Nyt Citycon ohjeistaa operatiivisen liikevoiton olevan tänä vuonna 171-189 miljoonaa euroa. Vuoden 2019 tilinpäätöstiedotteessa 6.2.2020 yhtiö odotti operatiivisen liikevoittonsa olevan 191-209 miljoonaa euroa. Haarukka on molemmissa 18 miljoonaa. Vuoden alusta liikevoittoennustetta on keskiliikevoittoennusteilla laskettu tasan 10%.
Tämän hetken osakekurssi 6.48 ei oikein tee oikeutta 6.2.2020 päätöskurssille 9.57. Joku viisaampi voisi selittää, miksi osakekurssi olisi 32% alempi, kun liikevoittoennuste on 10% alempi.
Jää nähtäväksi, onko tämä ylioptimistinen odotus:
Tulosohjeistus perustuu oletukseen, ettei makrotaloudellisessa tilanteessa tapahdu merkittäviä muutoksia ja että toista koronavirusaaltoa, joka johtaisi merkittäviin liikkeiden sulkemisiin toteudu.
Viime vuonna operatiivinen liikevoitto oli 193,5 miljoonaa euroa. Tälle vuodelle yhtiö odottaa siten liikevoittoon 7% laskua.
Kuten moni muu koronaherkkä lappu, tässä on riskiä tarjolla. Jos riskit eivät toteudu vaan korona feidaa pois tästä tasaisesti, lappu on halpa. Jos tulee uutta aaltoa ja liikkeitä pistää lappua luukulle, lappu ei ole halpa.
Tulos vaikuttaa olleen selkeästi markkinoitten ja analyytikoitten odotuksia parempi, vaikka Citycon on tiedottanut vuokranperinnänstä, kävijämääristä, myynnistä ja keskiostoksissa.
Citycon kertoi kävijämäärien olevan heinäkuun viimeisellä viikolla 95% tasoa vs vastaava ajankohta mikä bisneksen kannalta on tietenkin erinomainen asia
KL pikauutisten mukaan DNB Markets nosti Cityconin tavoitehinnan 6 → 8EUR & pidä → osta.
Nollakorkoaikaan luulisi maistuvan markkinoille nyt kun koronasietoisuutta on päästy testaamaan!
EPRA NAV 11,33/osake on tukevan kaukana kurssista, ja käsittääkseni tänäänkin mainitut asuinrakennusoikeuden lisäämiset kauppakeskusten yhteydessä eivät ole em luvussa mukana kuin jo kaavoitetuin osin. Eli 320.000-60.000 = 260.000 odottaisi realisointia, ja 700m2 neliöhinnalla (heitto) tämäkin olisi 1,0 EUR/osake
Kassavirta toisaalta taisi olla negatiivinen mutta toki hankintoja & investointeja tehty
Ainakin itse pitänen kiinni tuonne 8 EUR asti, poislukien ylimääräiset ostoerät joita tullut ostettua jälleenmyyntiin.
Bongasitteko jotain epäilyttävää osarista? Onko osari liian hyvää ollakseen totta tässä tilanteessa?
Citykani yllätti positiivisesti, siitä ei käy kiistäminen. Tämmöisenä kyynisenä kaverina, jolta Citykania ei salkusta löydy, heräsi kuitenkin iso kysymysmerkki tästä virkkeestä:
Tulosohjeistus perustuu oletukseen, ettei makrotaloudellisessa tilanteessa tapahdu merkittäviä muutoksia ja että toista koronavirusaaltoa, joka johtaisi merkittäviin liikkeiden sulkemisiin toteudu.
Ehkä foliohattuni on turhan tiukalla, mutta tällä hetkellä tämä ei liene mikään täysin mahdoton skenaario: Korona nostanut taas päätänsä, ja mediassa alettu taas uutisoimaan maskien loppumisesta kaupoista. Voipi olla, että kyseessä on hetkellistä panikointia, mutta olen aistivinani, että jengi alkaa varautumaan, että tilanne heikkenee syksyllä, eikä välttämättä kauppoihin tai baareihin olekaan taas asiaa? Toki Q2 selvittiin yllättävänkin kuivin jaloin, mutta mites käy mahdollisen toisen kierroksen myötä?
