Osakesijoittaminen

CDON - Pohjoismaiden mini-Amazon

Tämä on muuten CDONin käyttöehdoissa kielletty. Hinnan pitää olla sama tai halvempi kuin myyjän omassa verkkokaupassa. Jos tätä silti merkittävästi tapahtuu, niin joko valvonta ei pelaa tai sanktiot eivät ole riittäviä.

Sietäisi CDON’in systeemit tehdä hintatarkastuksia, eihän tälläinen peli vetele edes kruunuissa. Virheitä sattuu, mutta etusivulla tämänkaltaiset hinnoitteluvirheet karkoittaa jo asiakkaita. Valitettavasti myin osakkeet juuri ennen tätä jäätävää nousua. Monilla ihmisillä tuntuu olevan voimakas halu liittyä väkijoukkoon ja “toimia kuten kaikki muut”. Katsomon puolella 4.2 Q4 ainakin.

Intialainen firma tuo LeMOOR. 5999 Intian rupiaa 67,52€.

6 tykkäystä

Samaa mieltä kun monet muut, luvut näyttää erittäin hyvältä mutta muuten skeptinen. Mielestäni on myös väärin verrata lukuja esim. Amazoniin, Mercadolibreen tai Ozooniin koska ihan eri markkinat. Kurssi lähti vähemmän yllättäen marketplace hypen ja some hehkutuksen mukana lentoon. Itse en ole ostanut CDON:in kautta koskaan mitään mutta täälläkin annetut arviot ei kuulosta hyvältä. Olen myös sitä mieltä että pohjoismaalaiset ovat hyvin brändi- ja laatutietoisa, eli ostetaan mielummin vähän kalliimpi tuote luotettavalta myyjältä joka tiedetään että kestää (vaikka hinnoitteluvirhe niin en maksaisi 67e Intiaan kasvomaskista). Kaiken tämän lisäksi on vielä Amazon peikko, yllä olevista syistä en näe Amazonille mitään juhlaa Nordic maissa mutta varmasti on vahva peluri juuri marketplacena. Mielenkiintoista seurata miten tulos kehittyy tämän vuoden aikana.

1 tykkäys

Itse lähdin tähän pienellä painolla mukaan.

“Marketplace-hype” ei ole pelkkää hypeä sikäli, että tällä bisnesmallilla (3P) liikevaihto on oikeasti pahuksen arvokasta, mikäli case lähtee lentoon. Keskeistä epävarmuutta on, miten helppo tai vaikea markkinaosuutta on saavuttaa ja kuinka suuri kokonaismarkkina sekä sen kasvu on. Muut seikat kaikki nähdäkseni ovat alisteisia sille, miten paljon rahaa liikkuu ja miten paljon CDON voi siitä kahmia.

Onneksi nykyinen Nordic e-commerce TAM oikeuttaisi jo korkeamman arvostuksen, mikäli CDON onnistuu tässä pohjoismaisessa e-commerce -skenessä kasvamaan. Markkinan ei siis oikeasti tarvitse juurikaan kasvaa, vaikka näinkin ennustetaan.

Tässä vaiheessa näen downsiden olevan vielä niin rajattu, että minua harmittaisi pahuksen paljon enemmän jäädä paitsi onnistuessa kuin ottaa -30% kuonoon GMV:n kasvun sakatessa. Ainoa henkinen este jättää ostamatta, tuumin, olisi viimeaikainen jyrkkä nousu. Sehän on uskomattoman huono syy.

@Arimatti_Alhanko ilmeisesti tietää enemmän siitä, miten GMV voi realistisesti kasvaa. Itse en ihan tarkkaan käsitä nyansseja ja tavallaan vaikea ostaa tuollaista eksponentiaalista kasvua koronan jälkeen. Onneksi sellaista ei vielä tarvita, maltillinen lineaarinenkin riittäisi.

Kuitenkin keskeistä on ymmärrykseni mukaan on, että CDON olisi alustana “houkutteleva” ja olen ymmärtänyt, että pohjoismaissa kuitenkaan tämä e-commerce ei ole vielä kypsä vaan että ehkä neljännes alustakelpoisesta kaupasta tapahtuisi alustalla.

Onko CDON sitten houkutteleva kauppiaan mielestä, sitä on vaikea sanoa maallikon. Ainakin heillä on ollut aiemmin kykyä menestyksekkäästi markkinoida itseään 1P-kauppana. Lisäksi he todella ovat nyt (korona-aikaan) osoittaneet merkittävän kolminumeroisen miljoonaluvun edestä GMV-kasvua. Erityisesti ulkopuolisten myyjien osalta houkuttelevuutta voisi katsoa osoitetun.

Teknisesti nykyisellään päivätason tymäkkä bull flag, jos ei laske selvästi yli kymmentä prosenttia. Yliostettu, mutta flagi jäähdyttelisi nousua eikä nousutrendissä RSI:n tarvitse laskea kovin alas.

