Citycon sijoituskohteena

Muutama poiminta hankkeista ja lainoista:

KEHITYSHANKKEET
Lippulaivan ensimmäinen vaihe (liikekiinteistöt) valmistui 31.3.2022
Vahva vastaanotto sekä asiakkailta että vuokralaisilta
Liiketilojen vuokrausaste 94 %
1,5 miljoonaa kävijää ensimmäisen 3 kuukauden aikana

Lippulaivan ennakoitu positiivinen vaikutus Cityconin nettovuokratuottoihin vuoden 2022 aikana on noin 9 miljoonaa euroa

Lippulaivan kokonaishankkeen (liikekiinteistöt ja asuinkerrostalot) vuosittainen stabilisoitu nettovuokravaikutus noin 21 miljoonaa euroa

Metron rakennustyöt ovat valmiit ja metro avautuu vuodenvaihteen tienoilla

Kaikki nykyiset rakennusprojektimme on solmittu kiinteähintaisina

LAINAT
Citycon on kokonaisuudessaan vuoden 2022 aikana ostanut takaisin joukkovelkakirjalainojaan yhteensä noin 79 miljoonan euron nimellisarvoa vastaavalla määrällä ja käyttänyt ostoihin yhteensä noin 75 miljoonaa euroa :ok_hand::partying_face:

38 tykkäystä

Olipa hyvä raportti ilman negatiivisia yllätyksiä. Nopealla tsekkauksella Lippulaiva ja inflaatiotarkistukset auttanevat saavuttamaan noin 10 prosentin vertailukelpoisen nettovuokratuoton kasvun ensi vuodeksi jos kulut saadaan pIdettyä kurissa.

Itse näkisin mielelläni lisää divestointeja (esim pori) ja rahat mahdollisimman suurilta osin omien osakkeiden ostamiseen kunnes osake on 8 euron tasolla.

Pistäkäähän linkkejä / lainauksia tänne foorumille Cityconia seuraavilta analyytikoilta kun päivittävät raporttejaan?

15 tykkäystä

Hyvä raportti Cityconilta.

Sijoitustiedon puolella Aki Pyysingin kirjoittelua raportista:

12 tykkäystä

Tuloskonffan esitys:

5 tykkäystä

Tyhmä rehellinen kysymys, mutta eikös tämä ollut oikeasti hyvä tulos ja liiketoiminta kehittyy hyvään suuntaan? Asuntokiinteistötkin ovat valmistuneet ajallaan ja urakat ovat kiinteähintaisia. Asuntojen kysyntä on myös runsasta.

Ihmettelen vaan markkinoiden todella laimeaa suhtautumista osariin ja näkymiin?

5 tykkäystä

Tulos oli positiivinen yllätys ja Lippulaiva on tukenut liiketoiminnan kehittymistä oikeaan suuntaan.

Koskien markkinareaktiota, tämä ei mielestäni isossa kuvassa muuta Cityconiakin koskevia uhkaavia makrotalouden näkymiä: ostovoiman lasku, korkojen nousu (vaikutus sekä tulokseen että tuottovaatimukseen), taantuma ja inflaatio. Inflaatiokorotuksetkaan eivät välttämättä ole mikään automaatio parempiin vuokratuottoihin, jos vuokralaiset eivät saa korotettuja vuokria omiin hintoihinsa → vuokrausaste on uhan alla.

Itse olen Cityconin tyytyväinen omistaja jo pelkästään osinkotuoton vuoksi. Varojen allokointi omien ostoon olisi vielä parempi.

4 tykkäystä

Audiocastissa sanottiin ihan suoraan, että fokus on luottoluokituksen varmistamisessa ja siten bondien takaisin ostamisessa (vaikka toki kaikki pääoman allokaatiomahdollisuudet pidetään pöydällä). Käytännössä omien ostoihin en enää itse tässä tilanteessa usko, luottoluokitustilanne pitää saada stabiiliksi, ja tasetta vahvistamalla uskon sen kyllä ehdottomasti onnistuvan.

