Aiheeseen liittyen Koponen veti setin rakennussektorista:
14 tykkäystä
Stockmann sopii kuvaan siinä mielessä, että Stockmann vaati hieman tarkempaa tarkastelua kuin: retail, velkasaneeraus.
Käyn vieläkin keskusteluja,
”Ei, Stockmann ei käynyt varsinaisesti konkurssin partaalla vaan tavaratalo divisioona hakeutui velkasaneeraukseen. Velkasaneeraukseen yhtiö ei edes pääse ellei sen liiketoiminta ole tervehdytettävissä ja konserniin kuuluu tämän lisäksi liiketoiminnaltaan terve Lindex”.
Siinä oli hieno tilaisuus poikkeuslakienkin turvin järjestellä velkoja uudestaan.
Moni täällä lähti Stockmanniin mukaan, koska ajattelivat tavaratalojen myynnin tuovan enemmän kassaan rahaa ja tekevän jotenkin yrityksestä arvokkaamman. Halvemmallahan nuo meni kuin foorumilla kirjoiteltiin, eikä se nyt varsinaisesti yritystä arvokkaammaksi tehnyt pelkästään realisoimalla omaisuutta.
Toinen kiinnostuksen kohde oli Lindexin spinnaaminen. Ei ole vieläkään tapahtunut. Ei siis sekoiteta näitä yrityksiä toisiinsa.
Velkasaneeraus tuntui monelle tavalliselle tallaajalle olevan vieras käsite. Velkasaneerausohjelman lukeminen saattaa monelle olla haaste, mutta eihän sitä tarvitse kokonaan lukea. Pääkohdat.
Stockmannin velkasaneerauksen aikana selvisi useampi tuntematon muuttuja. Ihmiset, joilla on enemmän pelissä, pelaavat enemmän puolustuspeliä, eivätkä halua hypätä keskeneräisiin tapauksiin mukaan.
Siinä toki Constin tavoin piti ottaa näkemystä, mitä yritykselle kuuluu jatkossa. Vaikka nyt Constilla on hyvä tilauskanta, ei ole itsestäänselvyys, että se on hyvä jatkossa.
Sanoisin Constin olevan pikemminkin samankaltaisessa tilanteessa kuin Neste menneinä vuosina, kun kaikki öljyfirmat dumpattiin systemaattisesti, mutta siellä oli poimittavissa yrityksiä joiden liiketoiminta oli tyystin erilaista verrattuna isoon massaan. Sieltä sitten nousi ne helmet ensimmäisenä ja jotkin yritykset eivät enää palautuneet maailman suurimpien joukkoon.
Mutta jotta kukaan ei kuvittele, että sanon Constin nousevan Nesteen kaltaiseksi arvostuskertoimiltaan, pitää toppuutella hieman. Nesteen liiketoiminta on globaalia ja alalletulokynnys korkea. Constin liiketoiminta keskittyy Suomeen ja alalletulokynnys on matala.
Constin liiketulos on positiivisella puolella, mutta huipputasolla kehuminen on ehkä hieman liioittelua. 
Mutta se on ehkä sulle tuttua tyyliä ja annetaan anteeksi. Kyl sen varmaan oikeasti tiedät, että parempi katteisiakin aloja löytyy.
Kannattavuudessa on omasta mielestäni tekemistä. Sinänsä positiivinen liiketulos eroaa kanssa sisarista, että monella muulla on enemmän vaikeuksia.
Vaikka kuinka paljon erilaisia skenaarioita tulee mieleen. Projektiriskejä ei kannata korjausrakentamisessa vähätellä. Niitä on kiinteähintaisissa putki- ja julkisivuremonteissa aina. Toiset on yhtä todennäköisiä kuin että Venäjä hyökkää Ukrainaan tai maailma suljetaan leviävän flunssan vuoksi. Toiset todennäköisyyksiltä sen kaltaisia, että korot kääntyvät lopulta laskuun.
En lähde tässä sen enempää erittelemään eri skenaarioita. Sillä ei oikeastaan itsellä ole aikaa ja kokemuksesta tiedän, ettei siellä suunnalla valmiutta vastaanottaa tietoa. Ei tuhlata siis kummankaan osapuolen aikaa.
@Denny llä oli nostettuna todella hyviä pointteja ja Constista löytyy kyllä skenaarioanalyyseja. Niitä kannattaa lukea. Ylipäänsäkin rakennusalaan liittyviä kirjoituksia.
