Ajit on myynyt yli puolet Berkshiren osakkeistaan:
According to a Wednesday night regulatory filing, the 73-year-old Jain sold 200 Berkshire Class A shares on Sept. 9 for about $139.1 million, at an average price of $695,418 per share.
Syytä myynnille ei ole kerrottu.
Ja jatkona edelliseen voi todeta yhden oikeasti olennaisen muutoksen Berkshiren johtamisessa kun Buffett ei enää ole johdossa: Berkshiren johtajat ovat palkkajohtajia, joilla on toki omistusta yhtiössä mutta niin vähän, ettei sillä ole samaa merkitystä kuin Buffetin omistuksella on ollut. Heidän itsenäisyytensä ja vapausasteensa eivät ole samaa luokkaa kuin Buffetilla.
Saa nähdä, miten uusi johto onnistuu säilyttämään Berkshiren yrityskulttuurin ja vahvuudet.
Vähän vanhempaa tietoa, joka oli mennyt minulta vähän ohi. Buffett oli kommentoinut käteisen määrän kasvua:
Back in May, Buffett said Berkshire was building its cash position and suggested it’s been difficult finding opportunities meeting Berkshire’s criteria.
"It’s just, things aren’t attractive,” [he said], adding that “there are certain ways that can change. We’ll see whether they do.”
Eli ei sijoiteta “väkisin” vaan ainoastaan kun jotain kriteerit täyttävää löytyy.
Nyt on tehty tekoälyllä toimiva rahasto, joka jäljittelee gurujen, mm. Buffetin strategiaa:
New ETF uses AI chat bots to emulate Buffett and other ‘great’ investors
A one-person start-up launched an ETF this week that uses AI large language models (LLM) to “build a global equity portfolio inspired by the world’s greatest investors,” including Warren Buffett.
The Intelligent Livermore ETF’s ticker symbol is LIVR. It is named after day trading pioneer Jesse Livermore who gained fame by going short just before the 1929 Wall Street crash.)
Intelligent Alpha Founder and CEO Doug Clinton told Fortune he created an “investment committee” with OpenAI’s ChatGPT, Google’s Gemini, and Anthropic’s Claude.
They analyze the philosophies and strategies of a selection of “great investors” including Buffett, Stanley Druckenmiller, and David Tepper, by parsing their public letters, statements, and interviews.
(None of those names appear in either the news release or prospectus, presumably for legal reasons.)
A human analyst sets the “intended strategy” for the portfolio and reviews the stocks generated by the LLMs to make sure they fit that strategy.
The $3 million ETF’s top three holdings are Meta, NVIDIA, and Taiwan Semiconductor. It has a management fee of 0.69%.
(Last year, Berkshire sold a $4 billion-plus position in TSM, acquired just months before, because he was concerned about tensions between Taiwan and China.)
ratio
In an interview on CNBC’s “Squawk Box,” Clinton said unlike previous approaches involving traditional machine learning, which sort through large amounts of what he calls “noisy” data to create algorithms, testing shows his LLM approach is superior because it combines “good” data with an instruction set that encapsulates a philosophy about how to think about the world as an investor who isn’t “susceptible” to human emotional swings.
"They can sort of replicate or pretend to be any investor. That’s one of the superpowers of AI,” Clinton told Fortune.
"You could have it be a super aggressive growth investor, or you could have it be a super value conscious Buffett acolyte.”
The latter will presumably be the strategy of the Intelligent Omaha ETF, ticker symbol AIWB, which is one of several funds still in the works.
A prospectus says it will have an “emphasis on returns on invested capital, enduring business models with the ability to serve customers for long periods of time, and long-term business ownership.”
“The $3 million ETF’s top three holdings are Meta, NVIDIA, and Taiwan Semiconductor. It has a management fee of 0.69%.”
Tekoäly näköjään luottaa paljon tekoälytrendissä mukanaoleviin yhtiöihin. 
Jos ETF kasvaa isoksi (kuten Berkshire), sen ainoa vaihtoehto melkeinpä on imitoida indeksiä ja painottaa suurimpia firmoja! Buffett joutuu myös Berkshiren koon takia painottamaan suurempia firmoja, mutta hänellä on myös vaihtoehto pitää rahat käteisessä tai käteistä vastaavissa kohteissa kuten velkakirjat. Ja silloin kun Buffett iskee kiinni romahtaviin kursseihin, tällainen ETF voi joutua rysäyksessä lunastusten kohteeksi jolloin se ei pääsekään ostamaan halventuneita osakkeita.
