Voisi myös olla ihan aiheellista kysyä, että miksi noin lyhyllä aikahorisontilla on sijoitettu ko. tuotteseen, jonka säännöissä lukevia tietoja lunastuksista ei selvästikään ole sisäistetty? Mutta eihän vasemmistomedia tämmösiä kysy
Toisaalta, kun tuote ei käyttäydy kuten tavallinen rahasto, pitäisikö nimen olla jotain muuta? Kiinteistöbondi? Kiinteistösäästökuori? Kiinteistömerkintä?
Toivotaan, että näiden hyvin hoidettujen rahastojen osalta, ei aleta nähdä mitään bank run tyyppistä ilmiötä. Faktahan on se, että kiinteistöjä on suorastaan “tyhmä” myydä väärään aikaan, kun selkeästi on nähtävissä, että markkina on piristymässä 1-2 v aikahorisontilla. Ja samaan aikaan Euroopassa ja muissa Pohjoismaissa kiinteistömarkkina jo piristynyt.
Tämä on totta, mutta voiko rahastoja kutsua avoimiksi, mikäli ne laittavat heti ovet kiinni, kun ongelmia ilmaantuu? Mielestäni nimi on harhaanjohtava. Edelleen rahaston kohteita menisi varmasti kaupaksi, mutta markkinahintajousto on osoittaunut riittämättömäksi ja rahasto tasapainoilee mainehaitan ja tappioiden realisoimisen (markkinaperusteisen arvostuksen) välillä.
https://www.eq.fi/fi/funds/news/2025-01-13
Tämä ei täällä vielä ollutkaan, parin viikon takainen diili. Eiköhän näillä maksella lunastuksia jo vähemmäksi.
Parasta antia tuossa tiedotteessa on ”hinnoittelu vastaa markkinanäkemystämme”. Vuosi sitten toteutuneessa kauppatiedotteessa tuota ei ollut. Eli voisi olettaa, että alehintaan ei tarvitse enää nykymarkkinassa myydä.
Tässä on Kasperin ennakkokommentit, kun eQ julkaisee Q4-tuloksensa tiistaina.
eQ julkistaa Q4-tuloksensa tiistaina noin kello 8.00. Kiinteistöpääomien lasku on vaikuttanut yhä negatiivisesti hallinnointiliiketoiminnan tuottoihin, minkä lisäksi neuvonantopalveluilta odotuksissa on vahvaa vertailukautta hiljaisempi kvartaali. Melko kiinteästä kulurakenteesta johtuen tämä johtaa ennusteissamme hieman vertailukautta matalampaan tulokseen. Näkymien osalta katse kiinnittyy jälleen rahastokysynnän näkymiin, sillä paluu reippaaseen tuloskasvuun vaatisi kipeästi tuekseen piristyvää uusmyyntiä myös kiinteistörahastoilta.
Pistetääs tännekin ettei keneltäkään mene huominen ohi, sillä @Sauli_Vilen tekee aamusta paluun livekameroiden eteen Q4-tulosliven merkeissä!
Ketjun nimi taitaa pitää paikkaansa. Tänään tuli tilinpäätöstiedote eikä ihan kauheasti pöhinä käy ketjussa. Ehkä tämä tulos ei mitään riemunkiljahduksia aiheutakaan.
Tammi-joulukuu 2024 lyhyesti
Konsernin nettoliikevaihto oli katsauskaudella 65,6 miljoonaa euroa (70,9 MEUR 1.1.-31.12.2023). Konsernin nettopalkkiotuotot olivat 63,8 miljoonaa euroa (70,8 MEUR).
Konsernin liikevoitto laski 13 prosenttia ja oli 34,5 miljoonaa euroa (39,7 MEUR).
Konsernin tulos oli 27,4 miljoonaa euroa (31,5 MEUR).
Konsernin osakekohtainen tulos oli 0,66 euroa (0,78 euroa).
Varainhoito-segmentin nettoliikevaihto laski 13 prosenttia 58,5 miljoonaan euroon (66,9 MEUR) sekä liikevoitto 19 prosenttia 33,7 miljoonaan euroon (41,4 MEUR). Varainhoito-segmentin hallinnointipalkkiot laskivat 10 prosenttia 55,6 miljoonaan euroon (62,0 MEUR) ja tuottosidonnaiset palkkiot laskivat 35 prosenttia 3,6 miljoonaan euroon (5,4 MEUR). Hallinnoitavat varat kasvoivat katsauskauden aikana 4 prosenttia 13,4 miljardiin euroon (12,9 mrd. EUR 31.12.2023).
