Eräs seikka on jäänyt huomiotta keskustelussa yhdistymishankkeesta. En usko, että olen ainoa, joka osti Sieviä edullisempana pääsylippuna uuteen Boreoon. Fuusion kariutumisesta seurasi ongelma: mitä tehdä ostetuille Sievi-lapuille? Pitääkö ne, vaihtaako Boreoon tai johonkin muuhun? Myös verotus tulee ottaa huomioon.
Joonaksen mukaan Boreo on hinnoiteltu 40% alennuksella verrokkeihin nähden (ilmeisesti ruotsalaisia sarjayhdistelijöitä?). Tämä puoltaisi vaihtoa Boreoon. Toisaalta riskin lisääntyminen ja oma puutteellinen ymmärrys sarjayhdistelijän ansaintalogiikasta jarruttaa vaihtamishaluja.
Kuten ei omenia ja päärynöitä, ei Boreota ja Sieväkään voi suoraan verrata. Mutta omenien ja päärynöiden hintaa voi. Sama pätee näiden kahden yhtiön hintoihin. Yhtiöiden hinta määräytyy pörssissä. Itse kullakin voi olla oma käsityksensä siitä kuvastaako näiden yhtiöiden pörssihinta “oikeaa” arvoa. Tähän kiivaaseen ja henkilökohtaisuuksiin menneeseen keskusteluun en puutu. (vaihtosuhde on “ryöstö”, “rivo”, on ivattu “kehon kieltä”, jne., jne.) Oma vaikutelmani on, että tosiasiassa tässä on usein vain kiukuteltu pörssikursseja vastaan. Inderes on aika hyvin jaksanut pysyä asialinjalla, vaikka sekä Sievi-analyytikolla että Inderesin mallisalkussa on Sieviä, joten toisenlainen vaihtosuhde olisi taatusti maistunut paremmin.
Se mikä hinta yhtiöllä “pitäisi olla”, ei ole fakta. Sen sijaan se mikä hinta hinta yhtiöllä on pörssissä, on fakta. Faktoihin voi myös perustaa arvionsa yhtiöiden suhteellisesta arvosta. Ehdotettu vaihtosuhde perustuikin lähinnä näiden tosiasiallisten pörssihintojen vertailuun. Koska näiden perusteella laskettuun vaihtosuhteeseen sisällytettiin alun perin myös “preemio” (tai miksi sitä nyt haluaakin kutsua) sieviläisille, ostin Sieviä pääsylippuna uuteen Boreoon. Aivan “oppikirjaesimerkin” mukaisesti tämä preemio kutistui ehdotetun fuusion lähestyessä.
Mitä seurauksia tällä voisi olla näiden yhtiöiden tulevalle hinnoittelulle? Tämä menee jo spekulaation puolelle, mutta JOS alkuperäinen pörssihintojen suhde kuvastaa edes likimääräistä hintojen tasapainotilaa, tästä seuraa että myyntipainetta tulee kohdistumaan Sieviiin ja ostopainetta Boreoon. Lisää myyntipainetta syntyy Sieville mikäli nykyinen pääomistaja, turhautuneena koko härdelliin, pyrkii sarjayhdistelijän logiikan mukaisesti eroon vähemmistöomistuksestaan: kun enemmistöä ei saada järkevällä hinnalla, myydään osakkeet pois ja rahat käytetään jonkun toisen firman hankkimiseen. Jos näin on, niin aivan “oppikirjaesimerkin” mukaisesti, muiden relevanttien seikkojen pysyessä muuttumattomina, myyntipaine vaikuttaa negatiivisesti Sievin tulevaan hintaan pörssissä.
Sievi vaikuttaa Boreota vähäriskisemmältä, jota kotoilubuumi on myös suosinut. Toisaalta, nyt kun sohvakalusto on kerran hankittu, ei sohvakaupoille ole enää asiaa, ei ehkä vuosikymmeniin.
Odotan innolla tulevaa tiedotustilaisuutta ja teen päätöksen vasta sitten.