Vaikka LLM plMSlsmdsfk ldmL PLMM. ma LD. mitä lie malleilla saataisiinkin toimivia sijoituksia, pitäisi myös ETF:n omistajien ajatella kuin Buffett ja muut suuret sijoittajat. Eikä edes se riitä, vaan käyttäytyä kuten he. 
Tässä on tviitti Buffetin isoista ostoksista.
Ei mitään uutta tietenkään.
Tämä on juuri näin. Etenkin kun kurssit menevät vuoristorataa sijoittajien hermot tahtovat pettää ja ei olla valmiita istumaan sijoitusten päällä. Tuotot jäävät helposti saamatta jos panikoi ns. tiukan paikan tullen.
Peter Lynch, joka hoiti yhtä maailman menestyksekkäimmistä sijoitusrahastoista taivasteli sitä, miten huonoja sijoitustuottoja monet hänen rahastoonsa sijoittaneet ihmiset saivat. Kun rahaston arvo heittelehti kovasti niin joukossa oli paljon sijoittajia, jotka ostivat kurssien noustua kovasti ja myivät kovaan kurssilaskuun. Monet tekivät jopa tappiota sen ajan maailman parhaalla sijoitusrahastolla.
Omakohtaisena onnistumisena näistä voin pitää Precision Castpartsia, Berkshire alkoi ostaa sen osakkeita niin kopioin heiltä tuon idean ja aloin myös ostamaan niitä (otin kyllä vähän selvää firmasta ennen ostamista kuitenkin ). Lopulta Berkshire teki lunastustarjouksen yhtiöstä ja myin osakkeeni mukavalla voitolla.
Siihen aikaan olin tehnyt muitakin kopiointeja ja osa niistä tuotti varsin hyvin, esim. Ingersoll-Rand oli salkussani tenbaggeri, jos huomioidaan spin-off -yhtiö, joka jaettiin omistajille. Joskus peesaaminen kannattaa.
Hieno visualisointi ja havainnollistaa hyvin, miten paljon salkku on itse asiassa muuttunut kymmenessä vuodessa. Salkun koko on myös kasvanut (sen voi helposti päätellä Coca Colan siivusta, kun kokiksen omistusta ei ole muutettu tänä aikana). Vaikka Buffettia pidetään buy and hold -sijoittajana niin hän on kyennyt tekemään isojakin liikkeitä matkan varrella.
Itse tuli seurattua Berkshireä tarkemmin vuosia takaperin ja olen siitä kirjoitellut blogiin juttua kanssa. Sellainen huomio tuli itsellä, että media kiinnittää suuresti huomiota hänen uusiin sijoituksiin ja isot jäävät usein uutisoinnissa taka-alalle. Ylemmmästä piirakasta esimerkkinä myytiin IBM niin alkuun siitä uutisoitiin isosti, vaikka osuus pieni. Sitten sitä myytiin useampi vartti niin uutisointi siirtyi Appleen, kun sitä pieniosuus. Sitten, kun Applea alkoi olemaan iso osuus ja IBM vähenei asiasta ei juuri puhetta ollut. Applesta tuli olo, että ostopaikka meni, vaikka se ei mennyt.
Wells Fargosta luopuminen oli samoin jännä. Hän lähti varovasti liikkeelle myynneissä, mutta sitten lopulta tapahtui varsin äkkiä yhtiön kortti kriisin jälkeen. Eli kävi ilmi yhtiö on “pakkomyynyt” kortteja asiakkailleen ja osa ei edes tiennyt heillä on kortti.
Siirtyen sitten alempaan ja ajankohtaisempaan piirakkaan niin Buffettin toimia seuranneena vaikuttaa, että hän on myymässä Applea poissa, mutta se vie vuosia. Samaan aikaan ei juurikaan kiinniteät huomiota mitä hän on tekemässä. Oxya on osteltu jo varsin pitkään, voi olla että yhtiö on niin pieni, että likviditeettiä ei riitä. Toisen hankintana on sitten Chubbs. Voi toki olla, että molemmat on sellasia tällä hetkellä suotuisien toimialojen ostoksia eikä nouse isommaksi. Chevron on pyörinyt ostoissa kanssa aika pitkään. Tämä ei siis käy sitten uutisoinnista kovin selkeästi esille mitä hän ostaa pitkään ja isolla kädellä ja mitä myy isolla kädellä. Oma tulkintani on hän myy Applea isolla kädellä ja saattaa ostaa Chubssia tai Oxya isolla kädellä. Ehk enemmän varaa cashia tilaisuutta varten isolla kädellä.