En itse ole huolissani YIT ja SRV:n tuomasta kilpailusta. Suomessa pikemminkin on liuta keskisuuria rakennusyrityksiä, joita ei ole listattu pörssiin. Consti on onneksi tosiaan hoitanut asiansa hyvin ja on sidosryhmien näkökulmasta tykätty yhteistyökumppani.
Muistutan, että itseltä löytyy Constia pieni sipaisu salkusta ja hieman kokeilu fiiliksillä olen siinä mukana. Riskittömänä sijoituskeissinä sitä ei pidä yrittää myydä.
Muistutan myös nyt liikkeellä olevan datan analysoinnista.
Hirveän usein rakennusalan dataa verrataan finnanssikriisin ja ysärin mielen maisemiin.
Kotitalousvähennys tuli voimaan 2001 ja käänteinen ALV tuli voimaan 2011, joiden päätarkoituksen oli kitkeä harmaata taloutta. Siinä myös ollaan onnistuttu.
Opiskellessani 2000-luvun alussa teetin myös itse pimeätä työtä niinkuin moni muukin siihen maailman aikaan. Sitten alettiin valistaa merkittävästi, miten raksa-alan yrittäjät ja työntekijät itse hyötyvät siitä, että maksavat verot. Harmaa taloushan vääristää todella paljon kilpailua ja yritykset oli hieman pulassa, kun asiakkaat eivät halunneet maksaa veroja. Viimeksi tänään naureskeltiin kaverin kanssa noita aikoja. Nykyään aika harvoin kuulee kenenkään enää tekevän hommia pimeänä ja yrittäjät itsekin vaativat tekemistä kuitin kanssa. Sanoisin, että 2011 aikaisemmat datat on vähän heikosti vertailukelpoisia sellaisenaan nykytilanteeseen, koska eivät sisällä kaikkia kassavirtoja, mitä rakennusalalla tuolloin virtasi.
Mutta kaiken kaikkiaan raksa-ala tänä päivänä on pelottavalla tolalla. Siksi siellä on siis myös mielenkiintoista. Normaalissa markkinatilanteessa ei kiinnostaisi ollenkaan.
Aion myydä Kojamot ja Constit pois, kun rakennusalan tilanne helpottuu.
10 tykkäystä
Täällä on ollut jo hyviä vastauksia, mutta voin tietenkin antaa oman viisisenttisen. Kuten varmasti moni jo tietää, rakennusalan osakkeet menevät usein suhdanteiden mukana samaan suuntaan riippumatta siitä, millä alalla ja miten hyvin on suoriutunut. Eli rakennussektorin arvostuksien lasku heijastuu myös Constiin.
Toisekseen sanoisin, että Consti on menneisyydensä vanki ja pettymykset aikaisempina vuosina ovat vieneet sijoittajilta luoton myös osin tulevaisuuden Constilta.
Lähivuosia pelätään. Projektiriskit, aliurakoitsijoiden tai asiakkaiden vaikeudet, markkinan lähteminen alta tai vähintään kilpailun kiristyminen. Pelkoa on helppo keksiä, vaikka Constia nämä eivät välttämättä koskekaan.
Sanoisin kuitenkin, että jossain vaiheessa joku tästäkin alasta kiinnostuu. Synkimpään aikaan usein ne parhaat ostotkin tehdään.
32 tykkäystä
Todella virkistäviä pohdintoja monrlla keskustelijalla. Nokkaani haiskahtaa, että joku keskustelija on oikeasti syventynyt korjausrakrntamisen ongelmatiikkaan… Olli kuittasi pragmaattiset faktat alalta. Alan matala sisääntulokynnys ja sieltä kasvava kilpailu on Constille se strateginen kilpailun uhkapolku ei niinkään nuo isot. Olen ollut kyydissä alusta asti, enkä poishyppäämistä harkinnut edes synkimmällä hetkellä, kun kurssi kävi 4 € tasolla. Tuolloin maksettiin kasvukiimasta hintaa aiemmin esiintuotujrn syiden vuoksi. Strategian muutos ja sen jälkeinen työ ovat onnistuneet vähintäänkin hyvin ja siten luotto johtoon on tällä hetkellä vankka. Jotta Consti voi jatkaa maltillista kasvua hyvin tuntemallaan markkinalla ja torjua strateista uhkaa kasvavien pienempien toimijoiden taholta, sen pitää synnyttää itselleen vuosittain konseptipohjaisesti niche ratkaisuita, joilla urakka kilpailuissa voitetaan asiakkaan luottamus tai/ja kustannukset tehostuvat loppulaadun parantuessa. Nämä ovat ainakin minulla tutkan alla.
