Makarooni ja juusto, pavut ja keitot käy kaupan. Ravintolakauppa heikompaa, Kiinassakin popula tilaa ateriat kotiin.
Berkshirellä on mittava kassa. Nyt tässä koronakriisin aikana tulee varmasti hyviä tilaisuuksia ostaa todella edullisesti yhtiöitä jotka ovat aiemmin toimineet terveellä pohjalla mutta joutuneet nyt lyhytaikaisiin vaikeuksiin. Berkshire pystyisi pääomittamaan niitä niin että selviävät kuopan yli ja kun talous taas nousee jaloilleen, pääsisi nauttimaan voitoista.
2 tykkäystä
Mediassa on päivittäin mietitty, missä Warrenin isot diilit on. On myös mahdollista, että hän ostelee osakkeita hiljaisuuden vallitessa.
Mutta tämä Mungerin haastattelu antaa ymmärtää, että siellä on edetty melko varovaisesti:
“We’re not playing,” Charlie Munger tells Jason Zweig. “We’re like the captain of a ship when the worst typhoon that’s ever happened comes … We just want to get through the typhoon.”
The sentiment may disappoint those expecting that The Oracle and his partner were plunging Berkshire Hathaway’s (BRK.A, BRK.B) massive pile of cash into the markets.
“Warren wants to keep Berkshire safe for people who have 90% of their net worth invested in it … We will be fairly conservative. And we’ll emerge on the other side very strong.”
“The phone is not ringing off the hook,” says Munger when asked if corporate executives are calling Omaha looking to make a deal.
7 tykkäystä
Kävikö vain niin, ettei Warren ehtinyt ajoissa ostoksille ja iso käteiskassa jäi hyödyntämättä pohjilla?
Taifuuni on vasta tulossa jutun perusteella?
4 tykkäystä
Buffett ja Munger näyttävät toimivan samalla tavoin kuin finanssikriisin aikana 2008-2009, jolloin Buffett ei aluksi ollut innokkain ostolaidalla. Vauhtiin päästyään Buffett ja Berkshire tekivät sijoituksia isommalla kädellä. Tavoite on varmasti tehdä tällaisia sijoituksia tässäkin tilanteessa:
- syyskuussa 2008 investoi viisi miljardia Goldman Sachs -pankin etuoikeutettujen osakkeiden ostoon. Sijoitukselle 10 prosentin osinkotuotto ja Goldmanilla oli oikeus ostaa osakkeet takaisin 10 prosentin preemiolla.
- lokakuussa 2008 ostivat General Electricin etuoikeutettuja osakkeita 3 miljardilla dollarilla (10 prosentin vuotuinen osinko ja oikeus ostaa osakkeet 10 prosentin preemiolla)
- Berkshiren omistama MidAmerican Energy osti syyskuussa 2008 koko Constellation Energy -yhtiön 4,7 miljardilla dollarilla.
- vuonna 2011, kun Berkshire Hathaway hankki kuusi prosenttia Bank of American etuoikeutetuista osakkeista. Sijoitus antoi Berkshirelle mahdollisuuden myös ostaa 700 miljoonaa kantaosakketta hintaan 7,14 dollaria per osake ennen vuoden 2021 syyskuuta.
Buffettille avautuu varmasti nytkin erittäin hyviä mahdollisuuksia, koska hänen mukanaolonsa ongelmayhtiöissä tuo yhtiöille luotettavuutta muiden sijoittajien silmissä. Samalla Berkshire saa läpi omat ehtonsa jokaisessa kaupassa, joten nyt ei ole vielä aika heidän toimia.
Motley Foolin lyhyessä artikkelissa käydään muuten läpi Buffetin toimia pahan stagflaation aikana 1973-1974 ja vuoden 1979 öljykriisissä. Avaa Berkshiren toimintaa vähän kauemman aikaa sitten, jos kiinnostaa. Is Buffett Insane? | The Motley Fool
15 tykkäystä
Lauantaina yhtiökokous jota voi seurata livestriimistä Berkshire Hathaway 2021 Annual Shareholders Meeting Live Stream 
10 tykkäystä
Puolen tunnin päästää taitaa alkaa striimi.
