Etteplan julkaisee ensi torstaina tuloksensa ja tässä olisi Juhan ennakkokommentit siihen liittyen.
Etteplan raportoi Q2-tuloksensa torstaina noin kello 13.00. Odotamme yhtiöltä korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua, joka on pääasiassa tehtyjen yritysostojen varassa. Odotamme kuitenkin myös pientä orgaanista kasvua heikolta vertailukaudelta. Ennustamme tuloskasvun olleen reipasta kasvun ja paranevan kannattavuuden myötä. Suurin huomio raportissa kiinnittyy näkymiin, markkinakehitykseen eri sektoreilla sekä yhtiön oman tuloskunnon kestävyyteen. Alkuvuoden orastavat merkit markkinakysynnän piristymisestä eivät toistaiseksi ole saaneet vahvistusta, eikä teollisuuden indikaattoreissa ole nähty selkeää parantumista. Arviot loppuvuoden kehityksestä ovatkin tärkeitä epävarmassa tilanteessa.
Vanhoilla päivillään Pitkä-Jussi on alkanut tekemään yötöitä, ja sen tuloksena me saimme tuoreen yhtiöraportin.
Laskemme Etteplanin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehinnan 13,0 euroon (aik. 15,0 €). Q2-tulos oli meille selkeä pettymys, kun kysynnän laaja-alainen heikkous rasitti kaikkien palvelualueiden tuloksia merkittävästi. Ohjeistushaarukoita tarkennettiin alaspäin, mutta tuloksen osalta alalaitaan pääsy vaatii selvää kysynnän nopeaa elpymistä. Pidämme tätä epätodennäköisenä ja epäilemme tulosohjeistuksen kestävyyttä. Ristiriitaisen arvostuksen voisi sanoa olevan lyhyellä aikavälillä korkeahko (2024e EV/EBITA 12x) ja pitkällä aikavälillä varsin houkutteleva (2026e EV/EBITA 8x), mutta nykytilanteessa lyhyen aikavälin riskit painavat vaakakupissa enemmän.
Rapsasta lainattua:
Asiakastoimialoittain kysyntänäkymissä on edelleen selviä eroja. Positiivisesti toimialoista erottautuu edelleen puolustusteollisuus sekä lievin varauksin energiateollisuus. Neljänneksen aikana heikkeneviä toimialoja olivat etenkin metalli-, kaivos-, metsä- ja kemianteollisuus.
Aina on tehty kolmen (tai enemmän) tuloksen päivänä Ei siinä päivän aikana oikein ehdi kirjoittelemaan, kun on haastattelut ja konffat myös. Mutta yleensä on julkaistu sitten “virkeänä” aamulla.
Juha on tehnyt uuden yhtiöraportin tulosvaroituksen jälkeen.
Toistamme Etteplanille 13,0 euron tavoitehinnan, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Osasimme odottaa yhtiöltä eilistä negatiivista tulosvaroitusta, mutta sen voimakkuus aiheutti edelleen negatiivista painetta lähivuosien ennusteisiimme. Markkinatilanne ei ole piristynyt, eikä oleellista parannusta enää odoteta myöskään loppuvuodelle. Silti uskomme markkinapohjan olevan jo käsillä ja näemme Etteplanin olevan hyvässä asemassa hyötymään lopulta tapahtuvasta käänteestä. Vähänkin pidemmällä katsottuna osakkeen arvostus (2025e EV/EBITA 10x) on mielestämme maltillinen ja riski/tuotto-suhde kääntyy jälleen positiiviseksi.
Kinnunen on kirjoitellut ajatuksiaan Etteplanista toisen negarin jälkeen.
Yhtiön toisen negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen sijoittajien luottamusta koetellaan, mutta pidämme yhtiön ongelmia korjattavissa olevina ja näemme pitkän aikavälin sijoitustarinan edelleen houkuttelevana. Etteplanin hinnoittelu ei ole vielä roskakoritasolla (2025e EV/EBITA 10x), mutta nousuvara on riittävä osta-suositukseen. Parhaat ostopaikat syntyvät hyvien yhtiöiden kohdatessa väliaikaisia ongelmia.
Etteplan raportoi Q3-tuloksensa torstaina kello 13.00 ja tässä oli Juhan etkokommentit siihen liittyen.
Yhtiö on antanut kaksi negatiivista tulosvaroitusta Q2-tuloksensa jälkeen, joten lienee selvää, ettei Q3-tulos tule aiheuttamaan riemunkiljahduksia. Markkinatilanne tiedetään erittäin vaikeaksi erityisesti Suomessa, ja yhtiö on reagoinut heikkouteen uusilla tehostamistoimilla. Nämä aiheuttavat kuluja, minkä lisäksi yhtiö on tehnyt myös poikkeuksellisia virheitä. Näkymät loppuvuodelle ovat heikot, mutta omat katseet ovat kääntyneet jo ensi vuoteen ja siihen, saadaanko yhtiö ohjattua takaisin kannattavan kasvun tielle. Oman arviomme mukaan nykyiset ongelmat ja synkkyys jäävät lopulta väliaikaisiksi, mutta tätä arviota tarkastelemme kriittisesti Q3-raportin yhteydessä.
