Citycon tiedottaa vuoden 2024 alussa tapahtuvasta talousjohtajan vaihdoksesta. Cityconin nykyinen talousjohtaja, Bret McLeod on ilmoittanut jättävänsä tehtävänsä yhtiössä 31.1.2024 ja siirtyvänsä uusiin tehtäviin yhtiön ulkopuolelle kotimaassaan Yhdysvalloissa.
Samanaikaisesti Cityconin hallitus on päättänyt yksimielisesti nimittää Sakari Järvelän, nykyisen VP, Corporate Finance and Investor Relations, yhtiön tulevaksi talousjohtajaksi ja johtoryhmän jäseneksi. Järvelä ja McLeod tulevat toimimaan yhteistyössä siihen saakka, kunnes Järvelä ottaa vastuun talousjohtajan tehtävistä 1.2.2024 alkaen. Ennen Cityconia Järvelä (KTM, University College London) työskenteli valtaosan urastaan eurooppalaisissa investointipankkirooleissa, joista viimeisimpänä hän toimi SEB:llä investointipankin vetäjänä Saksassa. Hän asuu nykyisin perheensä kanssa pääkaupunkiseudulla.
Sek on vahvistunut noin 6% kesästä ja tämän kun ynnää korkokäyrän aika isoonkin muutokseen, niin tulee tekemään höpöä Cityconin bondien ja osakkeen hinnoille lähitulevaisuudessa ja lisää myös divestoinnin todennäköisyyttä aika lailla!
Katselin taas onko Lippulaivan vuokratalojen vuokraus vihdoinkin saatu loppuun.
No eipä ole, etenee hitaasti mutta etenee. Lippulaivan neljässä kohteessa näkyy jo, että jonkun kohteen vapaiden määrät nousevat, toisen laskevat.
Ilmaista asumista tarjotaan osaan asunnoista, 1-2 kk.
Anyway, kuitenkin vuokraus on sen verran edennyt että esimerkiksi lämmityskuluja tai muita kiintestönhoitokuluja ei paljon jääne Cityconin harteille kuten kevään puolella, ja näin kassavirta lienee kääntynyt firman suuntaan. Mutta eipä taida varsinaista tuottoakaan tulla.
Ao luvuista kun summaa niin vapaana:
-kesäkuu 111/356, eli vuokrausaste 69%
-18.9 48/359, eli vuokrausaste 87%
-31.10 43/359, eli vuokrausaste 88%
-11.12 39/359, eli vuokrausaste 89%
Loiste: Espoonlahdenkatu 10: kesäkuu 34/117; 18.9 9kpl, 31.10 4kpl; nyt 11.12 => vapaana 9 kpl
Lysti: Espoonlahdenkatu 14: kesäkuu 41/108; 18.9 20kpl; 31.10 19kpl, nyt 11.12 => vapaana 9kpl
Aarholli: Kipparinkatu 4: kesäkuu 12/81; 18.9. 3kpl, 31.10 3kpl, nyt 11.12 => vapaana 7kpl
Luoto: Maakravunkuja 2: kesäkuu 24/50; 18.9 16kpl, 31.10 17kpl, nyt 11.12 vapaana 14 kpl
Todella tärkeä uutinen vielä tälle vuodelle, S&P:n luottoluokitus ja vakaa näkymä säilyy. Koska kyseessä on ymmärtääkseni vain vahvistus eikä S&P:n tekemä ns. raportin päivitys, niin viime joulukuun raportin oletukset pätevät edelleen → tämä tarkoittaisi, että S&P:n mielestä osingonmaksu voi jatkua ensi vuonna nykyisellä tasolla vaarantamatta luottoluokitusta.
Tässä näyttäisi olevan avoin kutsu kaikille hybridin omistajille, täysin samat ehdot kuin vajaa kuukausi sitten vastaavassa pyöräytyksessä.
Itse aikaisemmin tuota hintaa vähän ihmettelin, mutta Cityconin johto ja hallitus pitävät selvästikin houkuttelevana kun ei tosiaan jäänyt yhteen diiliin. Edelleen minun mielestäni saisi tehdä tällaisia jonkin verran halvempaan hintaan
Viittaat tällä ilmeisesti noihin jälkimarkkina “hintoihin”. Noihin hintoihin ei ole vaihtoa eikä myyntiorderin asettajalla ole aikomustakaan myydä noihin hintoihin. Olen nimittäin koittanut ostaa monesti, monen suomifirman bondeja noilla “jälkimarkkina” hinnoilla. OTC-markkinalla kun ei ole mitään velvollisuutta myydä vaikka joku olisi halukas ostamaan.
