Helmikuun lopun omistajalistauksessa sama mantra jatkuu. Twin Engine possa kasvanut reilu 5 % ja Petri Kajaanin n. 14 %. Muutoin enemmän vihreää kuin punaista jämäsijoilla 30-100 ja top-sijoilla holdataan.
7 tykkäystä
Suunnattua antia ja kovaa diluutiota pukkaa.
Duell Oyj (”Duell ” tai ”Yhtiö ”) julkistaa aikomuksensa laskea liikkeeseen enintään 5 090 900 uutta osaketta (”Osakkeet ”) suunnatussa osakeannissa rajatulle määrälle institutionaalisia ja muita sijoittajia osakkeenomistajien merkintäetuoikeudesta poiketen (”Osakeanti ”). Osakkeiden enimmäismäärä vastaa noin 20 prosenttia kaikista Duellin liikkeeseen laskemista osakkeista välittömästi ennen Osakeantia.
22 tykkäystä
Ensimmäinen viesti ikinä foorumille 
mutta oli pakko tulla ääneen ihmettelemään tätä ostoa ja sen ajoitusta.
Olen ollut Duellin kyydissä viime syksystä lähtien ja odotellut, että varastoa saataisiin purettua ja velkaa lyhennettyä, jonka kautta osakekurssi kääntyisi pikkuhiljaa ylöspäin. Odotin yritysostojen jatkuvan vasta kun yrityksen taloudellinen tilanne on parantunut ja ostoja päästäisiin tekemään paremmassa tilanteessa ja toivottavasti hyödyntäen arvokkaampaa osaketta. Uusin ostos tulikin aikalailla yllätyksenä…
Onko yrityksen johdolla tosiaan selkeä näkymä, jolla tämä kauppa luo omistaja-arvoa vai tuliko uusimman oston kanssa yksinkertaisesti hätäiltyä? Sinällään ostettava yritys näyttää hyvältä (toki ostettaessa usein näin), mutta omistajana tästä maksetaan mielestäni liikaa ja itseäni huolettaa onko samankaltaisia ostoksia tulossa lisääkin?
26 tykkäystä
Tuosta nopeasti laskin numerot auki. Jos maksimimäärä uusia osakkeita ja minimimäärä kerättyä uutta pääomaa niin osakkeet menevät noin ~12% alennuksella. Tämä on siis huonoin skenaario. Maksimimäärä uusia osakkeita on 20% nykyisistä joten arvoa tässä ”tuhoutuu” kuudesosa tuosta 12% alennuksesta eli ~2%.
Se on sitten eriasia kuinka hyvä ostokohde on.
13 tykkäystä
Ongelma ei taida olla se että tuota transaktiota tehdessä hävitään alennuksiin yms. rahaa. Vaan että se rahoitetaan (kenties) alelaarissa olevalla osakkeella, jonka käypä arvo olisi paljon nykyistä korkeammalla.
Eli siis jonkun mielestä transaktio olisi pitänyt tehdä vaikka 1v sitten 6e osakkeen hinnalla, jolloin sama yhtiö olisikin maksanut 20% diluution sijasta vaikka 5% tai 8% diluution verran, jos ostohinta olisi ollut sama.
Eli omistajan arvoa tuhoutuu 2% sijasta +10%.
Juu, en tiedä onko yksityissijoittajan varaa näistä liikoja nalkuttaa.
15 tykkäystä
Kovalta tuntuu kyllä diluutio ja täälläkin tämän kaupan ajoitus hiukan ihmetyttää, mieluusti olisin katsonut yhtiön vetävän tämän vuoden hiukan henkeä sulattelemalla käyttöpääomaa ja velkalastia. Etenkään kun tämä nyt ei vaikuta miltään aivan once-in-a-lifetime ostomahdollisuudelta. Noh, jatkossa nähdään sitten miten onnistunut kauppa tämä on. Onhan tässä oikeasti mahdollisuuksia aitoihin myynnillisiin synergiaetuihin uudelle alueelle kasvettaessa, joten saa nähdä miten käy.