9 tykkäystä
Tässä on mielestäni yksi asian ydin “hyvin tuntemallaan markkinalla”. Tämä erottaa Constin monesta muusta. Kärjistetysti kuka vaan voi tehdä uutta bulkkia asunnoissa, sähköistä ja putkista lähtien, mutta korjauspuolella pitää olla jo tietoa ja taitoa että saa urakat, ja että niistä jää myös käteen. Consti on saanut hyvän jalansijan korjauspuolella, jossa korjausvelkaa on jo koronankin jäljiltä paljon.
4 tykkäystä
Muutanan viikon takainen juttu Constin toimialajohtaja Jukka Mäkisestä Rakennuslehdessä
“Constin toimialajohtaja Jukka Mäkisen mukaan kilpailu urakoista on kiristynyt, kun uudisrakentajat hamuavat töitä korjaamisen puolelta.”
“Uudisrakentajien vaikeuksien takia kapasiteettia on Mäkisen mukaan vapautunut alihankintaketjusta. Lisäksi moni rakennusalan ammattilainen on nyt kiinnostunut korjaamisen yrityksistä työpaikkana. Consti on rekrytoinutkin lisätyövoimaa.”
“Hän näkee mahdollisuuksia erityisesti kohteissa, joissa yhdistyvät korjausrakentaminen ja siihen liittyvä uudisosa tai laajennus. Toinen kasvun alue löytynee tärkeimpien asiakkaiden uudisrakentamishankkeista.”
8 tykkäystä
Itsekin katselin Constia sillä silmällä tässä kesän mittaan. Oletin että nyt saa tekijöitä eikä bisnes ole hiipumassa, joten no brainer. Mutta sitten olikin tämä aspekti kilpailun kiristymisestä kun LEgacy rakentajat (uusi termi) hapuilee epätoivossaan korvaavaa pisnistä.
Ja vaikka ne eivät osaakaan tehdä tätä puolta kannattavasti, voi ne silti pilata markkinat ja hintatason.
no, ainakin isommat caset varmasti jää Constille joten ei liikevaihto tuosta heti katoa. Legacyt kyllä kaikkoaa tästä jos eivät saa tätä parissa vuodessa kannattamaan, onhan Lehtokin tätä yrittänyt huonolla menestyksellä.
No, jäin sivuun odottamaan, josko tunnusluvut hetkeksi heikkenisi kilpailun myötä ja saisi sitten myöhemmin halvalla. Voi olla että joutuu odottelemaan loputtomiin, mutta markkina on nyt niin herkkä.
E: lähipiirissä taloyhtiö lykkäsi remontteja eteenpäin kun vielä ei oltu ihan pakon edessä ja tarjoukset tuntuivat ihan kohtuuttomilta tässä pkseudulla. -voi yhdessä korkotason muutoksen kanssa siirtää kysyntää
3 tykkäystä
Tää on just tämä. Sijoittajan tulee myös muistaa, että pörssin ulkopuolella on myös yrityksiä. Erityisesti rakennusalalla. Taloyhtiöremonttien toteuttaminen ei yleensä vaadi esimerkiksi merkittävää kassavirtaa.
Se pitää silti nostaa esille.
Taloyhtiö tekee yleensä kilpailutuksen isännöitsijän kautta. Isännöitsijällä on aika vähän motivaattoreita madaltaa taloyhtiön kustannuksia, sen sijaan tärkeää isännöitsijälle on, että remontti sujuu hyvin. Isännöitsijä menettää siinä ihan samalla tavalla kasvonsa kuin remppafirmakin.
Vaikka isännöitsijä kilpailuttaa urakat, hän tyypillisesti valitsee hyväksi todettuja yhtiöitä ellei taloyhtiön hallituksesta muita vaihtoehtoja esitetä.
Prosessista kannattaa myös tunnistaa, että kilpailutus on tyypillisesti kerrasta poikki taloyhtiön päätösprosessien hitaan syklin vuoksi.
Vaikka isot ja uudet pääsisivät tarjoamaan, hinta pitää olla ensimmäisellä kerralla oikein ja tarjouksen sisältö oikea. Muuten ei pärjää. Uusia neuvottelukierroksia ei ole tulossa.