6 tykkäystä

Ainakin toistaiseksi johto on tässä firmassa ollut luottamuksen arvoinen ja uskon strategiaan. Alla lainaus tästä uusimmasta osarista:

Kokonaisuudessaan Cityconin operatiivinen toiminta on ollut vahvaa uudessa inflaatioympäristössä. 92 % vuokristamme on sidottu indeksiin ja Cityconin vuokralaisille vuokranosuus heidän liikevaihdostaan on verraten matala (8,8 %), mikä mahdollistaa vuokrien korottamisen. Kuten todettua, vuokrien indeksointi lasketaan vuosittain loppuvuodesta, joten valtaosa nykyisen inflaation vaikutuksesta vuokriin konkretisoituu vuoden 2023 aikana. Keskuksiemme vuokralaiskannasta johtuen keskustemme tarjoamat tuotteet ja palvelut ovat vähemmän riippuvaisia harkinnanvaraisesta kulutuksesta kuin perinteinen muotivetoinen vähittäiskauppa.

Tämän lisäksi riskien kannalta ihan kiva pieni lisä:

Nyt käynnissä olevat kehityshankkeemme, jotka olemme sitoutuneet toteuttamaan
pitävät sisällään Lippulaivan asuinkiinteistöt (47,9 miljoonaa euroa), Origo/Tukholma (62,9 miljoonaa euroa) ja Herkules (ei pääomavaatimuksia, olemme antaneet rakennusoikeudet yhteisyritykselle). On tärkeää myös huomioida, että meidän kaikki nykyiset rakennusprojektimme on solmittu kiinteähintaisina.

3 tykkäystä

Osingonjako kuitenkin heikentää tasetta aivan vastaavalla tavalla kuin omien osto, joten tarkoitinkin sitä, että itse preferoisin osingon sijasta omien ostoa. Mielestäni jokaisen pitkän tähtäimen piensijoittajan, joka uskoo yhtiön olevan aliarvostettu, tulisi toivoa omien ostoja osingonjaon sijaan.

En myöskään itse siihen toki usko, vaikka sitä toivonkin.

10 tykkäystä

Aivan, tästä on kyllä helppo olla samaa mieltä.

6 tykkäystä

Norskit innostuivat osarista tavoitehinnan noston verran
Myös Kepler nosti osarin jälkeen

DNB Markets: 7,40 (pidä) → 7,70 eur & pidä
Kepler: 7,90 (osta) → 8,50& Osta

11 tykkäystä

Pyysing kirjoittaa lähinnä Cityconista, ks linkki.
Mutta ao hyvä muistaa…

Espoon Lippulaivasta tulee ensi vuonna 12 megaa enemmän kuin 2022 ja se on melkein kymmenen pinnaa lisää oikaistuun operatiiviseen tulokseen. Indeksitarkistukset vuokriin (92% indeksoituja) tulevat vuoden vaihteessa. Veloista on 100% kiinteäkorkoisia. “Rakennusoikeuspotentiaalia” on 300M ja seuraavan 12 kuukauden aikana odotetaan tästä realisoituvaksi 60M.

19 tykkäystä

Itsekin Pyysingin kirjoittelua olen seurannut ja kiinnostus (ja omistus) Cityconia kohtaan tätä kautta alkanut.

Ihmettelen vain, että vähän palstatilaa uhrataan Cityconin velkapapereiden tilanteen ruotimiseen: esim. 2021 liikkeelle laskettu 1,625% kuponkikoron lappu on nyt 20% alennuksessa tarjoten päältä 6% tuottoa vuoteen 2028 asti. Tai sitten 25% alennuksessa oleva 2023 erääntyvä 4.496% kuponkikoron hybridi-laina.

JVK-markkinoilla tuottovaatimus yrityksen lainoille on siis selvästi koholla. Osaltaan tämä on yleisempää kiinteistömarkkinoihin kohdistuvaa painetta uudessa korkoympäristössä.

