Juuri näin minäkin tuo hybridin osalta ajattelen tuotto-vaateesta eli luokkaa 8-9%. Mutta huomioitko kupongin step-upin? Lainan kuponkihan muuttuu 4,5%:sta jos lainaa ei callata 5v koroksi+4,71% eli oletuksena 5v korko esim. 2,5%+4,71=7,2% niin 8,5% tuottovaade toisi lapulle arvoksi n.85. Ja hintahan on n.70 eli kyllä tässä mun mielestä on aika paljon enemmän upsidea kun downsidea. Ja mahdollinen ja mielestäni todennäköinen call hintaan 100 tulee ikäänkuin ilmaisena optiona päälle. Ja siihen ei ole kuin vuosi aikaa. Näin käydessä 70 sijoitukselle tulee tuottoa 30+4,5=34,5 joka prosentteina lähes 50%. Eli jos lähdetään siitä, että Citycon pysyy pystyssä, niin onhan tuo hybridi kaikella tapaa hieno sijoitus.
Katsottu yhtiön, ei sijoittajan näkökulmasta. Markkinahinnoittelu todellakin paljon korkeampi nyt. Varmasti lunastavat hybridit, se on oletus ja käytäntö, ja nostaa kulmakarvoja jos eivät sitä tekisi. Uuden hybridin hinnoittelu riippuu monesta yhtiön ja markkinatilanteen seikasta, arvauksesi varmasti yhtä hyvä kuin minunkin. Riskiä rahoitustilanteessa on, siitä samaa mieltä, ja omistaja-arvoa hybridillä ei luoda, joten toki toivomme että rahoitusta saadaan myynneillä ja muilla ratkaisuilla parannettua ja korvaavaa hybridilainaa tarvitaan mahdollisimman vähän. Jossain kohtaa on parempi myydä reilullakin alennuksella omistuksia kuin ottaa kovin kallista velkaa. Oletan siis skenaariossa, että toimitaan rationaalisesti. Hätätilanne ja esim. markkinan pitkäaikaisjäätyminen mahdollista, mutta ei mielestäni kovin todennäköistä.
Edit: Samaa mieltä, että sijoittajalle hybridi osakkeiden sijaan kiinnostava vaihtoehto.
2 tykkäystä
Juu hyviä pointteja. Ja monesta samaa mieltä. Hybridi on validi sijoitus, halusin korostaa senkin riskejä.
Mutta tosiaan ”sijoittajan tuottovaade” on tässä tilanteessa yhtiön saaman rahoituksen hinta. Eli yhtiön näkökulmasta rahoituksen hinta on sama kuin ”sijoittajan tuottovaade” kun rahoitetaan uudelleen lainoja. Toki tässä vaikuttaa linviditeetti joka voi nostaa/laskea tuottovaadetta.
Mutta jos sijoittaja vaatii 10% cityconin lainoista ja se koostuu 7% kuponkia ja 3% principal discountista. On tämä käytännössä myös se hinta millä markkina olettaa cityconin saavan uutta rahoitusta.
Kyllä, yhtiö maksaa vähemmän tällä hetkellä, mutta uudelleen rahoitettuna se nousisi. Todellinen hinta voi tästä erota monesta syystä.
Vähän laiska selitys itseltä… mutta toivottavasti avas mitä meinasin.
3 tykkäystä
Vaikka kurssi on kyykyssä niin hyväntekeväisyyteen panostavat voivat tehdä sen omissa tiloissa tänäkin vuonna.
Samalla voi hoitaa myös omankin lähipiirin joululahjahankinnat.
4 tykkäystä
90 MEUR vakuudellinen 7v laina, vain korkotaso jää meille mysteeriksi…
TO, MARRAS 23, 2023 14.30 CETReport this content
CITYCON OYJ Sijoittajauutinen 23.11.2023 klo 15:30Citycon on allekirjoittanut 1 020 miljoonan Ruotsin kruunun (noin 89,5 miljoonan euron) vihreän, kiinteäkorkoisen lainasopimuksen pbb Deutsche Pfandbriefbankin (pbb) ja Landesbank Hessen-Thüringen Girozentralen (Helaba) kanssa. Lainan maturiteetti on 7 vuotta. Laina on vakuudellinen ja sen vakuutena toimii Tukholmassa sijaitseva Liljeholmstorget Galleria. Laina käytetään yhtiön olemassa olevien velkojen uudelleenrahoitukseen sekä konsernin yleisiin rahoitustarpeisiin.