1 tykkäys
Näkyykö? mulla näyttää yahoossa että alkaa puolilta öin, vaikka tekstissä lukee että 4pm et
Näkyy 
Osa BRK:n rahakasasta taitaa olla varalta mahdollisiin vakuutuskorvauksiin.
YouTube:n kautta pystyy myös katsomaan koko lähetyksen.
7 tykkäystä
Maanantaina varmaan nähdään uusi sukellus lentoyhtiöiden osakkeissa kun muut seuraavat Buffetin perässä ja myyvät paniikissa lentoyhtiöiden lappuja.
Onko jollain näkemystä mikä noista jenkkiyhtiöistä olisi todennäköisimmin selviämässä? Käsittääkseni American Airlines on erityisen velkaantunut, Delta vähän parempi taseeltaan.
2 tykkäystä
Buffett on ainakin ennen todennut, että minimissään 20 miljardia dollaria pidetään kassan pohjalla yllätysten varalta.
Eikä vajaa 140 miljardia ole näiden kommenttien perusteella liikaa 
1 tykkäys
Nukahdin historialuennon aikana 
Täynee katsella loput myöhemmin. Eivät ilmeisesti ole ostelleet omiakaan osakkeita, koska tilanne muuttunut. Voittavatko SP500 indeksin, eivät antaneet mitään lupauksia, valittelevat että liian iso toimija, book net worth maailman suurin? Maanantaina saanee BRK:takin halvemmalla…
Lentoyhtiöiden tilanne tulee näkemykseni mukaan olevan varsin sekopäinen, kunhan lentoliikenne joskus alkaa normalisoitua. Varsin todenäköisesti aikamoinen nivaska lentoyhtiöitä tulee menemään nurin, mutta tuskinpa lentokoneet tulevat jäämään pysyvästi maahan tai muu infrastruktuuri (huolto-, IT-järjestelmät yms) hyödyntämättä. Todennäköisesti perustetaan uusia lentoyhtiöitä, jotka ostavat ne varsin edullisesti. Onko sitten lentoliikenteen startatessa paremmassa tilanteessa uudet konkurssiin menneiden tilalle perustetut yhtiöt vai tolkuttomassa velkalastissa olevat säilyneet yhtiöt?
1 tykkäys
Te ketkä kuuntelitte tuon Buffettin monologin edes osittain, mitä mietteitä? Itselläni on hieman ristiriitaiset tunnelmat.
Kovasti käydään läpi historiaa ja todistellaan sitä, että osakkeet on kova juttu. Toisaalta korostetaan ettei BRK tule koskaan olemaan all-in, koska heillä on velvollisuus varautua vähän kaikkeen, koska esim moni ihminen on sijoittanut kaikki säästönsä BRK:hon jne. Selitti rankalta näyttävää käteispainoa sillä, että todellisuudessa iso osa BRK:n omaisuudesta on listaamattomissa, joiden arvonmuodostus ei tapahdu samoin kuin listattujen, joten todellisuudessa käteinen (ja sen kaltaiset) ei edusta 40% firman varallisuudesta, miltä lukujen valossa saattaisi näyttää, vaan todellisuudessa paljon vähemmän. Lisäksi käytti aika paljon sanoja sen toistamiseen, että suurimmalle osalle ihmisistä SP500 indeksi olisi varmin valinta sijoituskohteeksi. Erikseen mainittiin taas, että mielellään kyllä ostetaan hyviä busineksia, mutta niitä vain on harvoin saataville. Viimeksi oli 2009 ja joskus taas tulee olemaan, mutta kukaan ei tiedä milloin. Tästä tarinasta tulee jo pitkään kestäneenä jatkumona hieman ”selittelevä” mielikuva - tottakai tarinassa on pointti, mutta yleensä ne ketkä selittää eniten, tekee vähiten. Keskuspankin pelastusoperaatioiden nopeus ja voimakkuus tuli yllätyksenä, mutta sinällään hyväksyy toimet välttämättöminä, vaikkei tiedäkkään mihin se megalomaanisesti paisunut tase lopulta johtaa…
Yritetäänkö tässä perustella omaa visiota vai selitellä vision puutetta, on kysymys mihin en osaa vastata.
