Ei kulje jatkossa juna ihan odotusten lailla, taisi olla odotuksissa Q1:llä 2025 Indereksellä kaksinumeroista kasvua? Eikä tuo loppuvuoden tarkennus ole mielestäni positiiviseen suuntaan.
"Detection Technology odottaa kokonaisliikevaihdon olevan vertailukauden tasolla neljännellä vuosineljänneksellä 2024 ja ensimmäisellä vuosineljänneksellä 2025.
Detection Technology tarkentaa aiempaa arviotaan toisen vuosipuoliskon 2024 kaksinumeroisesta kokonaisliikevaihdon kasvusta (julkaistu 6.8.2024) ja odottaa kokonaisliikevaihdon kasvua toisella vuosipuoliskolla 2024."
Suht selkeä syykin löytyy loppuvuoden epävarmuudelle ja kasvu vaikuttaisi olevan Q4/24 ja Q1/25 osalta mahdollisesti väliaikaista sekä hieman odotettua hitaampaa ja liittyy alla mainittuun:
”Kiinan terveydenhuoltoalan reformi ja siihen liittyvä antikorruptiokampanja jatkuivat, ja ne hidastivat lääketieteen röntgenkuvantamisratkaisuiden hankintaprosesseja. Lisäksi edellisen katsauskauden tapaan globaalin markkinan investointijähmeys ja hintakilpailu heikensivät lääketieteen kuvantamisratkaisuiden kysyntää. Yhtiön lääketieteen myynti kehittyi positiivisesti edeltävältä katsauskaudelta ja vertailukaudelta, mutta kolmannen vuosineljänneksen toteuma jäi pehmeästä vertailukaudesta huolimatta alle odotusten. Lääketieteellisen liiketoimintayksikön (MBU) liikevaihto kasvoi 0,6 % (-27,0 %) vertailukaudelta ja oli 10,9 (10,8) miljoonaa euroa kolmannella vuosineljänneksellä. MBU:n osuus yhtiön kokonaisliikevaihdosta oli 40,2 % (44,1 %).”
” Detection Technology odottaa kokonaisliikevaihdon olevan vertailukauden tasolla neljännellä vuosineljänneksellä 2024 ja ensimmäisellä vuosineljänneksellä 2025.”
”Detection Technology tarkentaa aiempaa arviotaan toisen vuosipuoliskon 2024 kaksinumeroisesta kokonaisliikevaihdon kasvusta (julkaistu 6.8.2024) ja odottaa kokonaisliikevaihdon kasvua toisella vuosipuoliskolla 2024.”
”Geopoliittinen tilanne, Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteet, maailmantalous, Kiinan terveydenhuollon uudistamistoimet, hintakilpailu etenkin Kiinassa, Ukrainan sodan välilliset vaikutukset ja Lähi-idän tapahtumat luovat kuitenkin epävarmuutta.”
Kinnunen on kirjoitellut yhtiöraportin DT:n Q3:n jälkeen.
Yhtiön Q3-tulos ylitti selvästi odotuksemme kannattavuuden ja rahavirran osalta, mutta nollakasvua indikoima kasvuohjeistus seuraavalle 6 kuukaudelle oli selkeä pettymys. Taustalla on käsityksemme mukaan Kiinan Medical-markkinan jatkuva heikkous. Olemme laskeneet selvästi lähivuosien tulosennusteita, mutta kurssilaskun jälkeen pidämme osakkeen arvostusta (2025e EV/EBITA 12x) silti hyvin houkuttelevana.
Rapsasta lainattua:
Tehostumisen ja turvallisuuden kasvun ansiosta DT:n tuloskasvu tulee jatkumaan ensi vuonna, mutta liikevaihdon kasvuvauhti määrittää pitkälti myös tuloskasvunopeuden. Nyt kulmakerrointa laskettiin selvästi seuraavan puolen vuoden näkymän pohjalta.
