Etteplan julkaisee ensi torstaina tuloksensa ja tässä olisi Juhan ennakkokommentit siihen liittyen.
Etteplan raportoi Q2-tuloksensa torstaina noin kello 13.00. Odotamme yhtiöltä korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua, joka on pääasiassa tehtyjen yritysostojen varassa. Odotamme kuitenkin myös pientä orgaanista kasvua heikolta vertailukaudelta. Ennustamme tuloskasvun olleen reipasta kasvun ja paranevan kannattavuuden myötä. Suurin huomio raportissa kiinnittyy näkymiin, markkinakehitykseen eri sektoreilla sekä yhtiön oman tuloskunnon kestävyyteen. Alkuvuoden orastavat merkit markkinakysynnän piristymisestä eivät toistaiseksi ole saaneet vahvistusta, eikä teollisuuden indikaattoreissa ole nähty selkeää parantumista. Arviot loppuvuoden kehityksestä ovatkin tärkeitä epävarmassa tilanteessa.
Vanhoilla päivillään Pitkä-Jussi on alkanut tekemään yötöitä, ja sen tuloksena me saimme tuoreen yhtiöraportin.
Laskemme Etteplanin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehinnan 13,0 euroon (aik. 15,0 €). Q2-tulos oli meille selkeä pettymys, kun kysynnän laaja-alainen heikkous rasitti kaikkien palvelualueiden tuloksia merkittävästi. Ohjeistushaarukoita tarkennettiin alaspäin, mutta tuloksen osalta alalaitaan pääsy vaatii selvää kysynnän nopeaa elpymistä. Pidämme tätä epätodennäköisenä ja epäilemme tulosohjeistuksen kestävyyttä. Ristiriitaisen arvostuksen voisi sanoa olevan lyhyellä aikavälillä korkeahko (2024e EV/EBITA 12x) ja pitkällä aikavälillä varsin houkutteleva (2026e EV/EBITA 8x), mutta nykytilanteessa lyhyen aikavälin riskit painavat vaakakupissa enemmän.
Rapsasta lainattua:
Asiakastoimialoittain kysyntänäkymissä on edelleen selviä eroja. Positiivisesti toimialoista erottautuu edelleen puolustusteollisuus sekä lievin varauksin energiateollisuus. Neljänneksen aikana heikkeneviä toimialoja olivat etenkin metalli-, kaivos-, metsä- ja kemianteollisuus.
Aina on tehty kolmen (tai enemmän) tuloksen päivänä Ei siinä päivän aikana oikein ehdi kirjoittelemaan, kun on haastattelut ja konffat myös. Mutta yleensä on julkaistu sitten “virkeänä” aamulla.
Juha on tehnyt uuden yhtiöraportin tulosvaroituksen jälkeen.
Toistamme Etteplanille 13,0 euron tavoitehinnan, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Osasimme odottaa yhtiöltä eilistä negatiivista tulosvaroitusta, mutta sen voimakkuus aiheutti edelleen negatiivista painetta lähivuosien ennusteisiimme. Markkinatilanne ei ole piristynyt, eikä oleellista parannusta enää odoteta myöskään loppuvuodelle. Silti uskomme markkinapohjan olevan jo käsillä ja näemme Etteplanin olevan hyvässä asemassa hyötymään lopulta tapahtuvasta käänteestä. Vähänkin pidemmällä katsottuna osakkeen arvostus (2025e EV/EBITA 10x) on mielestämme maltillinen ja riski/tuotto-suhde kääntyy jälleen positiiviseksi.
Ei siinä päivän aikana oikein ehdi kirjoittelemaan, kun on haastattelut ja konffat myös. Mutta yleensä on julkaistu sitten “virkeänä” aamulla.