Edit. MoneyWalker ja Jarnis asiaa näköjään jo kommentoikin yllä, ja haiskahtaakin omaankin nenääni siltä, että firmaan hinnoitellaan koronan jatkumista (ehkäpä jopa läpi talvikauden ensi vuoden puolelle, mihin mennessä ravintoloiden ja muiden vuokralaisten taloudellisen ahdingon jatkuminen saattaisi aiheuttaa maalis-huhtikuuta isompia ongelmia).
Kauppakeskuksessa vierailevan keskimäärin sinne tuhlaama rahamäärä. Ihmisiä kävi vähemmän mutta he kuluttivat enemmän rahaa. Sillä on merkitystä, koska mitä hyötyä on kävijöistä, jotka eivät osta mitään? Sellaiset on vain kuluerä.
Ymmärrän tämän niin että asiakasmäärä ja sitä kautta kokonaismyynti on laskenut, mutta kauppakeskuksessa vierailleen asiakkaan keskiostoksen (=ko. asiakkaan käyttämä rahamäärä) on noussut.
Kokonaismyynti vaikuttaa Cityconiin suoraan niiden vuokrasopimusten osalta joissa vuokrataso on (edes jonkin verran) sidoksissa vuokralaisen myyntiin.
Kai tuolla on vaan haluttu tuoda ilmi sitä että vaikka asiakasmäärä on ollut normaalia pienempi niin tätä on kompensoinut korkeampi keskiostos eli yksittäisen asiakkaan keskimäärin käyttämä rahamäärä vierailullaan kauppakeskuksessa.
Osavuosikatsaus ei varsinaisesti muuttanut kuvaa Cityconista omistajiensa pääomia haaskaavana kiinteistöfirmana. Q2:lla tehtiin 37 miljoonaa tappiota ja tämä tieto oli piilotettu IFRS-tilinpäätökseen osavuosikatsauksen loppua kohden. Vuokrausaste on hyvällä tasolla, mutta laskenut 2,1%-yksikköä viime vuoden vastaavasta ajankohdasta. Tämä yhdessä laskevien vuokrien kanssa antaa heikon kuvan liiketoiminnasta:
Lainojen määrä kasvaa samalla kun osakkeenomistajien oma pääoma pienenee. Odotettavissa on tiukkenevaa jakoa “ydinliiketoimintaan” ja muuhun. Osavuosikatsauksesta selvisi myös, että liiketoiminnan nettorahavirta ei riitä enää nykyiseen osinkoon.
Suunnan pitäisi kääntyä, mutta tämä vaatisi että kauppakeskusten merkitys ylipäätään muuttuisi positiivisempaan suuntaan. On vaikea perustella kasvavia vuokrapyyntöjä jos kävijämäärät jakautuvat useamman keskuksen kesken, ihmisten asuminen muuttuu yllättäen kehyskuntia suosivaksi ja nettikauppa kehittyy. Cityconissa sijoituksena on hyvää alhainen price to book, mutta oman pääoman tuotto pitäisi olla positiivinen. Yhtiön jakaessa taseensa ulos maksat tästä omasta pääomasta osinkoveroja 25,5 % - 32 % riippuen mille tilille osakkeet on ostettu, joten sitä kannattaa pitää tasealennuksen baselinena nollatuottoiselle firmalle.
Mistä löydät tiedon 37Me tappiosta? Eikö iso rooli raportoidussa tuloksessa ollut kiinteistöjen arvojen 2% laskulla, kassavirta kyllä oli positiivinen?
Näyttäisi citykanin osake taas tekevän aika ennakoidut kurssiliikkeet, tänään aamupäivästä piikki lähelle seiskaa ja nyt lasketellaan aika reippaasti. Jos vanhaan malliin mennään niin lasketellaan useampi päivä putkeen. Hyppäsin jo kyydistä pois. Veikkaan hinnan asettuvan 6,50€ paikkeille, mikä taitaa olla analyytikoiden suositusten valossakin kohtalaisen “oikea”. Jos koronatilanne huononee, niin laskee siitäkin alaspäin hitaasti.