Corporate Finance -segmentin nettoliikevaihto oli 5,3 miljoonaa euroa (3,9 MEUR) sekä liikevoitto
1,5 miljoonaa euroa (0,7 MEUR).
Sijoitukset-segmentin liikevoitto oli 1,1 miljoonaa euroa (-0,6 MEUR).
Konsernin oman pääoma- ja kiinteistörahastosijoitustoiminnan nettokassavirta oli 0,8 miljoonaa euroa (-0,1 MEUR).
Osinkoehdotus on 0,66 euroa (0,80 euroa) osakkeelta. .
@Sauli_Vilen:in pikakommentit!
eQ julkaisi aamulla odotuksia vaisumman Q4-raportin. Tulos jäi varsin selvästi odotuksista PE-rahastojen tuottopalkkioihin tehdyn alaskirjauksen takia. Näkymien osalta keskeinen muutos oli PE-rahastojen tuottopalkkioiden siirtyminen eteenpäin ja tämä yhdessä kiinteistörahastojen haastavan tilanteen kanssa lykkää väistämättä yhtiön tuloskasvuun paluuta. Näemme ennusteissamme jälleen laskupaineita.
Voiko nyt oikeasti muuta edes olettaa kun ei mitään kunnon nousua ole tässä maassa sen enempää taloudessa kuin pörssissä kuin missään ennusteissakaan näkynyt? Eli kyllä omasta mielestä ja pitkään eQ:n osakkeita omistaneena ja yhtiötä seuranneena olen sitä mieltä, että mitään merkittävää käännöstä paremmaksi ei tule ennenkuin talous ylipäätään siihen antaa edellytyksiä tässä maassa. Kelpo osinkoa tuo naksuttaa joka vuosi varsinki kun ajattelee omaa ostohintaa. Ja joo toki ois tämäkin tietenkin kannattanut myydä kurssihuipulla jne.
Ja Salelta heti tuore yhtiöraportti eQ:sta, osake on halpa, mutta…
Olemme leikanneet tulosennusteitamme reippaasti, ja tämän seurauksena tarkistamme tavoitehintamme 13,0 euroon (aik 14,0 euroa). Vaikka 2025 onkin tuloksen osalta yhtiölle jälleen välivuosi, on yhtiöllä edelleen hyvät edellytykset tuloskasvuun 2026 alkaen. Osakkeen arvostus on painunut jo varsin edulliseksi, ja näemme siinä selkeää nousuvaraa tuloskasvun realisoituessa. Lyhyellä aikavälillä osakkeen ajurit loistavat kuitenkin poissaolollaan johtuen tuloskasvun puuttumisesta sekä kiinteistörahastoihin liittyvästä epävarmuudesta. Kärsivälliselle sijoittajalle nykykurssi tarjoaa mielestämme jo hyvän ostopaikan ja nostammekin suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä).
Rapsasta lainattua:
Myös DCF-mallimme indikoi osakkeen olevan varsin edullinen ja sen mukainen osakkeen arvo on noin 13,8 euroa. Huomautamme, että meidän soveltamamme oletukset eivät enää ole erityisen vaativia ja meidän on hankala saada DCF-mallin mukainen arvo nykykurssin tasolle. Käytännössä tämä vaatisi sitä, että yhtiön tulos jäisi pysyvästi nykyiselle tasolle, mikä puolestaan vaatisi PErahastojen tuottopalkkioiden jäämistä pahasti piippuun sekä kiinteistörahastojen merkittävästi odotettua suurempia lunastuksia
OP:n Antti Saaren uusi tavoitehinta eQ:lle on 11€ ja Vähennä.
Mielenkiintoinen ero tavoitehinnoissa. Itse uskon enemmänn OP:n näkemykseen kuin Inderesin muutamastakin syystä. Ensinnäkin kyseessä ei ole enää kasvuyhtiö, kun katsoo esim. 5v tai 10v kurssikäyrät, niin ovat aika karun näköisiä. Aiempi kasvu johtui nollakorkoajasta, joka edesauttoi jonkinmoisen kiinteistökuplan syntymistä, mistä tässä nyt hiljalleen on päästelty ilmoja. Lisäksi PE-puolella arvostusten korjaus on ollut kaikista hitainta korkojen nousun jälkeen (muistaakseni tähnäkin ketjuun on näitä uutisia linkattu) ja tällainen Fund of Fund -rakenne, mikä eQ:n PE-sijoituksissa on, varmasti hidastaa arvostusten muutoksia. PE-rahastojen exitit ovat venyneet, koska arvostukset ovat jääneet liian korkeiksi. Siksi tuottopalkkioita ei eQ:n kassaankaan valu.
