Esim. Arvopaperissa oli laskettu liukuva 12 kk p/e. Eli sisältyy myös myydyt/menetetyt Venäjän toiminnot parilta viime vuoden kvartaalilta. En ole laskenut, mutta kyllä tuo 10 p/e kuulostaa aika rajulta, vaikka noita viime aikaisia ostoksia laskisi mukaan. Inderes ennustaa 2022 eps 1,44 € ja 2023 2,25 €. Ensi vuoden luvuissa tietysti kaikki ostokset mukana ja silläkin päästään nykykurssilla vain p/e noin 15.
Siitä täysin samaa mieltä, että näille yhdistelijöille p/e:n laskeminen ei ole kovin helppoa tai mielekästäkään.
Day 2 featured presentations from individual businesses.
I was only interested in two ideas: Boreo (HLSE: BOREO) and Onmicar (NGM: OMNI) . Like Day 1, the rest of the businesses that were presented were either outside of my circle of competence or didn’t have high returns on capital. Businesses that fall in to either of those camps are automatically off my radar.
The first presentation was from Boreo (HLSE: BOREO) and was also the most interesting idea of Day 2.
@Petri_Gostowski on antanut ennakkokommenttinsa, kun Boreo julkaisee Q3-raporttinsa torstaina.
Odotamme konsernin liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kasvaneen vertailukaudesta. Boreon arvonluontimalli perustuu erilaisten liiketoimintojen hankkimiseen ja niiden pitkäjänteiseen omistamiseen ja kehittämiseen. Tämän takia yhtiö ei anna erillistä lyhyen aikavälin taloudellista ohjeistusta. Siten Q3-raportin yhteydessä huomiomme kohteena onkin tilannekatsaus toimitusketjujen toimivuuteen sekä eri liiketoimintojen kysyntänäkymiin.
Osasin odottaa aiemmin pohjoismaissa tuloksensa antaneiden compoundereiden (Indutrade, Aspo) tulosraporttien perusteella vahvaa menoa Boreolta.
Mutta onhan tämä hämmästyttävän komea suoritus nykyisessä toimintaympäristössä. Onnittelut koko Boreon operatiiviselle johdolle, ja Preatolle oikeista strategisista ja operatiivisista liikkeistä!
Tämä vain vahvistaa jo ennestäänkin timantinkovaa uskoani Boreon compounder strategiaan, ja siksi lainaan maailman ykkössijoittajan sanoja tässä:
Warren Buffet sijoitussääntö numero yksi on seuraava:
There is nothing about the price action of the stock that tells whether you should keep owning. What tells whether you should keep owning it is what you expect the company to do in the future versus the price at which it’s selling now compared to the other opportunities of businesses that you think you know equally well. And make that same comparison. And that’s all there is to owning stocks. @investingbasics
Compounder sijoittajalle mielenkiintoinen haastattelu. Boreon verrokkia Indutradea pitkän kauden johtanut Johnny Alvarsson avaa Indutraden kasvun vuosia:
Lisää seurantaa Itse rapotti taitaa olla vapaasti luettavissa tuolta SEB:in sivuilta.
”On ollut ilo nähdä, että viime aikoina kansainvälisten sidosryhmien kiinnostus on kasvanut yhtiötämme kohtaan. Aiemmin keväällä 2022 aloittamamme englanninkielinen taloudellinen raportointi ja nyt käynnistetty yhtiöseuranta ovat tärkeitä askeleita Boreon kansainvälisten ystävien palvelemiseksi”, toteaa Boreon toimitusjohtaja Kari Nerg.
Boreota seuraavia analyysitaloja on nyt kaksi: SEB ja Inderes.
Erinomainen raportti SEB:ltä. Ja on hyvä, että Inderesin rinnalle toinen analyysin tuottaja, kilpailu analyysitalojen kesken parantaa tässäkin suhteessa loppukäyttäjän eli sijoittajan tiedonjanoa.
Itse pelkistän, kun pohdin sijoituksia: “Onko oma liikeidea ja/tai yritys ainoa keino vaurastua, vai voiko compounder strategian kautta vaurastua pörssissä?”.
Katsotaanpa:
Boreon omistajalistalla top-10 sijoilla olevat sijoittajat (siis sijoittajat ilman pääomistaja Preatoa) omistavat keskimäärin 24 311 osaketta.
Kunkin omistusosuus yhtiöstä on siis noin 1 % luokkaa
(24 311 / 2 686 708 x 100 = 0,9)
Tammi-syyskuun 2022 Boreon liikevaihto 115 miljoonaa euroa, operatiivinen liikevoitto 6,5 miljoonaa euroa.