Yksi teoria on että myyntilaidan tarkoitus on itseasiassa vain kalastella myyjiä myymään ostolaidan hinnalla.
Tämä oli tosiaan aikaisemmassa viestissäni yksi huomio, mutta ehkä nyt edelleen ennemmin ihmettelen sitä, että tässä annetaan osaketta +40% alennuksella suhteessa tasearvoon vastineeksi siitä, että saadaan 16% alennuksella hybridiä.
Ei tuo oikein minun matikalla toimi, ennemmin kannattaisi myydä vaikka 20% alennuksella ostareita. Tässä toki olisi omat seurauksensa, saattaisi puskea muidenkin kiinteistöjen tasearvoja alaspäin, mutta ihan näin pelkkien lukujen pohjalta tässä hybridien ostohinnassa ei minun silmään oikein ole järkeä.
Niin ja kyllähän Citycon alkuvuodesta osti ihan hyvä läjän näitä hybridejä ostotarjouksella ymmärtääkseni aika paljon edukkaammalla hinnalla kuin nyt. Eihän tässä tarvitsisi muuta kuin sanoa ääneen, että hybridiä ei tulla ensi vuonna lunastamaan taseaseman vahvistamiseksi, niin hybridin myyjiä alkaisi ilmaantumaan varsin kivoilla hintatasoilla meidän osakkeenomistajien näkökulmasta
No joo, sen jälkeen ei tarvitsisi hybridejä Cityconin olla ostelemassa pitkään aikaan. Ilmeisesti tämä nyt sitten kuitenkin hallituksen mielestä on paras tapa tasetta vahvistaa ei siinä mitään, mutta edelleen olen sitä mieltä että halvemmalla näitä pitäisi ostaa. Halukkaita myyjiä varmasti riittää ja pienikin epävarmuus siitä ettei hybridiä lunasteta ensi vuonna voisi saada hintanäkemyksiä alemmalle tasolle.
Liittyen @ollikohan edelliseen viestiin. Miksi päättelet, että Cityconin hybridin myyjiä ”varmasti riittää”. Minun mielestäni hybridin omistaja on osakkeenomistajaa paljonkin paremmassa asemassa ja calliin laskettuna tuotto melkoinen vaikka nykyisellä 77 bid hinnalla! Ja vaikka ei callattaisikaan, niin bondin step-up nostaa tuoton 5v+4,71 tasolle ja silti jää optio callaamisesta. En ainakaan omaa positiota 84 hinnalla myisi pois.
Vuodesta 2019 jolloin tuo hybridi laskettiin liikkeelle on korkomarkkina muuttunut aivan kertakaikkisen radikaalisti. Ne tahot jotka silloin ostivat Cityconin hybridiä, eli siis riskiä halukkaat kantavat korkosijoittajat tai jotain tuottoa jostain nollakorkomaailmassa epätoivoisesti etsineet sijoittajat, saavat tänä päivänä ihan eri tason korkoa muista lapuista samalla tai jopa alemmalla riskitasolla.
Korkosijoittajan näkökulmasta Cityconin hybridissä on nähdäkseni kaksi merkittävää riskiä.
Se, että nykyisessä markkinatilanteessa on ihan aito mahdollisuus sille ettei callia ensi vuonna tule, jolloin heillä on kädessä määrittelemättömän aikamäärän omaan pääomaan verrattava riskisijoitus joka tuottaa kokoajan alituottoa suhteessa siihen minkälaista riski-/tuottosuhdetta olisi pilvin pimein korkomarkkinalla muutoin tarjolla. Tämä alituotto häviäisi vasta sitten, kun korot olisivat jo laskeneet ja Citycon saisi rahoitusta edullisemmilla ehdoilla, jolloin uudelleensijoituksesta saisi merkittävästi huonompaa tuottoa kuin tällä hetkellä. Tässä skenaariossa jää siis useiden vuosien ajalta merkittäviä korkotuottoja saamatta versus että myy nyt alle nimellishintaan ja ostaa jotain muuta tilalle.