Kinnunen : Kerroin on mielestämme maltillinen suhteessa pidemmän aikavälin kasvunäkymään, ja lähes 30 % alhaisempi kuin verrokkiryhmällä keskimäärin.
Verokkiryhmässä on mm.ruotsalainen Sectra, jonka oikeampi kohderyhmä lienee Aiforia ja joku tietoturvapuolen SSH?. Mutta juu, onhan DT halvempi kuin Aiforia, mutta onko se mikään ostoperuste ?
Largest university hospital in Belgium chooses digital pathology from Sectra to further enhance cancer diagnostics
tänään klo 09.20 ∙ Cision
Suurin osa Sectran liikevaihdosta tulee jatkuvalaskutteisesta Saas bisneksestä. Dt:llä ei liene tätä paljoa, mutta eihän se sinänsä kallis ole,. Olen omistanut jopa 20 eurolla , mutta silloin muutkin suomalaiset oli kalliimpia. Seppo Saariokin oli top 100 listalla, mutta kyllästyi varmaan odottamiseen…
Myös Kinnunen raportissa “…emme halua nojata liikaa verrokkiryhmän arvostukseen. Verrokkiryhmä antaa mielestämme viitekehyksen DT:n arvostukselle, mutta yhtiöiden profiilit poikkeavat toisistaan merkittävästi ja ryhmä on varsin hajanainen. Suhteellinen arvostus on siitäkin ongelmallista, että absoluuttinen taso ja sijoittajien tuotto-odotus voivat hämärtyä verratessa arvostusta vain muihin.”
Ymmärrän tietysti että DT:n vertaaminen Sectraan ei ole perusteltua, muttei tuota mediaania määritä yksittäinen yhtiö. Harvoilla yhtiöillä on lopulta hyviä verrokkeja, jotka sopivat kaikilta osilta (liiketoiminta / sektori / sijoittajaprofiili). Mielenkiintoista mielestäni tässä tapauksessa on lähinnä se, miten tuo suhteellinen arvostus kehittyy, ja tuo ryhmä on toiminut historiassa ihan hyvin.
Siiskö, se yritys, jonka kurssi alisuoriutuu verrokkiryhmässä, on muita parempi ? Esim. Valmet. Vai johtuisiko metsäteollisuuden huonommista tulevaisuuden näkymistä vs. kaivosteollisuus. Just thinking
En ymmärrä johtopäätöstäsi, mutta ei, se ei ole muita parempi. Eikä kurssi ole sama kuin arvostustaso, mutta tietysti yhtälöön vaikuttaa näkymät. Jälleen yksi syy, miksi kannattaa mieluummin nojata absoluuttisiin kertoimiin.
Varex (omistan molempia) tekee huonoa tulosta, ja arvostus on alhainen, mutta aurinko häämöttää horisontissa ? Nousua pohjilta 50% (osin Trumpin ansiosta?). Eilen Q4. Sanyal added, “Fiscal 2024 was a year of promising technological achievements. We made substantial
progress in advancing innovative technologies like photon counting and nanotubes into applications development and commercialization phases. In our Industrial segment we have taken initial steps to expand into the significant and rapidly growing cargo systems vertical.”
Minulla on hieman Detectionia, mutta ei Varexia. Kiinnostuneena katsoin Varexin Q4-raportin, varsinkin Kiinan terveydenhuoltosektorin tilanteen vuoksi. Kiinan terveyssektorihan on DeeTeelle suuri ongelma tällä hetkellä.
Edelleen Kiinan markkina on epävarma, mutta Varex odottaa piristymistä. Käsitin että piristyminen tulisi Kiinan sisäisten elvytysten positiivista vaikutusta terveydenhuoltomarkkinaan. Tämän luin Earnings Call Transcriptistä.
Toki DeeTeen pienimuotoinen valmistuksen (tai käytännössä kokoonpanon) aloitus Intiassa on kiinnostava ainakin hieman pidemmällä tähtäimellä.