Jep, sama havainto itselläni. Media nostelee aika valikoivasti Buffettista uutisia ja Berkshiren massiivinen kokonaisuus jää hämäränpeittoon. Ylipäätään osakeportfolio saa liikaa huomiota suhteessa operatiiviseen liiketoimintaan.
En osaa sanoa tämän todenperäisyydestä, mutta törmäsin useaan otteeseen X:ssä kunnon roskaviestiin Todd Combista. En tiedä, pitääkö nämä jutut paikkaansa mutta jos pitäisi nousee kulmakarvoja. Kuvakaappauksen laatu on silmiä hivelevä.
Osakeportfolio on kiinnostava, koska median lukijoilla on mahdollisuus ostaa niitä osakkeita. BH 100 % omistuksia yleisö ei voi ostaa ja siksi ne kiinnostavat vähemmän lukijoita.
Mietin edelleen Berkshiren tulevaisuutta Buffetin jälkeen. Aluksi tietty homma jatkuu aika lailla “business as usual” mutta pidemmälle mentäessä näen muutamia asioita, joihin kannattaa kiinnittää huomiota:
Joka tapauksessa yhtiö on sijoituskohteena erilainen ilman Buffettia.
Buffett on jo pitkään puhunut, että Berkshiren pitää jossain vaiheessa alkaa maksaa osinkoa, koska kassavaroille ei enää löydy hyviä käyttökohteita ja taitaa tällä hetkellä olla jälleen huipussaan. Suosittelen jokaisen miettimään mikä määrä käteistä tulee, kun pörssistä “ei löydy sopivaa ostettavaa.” Edelleen omia osakkeita on ostettu P/B-luvulla 1,2. Se on melkoisen matala ja Berkshiren historia lähtee sieltä 50 vuoden takaa ja suuri osa ostoksista useiden kymmenien vuosien takaa ja miten ne sitten lopulta arvostettu kirjanpidossa.
Itse ajattelen Berkshiren omistuspohjan juuri samanlaiseksi institutionaalisia sijoittajia ja säätiötä. Molemmilla on intressit saada kasvavaa osinkoa ja uskon Berkshiren tulevan sellaikseksi kasvavan osingon koneeksi. Megalomaaninen kassavirta ei aiheuta tarvetta toimille, mutta toki sellainen pilkkominen ja pörssiin listaaminen yritysten suhteen on mahdollista, jotta “saadaan arvo esiin.” Mitään tarvetta myydä hyviä yhtiöitä ei ole.
Berkshire on yhtiömuotona uniikki. iso jälleenvakuuttaja jolla massiivinen kassavirta omistamistaan yhtiöistä. täysin erilainen kuin muut pelurit. pystyy ottamaan vakuutuksissa haluamaan riskiä tämän vuoksi vaikka päivä varoitusajalla. olisi järjenvastaista rikkoa tämä rakenne.
kukaan ei voi korvata Buffetia, joten pääomien allokointi on riski. uskon ja toivon yhtiön aloittavan todella massiiviset omien ostot. Buffett on niissäkin niin uskomattomat kurinalainen. suurin riski on ostaa kalliilla iso yritysostos.
itse uskon, että konsultit nauretaan Berkshiressä ulos.
Tuli Buffetin “osumatarkkuudesta” mieleeni pari esimerkkiä:
Vuosi 1999, jolloin Buffett varoitti sijoittajia internet-osakkeiden arvostustasoista. Silloinhan kurssit jatkoivat rajua nousuaan vielä vuoden ajan kunnes kurssit kääntyivät lopulta laskuun ja tuli romahdus.
Finanssikriisissä Buffett kehotti lokakuussa 2008 sijoittajia ostamaan osakkeita. Kurssit laskivat sen jälkeen vielä puoli vuotta, kunnes kääntyivät nousuun.
Noissa isoissa käänteissä (kaksi lähihistorian kovinta myllerrystä) Buffett oli puoli vuotta - vuoden verran edellä aikaansa.
Christa N’dure on kirjoittanut hyvän jutun Buffettista, ei sinällään mitään isompaa uutta, jos häntä ja Berkshireä on vähän enemmänkin seurannut. Joka tapauksessa tiivisi ja opettavainen paketti.
*Buffettin filosofia perustuu yksinkertaisiin, mutta tehokkaisiin periaatteisiin, jotka ovat sovellettavissa jokaisen elämään. Nämä periaatteet eivät ole vain teoreettisia konsepteja, vaan käytännön ohjeita, jotka ovat auttaneet Buffettia rakentamaan omaisuutensa ja maineensa. *
Hänen menestyksensä ei ole sattumaa, vaan tulosta johdonmukaisesta ja harkitusta toiminnasta, joka nojaa vahvasti näihin periaatteisiin.