Ja se, että jos jostain yllättävästä syystä korot saataisiinkin uudelleen kovaan nousuun olisi Citycon ihan aidosti isosti kusessa. Silloin hybridisijoittajat olisivat ihan samalla viivalla omistajien kanssa paitsi likviditeetin suhteen paljon huonommassa, pääomaa tultaisiin häviämään ihan oikeasti muutenkin kuin vain alituottoa tekemällä eikä lapuista pääsisi oikein millään irti.
En nyt yritä sanoa että hybridi olisi välttämättä yhtään sen huonompi tai parempi sijoitus kuin osakekkaan, vaan että siihenkin liittyy ihan aitoja riskejä, joita ei vuonna 2019 ollut näköpiirissäkään ja joista monet todennäköisesti ovat halukkaita pääsemään irti. Ja näinhän on jo käynytkin, Citycon on melkein 70m€ edestä tänä vuonna hybrideitään tavalla tai toisella ostanut → myyjiä on kovasti riittänyt.
Summa summarum, tietenkään mistään mitään oikeasti tietämättä, tässä luulisi olevan vähän vahvemmat kortit Cityconilla hintaneuvottelussa käsissään kuin mihin nyt ollaan päädytty. Mutta tosiaan, tämä nyt on vain tällaista lätinää ja ihmettelyä ilman mitään tietoa.
Omasta mielestäni hybridi-instrumentit ovat suomessa joissain tapauksissa jopa osakeomistusta riskisempiä.
Tämä oikeastaan vain sitä kautta, että Suomessa velkasaneeraukseen pääsee suhteellisen helposti. Ja yleensä kun velkasaneeraukseen joudutaan/päästään, juuri hybridilainojen sijoittajat ovat niitä, jotka ottavat isot turskat kyytiin.
Esimerkiksi Stokka pääsi saneeraukseen ja leikkasi hybridilainoja merkittävästi siitä huolimatta että yhtiöllä oli vielä tavaratalot omassa taseessaan ja niiden arvo +500m€.
Kiinteistömarkkina on ollut jo jonkun aikaa siinä määrin rikki että varmasti monikin taho olisi valmis luopumaan osasta kiinteistökantaa 20% alle tasearvon maksaakseen velkoja.
Jos jollain on tiedossa yhtiöitä/rahastoja mitkä tällä hetkellä poimivat mieleisiään kohteita salkkuunsa niin voisin olla kiinnostunut.
Hetken meni kahvit väärään kurkkuun, kun katsoin että G City liputti alle 30 %:n. Mutta sehän olikin tosiaan suora omistusosuus, Katzmanin määräysvallassa yhteensä edelleen yli 50 %.
Missäköhän vaiheessa markkinoilla havahdutaan siihen että korot ovat jo laskeneet hyvän matkaa, sekä lisäksi Norjan ja Ruotsin kruunut ovat pohjanneet. Ilmeisesti markkinoilta ei edelleenkään luottoa löydy Cityconin tulevaisuutta kohtaan, olisihan osakkeen pitänyt nousta jo ennen näitä mainitsemiani korko ja valuuttamuutoksia.
Olen täysin samaa mieltä, eli Cityconin osakkeen pitäisi mielestäni nousta aika tavallakin. Pitkät korot ovat laskeneet merkittävästi ja SEK ja NOK vahvistuneet. Eli kassavirta vahvistuu, näkymät bondien jälleenrahoituksille paranee ja todennäköisyys divestointien onnistumiselle paranee ja vielä tuottovaatimuksetkin laskevat. Hybridit on nousseet jo pohjilta aika merkittävästi ja yhä pidän niitä osaketta parempana, mutta kyllä osakkeessakin on merkittävää upsidea!
Ihan samaa olen ihmetellyt, ja pikkuhiljaa kuopista koko ajan edelleen lisäillytkin. Ehkä hybridin konvertointi voi osaltaan aiheuttaa hetkellistä myyntipainetta osakkeeseen. Hybridi kiinnostaisi edelleen, mutta tiedossani ei ole miten päästä sitä ostamaan (edes 100ke eränä) muuten kuin esim. tekemällä varainhoito-sopimus jonkin private banking pankin kanssa(?)
Euroopan Real estate sektori ja verrokit (esim. Cibus) nousseet syksyn pohjista yli 35%, mutta tämä tuskin 7% +Q4 osinko, alle 10% yhteensä. Ei auta kuin olla kärsivällinen ja nauttia osinkotuotosta kurssikorjausta odotellessa.