Edellä sanotun noin 1 % osuuden osake-omistajaa kohden laskettu liikevaihto on
1 035 000 euroa (0,009 x 115 000 000 = 1 035 000 euroa). Ja operatiivinen liikevoitto 58 500 euroa.
Näyttää minusta siltä, että Boreon omistaminen on erittäinkin hyvä vaihtoehto omalle firmalle. Saisi olla aika iso nakkikioski tai kivijalkaputiikki ennen kuin kolmessa kvartaalissa jauhaa miljoonan liikevaihdon ja vajaan 6 % operatiivisen liikevoiton.
Paras peruste compounder strategian valinnalle on kuitenkin vasta realisoitumassa, ja se on kirjattu Boreon uuteen strategiaan:
"Korostaakseen omistaja-arvonluonnin keskeisimpiä tekijöitä Boreo päivitti 27.9.2022 pitkän aikavälin strategiset taloudelliset tavoitteensa seuraavasti:
Vähintään 15 % keskimääräinen vuotuinen operatiivisen liiketuloksen kasvu"
Noilla kasvuluvuilla tuo yllä mainittu 58 500 operatiivinen liikevoitto kunkin omistajan noin 1 % omistusosuutta kohden laskettuna on 5 vuoden päästä vajaat 118 000 euroa.
(58 500 x 1,15 x 1,15 x 1,15 x 1,15 x 1,15 = 117 664).
Oma johtopäätös: Sama compounderin korkoa korolle periaate jauhaa vaurautta kaikille Boreon omistajille, ja on selvää, että kaikki top-100 omistajat ovat jo kivasti vauraita - ja tuplasti sitä 5 vuoden kuluttua.
Sivujohtopäätökset:
Tämä compounder on myös hyvä valtti Boreon ostaessa yrityksiä Boreon sateenvarjon alle. Myyjät ja myyjäsuvut jotka pohtivat minne myyntirahat sijoittavat, voivat jatkaa vaurastumista osana Boreota (vrt. “Keskon malli”).
Selittää myös sen minulta usein tämän ketjun ulkopuolella kysytyn kysymyksen miksi pieni vaihto Boreon osakkeella: harva haluaa myydä kun on Preaton kyytiin päässyt. Pienissä 50-200 osakkeen erissä compounder ilmiö ei välttämättä hahmotu, tai rahat olivat alkujaan yhteisestä kukkarosta sähkölaskurahojen kanssa ja tarvitaan muualla.
Nordea aloittanut kanssa seurannan. Raportti ladattavissa alla olevan linkin kautta.
”On ollut ilo nähdä, että viime aikoina kansainvälisten sidosryhmien kiinnostus on kasvanut yhtiötämme kohtaan. Aiemmin keväällä 2022 aloittamamme englanninkielinen taloudellinen raportointi, viime viikolla SEB:n aloittama yhtiöseuranta ja nyt käynnistetty Nordean yhtiöseuranta ovat tärkeitä askeleita Boreon kansainvälisten ystävien palvelemiseksi”, toteaa Boreon toimitusjohtaja Kari Nerg.
Boreota seuraavia analyysitaloja on nyt kolme: Nordea, SEB ja Inderes.
SEB:n ja Nordean raportit ovat nyt olleet tutkinnassa. Erityisesti Nordean raportti oli verrokkiryhmän osalta minulle mielenkiintoinen: sieltä nimittäin huomio kiinnittyy Momentum Groupiin, joka on jatkossa mielenkiintoinen sekä Boreon verrokkina että mahdollisena fuusiokumppanina.
Verrokkivertailut:
Tausta:
uusi Momentum Group - päämarkkina Ruotsi, toimintaa pohjoismaissa
Uusi Momentum Group syntyi kun “vanha” Momentum Group muuttui Alligoksi ja spin-off muodosti “uuden” Momentum Group, kun siihen jätettiin komponentit ja teolliset palvelut.
Boreo - päämarkkina Suomi, toimintaa pohjoismaissa, sekä elektroniikassa pohjoismaiden ulkopuolella
Boreo on jo näyttänyt, että se tavoittelee myös fuusioita kun tilanne on otollinen. Suunniteltu kasvuloikka fuusiolla vuonna 2021 ei toteutunut, koska kumppaniksi kaavaillun yrityksen omistajat hylkäsivät fuusion.