Erityisellä mielenkiinnolla odottelen miten ison osan annista Hartwall merkitsee. Jos merkkaisivat koko annin niin 30% omistus ylittyisi ja heille tulisi velvollisuus ostotarjouksen tekoon. En tätä toki kovin todennäköisenä pidä, toisaalta näillä hinnoilla sillä suunnalla saattaisi ollakin valmiutta ostaa vaikka koko pulju. Laittoivathan he listautumisannissa 27m€ kiinni 5,16€/osake, eli vielä ei niin kovin kauan sitten sillä suunnalla oli aika vahvasti luottoa Duelliin. Nyt saisivat melkein tuplattua omistuksensa alle kolmasosahintaan.
27 tykkäystä
Jos pitää osaketta halpana nyt niin sitä saa pörssistä melkein samaan hintaan kuin tuo suunnattu anti ~1.6e vs ~1.8e.
Todennäköisesti ostokohteenkin hintakin on alentunut jonkin verran reilu vuoden takaisesta.
12 tykkäystä
Miksi Hartwallin täytyisi tehdä ostotarjous yhtiöstä vaikka omistusosuus nousisikin yli 30%? 
Ei kai tuo koske first northeja missään tapauksissa.
3 tykkäystä
Taidat olla oikeassa, en ollutkaan hoksannut ettei ostotarjousvelvollisuus koske First Northia. Aina oppii jotain uutta 
Duellin yhtiöjärjestyksestä löytyikin näköjään Duellin tapauksessa yksiselitteinen vastaus, 50% loisi ostotarjousvelvollisuuden. Ei siis tosiaan oleellinen asia tähän antiin liittyen.
11 tykkäystä
8,7 miljoonaa saatiin kasaan 1,7 euron kappalehinnalla.
32 tykkäystä
Meni maksimimäärä 6.6% alennuksella eli ”tuhoutui” vain 1.1% arvoa + järjestelykulut.
13 tykkäystä
@Petri_Gostowski eikös uusin yritysosto paranna noin 30 prosenttia tämän vuoden tulosta, ja noin 10 prosenttia ensi vuonna? Jos lasketaan osto kohteen viime vuoden tuloksen perusteella?
1 tykkäys
Minusta näyttää nyt siltä ettei osake enää jaksa laskea enempää huonoihinkaan uutisiin ja nykytasoille aletaan muodostamaan jonkinlaista pohjaa kurssitasossa, kun myyjät loppuvat kesken. Jos uskoo Duellin tarinaan, niin nyt voisi olla siis hyvä hetki harkita mukaan hyppäämistä. Avasin itse tänään pienen swingitreidin yhtiöön ja laitoin käden pohjalle valmiina kauhomaan lisää, mikäli osakkeeseen pettyneitä myyjiä vielä jostain löytyy.
Osakkeeseen on jo hinnoiteltu todella paljon pahaa ja ihan aiheesta, mutta korkea velkaisuusaste yhdistettynä johdon rohkeuteen hakea lisää (kannattavaa) kasvua antaa valtavan vivun markkina-arvon kohotukseen hyvin pienilläkin tulosparannuksilla. Ellei odota myynnin romahdusta tai yrityskauppojen katastrofaalista epäonnistumista, niin tästä alkaa saada jo aika kivaa tuottoa sijoittajalle ihan tulospohjaisestikin 
71 tykkäystä
Tuolta löysin vähän dataa yhtiöstä
14 tykkäystä
https://www.inderes.fi/fi/avaimet-arvonnousulle-roikkuvat-varaston-ovessa
Päivitetty yhtiöraportti, suositus edelleen Osta ja tavoitehinta 2,50€.
14 tykkäystä
Tuoreet ajatukset löytyy taas raportilta. Vastaan @Allfocuse tarkemmin piakkoin, kunhan saan ensin tämän tuloskauden loppurutistuksen selätettyä.
14 tykkäystä
Jengi noita analyytikoiden omistuksia seurailee, niin Riikola Capital tuplannut possan 12k lappuun. Taitaa olla Aten holding-yhtiö.
19 tykkäystä
En ole ihan varma miten päädyit noihin esittämiisi prosentteihin ja viittasitko tuloksella operatiiviseen tulokseen vai mihin. Ennen yrityskauppaa meidän tilikauden 2023 oikaistun EBITAn ennuste oli 8,4 MEUR ja tilikauden 2024 oli 10,1 MEUR. Duell kertoi, että se arvioi alustavasti yritysoston vaikutuksen olevan lv:ssä noin 12 MEUR ja EBITAssa noin 2 MEUR.
