Mulle on itseasiassa tulossa Aktian korkosalkunhoidosta vieras Inderespodiin parin viikon päästä. 
Muistetaan ottaa rautalankaa mukaan podikoppiin 
19 tykkäystä
Johdon kommenteissa fokus integraation edistymisessä
Evli on historiallisesti ollut varsin konservatiivinen ohjeistaja ja nykyisessä epävarmassa markkinaympäristössä odotamme yhtiön tuttuun tyyliin ohjeistavan tuloksen olevan hyvällä tasolla. Huomattavasti tulosohjeistusta kiinnostavampaa ovat johdon kommentit integraation edistymisestä. Yhtiö on kertonut tavoittelevansa EAB:sta 8 MEUR:n synergioita ja näiden pitäisi näkyä valtaosin 2023 alkupuolella. Yhtiö ilmoitti marraskuussa merkittävistä yt-neuvotteluista (kommentti täällä) ja näiden pitäisi edustaa noin puolta synergiatavoitteesta. Lisäksi yhtiö on katsauskaudella mm. fuusioinut rahastoja, sulkenut EAB:n konttoreita ja pidämme varsin todennäköisenä, että yhtiö kertoo saavuttaneensa valtaosan synergiatavoitteistaan sekä toistavansa 8 MEUR:n tavoitteen.
2 tykkäystä
" Evli ei historiassaan ole lisäosinkoja jakanut ja voi olla, että osinkoa ei eritellä perusosaan sekä lisäosinkoon."
Mitenkähän todennäköinen skenaario olisi se, että EVLI aloittaisi lisäosinkojen maksamisen sijasta omien osakkeiden osto-ohjelman?
1 tykkäys
Nopeasti laskettuna taitaa olla kvartaali numero 22 mitä Evliä seuraan analyytikkona ja ensimmäistä kertaa tilanne missä tuo oma ennuste on huomattavasti lähempänä arvausta kuin valistunutta ennustetta 
Vanhaan Evliin liittyy itsessää jo jonkin verran epävarmuutta, kun kahtena edellisenä vuotena kirjattu hurjat tuottopalkkiot ja niiden tarkka ennustaminen tosi vaikeaa. Lisäksi vanhan EAB:n numerot myös suht epävarmat, koska tuottiksiin huono näkyvyys, epäselvää onko Evli lopettanut tiettyjä tuotelinjoja Q4:llä yms. Kulujen osalta Evli on käsittääkseni läpikäynyt Q4:llä aika brutaalin saneerauksen, mutta tämän hyödyt eivät näy Q4:llä vielä nimeksikään. Sen sijaan noita kertaeriä tulee varmasti paljon, kun ihmisiä vähennetään, konttoreita suljetaan ja IT:ssä päällekäisyyksiä karsitaan. Tosiaan kuten ennakkokommentissa sanottiin, ei kannata säikähtää jos tulos poikkeaa paljonkin meidän ennusteesta, vaan fokus integraation etenemiseen mikä määrittää paljon ensi vuoden tuloskehitystä.
Omien osakkeiden ostoihin en Evlin tapauksessa usko. Yhtiö ei ole tätä työkalua tuonut esiin osana voitonjakoa ja olisin hyvin yllättynyt mikäli sitä alettaisi nyt käyttää. Periaatteessa nykyhinnoilla se olisi ihan fiksu työkalu, mutta toki tuo osakkeen likviditeetti todennäköisesti estää sen käytön yhtään isommassa mittakaavassa.
7 tykkäystä
Evlin ohjeistus vuodelle 2023: Liiketulos ylittää selvästi edellisvuoden 30,9 miljoonan euron tason
Hallituksen osinkoesitys 1,15 euroa/osake (vrt. 1,06 euroa v. 2022)
Liiketulos 5,0 milj. e. 10-12/2022 (vrt. 17,0 milj. e. 10-12/2022
Nettoliikevaihto 29,4 milj. e. 10-12/2022 (vrt. 35,0 milj. e. 10-12/2022)
7 tykkäystä
Niinhän siinä kävi, että sen kerran kun julkisesti myöntää omien ennusteiden olevan lähinnä arvauksia, niin päärivit osuvat käytännössä täysin nappiin
Ensilukaisun ja infon perusteella etenkin Varainhoidon numerot ovat hieman pehmeät. Liikevaihto jäi jonkin verran odotuksista (etenkin välitys ja tuottikset), mutta vaihtoehtoisten vahva kehitys (arvokkain liikevaihtoero) kompensoi tätä kohtuullisesti. Konsernitasolla taas konsernin oman taseen sijoitustuotot olivat selvästi odotuksia paremmat (vähiten arvokas liikevaihtoerä koko Evlillä).