Isännöitsijä suosittelee jotain yhtiötä ja taloyhtiö tyypillisesti haluaa valita sisällöltään edullisen yritykset. Kokemusta korjausrakentamisen urakkahinnoittelusta siis tarvitaan.
Sinänsä siis on ihan mahdollista pärjätä kilpailussa.
5 tykkäystä
Tätä ei voi täysin allekirjoittaa. Jos miettii rakennuttajan, esimerkiksi taloyhtiön, näkökulmasta niin nimenomaan tällaisena aikana jonkun muun kuin ison ja vakaan tekijän ottaminen korjausurakan toteuttajaksi on iso riski. Keskisuuret rakennusliikkeet (50 - 100 M€) ovat isoimmissa vaikeuksissa tällä hetkellä ja seuraavien kuukausien aikana. Samalla tavalla rakennuttajien tulee miettiä kuin meidän sijoittajienkin. Kenet valitset salkkuun tai kiinteistösi korjauksen toteuttajaksi. Kenen kohdalla näet riskejä, että homma ei onnistu tai loppuu kassa kesken. Korjausrakentamiseen ei ole helppoa noin vaan lähteä.
4 tykkäystä
Niin tämä maailma toimii, kuten kirjoitit, että keskisuuret ovat nyt syvissä liemissä, jos on huonoja soppareita tai rahat kiinni myymättömässä tuotannossa. (Pätee myös isoihin) Siinä ryhmässä siis rymisee. Kun nousu alkaa, niin parhaat ja terveimmät ovat jäljellä ja niille on tarjolla kasvuloikka. Jos joku pääomasijoittaja tekee “Interat”, niin jotain Constin syntyhistorian kaltaista nähdään 25…
Tämä on se strateginen uhka, jonka Constille näen.
Sama ajakohta voi yyoda konsolidaatiokuvioita ja niitä tekevillä on yleensä pinkka kunnossa.
Yksittäiset pienet toimijat, joihin Aili viittaa taloyhtiömarkkinassa ovat ketteriä ja yleensä taseeltaan olemattoman kokoisia. Niiden vaikutus Constiin kohdistuu taloyhtiömarkkinaan korostuneena hintapaineena. Siihen hyvä lääke on mainitsemani konseptointi ja siten kyky vaikuttaa valittaviin ratkaisuihin.
1 tykkäys
Constin vahvuus on koko ajan kehittyvä tarjooma. Mitään megaloikkia ei ole nähty, mutta 2010 kun ensi kertaa törmäsin tähän yritykseen ja tilanne nyt, niin ero on huomattava ja erittäin positiivinen.
Korjausrakentaminen on erittäin konservatiivinen toimiala ja siksi muutosnopeus ei ole verrattavissa muihin toimialoihin. Kasvaessaan kyllin vahvaksi toimialalla Constilla on (yksin tai konsolidaation kautta) oikeasti mahdollisuus olla muutoksen ja tulevaisuuden tekijä. Kansallisomaisuutemme on kiinteistöissä ja markkina on siellä.
En ole huolissani, ellei kiinteistöjen arvot romahda.
1 tykkäys
Itse tarkoitan matalalla alalle tulokynnyksellä sitä, että neuvokkaat osaavat ihmiset voivat aika nopeasti hankkia alalle tarvittavaa tietoa ja perustaa yrityksen. Tiedon hankkiminen ei vaadi esimerkiksi kalliita laboratoriotestauksia, patentointiprosesseja, tehdasinvestointeja ja korkeakoulutettujen ja kovien käytännönalan ammattilaisten toistensa löytämistä.
Tärkeintä rakennusalalla kasvukeskuksien ulkopuolella on luottamus ja toisinaan paikallisesti hyvä maine riittää pääsemään alkuun.
Tässä ollaankin viime
päivinä huomattu, ettei yrityksen merkittävä liikevaihto suojele kuluttajaa urakoitsijan konkurssiin menolta. Ei siihen ole oikein
Täällä Tampereella olen ollut hämmästynyt, minkälaisia koijareita sitä on liikenteessä. Toivottavasti tässä kohtaa pyyhkiytyvät pois alalta.
Jossain se pitää asua. Väkiluku jos jatkaa kasvuaan, se nyt ainakin pitää siitä huolen, että taloja korjataan.