”Saying is one thing but doing is another” sanoi kauppias Liam O’Neill Pieni talo preerialla sarjassa, joten mitä BRK on sitten tehnyt?
Jos puhutaan osakkeista (Equity Securities), Q1:llä oli jatkettu myyntejä 2.1B edestä… oletan tässä olleen aimoannos Applea minkä myyntiohjelma alkoi jo Q4:lla. Toisaalta ostoja oli 4B edestä. Ei ole tietoa painottuiko ostot tammi-helmikuulle eli huippuihin, vaiko maaliskuulle eli laskuun. Väittäisin kuitenkin, tässä ei ole menty tilanteen mukaan, vaan aiemman suunnitelman mukaisesti, eli Applea vaihdettiin johonkin uuteen ideaan Q4:llä alkaneen suunnitelman mukaisesti, koronasta riippumatta. Summat ovat niin pieniä ettei kyseessä ole mikään korona-paniikin aiheuttama reaktio, vaan joku meneillään ollut operaatio.
Erikseen kerrottiin liikkeet huhtikuussa lentoyhtiöiden liittyen. Eli omien sanojensa mukaan 7-8B ostetut 10% siivut neljästä lentoyhtiöstä myytiin huhtikuussa 6.5B:llä. Osingot toki välissä saatu, mutta Buffett oli itse päättänyt kutsua tätä lentoyhtiöihin hyppäämistä virheeksi. Hänellä oli ollut visio lentomatkustamisen välttämättömyydestä ja olivat siksi ostaneet neljää johtavaa, mutta maailma muuttui ja se visio meni myttyyn. Ei uskalla olla mukana lentoyhtiöissä post-corona maailmassa. Tämä vaikuttaa olleen ainoa varsinainen reaktio koronaan - huomattavaa on se, että se ei tapahtunut ylivertaisten resurssien suomalla etulyöntiasemalla jo tammikuun lopussa, ei helmikuun huipuissa eikä ilmeisesti vielä maaliskuun laskussakaan - vaan vasta huhtikuussa kun oltiin jo saavutettu pohjat. Voi toki sanoa, että varmaan hieman saatiin rekyylinousua kotiin toki.
Tulkitsen itse asiat näin:
- historian läpikäynnillä ja osakemarkkinan pitkän aikavälin ylivertaisuudella perustellaan firmoissa kiinni pysymistä tyrskyistä huolimatta
- sillä ettei koskaan tiedä mitä tulevaisuudessa tapahtuu, perustellaan huomattavaa käteispositiota
- BRK:n luonteella ja sen luomalla tietynlaisella velvollisuudella perustellaan maltillisia reaktioita ja varovaisuutta toimissa.
- käytännön reaktiot koronaan eli ilmeisesti ainoastaan lentoyhtiöiden myynti laskun pohjilla, antaa kyllä väistämättä kuvan hidastuneesta reaktiokyvystä, mikä saa toimet näyttämään kuin miltä tahansa tuulipukutoimijalta tai rahastolta mikä joutuu myymään tuulipukulunastusten takia juurikin pohjilla. Sinällään lentoyhtiöistä irtaantuminen voi olla hyvinkin oikea ratkaisu, mutta ei tässä nyt ainakaan toteutunut ”if you panic, panic first” saatikka ”rule 1: don’t lose money” - tämä on särö mikä itseäni hieman vaivaa, juurikin siis analyysin ja johtopäätösten hitaus - ei niinkään johtopäätös sinällään.
- en itse odottanut suurempia paniikkimyyntejä, sillä on reilua huomauttaa tässä kohtaa, että eihän 2020 tapahtuva, todennäköisesti tilapäinen, muutaman kymmenen prosentin dippi ole missään nimessä syy myydä jotain 80-luvulla ostettua perusbusinestä mikä on jauhanut, ja tulee jauhamaan rahaa tästä maailman tappiin. Järkevää on tarkastella pääasiassa niitä hankintoja, jotka eivät vielä ole maksaneet itseään takaisin, joiden hankintahinta on mahdollisesti kalliimpi kuin seuraavien parin vuoden mahdolliset hintatasot, tai mikäli firman toimintaympäristö on radikaalisesti muuttunut.