Herra Kinnunen on taiteillut uuden yhtiöraportin Q3:n jälkeen.
Q3-tulos oli odotetun heikko eikä näkymissä ollut yllätyksiä synkkyyden jatkuessa toistaiseksi. Sitä kautta ennustemuutokset jäivät minimaalisiksi ja tilannekuva on ennallaan. Etteplanin hinnoittelu ei ole aivan roskakoritasolla (2025e EV/EBITA 10x), mutta nousuvara on edelleen riittävä osta-suositukseen. Parhaat ostopaikat syntyvät hyvien yhtiöiden kohdatessa väliaikaisia ongelmia, ja arvioimme Etteplanin haasteet lopulta ohimeneviksi.
Käydään nyt vähän huutelemassa kuolleeseen ketjuun.
Ei näytä Etteplan herättävän kauheasti intohimoja kenessäkään.
Tosiaan ajatus näyttää juontavan siitä, että Etteplan on hyvä yhtiö ja ongelmat väliaikaisia:
“Parhaat ostopaikat syntyvät yleensä laadukkaiden yhtiöiden kohdatessa väliaikaisia ongelmia, ja mielestämme Etteplanin nykytilanne täyttää nämä kriteerit. Riskinä tietysti on, että Etteplanin liiketoiminnassa tai kilpailukyvyssä on tapahtunut pysyvämpiä heikennyksiä, joita emme ole havainneet.”
Yhtiö on antanut tänä vuonna kaksi negaria ja nyt jäätiin taas ennusteista, mutta luottoa löytyy
Itse en usko että Etteplan pärjää jatkossakaan kovinkaan hyvin. Yhtiö ei kykene kilpailemaan kovista osaajista, koska niille pitäisi jopa maksaa kohtuullista palkkaa. Tämä näkyy kovien tekijöiden kaikkoamisena kiristyvässä osaajamarkkinassa. Olen siis itse töissä kyseisessä lafkassa, ja en itse sijoittaisi yritykseen.
Kiitos ja onnittelut. On rohkean rehellistä tulla kertomaan että yhtiö on ihan liian kallis itsensä kaltaisilla työntekijöillä.
Voi olla tyhmä kysymys kun en hyvin alan dynamiikkaa tunne, mutta pystyykö Etteplanin tapauksessa mainittuja kovia tekijöitä ottamaan tusina-Jorejen tilalle markkinan piristyessä? Vai kuuluuko se alan luonteeseen että hyvät tyypit ei tarvittaessa liiku sinne mistä löytyy pätäkkää. Muistelisin jossain haastattelussa kurimuksen keskellä toimarin vähintään epäsuorasti maininneen että paukkuja säästellään vähän parempiin aikoihin. Vai onko tämä mainittu ruuti sitten Etteplanin tapauksessa märkää.
Alalla työskennellessäni voin kokemuksesta sanoa, että nämä ns. kovat tekijät tuntevat kyllä arvonsa hyvin. Jos palkka ei ole kilpailykykyinen tai tehtävien vaatimustaso ei vastaa odotuksiaan, vaihtavat kyllä nopeasti työpaikkaa!
Tämä johtaa kysymykseesi: Markkinan piristyessä kilpailu kovista tekijöistä tulee olemaan todella kovaa, ja työntekijän takaisin houkutteleminen on aina vaikeampaa sen jälkeen, kun työntekijä on jo lähtenyt. Kuten @Loiskuttaja tuossa totesi niin Etteplanin voi olla vaikea houkutella “tusina-Jorejen” tilalle näitä kovia tekijöitä - varsinkin jos nykyisessä markkinassa niitä menetetään kilpailijoille/asiakkaille.
Siihen en osaa ottaa kantaa minkälaisia paukkuja, Etteplan on tähän markkinoiden piristymis vaiheeseen varannut työntekijä kilpailua varten.
2023 useat IT-firmat ennakoivat korkojen nopeampaa laskua ja antoivat ohjeistuksen sen mukaisesti.
Usein on jouduttu antamaan tulosvaroitus ja ohjeistusta on laskettu
Toisaalta IT-firmat ovat kilpailleet asiakasprojekteista, jonka vuoksi on hintoja painettu alaspäin eli ei ehkä ole paras markkina nostaa palkkoja.
Toki joku voi tuntea hyvin Etteplanin palkkarakenteen.
Jos eivät henkilöstön palkat ole avoimia ja ihmiset eivät niistä vapaasti puhu, on todellisia palkkoja vaikea tietää.
Itse olen esim. arkkitehtitiimin vetäjänä maksanut palkkaa tuottavuuden mukaan, ja tuottavuus on IT-alalla iso osaajien välillä (varsinkin, mitä korkeampaa osaamista vaaditaan).
Nyt kun IT-palvelujen markkina on muuttunut siihen suuntaan, että varsinkin isommilla firmoilla on omia koodareita, saattaa se muuttaa hieman perinteisten softafirmojen roolia (Siili, Vincit…)
Kun Etteplanilla on sekä mekaniikka- että softasuunnittelua (mm. sulautetut) ei asiakas helposti tällaisia hankkeita tee omin resurssein, joka voi olla etu Etteplanille.