Vaikka operatiivisesti Q2 olikin ok, niin minutkin tämä “pääoman haaskaus” eli jatkuvat kiinteistömassaan tehtävät alaskirjaukset laittavat kyllä miettimään firman tulevaisuutta. Lisäksi tulee fiilis, että osakkeenomistajan rahaa kupataan hybridilainoilla muille tahoille.
Minua fiksummat voivat valaista asiaa paremmin, mutta ymmärtääkseni nämä alaskirjaukset ja hybridilainat ovat osin yhteydessä toisiinsa eli alaskirjaus luo painetta laskea velkamäärää joten uutta velkaa otetaan hybridin muodossa.
Kaikesta huolimatta omistan vielä merkittävän määrän Cityconin osakkeita vaikka tänään kevensinkin positiota noin 20% hintaan 6.90.
Suomessa kauppakeskukset olivat edelleen toisen vuosineljänneksen lopussa avoinna koko maassa. COVID-19-pandemian myötä vähittäiskauppa joutui ryhtymään toimiin pandemian leviämisen estämiseksi. Kauppakeskukset sopivat laajalti joustavammista aukioloajoista ja varsinkin suuri osa erikoisliikkeistä hyödynsi tämän mahdollisuuden ja supistivat aukioloai- kojaan. Hallituksen määräyksen perusteella ravintolat joutuivat olemaan suljettuina take-away-toimintaa lukuun ottamatta maaliskuusta toukokuun loppuun asti. Kesäkuusta alkaen ravintolat voivat toimia normaalisti 75 %:n kapasiteettirajoituksia noudattaen. Rajoitukset eivät koske ulkoilmatarjoilua.
Ruotsissa COVID-19-pandemia on vaikuttanut vähittäiskaupan ja ravintola-alan liiketoimintaan pienentämällä liikevaihtoa ja kävijämääriä. Ruotsissa ei tällä hetkellä ole tiukkoja karanteenimääräyksiä, mutta etätyöskentelyyn ja sosiaalisten kontaktien välttämiseen suositellaan. Kauppakeskukset ovat auki, mutta myymälöille ja kaupoille on annettu mahdollisuus päättää auki- oloajoistaan yksilöllisesti. Ruotsin hallitus julkisti elvytyspaketin, jossa maan hallitus ottaa vastattavakseen osan kiinteistöjen omistajien antamien vuokranalennusten kustannuksista. Citycon on hakenut näitä tukia.
Norjassa kauppakeskukset ovat auki ja nyt kampaamot, kynsihoitolat, hierontapaikat ja tatuointiliikkeet, jotka olivat aikaisem- min määrätty suljettavaksi, saivat avata ovensa 20.4. lähtien. Yleisesti ottaen koronan johdosta asetetut rajoitukset vaikutta- vat eniten suuriin ostoskeskuksiin, kun taas paikallisiin, välttämättömyyshyödykkeisiin keskittyviin ostoskeskuksiin vaikutus on vähäisempi. Samoin kuin Ruotsissa myös Norja julkisti elvytyspaketin, joka tietyin edellytyksin kattaisi ison osan yritysten kiinteistä kustannuksista, kuten vuokrakustannuksista, jotta tarpeettomat konkurssit pystyttäisiin välttämään.
Virossa kauppakeskukset avattiin uudelleen 11.5. alkaen noudattaen sosiaalisia etäisyysrajoituksia. Poikkeustila on julistettu päättyneeksi, mutta tiettyjä ravintoloita ja yökerhoja koskevia sääntöjä ja rajoituksia sovelletaan edelleen.
Tanskassa julkistettiin nelivaiheinen suunnitelma maan uudelleen avaamiseksi. Kaikki kauppakeskukset avattiin uudelleen 11.5. alkaen. Kaikki yritykset ja palvelut, lukuun ottamatta yöelämää, konserttipaikkoja, liikuntahalleja ja yliopistoja, ovat nyt auki.
Toukokuussa avattu kauppakeskuksien rajoituksia, joten noin puolet kvartaalista olleet vajaakäytöllä osassa maita. Ruotsissa haettu tukia vuokranalennusten kustannuksiin, mahdollisesti myös Norjassa. Q3 pitäisi olla sitten parempi kuin Q2, olettaen että ei aleta taas rajoittamaan koronan takia toimintaa.