Made in India lienee kaupallisesti tärkeä Intian markkinoilla.
Pidän DeeTeetä laatufirmana ja pidemmällä aikavälillä ainakin siihen uskon.
Osakekurssi on laskenut voimakkaasti johtuen pääosin Trumpin vaalivoiton mukanaan tuomista tullipeloista. Valtaosa DT:n tuotannosta on Kiinassa, joka saanee Yhdysvalloista tulevaisuudesta lisätulleja. Näkemyksemme mukaan DT:llä on mahdollisia tulleja vastaan hyvä pelikirja, mutta markkinoiden inhoama epävarmuus on painanut osakkeen arvostuksen (2025e EV/EBITA 10x) todella alas.
Tarkkaan ottaen kurssilasku alkoi osarista, ei Trumpista, mutta aasinsiltana ihan kätevä siirtymä alkaa puhua Trumpista. Kurssi taisi olla 14,50 heti valinnan jälkeen.
Tietysti Q3:n ohjeistus oli myös pettymys, ja kurssi laski sen jälkeen. Markkinat ovat kuitenkin lähtökohtaisesti kuitenkin eteenpäin katsovia, hinnoittelevat historian kohtuu tehokkaasti ja pyrkivät ennakoimaan tulevaa. Jos katsotkin milloin todennäköisyydet kääntyivät Trumpin puolelle, se voisi olla rakentavampaa. DT on Kiina-riskeineen ollut noissa voittajat ja kärsijät arvioissa aika korkealla kärsijöissä monien arvioissa, ja sinnikkäästi se näkemystä on tuntunut pitävän. Markkinat tykkää teemoista ja tekee oletuksia, jotka eivät aina ole oikeita.
En minä tietenkään tiedä, miksi joku tietty omistaja myy DT:n osaketta, mutta keskustelen kuitenkin tästäkin casesta sijoittajien kanssa. Tämä on ollut yksi suurimmista huolista ja murheista lähinnä potentiaalisien ostajien keskuudessa. Ei nämä koskaan ole suoraviivaisia, ja on tässä varmasti muitakin syitä - yhtenä myös Helsingin yleinen masennus. Mutta yleisesti Trump on ollut suurin teema osakemarkkinoilla viime aikoina. Minusta se on silloin järkevää käsitellä, ja kertoa oma näkemys asiaan.
Onnittelut muuten Varexin viimeaikaisesta noususta! Pitkään sekin kynti, mutta jospa nyt olisi lähtenyt (kestävästi) nousuun. Onko sulla tarkempaa näkemystä sen käänteeseen? Taisit ainakin Trumpin osasyynä mainita
Sen verran katsoisin vielä pidemmälle riskejä arvioidessani Trumpiin ja Kiinaan liittyen, että kaiketi on syytä varautua myös Kiinan vastareaktioihin siinä tapauksessa, että Trump tästä kauppasotia saa aikaiseksi. Kiinan reaktiot voivat olla arvaamattomia ja vaikuttaa nekin kielteisesti eurooppalaisten yhtiöiden toimintaedellytyksiin Kiinassa ja laajemminkin. Tähän tietysti vaikuttaa myös se, miten EU asemoituu muodostuvassa uudessa tilanteessa, jossa monenlaista painetta voi tulla niin USA:n kuin Kiinankin suunnalta. Kaikki tämä pitää itseni edelleen varovaisena DT:n suhteen, mutta yhtiötä omistavana toivon toki, että Juhan myönteinen odotus toteutuu.
Virallisestihan niitä ei raportoida, mutta yleisesti SBU:n ja oletettavasti myös IBU:n katteet ovat parempia kuin MBU:n. Näkee historiasta miten kannattavuus muuttuu myyntimixin mukana, ja lisäksi Kiinan medical-markkina on nyt verisesti kilpailu (painaen MBU:n katteita edelleen).