Toki Etteplanilla on tekninen dokumentointi lisänä.
Aika näytää, mitkä firmat nousevat takaisin kasvuun asiakkaiden alkaessa taas investoimaan IT-hankkeisiin.
Itsellä pieni positio Etteplanissa, enkä kovin tunteellisesti suhtaudu siihen, kuten en luonnollisesti mihinkään osakkeeseeni
Tunnelma näyttää olevan juuri sitä, mitä voisin odottaa viimeisen vuoden jälkeen. Olen seurannut Etteplania nyt yli vuosikymmenen, mikä mielestäni antaa perspektiiviä yhtiön tilanteeseen. Lisäksi sektorilla ja yleisesti B2B-palveluissa on paljon muitakin yhtiöitä, jotka valittelevat myös markkinatilannetta erityisesti Suomessa. Se ei tietenkään tarkoita, että olisin nyt suosituksessani oikeassa, mutta antaa minulle mielestäni ihan hyvän kokonaiskuvan.
Kiitoksia kommentista! Onko osaajamarkkina tosiaan kiristynyt samalla, kun kysyntä on laskenut? Meneekö eläkkeelle niin paljon porukkaa Suomessakin (Saksassa selkeä ongelma)? Tietysti jostain osaamisesta on aina pula, mutta en ole ajatellut tätä laajempana trendinä juuri tällä hetkellä.
Oman kokemukseni mukaan aina on ollut osaajia, jotka ovat löytäneet paremman palkan tai enemmän arvostusta muista yhtiöistä. Tunnen henkilökohtaisesti joitakin ihmisiä sektorilta, jotka ovat olleet myös Etteplanilla ja lähteneet. Tämä on hyvin luonnollista, eikä nuo katkerilta kuitenkaan vaikuttaneet. Ei se ole yhtiölle menestyksen este aiemmin ollut, enkä millään jaksa uskoa, että olisi jatkossakaan. Se on vaan markkinoiden hinnoittelumekanismi ja osa toimialan dynamiikkaa mielestäni. Arvostan joka tapauksessa kaikkia kommentteja sektorin osaajilta, erityisesti kun ne ovat eri mieltä ja tuovat uutta tietoa minulle
Tämähän olisi toteutunut, jos Semcon -yritysosto olisi mennyt maaliin vuonna 2022. Ei mennyt, kun vetäytyivät hintakilpailusta. Veikkaan että ihan hyvä, ettei menty laskumarkkinaan isolla velkavivulla. Sen jälkeen käytännössä tiesi, ettei tuohon päästä. Se on kuitenkin tavoite niin kauan kun strategiaa päivitetään, mikä on tulossa joulukuussa. Mielestäni parempi, ettei vaan haudata vaan kerrotaan rehellisesti, miten meni.
Jep, kukaan ei hurraa tälle vuodelle. Surkeaa on ollut. Evlistä en tiedä, mutta me ollaan oltu kohta 3 viikkoa osta-suosituksella. Ei silleen vielä hätä sen kanssa.
Rekrytointi on yksi Etteplanin avaintehtäviä, joten toivoa sopisi. Etteplan on perinteisesti aika tiukka tyhjäkäynnin kanssa ja porukkaa on lomautettuna, joten ei se ole yllätys, että ihmisiä lähtee. Jotenkin kommenteista saisi kuvan, että ne on kaikki huippuosaajia ja sitten tilalle saadaan vaan remonttireiskoja, mutta en nyt oikein usko tämän olevan kokonaiskuva. Huippuosaajille on kysyntää huonossakin markkinassa ja niille on helppo myös maksaa, jos ja kun asiakkaat on niistä halukkaita maksamaan. Poikkeuksia varmasti on, ja siirtymää on aina ollut sekä asiakkaille että kilpailijoille. Ajattelisin tätä vähän samanlaisena dynamiikkana kuin myynnin perussäännön: jos ei ole koskaan menettänyt asiakasta hinnan takia, ei voi tietää mikä se “oikea” hintataso on. Pitää tietysti tonkia tätäkin asiaa lisää!
Pakko sanoa, että ekonomistit niitä korkoennusteita tekee - me ei oteta niistä vastuuta Mutta siis ihan pieleen meni sielläkin.
Ei olla nyt vähään aikaan tehty vertailuja, mutta yleisesti Etteplan on mielestäni ollut semmoinen keskimääräinen maksaja toimialalla. Eli näitä vertailuja voi tehdä ihan raportoiduista luvuista (henkilöstömäärä ja henkilöstökulut). Vähän aina sekoittaa, kun lähtökohtaisesti yhtiöillä on eri maita ja niissä on eri tasot, mutta raportointi ei aina ole ihan timanttia.
Tässä nyt tämmöisiä perusajatuksia keskusteluun! Kaikki ulkomuistista, joten vastuusta paetaan
Ei siinä päivän aikana oikein ehdi kirjoittelemaan, kun on haastattelut ja konffat myös. Mutta yleensä on julkaistu sitten “virkeänä” aamulla.
Mutta siis ihan pieleen meni sielläkin.