Minun mielestäni tästä episodista seuraa seuraavaa:
-
BRK tulee entistä varovaisemmaksi hankintojensa kanssa. Perustelu: lentoyhtiöepisodi osoittaa, että isomman syklin keskellä tehdyillä hankinnoilla on riskinsä (kuten IBM:n tai KraftHeinz:n hankinta taannoin), mikä nostanee riskinottokynnystä entisestäänkin.
=> Alkavat yhä enemmän odottamaan niitä harvoin tulevia ”todellisia pohjia”. -
Odotusarvo siitä, että BRK:n tiimi tekisi ylivertaisia osakepoimintoja tai ajoittaisi erikoisen hyvin on viimeistään nyt osoittautunut selkeästi vääräksi. Perustelu: track recordissa on jo paljon ns ”perushuonoja” valintoja mitä kuka tahansa meistä voi tehdä, eikä niitä saa valkopestyä pois vain sillä, että kerran 10-20 vuodessa on laittaa käteistä isosti pohjapilkkeihin, tai että onnistui ”löytämään” Applen 2016.
=> BRK on ”vain” isolla pääomalla varustettu markkinatoimija kuin mikä tahansa perusrahasto ylipäätäänsä - eikä ole perusteltua odottaa, että se pystyisi ylituottoon, vaikkakin varma arvonkasvattaja yli ajan se edelleenkin lienee olevan.
Ensimmäinen passivoi firmaa entisestäänkin (paitsi selittämisen määrä lisääntynee), toinen saattaa vaikuttaa BRK:n osakkeen arvostustasoihin entisestään laskevasti.
Lisäksi veikkaan, että tämä jatkuva, ja ehkä jopa kiihtyvä, kyseenalaistaminen BRK:n valitsemaa strategiaa kohtaan varmaankin alkaa turhauttaa ja rasittaa iäkkäitä Buffettia ja Mungeria lisääntyvissä määrin, joten en yllättyisi jos toteaisivat hyvinkin nopeutetusti, että siirretään vastuu seuraajille, ettei tarvitse kokoaikaa olla selittämässä ja perustelemassa (heille itsestäänselvyyksiä) kaikenmaailman (pääasiassa) rahattomille kyseenalaistajille.
17 tykkäystä
Omien osakkeiden ostojen puuttuminen hieman häiritsi, koska eivät näe tarpeeksi edulliseksi muihin mahdollisuuksiin nähden → muillakaan ei liene kiire ostella BRK:n osaketta. Toisaalta tämän yhtiön kanssa ei ole kiire mihinkään. Aika lienee yhtiön puolella ja tekevät liikkeitä jossain vaiheessa, ehkä myöhemmin tänä vuonna.
1 tykkäys
Omaan korvaani Buffett tarjosi kyllä varsin selvän vastauksen toimimattomuudelle. Se tuli tarinan muodossa Great Depressionin ajoilta hänen syntyessään, siitä, miten kukaan ei osannut nähdä että nousun jälkeen markkina laskisi vielä liki 90%. Lopuksi vielä hieman perustelua omaan luottamukseen:
Warren Buffett once told a class of Columbia University MBA students that if they wanted to become successful investors, they should read and read and read - a lot - each day:
“Read 500 pages like this every day,” said Buffett, “That’s how knowledge works. It builds up, like compound interest. All of you can do it, but I guarantee not many of you will do it."
One person did listen to Buffett that day, though - Todd Combs
12 tykkäystä
Jos oikein webcastista kuulin tähän voisi lisätä, että he alkoivat lämmetä osakkeille maaliskuun pohjilla, mutta sitten Fed iski, mikä oli Fediltä “ihan oikein” tehdä, ja monet firmat kääntyivät rahoituksessaan rauhoittuneen rahamarkkinan puoleen.
Berkshire Hathaway on vahvoilla tilanteessa, jossa a) Fed ei iske heti pelastamaan kaikkia ja b) aikaa reagoida on vähintään kuukausia (isot diilit voidaan tehdä päivässäkin, mutta pörssissä isojen positioiden rakentaminen vie kuukausia), ei viikko tai kaksi.
12 tykkäystä