AUM jäi miljardilla odotuksista, mutta tämä selittyy täysin EAB:n AUM:n erilaisesta laskentatavasta. Kuriositeettinä voi todeta, että EAB raportoi itse noin 4mrd AUM ja nyt meidän arvion mukaan siitä on Evlillä jäljellä ~1,5mrd. Tätä selittää EAB:n AUM laskenta missä AUM lasketaan osin tuplana/triplana sekä siihen, että Evli ei laske AUM:iin mukaan tuottamatonta AUM.
Integraatio on edennyt hyvin ripeästi ja säästöt tulevat täysimääräisesti näkyviin Q1 alkaen. Tämä oli odotettua, mutta toki positiivista. Lisäksi EAB:n liikevaihtoa ei vaikuta katoavan meidän odotuksia enempää (voi kadota jopa vähemmän), mikä on myös positiivista. BNP yhteistyön suhteen johto oli hyvinkin innoissaan ja näkee selvästi siinä samaa potentiaalia mistä myös itse olemme puhuneet. Selkeä ohjeistus oli myös iso plussa (liiketulos ylittää selvästi 2022 tason).
Ohessa vielä tulosinfon kalvot (tällä kertaa ei ollut livelähetystä tarjolla): https://www.evli.com/hubfs/Evli.com/Documents/IR/2022/Investor%20presentation%20financial%20review%201-12-2022-acc.pdf
Huomenna sitten tarkemmat mietteet raportin muodossa 
16 tykkäystä
Tässä on Salkunrakentajan juttu Evlistä ja sen Q4:sta. Muutamassa minuutissa luettava paketti
Evli keskittyi viime vuonna sijoituspalveluiden tarjoamiseen ja pankkitoiminta yhdistyi Fellow Financen kanssa. Evli on kuitenkin merkittävä omistaja sulautumisessa syntyneessä Fellow Pankissa.
Tilikaudella toteutui myös toinen Evlille merkittävä yritysjärjestely, kun EAB Group sulautui lokakuun alussa Evliin. Järjestelyllä Evli vahvisti asemiaan Suomen johtavana varainhoitajana.
Vaihtoehtorahastot jatkoivat kasvuaan vahvan asiakaskysynnän siivittämänä. Kuluneen kahden vuoden aikana Evli on onnistunut yli kaksinkertaistamaan vaihtoehtorahastojen kautta hallinnoitavan varallisuuden.
3 tykkäystä
Tarkistamme Evlin tavoitehinnan 19,0 euroon (aik. 16,0e) ja nostamme suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä). Q4-numerot olivat linjassa odotustemme kanssa, mutta EAB-integraation odotuksiamme nopeampi eteneminen sekä elpynyt markkinatilanne ovat johtaneet selkeisiin ennustenostoihin. Ennusteisiin liittyvä riskitaso on myös laskenut EAB:n synergioiden realisoituessa pääosin jo Q1:llä. Myös päätös aloittaa taseen purkaminen lisäosingoilla pienentää osinkoennusteisiin liittyviä riskejä. Vaikka osakkeen arvostus onkin lyhyellä aikavälillä neutraali, tarjoaa korkea osinkotuotto sekä pidemmän aikavälin vahva tuloskasvunäkymä riittävän tuotto/riski-suhteen.
Analyytikon kommentit:
5 tykkäystä
NÄKYMÄT VUODELLE 2023
Vuosi 2023 käynnistyy epävarmoissa tunnelmissa johtuen lisääntyneistä korko- ja inflaatiopeloista, kasvaneista
geopoliittisista riskeistä ja markkinoiden laskusta.
Vuoden 2022 aikana tehtyjen yritysjärjestelyjen seurauksena Evli on onnistunut vahvistamaan asemaansa markkinassa.
Järjestelyistä saatavien synergiahyötyjen ja vuodelle 2022 kohdistuneiden kertaluonteisten kustannusten myötä
arvioimme liiketuloksen ylittävän selvästi vertailukauden tason (30,9 miljoonaa euroa vuonna 2022).
EVLI OYJ TILINPÄÄTÖSTIEDOTE 1.1.–31.12.2022
3 tykkäystä
Tuli privaan viesti jonka ydinkysymys oli tämä ”miksi käännyitte Evlissä positiiviseksi 18 euron tasolla, mutta ette aiemmin 15 euron tasolla?”