4 tykkäystä

Eli 2020 1-9kk liikevaihto 154,4 MEUR, josta myyntikate 23,7 MEUR, 15,3%. Muuttuvien ja kiinteiden kustannusten jälkeen tosta liikevaihdosta jää yhtiölle 2,27 MEUR. Tuosta sitten vielä poistot sekä arvonalentumiset, verot ja korot. Loput omistajille, eikös vain?

Investointeja pitäisi kasvattaa ainakin nettisivujen perusteella. Toisaalta se ei ole jatkuva kuluerä, kun yllä mainitut ongelmat saadaan korjattua.

Mikä on Pohjoismaiden e-commerce TAM, tietääkö esim. @Arimatti_Alhanko?

Googlesta löytyy 21,9 mrd € vuodelta 2018, jossain olen nähnyt 4-7% CAGR-lukuja 2050 saakka. Luulisin, että moni nykyinen sekä uudet potentiaaliset kilpailijatkin ovat kiinnostuneet tuosta potista. Toimivilla nettisivuilla saavat ainakin minut asiakkaakseen ja niitä pidän kyllä tämän koko keissin perustana. CDON ei vielä minua asiakkaaksi vakuuta, sijoituskeissinä ihan kiinnostava.

E: Tää piti olla kysymyksenä myös @Helel’lle

1 tykkäys

CDONin listautumismateriaaleista löytyy seuraavat luvut 2019 (euroiksi muutettuna), lähteenä Nets Svensk Handel:

Ruotsi 31 mrd
Tanska 20 mrd
Norja 18 mrd
Suomi 14 mrd
Yhteensä 83 mrd

2019-2024E GAGR (ennusteet siis tehty ennen koronaa, lähteenä Euromonitor):
Ruotsi 14,5%
Norja 9,8%
Tanska 9,2%
Suomi 7,1%
Yhteensä 10,8%

1 tykkäys

Tällä hetkellä näin, mutta ei tämä case ole kuluneen 12 kuukauden perusteella kiinnostava. Ajatuksena on, että yhtiö kehittyisi tyypillisempään e-commerce -markkinapaikan suuntaan kohti 50% myyntikatemarginaalia kun seassa on 1P ja 3P samalla kun alustan GMV kasvaisi myyjien mukaantulon myötä.

On olemassa riski, ettei näin käy.

Tämä on kuitenkin todistettu liiketoimintamalli, joka onnistuessaan vuolee kultaa.

1 tykkäys

Tässä kannattaa huomioida, että tällä hetkellä CDON ajaa omaa 1P myyntiään alas samalla kun 3P marketplacen osuus kasvaa.

2020 1-9 vs 2019 1-9 lukuja:

  • Liikevaihto marketplace-toiminnasta +76% (7->12 m€)
  • Liikevaihto omasta myynnistä -33% (62->41 m€)
  • Bruttokate marketplace-toiminnasta +74% (6,7->11,7 m€)
  • Bruttokate omasta myynnistä -33% (6->4 m€)

Marketplace-toiminnan bruttokate kumpanakin vuonna > 95%, kun taas oman myynnin bruttokate < 10%. Luvuista nähdään kuitenkin, että toistaiseksi marketplace-bisnes on sen verran pientä, että isot prosentit eivät vielä näy kovin voimakkaasti tuloksessa. Tämä on se pihvi tässä, eli JOS marketplace-toiminnan kasvu jatkuu vahvana, se tulee väkisinkin tuloksen muodossa läpi. Muualta maailmasta on näyttöä, että kypsän E-marketplace-markkinan EBITDA-% > 50% on realismia.

Toki, edellistä kirjoittajaa lainatakseni: on olemassa riski, että näin ei käy.

EDIT: Erot lainatun viestin liikevaihtolukuihin johtuvat siitä, että siinä liikevaihtoon on laskettu marketplace-myyjien koko myynti. Tämän viestin luvuissa mukana on vain CDONille tästä myynnistä tuloutuva osuus.

1 tykkäys

Tällä hetkellä kulupohja noin SEK 200m vuodessa. Isot investoinnit saatu päätökseen. Kuulostaa vähän Smart Eyelta. Kulupohja SEK 200m ja Smartin johto sanonut että tuskin kasvaa paljoa, aivan max SEK 400m 2025E. Sanotaan että CDON saavuttaisi SEK 5bn GMV jo 2022E, take ratesta pääsee liikevaihtoon ja tiedetään lähes 100% bruttokate. Vaikea nähdä että kulupohja kaksinkertaistuisi jo ensi vuoteen (Smart Eye 2025E). Siitä jokainen voi laskea EBITDA marginaalin. Tässä tietysti oletuksena että GMV jatkaa vahvalla kasvu-uralla.

4.helmikuuta saamme lisää tietoa. Kurssi tulee heilumaan paljon kuten on nähty mutta keskitytään fundaan. GMV kasvu, merchantien kasvu, kulurakenne jne.