”Uusi 7-vuotinen laina osoittaa Cityconin lainarahoituksen saatavuuden kilpailukykyisillä ehdoilla samoin kuin vakuudellisten lainamarkkinoiden toimivuuden. Lisäksi laina tarjoaa likviditeettiä, jonka avulla voimme edelleen parantaa velkojemme maturiteettiprofiilia ja vahvistaa tasettamme maksamalla takaisin lähitulevaisuudessa erääntyviä velkojamme.”, toteaa Bret McLeod, Cityconin talousjohtaja.
5 tykkäystä
Pyysäri oli tehnyt meille muille jo palveluksen ja kysäissyt IR-puolelta: 5,57%.
Alla linkki koko kommenttiin:
22 tykkäystä
Ei tuo nyt kovin hyvältä kuulosta kun korko on noinkin kova, mutta toisaalta ei tuolla määrällä ole vielä hirveä. Lisää vain roimasti Cityconin painetta saada ne luvatut divestoinnit maaliin tasearvoon.
5 tykkäystä
Itseäni hiukan tässä uusimmassa lainajärjestelyssä ihmetytti se, että noin 90m€ lainalle toimii vakuutena Cityconin kolmanneksi arvokkain kiinteistö. Liljeholmstoger Galleria oli vuoden 2022 tilinpäätöksessä taseessa 322,4m€ arvoisena, eli melkoinen ylivakuus tässä rahoittajille annettiin, olisi sieltä Ruotsista löytynyt useita pienempiäkin kiinteistöjä joita itse olisi mieluummin nähnyt pantattavan.
Nyt on kanitettu jo kolme yhtiön viidestä arvokkaimmasta kiinteistöstä lainoja varten, Iso Omena, Oasen ja Liljeholmstorget Galleria. Ihan hirveästi ei lisää vakuudellista lainaa ole saatavissa, jos vakuusvaateet ovat jatkossakin tätä luokkaa → kiinteistömyynneissä aikalailla pakko onnistua 2024 tai ihan viimeistään 2025, jos korkomarkkina ei tuo merkittävää myötätuulta laskullaan mahdollistaen lainojen rullaamisen edes siedettävillä koroilla.
6 tykkäystä
Sinänsähän se ei vielä kerro kiinteistön vakuusarvosta rahoittajan näkökulmasta, että paljonko sitä vastaan on otettu lainaa. Voihan olla, että enemmänkin olisi saatavissa ko. kiinteistöä vastaan, mutta ehdot ovat paremmat jos annetaan reilusti ylivakuutta (=pankin riski pienempi).
Monesti on myös helpompaa pantata ne isoimmat assetit ja pyöritellä velkoja niistä annettuja panttikirjoja vastaan, kuin kasata vakuuspotti useista eri asseteista.
Toki tuollaisen vakuusarvo pankin näkökulmasta voi hyvinkin olla vain 40 % pankin määrittämistä käyvästä arvosta.
13 tykkäystä
Myös sillä voi spekuloida paljonko kiinteistöstä saisi ja mistä löytyisi ostaja jos pantattu kiinteistö pitäisi myydä. Toisin kuin muutama vuosi sitten niin nyt on todelliset ostajan markkinat.
Yksi syy tai seuraus rakennusalan hiipumisessa on kun niidenkään kenellä on rahoitus kunnossa ei kannata mitään rakentaa kun halvemmalla saa ostettua olemassa olevia rahoitusonhelmissa olevilta yhtiöiltä/rahastoilta.
3 tykkäystä
Eli 5,30 eur/osake n 2,77 mkpl sijoittajalle, jolta ostetaan em rahalla eli 14,7 meur edestä hybridilainaa (nimellisarvo 17,5 meur)
Yhtiö ostaa takaisin 2024 Hybridilainoja yhteensä noin 14,7 miljoonalla eurolla. Takaisinostohinta vastaa noin 84,0 prosenttia kunkin 2024 Hybridilainan nimellisarvosta, pois lukien kaikki kertyneet ja maksamattomat korot kyseiselle nimellisarvolle.