Kysymys oli sen verran hyvä (varsinkin kun kirottiin samaa Kasperin kanssa toimistolla torstaina), että ajattelin vastata siihen täällä. Me ollaan Evlin pitkän aikavälin näkymistä oltu positiivisia jo vuosia ja esimerkiksi edellisessä raportissa (21.11.22) olemme todenneet seuraavaa:
”Näemme, että nykyinen kurssitaso tarjoaa pitkäjänteiselle sijoittajille kiinnostavan paikan päästä mukaan Evlin vahvaan pitkän aikavälin tarinaan. Lyhyellä aikavälillä olemme kuitenkin edelleen varovaisia tulosennusteiden suunnan ollessa markkinan mukana alaspäin. ”
Miksei sitten osake kelvannut reilu 15e tasoilta, kun nyt kelpaa yli 18e tasolta? Jottei koko kirjoitus kuulosta selittelyltä, niin jälkeenpäin on toki helppo todeta, että oltiin väärässä ja olisi pitänyt ottaa positiivisempi näkemys jo aiemmin (olimme edellisessä päivityksessä ihan fifty-sixty tilanteessa, mutta päädyimme jostain syystä toistamaan negatiivisen näkemyksen). Vaikka olimmekin väärässä, niin on kuitenkin hyvä huomioida, että yhtiössä ja sijoituscasessa on tapahtunut jonkin verrankin muutoksia Q4-raportin myötä. Keskeiset muutokset ovat:
-
EAB-integraatio on edennyt selvästi paremmin ja nopeammin kun odotimme. Suhtauduimme fuusioon alusta asti hieman skeptisesti, sillä fuusion logiikka nojasi poikkeuksellisen paljon isoihin kulusynergioihin. Evli ei historiassa ole ansainnut suurempia meriittejä saneerauksella, vaan itseasiassa olemme vuosien saatossa usein nostaneet esiin, että yhtiöllä olisi potentiaalia tehostaa myös omaa toimintaa. Tämän johdosta olimme kulusynergioissa alle yhtiön omien tavoitteiden ja odotimme niiden realisoitumisen kestävän hieman kauemmin (yleensä näissä tulee aina jotain yllättävää eteen). Yhtiö on kuitenkin edistynyt saneerauksessa todella ripeästi ja saneeraus saatiin käytännössä valmiiksi Q4’22 aikana. Käsityksemme mukaan yhtiö tulee Q1 alkaen saamaan käytännössä täydet 8 MEUR:n synergiat sisään ja oma tulkintamme Q4-infosta oli, että tuo summa saattaa vielä nousta. Tällä oli positiivinen vaikutus tulosennusteisiimme ja se laski myös tulosennusteisiin liittyvää riskitasoa. Myös muut kommentit fuusioon liittyen (asiakasvastaanotto, BNP mahdollisuudet yms.) olivat positiivisia, joskin toissijaisia suhteessa kulusynergioihin.
-
Tasetta alettiin tyhjentää. Evli jakoi odotuksiemme mukaisesti lisäosinkoa ja yhtiö otti ensimmäistä kertaa konkreettisia askeleita ylikapitalisoituneen taseen purkamiseksi. Yhtiö on toki aiemminkin puhunut halustaan keventää tasettaan, mutta tarkemmasta aikataulusta tai määrästä ei olla puhuttu. Evli on historiassa ollut hyvin konservatiivinen vakavaraisuutensa kanssa (pankkitausta) ja osingonjaon suhteen ollaan oltu hieman varovaisia. Näin ollen ainakin meidän papereissa oli olemassa ihan aito riski siitä, että yhtiö ei jakaisi lisäosinkoa ja että aikataulu taseen purulle jäisi avoimeksi. Nyt ilmoitetun osinkopäätöksen myötä sijoittajan on paljon helpompi nojata lähivuosien osinkoennusteisiimme ja tällä on positiivinen vaikutus riski-/tuottosuhteeseen.
-
Markkinatilanne on elpynyt voimakkaasti. Markkinatilanteella selittely tuntuu aina tyhmältä, mutta tällä sektorilla tuo pääomamarkkinan markkinatilanne on vähän kuin konepajoilla loppuasiakkaiden kysyntä. Sentimentin ollessa heikko ja pääomamarkkinan ollessa paineessa, on tuloksessa painetta lähes kaikilla sektorin yhtiöillä. Markkinatilanteen elpyminen on tukenut tulosennusteita AUM:n kasvun kautta. Tämä asia ei toki ollut uutta infoa Q4-raportissa, vaan tähän olisi itse voitu reagoida herkemmin jo aikaisemmin.
Sellaista itsereflektiota näin viikon aluksi 
22 tykkäystä
Kiitos Sauli hyvästä pureksinnasta. 
Saamasi kysymys oli kyllä hyvin aiheellinen. Toki kuten selostit tässä olisi ollut myös mahis käydä ei näin hyvin eli mielestäni lyhyessä pelissä tämä meni aivan oikein.