Korjausrakentamisessakin on se huono puoli, että sitä on huomattavasti helpompi venyttää joitain vuosia pidemmälle, mikäli taloyhtiön talous ei sitä salli. Tässä oli jokunen hetki pulaa tekijöistä. Jotta korjausrakentaminen tässä niiauksessa yleistyy, taloyhtiön remontit pitää olla ajankohtaisia ja osakkaiden tulee ajatella, että hyötyvät sen toteuttamisesta juuri nyt.
1 tykkäys
Näin nämä alan perusasiat ovat. Kiinteistöjen arvon romahdukselta varjelee myös sen vaikutukset koko rahoitussektoriin, mitkä on syytä välttää.
Pääsin elämään tuon 90-luvun alun laman ja silloin myös alalta poistui koijareita, mutta myös päteviä osaajia.
ke 6. syysk. 2023 klo 23.03 Aili sivustolta Osakesijoittaminen <notifications@inderes.discoursemail.com> kirjoitti:
1 tykkäys
Viemärisukituksesta näköjään hankkiudutaan eroon, @Olli_Koponen varmaan osaa arvioida, millaisilla kertoimilla ja hinnalla tuollainen siivu myydään pois: Consti myy viemärisukitusliiketoimintansa Spolargruppenille | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Perustelut kaupalle tässä: ”Liiketoimintakauppa on strategiamme mukainen, sillä tavoitteenamme on kasvattaa taloteknisen palveluliiketoimintamme suhteellista osuutta kokonaisuudesta. Sukitusliiketoiminnan omistajanvaihdoksen myötä voimme keskittää panostuksemme valitsemiimme taloteknisiin segmentteihin. Spolargruppen tarjoaa siirtyvälle liiketoiminnalle ja henkilöstölle hyvän kasvualustan” , sanoo Consti Talotekniikka Oy:n toimitusjohtaja Jaakko Taivalkoski.
6 tykkäystä
Arviolta muutamia miljoonia tuosta varmasti korkeintaan saadaan. Eli jotain EV/S 0,1-0,3x kertoimia. Merkittävästä kaupasta ei näin voida puhua, mutta tukee kuitenkin ohjeistusta ja tulosta todennäköisesti tänä vuonna.
8 tykkäystä
Voi olla vähän yksinkertainen kysymys, mutta onko ketjulla näkemystä mitä Constin johto tarkoittaa keskittymisellä taloteknisiin palveluliiketoimintoihin? Onko nämä jotain, jotka tarjoavat ennustettavaa, mahdollisesti kuukausilaskutettavia palveluita urakkapohjaisten liiketoimintojen sijaan?
6 tykkäystä
Sukitusliiketoiminta on korjausliiketoimintaa osana putkiremppoja. Sitä varmaan tehdään projekteina ja taloyhtiöille ns. pääurakkana. Tämä kauppa tarjoaa vaihdoksen keskittyä enemmän alihankintana tehtävään talotekniseen työhön (palveluihin ja projekteihin). Sinänsä ei ole kyse siitä, että nyt olisi pelkkää jatkuvaa palvelu/huolto-liiketoimintaa jäljellä. Suuntaus on kuitenkin varmaan enemmän myös sinne, kuten alalla yleisesti.
11 tykkäystä
Sieltä tulikin nopsaan @Olli_Koponen kommentti kaupasta: Consti myi palan talotekniikastaan | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
4 tykkäystä
Tämä näyttäytyy niin, että sukitus, jota taloudellisesti käytetään erityisesti isommissa putkikokoluokissa viemärikorjauksiin, ei ole tuottanut toivottua synergiaa muuhun talotekniseen korjaamiseen. Näin ollen oikeampi koti on kyseisen teknologian erikoisurakointiyritys.
Kiinteistöjen peruskorjaamisen lisäksi fokus voisi olla enemmän kiinteistöjen energiatehokkuuden parantamisessa, mikä poikisi myös tuota jatkuvaa kassavirtaa ylläpidon ja huollon kautta, johon Constilla on jo ollut tunnistettavaa pyrkyä.
7 tykkäystä
Kauppa saatiin päätökseen, mitään uutta tietoa ei ole tarjolla: Consti Oyj: Viemärisukitusliiketoiminnan myynti Spolargruppenille toteutunut | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Paitsi tämä täsmennys: “Consti kirjaa liiketoimintakaupan vuoden 2023 kolmannelle vuosineljännekselle.”
5 tykkäystä