin Renewables osan. Noh, Buffett on eri mieltä, että ostettavaa ei ole. Silti se on yllättävää.
1 tykkäys
en tiedä miten asia todellisuudessa on, mutta omiin korviin tämä kuulostaa hyvin kaukaiselta kulttuurilta Berkshiren tapauksessa. mun käsittääkseni Buffett valitsi kaksi luottomiestä ted ja tod, koska koki heidät kulttuuriin sopiviksi. toivon ja uskon että kulttuuri säilyy Buffetin jälkeenkin.
2 tykkäystä
Berkshiren yrityskauppojen press releaseista voi kuka tahansa todeta, että BH käyttää advisory-palveluita yrityskaupoissaan, joten en nyt aivan ymmärrä, miten tämä olisi vastoin kulttuuria tai miten Buffettin valitsemat työn jatkajat liittyvät asiaan.
Kun ostetaan iso firma ja lähdetään viemään lakiteknisiä juttuja lävitse niin tietysti siinä käytetään ulkopuolista toimitsijaa
Tässä on taidettu viitata enemmän siihen onko johto paikallaan, sopiiko yrityskulttuuri Berkshirelle ja onko arvostustaso kohdillaan
4 tykkäystä