5 tykkäystä

Itse suunnittelin CDONin osalta niin, että ostin osakkeen riskisijoituksena salkkuun ja tulen osarien ja hyvien uutisten myötä lisäämään pikkuhiljaa. Jos kovat odotukset lunastetaan ja transformaatio onnistuu, niin nousua riittää kyllä vuosikausiksi. E

Edelleen olen varovainen ja skeptinen, mutta mahdollisuuksia on, joten täysin ilmankaan en halua olla.

Nämä ajatukset nyt.

3 tykkäystä

Tässä alkaa tulla itsellekin vähitellen olo, ettei jauha pelkkää sontaa vaikka tekninen amatööri olenkin. Vaarallista.

Jos vain saisi joka päivä 10% swingejä.

Edit:
Ei, sanotaankin että jos vain joka päivä saisi 30% swingejä.

8 tykkäystä

450 rikki joten sallittakoon jokapäiväinen raketti-ath-hehkutuksemme.

Hiphip hurraa

Seuraava hehku sitten 500 sek tasolla. Katsotaan palataanko asiaan illalla vai huomenissa :man_shrugging:

11 tykkäystä

Tuli tästä CDONista mieleen, että heidän sivuillaan on joskus ihan hauskoja käännöksiä:

4 tykkäystä

Ruotsalaisen sijoittajan twiittiketju CDONista

Itseäni häiritsee tämä nyt todella paljon että pohjoismaiset sijoittajat ovat ylivoimaisena enemmistönä hyvin skeptisiä yhtiötä kohtaan kun kauempaa ulkomailta (mm. nuo Israelilaiset ja jenkkisijoittajat) ovat erittäin bullish vaikka heillä ei ole yhtään ensikäden kokemuksia yhtiöstä. Johtuuko se siitä että marketplace yhtiöt (esim MercadoLibre jota minullakin on ollut omassa salkussa jo pitkään) ovat menestyneet yleisesti todella hyvin, myös pörssissä ja nyt se sama halutaan vaikka väkisin nähdä CDONissa? Vai näkeekö kaukaa ilman ennakkoluuloja paremmin ja paikalliset sijoittajat katsovat liikaa menneisyyden huonoihin kokemuksiin? :thinking:

Hankala paikka. Pidän pienen rivin salkussa, seuraan tilannetta ja kasvatan positiota jos luvut ja kehitys on hyvää.

Mitä ajatuksia @Arimatti_Alhanko sinulla on tästä ? Olet varmasti seurannut keskustelua Twitterin puolella?

6 tykkäystä

Asiakastyytyväisyydessä on ehdottomasti parantamista. Sen sijaan että katson kuitenkaan yksittäisiä keskusteluja, yritän katsoa ison massan mielipiteitä. Kannattaa katsoa tämä ja sivu 17:

Yllä olevan kuvaajan perusteella CDON on yllättävän vahva brändi ruotsalaisten keskuudessa.

”Med det sagt så är det tydligt att både Adlibris och
Zalando, tillsammans med Cdon och H&M, utmärker
sig som tydliga top-5 på båda skalorna.”

2 tykkäystä

Tämä on mielenkiintoinen kuva. Meidän kotiin tiltataan aika usein Elloksesta, Nellystä, Sportamoresta, Booztista ja Nordicfeelistä (ei mukana tuossa) ja kaikki on toiminut erinomaisesti. Hyvät sivut, joustavat maksutavat ja nopea toimitus. Omat kokemukset näistä ovat yhtä hyviä kun Zalandosta. CDONista en ole tilannut mutta lukenut huonoja arvioita mutta tämän mukaan CDON pitäisi olla vielä parempia kun edellä mainitut (pl. Zalando)

1 tykkäys

Re-reittaus tapahtui hyvinkin nopeasti. 20x EV/EBITDA noin SEK 675. Vuoden Top 3 ketjussa aiemmin:

23 tykkäystä

Tämän “casen” piti olla selkeä, että 4.2. Q4 katsellaan ja tehdään sitten päätöksiä jatkon suhteen.
Nyt kyllä hiukan alkaa hirvittämään ja @Arimatti_Alhanko mainitsema 675SEK:kin lähenee hurjalla vauhdilla.

625 hip hurraa :birthday:

Tänään näemmä NON reilusti isoin ostaja (toki myyjäkin).
Skandinaavit heräävät viime tinkaan ostoksille?
Tokihan tästä vielä jokapäiväinen +20% irronnee huomennakin. Toki 675 on siinä tapauksessa jo paperia.

Itteä vähän itkettää kun yritin ostaa tätä halvalla (n. 270 SEK hinnalla, en muista tarkkaan) ja ei ihan kurssi käynyt niissä hinnoissa. Sitten lähtikin heti sen jälkeen keulimaan ja sain vain pölyt naamalle.

2 tykkäystä