Yhtäläisyyksiä kahden sarjayhdistelijän välillä:
Strategia: molemmilla sama strategia, omista-kasva-kehitä erinomaisia niche b-2-b yrityksiä
Omistusrakenne: top 10 omistajat pitävät molemmilla hallussaan yli 80 % osakkeista
Liikevaihto: Q2 ja Q3 - 2022 kvartaaliliikevaihto molemmilla 40 - 45 miljoonaa euroa.
Tase (oma pääoma ja velat): molemmilla 100 - 120 miljoonaa euroa.
velat: molempien velat mahtuu 50 - 75 miljoonan haarukkaan
Spekulaatiot:
Omistajataustojen tarkastelu osoittaa yritysjärjestelyihin:
Ennen Boreota Preaton omistaja on tehnyt Akumiitti Oy ja Telitas As järjestelyt, sekä Sefina Finance ja Dollar Financial Group järjestelyt. Sekä Boreossa Preato on kasvattanut Yleiselektroniikan nykyiseen 18 yrityksen asentoon.
Koko nykymuotoisten Bergman & Beving, Addtechin, Alligon ja Momentum Groupin yritysryppään taustalta löytyvät Anders Börjessonin ja Tom Hedeliuksen perheet.
Kun yrityksillä on toisiaan täydentävät liiketoiminta-alueet, ja toisen päämarkkina Ruotsissa ja toisen Suomessa, niin enpä olisi ihmeissäni jos molempien yritysten pääkonttoreilla ja omistajajoukoissa huomattaisiin nämä samat yhtäläisyydet mitä tässäkin postauksessa.
Ei tarvitse olla kummoinenkaan analyytikko nähdäkseen, että noista kahdesta saisi lukujen pohjalta leivottua melko helposti fuusion fifty-fifty ehdoin. Mutta se edellyttäisi tietysti sitä, että äänivallasta päästäisiin ratkaisuun.
kannattaa katsoa Momentum Groupin lyhyt esittely tapahtumassa Redeye serial acquirer event, löytyy alla olevasta linkistä Investors | Momentum Group
Lämpökamera osoittaa armotta rakennuksen energiavuodot – katso videolta, mitä erikoiskameran näkymä paljastaa - (MT 30.11.2022 - Rakentaminen ja remontointi)
Tälle päivälle tiedotettiin juuri uusi yritysosto:
Tämä näyttää jälleen juuri sellaiselta mihin on Boreon yritysostoissa on totuttu, J-Maticin talousluvut ovat kunnossa ja liikevaihto ja -tulos mukavalla kasvu-uralla.
Lisäksi homman varsinainen pihvi sijoittajille tulee vahvasti ilmi tiedotteen lauseesta “Odotamme yritysoston myös laajentavan pääoman allokoinnin mahdollisuuksia teollisuuden sopimusvalmistuksessa”:
"J-Matic työllistää 20 henkilöä ja sen toimipaikka sijaitsee Lempäälässä, Suomessa. Yhtiön illustratiivinen liikevaihto 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella oli noin 2,3 miljoonaa euroa ja käyttökate noin 0,6 miljoonaa euroa. "
Nordean arvio kauppahinnasta.
"We believe the total consideration is EUR 1.5-2m, while Boreo may pay earn-outs subject to the results of J-Matic in 2023-25. "
Koska kauppahinnan käteisosuutta ei julkaistu ei kaupan arvostuksen arviointi ole nykytiedoin mahdollista. Emme kuitenkaan usko Boreon lipsuneen historiallisesti maksetuista varsin maltillisista arvostustasoista nytkään. Tämä ja ostetun liiketoiminnan ominaisuudet huomioiden uskomme järjestelyn olevan taloudellisista lähtökohdista järkevä ja tukevan Boreon arvonluonnin tavoitteita. Tulemme huomioimaan järjestelyn ennusteissamme lähiaikoina julkistettavan Boreon laajan raportin yhteydessä.
@Petri_Gostowski on kirjoitellut valmiiksi sunnuntai-illalla Boreon laajan raportin, eli tässä olisi vähän unilukelmista.
Säännöllisin väliajoin maltillisilla arvostustasoilla toteutettavat ja yhtiön arvonluontimallin mukaiset yritysostot tekevät Boreon pidemmän aikavälin sijoitetun pääoman tuoton potentiaalista korkean ja sijoitustarinasta houkuttelevan. Tätä odotusarvoa on mielestämme jo hinnoiteltu osakkeeseen, minkä myötä myös osakkeen tuotto/riski-suhde on mielestämme tasapainossa.
Itse rapotti taitaa olla vapaasti luettavissa tuolta SEB:in sivuilta.