Itse päädyinkin myymään osakkeet pois 7.42e hintaan yli viikko sitten (oltiin taknisesti lähellä ed. toukokuun huippua) ja iskin kiinni hybridi-lainaan. Ajattelin yksinkertaisesti, että jos osakemarkkinat ovat oikeassa ja yhtiöllä ei ole hätäpäivää uudessa korko-ympäristössä saan parissa vuodessa n. 31te tuoton ostamalla 77te lapun (1. call 24.11.2024: 100te + 2x4496€ korkoa).

Oletan kuitenkin, että niin kauan kuin yrityksen lainat ovat näissä hinnoissa on turha odottaa osakkeen hinnalle merkittävää nousua. Tai jos osakkeen hinta nousee, tulisi lainojen hintojen pian seurata perässä, jotta tasokorjaus olisi pysyvämpi.

8 tykkäystä

Tuota noin, hybridilainoillahan ei ole eraantymispaivaa, ja ei kai mikaan esta Cityconia ostamasta omia bondejansa markkinoilta halvalla sen sijaan etta maksaisivat niista 100%?

Edit:
Bond prospectus:
9. PURCHASES AND CANCELLATION
(a) Purchase
Each of the Issuer and any of its Subsidiaries may at any time purchase or procure others to purchase
beneficially for its account any or all Capital Securities in the open market or otherwise and at any
price.

3 tykkäystä

Missä suomalaisten firmojen JVK:ja pääsee ostamaan?

Näin tosiaankin on, mutta markkinoilla odotetaan yleensä, että hybridit lunastetaan pois koron step-up:päivään mennessä. Itselläni oli tuossa vuosiluvut väärin (korjasin tekstiin), ensimmäinen call-päivä on 24.11.2024 ja step up 22.2.2025, eli todennäköisesti hybridi lunastetaan tuolloin, ellei Citycon halua ruveta maksamaan lainalle kohonnutta korkoa (5v swap+4,711%) ja saada mainehaittaa call-päivän huomiotta jättämisellä.

Yrityshän ei voi pakottaa ketään myymään lainojansa alennushintaan. Eli yritys voi ostaa vain ne lainat markkinoilta, joita sinne tarjotaan. Tällä hetkellä hybridin emissioon osallistuneet sijoittajat joutuisivat myymään lainansa tappiolla jos myynti tapahtuisi markkinahintaan. Eli Citycon joutuu todennäköisesti valtaosan lainakannastaan maksamaan täyteen hintaansa lainojen erääntyessä.

Yrityslainoja voi ostaa meklarien kautta (OP, UB, Nordea, Aktia). Yleensä eräkoko on 100te, josta sitten markkinahinta lasketaan. Eli jos hinta on esim. 96.0, niin yksi erä maksaa 96te. Ihan ensimmäiset kaupat yrityslainoilla tein finanssikriisin aikaan OP:lla, jolloin ei tarvinnut edes olla private banking asiakas ja OP ositti lainoja s.e. pystyi ostamaan jopa 10te eriä. En tiedä mikä on nykyään käytäntö.

Yrityslainoissa on lisäksi rajoituksia sen mukaan onko ammattimaisen vai ei-ammattimaisen sijoittaja statuksella pankin asiakkaana, joka kannattaa huomioida. Citycon hybridi taitaa olla ammattimaiselle sijoittajalle suunnattu instrumentti. Pankkien välillä on sitten eroja, kuinka paljon yrityslaina-kauppaa tulee olla harrastanut, jotta ammattimaisen sijoittajan statuksen saa.

3 tykkäystä
6 tykkäystä

Askerin kunta on hyväksynyt Trekantenin ja Askerin keskustan uuden asemakaavan 13. syyskuuta 2022. Tähän virstanpylvääseen saakka Cityconin, kunnan sekä eri sidosryhmien välillä on käyty rakentavaa vuoropuhelua kaavaehdotuksen jättämisestä kesäkuusta 2021 lähtien. Strategiansa mukaisesti Citycon kehittää Trekantenista välttämättömyyshyödykkeisiin keskittyvän, monikäyttöisen kaupunkikeskuksen, joka on kiinteä osa Askerin keskustaa.

18 tykkäystä
16 tykkäystä