Transaktiomarkkina PEssa on ollut globaalisti hiljainen, mutta onneksi nyt jo piristymään päin mm. jenkkien dereguloinnin myötä (jenkit isoin ostajamarkkina listaamattomille ja kilpailuviraston demokraattihaukka Khanille lähtöpassit). Itsellä usko että PE-tuottikset tulevat läpi kyllä 2026 alkaen vaikka nyt tältä vuodelta siirtyivätkin. Ei ole kovin yhtiöspesifi asia.
Kiinteistöjen osalta palkkiovirran kääntyminen nousuun voi tapahtua ilman nettomyyntiäkin: esim vain 5% arvonnousu eQn 3mrd kiinteistö-aumiin toisi 150m€ lisää palkkioituvaa omaa pääomaa.
Kysymys vielä @Sauli_Vilen kun kirjoitit että yhtiö tarkastelee strategiaansa uudelleen H1/25 aikana: luuletko että voisi tarkoittaa Taaleri-tyyppistä liikettä, jossa perinteinen varainhoito myydään ja pidetään PE ja kiinteistöt itsellä?
Eikai se kurssikäyrä kerro onko kyseessä kasvuyhtiö vai ei
En kai niin sanonutkaan. Melko turha viesti muutenkin.
Nyt kun @Sauli_Vilen saatiin takaisin sapattivapailta oli hyvä sauma kysellä vähän tarkemmin eQ:n tilanteesta videolla. Viime aikoina Hesulin ainakin aikoinaan tähtiyhtiönä pidettyä eQ:ta on lyöty kovaa ja kurssi on tullut huipuista alas rajusti. Osin tietysti oikeutetusti, mutta nyt arvostus on jo sen verran historiallisten tasojen alapuolella eikä odotukset tulevasta tuloskasvusta päätä huimaa, että kärsivällisille tarjoillaan ostopaikkaa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:24 Sauli palasi takaisin sapattivapailta
01:02 Q4 jäi pettymykseksi
03:55 Kiinteistörahastojen tilanne
08:11 Tölkkiä potkittu eteenpäin
11:42 Tuloskasvunäkymä huomattavasti vaatimattomampi
23:50 Arvostus historiallisten tasojen alla
liittyy eQ:hun kiinteistörahastojen vuoksi.
OP puolittaa kiinteistörahastojensa hallinnointipalkkiot – ”Asiakkaat ovat toivoneet vastaantuloa” | HS.fi
hallinnointipalkkiot laskevat 1,9 % => 0,95 % toistaiseksi (varmaan niin kauan kuin rahastot ovat suljettu)
voiko muut seurata tätä sivusta. se tuntuisi asiakkaiden halveksimiselta, koska lunastuksia ei saa ulos.
En näe mitään syytä miksi perinteinen VH pitäisi irrottaa muusta. Perinteinen VH sopii tosi hyvin eQ:n kokonaisuuteen (laajempi palvelutarjonta asiakaskunnalle, skaalautuu saman myyntikoneen ja hallinnon läpi yms).
Kuten tuossa videolla ja rapsassa kommentoin, niin tarjonnan laajentaminen on kyllä varmasti pöydällä ja olisin yllättynyt jos eQ:n tuotetarjonta ei olisi laajempi 2v päästä. Miksikään supermarketiksi eQ ei tietenkään ala, vaan fokus pysyy tiukkana myös jatkossa. Optimaalisessa tilanteessa tuossa tarjonnassa olisi yksi tukijalka lisää (infra, metsä tjsp). Haasteena on orgaanisen ylösajon hurjan pitkäaika jänne ja hyvien ostokohteiden puute.
Muista tuosta kiinteistöjen arvonnoususta se, että joka vuosi jaettaan myös tuotto-osuus ulos, josta vain osa palautuu takaisin rahastoon. Näin ollen tuo arvonnousun efekti laimenee jonkin verran tuotto-osuuden maksulla.