10 tykkäystä
Katselin että Cityconilla on hybridilainaa ulkona 656,5 MEUR, ja jos siitä putsaa tuon elisen 17,5 MEUR pois niin jäljellä jää 639 MEUR.
Jos vielä huvikseen laskee niin eilisen 84% suhteella osakkeita pitäisi painaa aika paljon jotta hybridit olisi kuitattu:
639 x 84% / 5,30 = 101,3 mkpl
Nyt listattuja osakkeita on 168 mkpl ja päälle 3 mkpl listaamattomia (lienee firman hallussa)
Eli huomattava laimennus nykyisille omistajille olisi kyseessä jos tuota eilistä metodiikkaa enemmänkin käytettäisiin… Toki sillä välttää sitten hybridikorkojen (4,5% ; 3,6%) maksamisen.
Parempi olisi koittaa saada myytyä niitä ostareita lähellä tasearvoa (P/BV = 0,41), korkojen huippu lienee saavutettu niin Euroopassa kuin USA:ssa, ja Euroopan puolella taantuma ohjaa korkotasoje laskuun jahka inflaation taltutus on niin kouriintuntuva, että sitä voi hypistellä, käännellä ja väännellä, ja todeta että se olis siinä.
13 tykkäystä
Tuossa eilisessä 84% hinnassa ei minun mielestäni ole omistajan kannalta oikein mitään järkeä. Vuoden alussa ostettiin halvemmalla ostotarjouksen kautta, jälkimarkkinalla laidat näyttää heiluvan tasoilla 6x% ja samalla tosiaan osakekurssi arvottaa kiinteistöjä tällä hetkellä todella paljon suuremmalla kuin 16% alennuksella.
Puhtaasti numeroiden pohjalta kannattaisi siis myydä vaikka tosi reilulla alella joku iso ostari ennemmin kuin tehdä eilisenkaltaisia liikkuja. Ajatuksentasolla toki ihan mielenkiintoinen mahdollisuus tällainen järjestely, mutta ei noin kovaan hintaan ole mitään järkeä tehdä. Tai sitten en vain tajua jotain, mikä on hyvinkin mahdollista 
11 tykkäystä
Tällainen lyhyt ja ytimekäs tiedote, yhtiön osakemäärä kasvaa 1,65%. Mihinkähän tämä liittyy, yhtiö ei itsellä juuri nyt seurannassa!?
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b2e0d4b8213048dfe69f66b214d06f62b&lang=fi&src=omxlink
Aha, se olikin tuo hybridilaina.
1 tykkäys
Keitä ovat lainanantaja/velkojat?
Olisiko suurimpia omistajia?
2 tykkäystä
Hybridithän on listattuna Irlannin pörssissä, joten ei voi tietää kuka omistaa ja mitä.
Mutta jos tuon satsin vaihtajan saatua osakkeensa (1,62% osakekannasta) saavuttaisi liputusrajan niin määränpää tulisi ilmi.
Samoin jos vaikka pääomistaja sisäpiiriläisenä olisi vaihtohommissa niin hankintahan pitäisi julkistaa tässä ja nyt…
Pääomistaja tämän takana ei ole, koska tässähän he hankkisivat osakkeita ja samantien laukeaisi ostotarjousvelvollisuus. Tähän ei pääomistajalla missään nimessä ole varaa, kun ovat aika äärimmilleen vivutettuna, osingonmaksu keskeytettynä ja keskellä omaa isoa kiinteistöjen myyntiprosessiaan.
7 tykkäystä
Miksi pääomista hyväksyy omistuksensa liudentumisen nykyisellä kurssitasolla.
Vaikea kuvitella, että lainaehtojen perusteella velkojalla oli oikeus vaihtoon sen hetkisellä kurssilla ja ainakaan nykykurssia ei ole fiksattu lainaehdoissa.
Pääomistaja on sen verran persaukinen tällä hetkellä että haluaa osinkovirran jatkuvan. Eikä varsinkaan halua rahoittaa Cityconin toimintaa osakeannilla.
Aika neutraali tuo uutinen itselleni oli. Kurssi on matala ja siten lähtökohtaisesti nihkeätä tehdä omistuksen liudennusta tällä hetkellä, mutta saatu alennus kompensoi tuota.
4 tykkäystä
Mihin faktoihin/tietoihin/uutisiin tämä pääomistajan “persaukisuus” perustuu?
1 tykkäys