Oma osto-ohjelmani oli myös jäissä. Toki tuplasin Evli omistukseni EAB:n kautta ja oli itselläkin näin ollen sulattelua ja tosiaankin myös hyvin mielenkiinnolla jäin tätä odottelemaan miten loppu vuosi meni.
Eipä tässä kai oikein muuta voikun 
ja nautiskella arvon noususta ja osinngoista sekä pohtia kukin tekeekö lisä hankintaa salkkuun.
Toivottavasti q1/23 sama meno jatkuu 
6 tykkäystä
Evlin kuukausi taas sujui hieman mollivoittoisesti. Lunastuksia tehtiin reilusti yhtiön osakerahastoista sekä lyhyen koron rahastoista. Pitkän koron rahastot olivat puolestaan vahvasti plussalla nettomerkintöjen osalta, mikä viittaa asiakassalkuissa tapahtuneisiin allokaatiomuutoksiin. Nettona yhtiön rahastoista lunastettiin kuitenkin reilu 110 MEUR kuukauden aikana. Vaikka tämä selittyy käytännössä vaatimattoman palkkiotason Likvidi-rahastolla, voidaan kuukauden kehitystä pitää lievänä pettymyksenä.
2 tykkäystä
- Taseen osoittaman voiton käyttäminen ja varojenjaosta päättäminen
Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että tilikaudelta 2022 vahvistetun taseen perusteella Yhtiön voitonjakokelpoisista varoista osinkoa jaetaan enintään 0,80 euroa osaketta kohden, minkä lisäksi sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta jaetaan enintään 0,35 euroa osaketta kohden.
Osinko ja maksu sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta maksetaan osakkeenomistajalle, joka on osingonmaksun täsmäytyspäivänä 16.3.2023 merkitty Euroclear Finland Oy:n pitämään osakasluetteloon. Hallitus ehdottaa, että varat maksetaan 23.3.2023.
2 tykkäystä
Evli Oyj on julkaissut vuoden 2022 vuosikertomuksen suomeksi ja englanniksi. Vuosikertomus sisältää Evlin kohokohdat vuonna 2022, yhtiön tilinpäätöksen, hallituksen toimintakertomuksen ja tilintarkastuskertomuksen tilikaudelta 2022. Vuosikertomus sisältää myös yritysvastuuraportin, selvityksen hallinto- ja ohjausjärjestelmästä sekä palkitsemisraportin.
1 tykkäys
Vaikka tämä teksti onkin osin Evlin omaa mainosta, niin se sisältää ihan relevantteja pointteja sijoittajia ajatellen (esim seuraavan kiinteistökehitys -rahaston lanseeraus): Kiinnostus vaihtoehtorahastoja kohtaan säilynyt hyvänä haastavasta markkinatilanteesta huolimatta – Evlin kiinteistöstrategioiden tarjoama kasvanut merkittävästi
Ohessa myös tomarin lyhyet kommentit: Luottavaisin mielin vuoteen 2023
5 tykkäystä
Evlikin mainittiin ihan positiivisessa valossa
3 tykkäystä
Ilmeisesti pieniä järjestelyitä
1 tykkäys
Vähänkään alaa seuraavalle sijoittajalle tuskin on epäselvää, että uusiutuva energia on ollut viime aikojen kiinnostavimpia sijoituskohteita. Moni silti pohtii, kannattaako tähän sijoituskelkkaan vielä hypätä mukaan vai onko paras hetki jo mennyt. Evlin senioripartner, työelämäprofessori, KTT Daniel Pasternackilla on tähän selvä näkemys.
1 tykkäys
Järjestelmän tarkoituksena on yhdistää yhtiön omistajien ja avainhenkilöiden tavoitteet yhtiön arvon nostamiseksi pitkällä aikavälillä, sitouttaa avainhenkilöt toteuttamaan yhtiön strategiaa, tavoitteita ja yhtiön pitkän aikavälin etua sekä tarjota heille kilpailukykyinen Evli Oyj:n osakkeiden ansaintaan perustuva palkkiojärjestelmä.
1 tykkäys
Evlikin saanut jälleen tunnustusta varainhoitonsa laadusta: Arvostettu sijoitustutkimusyritys arvioi jälleen rahastotalot – Tässä ovat Suomen parhaat rahastoyhtiöt ja rahastot | Kauppalehti
Vaikka yksittäinen ranking ei isoon kuvaan vaikuta, ovat nämä kuitenkin tärkeitä todisteita siitä että varainhoidon laatu pysyy korkeana. Näillä instikkavetoisilla varainhoitajilla tuo laatutason ylläpitäminen on täysin pakollista tai muuten lopputulos näkyy kyllä uusmyynnin puolella.
5 tykkäystä