On kuitenkin hyvä pohtia, että tämmöisen yrityskaupan kohdalla harvoin tapahtuu niin, että yhtiöt lyödään saman katon alle ja tulokset summataan, ikään kuin kaikki muu pysyisi ennallaan ja vain omistaja vaihtuu ostettavassa kohteessa. Esimerkiksi Duellin tapauksessa yhtiö pyrkii ymmärtääkseni kasvamaan tämän ostetun liiketoiminnan avulla UK:ssa niin, että tätä olemassa olevaa liiketoimintaa hyödyntämällä pyritään myymään muita omia tuotteita UK:n markkinalle ja saamaan myös uusia brändejä sinne myytäväksi. Kasvu tässä liiketoiminnassa tyypillisesti edellyttää etupainotteisia kulupanostuksia, kun pitää vahvistaa esimerkiksi myyntitiimiä ja isompi liiketoiminta vaatii enemmän muitakin resursseja. Lisäksi on huomioitava, että ei uuden yhtiön integrointi omaan liiketoimintaan tyypillisesti tapahdu ilman panostuksia, mitkä maksaa myös rahaa. Yksi elementti lisää on, että pitää muodostaa arvio siitä, mikä on sen ostettavan liiketoiminnan liikevaihdon ja tuloksen pidemmän aikavälin taso eli kuvastaako viimeisimmän tilikauden kehitys sitä vai pidemmän aikavälin keskimääräinen liikevaihto ja kannattavuus? Näiden kaikkien tekijöiden huomioiminen ja ennustaminen on kuitenkin hyvin hankalaa tietysti ja mikä ikävintä, me ei päästä koskaan validoimaan näitä ennusteita, koska esimerkiksi tässä tapauksessa UK:n liiketoimintaa ei tulla raportoimaan itsenäisenä.
Vuosien varrella oon oppinut, kun seuraamani yhtiöt ovat tehneet yritysostoja, että tämmöinen fuusion mallintaminen on todella “helppo” kohta mennä metsään ja näissä on syytä harkita tarkkaan oletuksia ja olla varovainen. Jos laskee vaan suoraan 1+1 eli ostettu liiketoiminta plus vanha liiketoiminta, voi tulla isoja ennustevirheitä. Kannattaa siis laskea 1+1 ja lisätä tuntematon muuttuja 
Tuota yllä esittämääni peilaten meidän ennusteet nousivat vähemmän, kuin mitä tuolla puhtaalla 1+1 laskennalla olisi tapahtunut. Tämä tarkoittaa sitä, että kannattavuuden osalta käytin lähtökohtana ostettavan liiketoiminnan pidemmän aikavälin keskimääräistä tasoa ja pyrin sisällyttämään odotuksiin jotain kustannuksiakin integraatiosta. Tarkemmin löydät näistä tietoja rapparista. Tämä tarkoittaa, että odotan ostettavan liiketoiminnan jatkavan toimialan kontekstissa varsin hyvää kannattavuutta, enkä toisaalta odota, että sen liikevaihtotaso laskee vaikka markkina ainakin tällä hetkellä on hankala.
Toisaalta tämä tarkoittaa myös, että keskipitkän aikavälin ennusteet eivät sisällä odotuksia mistään myyntisynergioiden realisoitumisesta tai että Tran-Amin kannattavuus olisi pitkässä juoksussa tuolla hurjan hyvällä ja lähes 20 %:n tasolla kuten tilikaudella 2022. Valitettavasti ei tosiaan päästä näkemään, miten nämä oletukset pitävät lähivuosina, mutta ehkä yhtiö jossain kohtaa valottaa miten UK:ssa on mennyt yleisellä tasolla, sitten kun siellä on vauhtiin päästy. Toki konsernitason luvuista voi jonkinlaisia oletuksia sitten myös yrittää tehdä. Katsotaan niitä sitten aikanaan, kunhan UK:ssa on saatu uudella kokoonpanolla hommat liikkeelle ja päästy vauhtiin.
46 tykkäystä