Evli - puhdas varainhoitaja

Mulle on itseasiassa tulossa Aktian korkosalkunhoidosta vieras Inderespodiin parin viikon päästä. :radio: Muistetaan ottaa rautalankaa mukaan podikoppiin :thread:

18 tykkäystä

Johdon kommenteissa fokus integraation edistymisessä

Evli on historiallisesti ollut varsin konservatiivinen ohjeistaja ja nykyisessä epävarmassa markkinaympäristössä odotamme yhtiön tuttuun tyyliin ohjeistavan tuloksen olevan hyvällä tasolla. Huomattavasti tulosohjeistusta kiinnostavampaa ovat johdon kommentit integraation edistymisestä. Yhtiö on kertonut tavoittelevansa EAB:sta 8 MEUR:n synergioita ja näiden pitäisi näkyä valtaosin 2023 alkupuolella. Yhtiö ilmoitti marraskuussa merkittävistä yt-neuvotteluista (kommentti täällä) ja näiden pitäisi edustaa noin puolta synergiatavoitteesta. Lisäksi yhtiö on katsauskaudella mm. fuusioinut rahastoja, sulkenut EAB:n konttoreita ja pidämme varsin todennäköisenä, että yhtiö kertoo saavuttaneensa valtaosan synergiatavoitteistaan sekä toistavansa 8 MEUR:n tavoitteen.

2 tykkäystä

" Evli ei historiassaan ole lisäosinkoja jakanut ja voi olla, että osinkoa ei eritellä perusosaan sekä lisäosinkoon."
Mitenkähän todennäköinen skenaario olisi se, että EVLI aloittaisi lisäosinkojen maksamisen sijasta omien osakkeiden osto-ohjelman?

1 tykkäys

Nopeasti laskettuna taitaa olla kvartaali numero 22 mitä Evliä seuraan analyytikkona ja ensimmäistä kertaa tilanne missä tuo oma ennuste on huomattavasti lähempänä arvausta kuin valistunutta ennustetta :sweat_smile: Vanhaan Evliin liittyy itsessää jo jonkin verran epävarmuutta, kun kahtena edellisenä vuotena kirjattu hurjat tuottopalkkiot ja niiden tarkka ennustaminen tosi vaikeaa. Lisäksi vanhan EAB:n numerot myös suht epävarmat, koska tuottiksiin huono näkyvyys, epäselvää onko Evli lopettanut tiettyjä tuotelinjoja Q4:llä yms. Kulujen osalta Evli on käsittääkseni läpikäynyt Q4:llä aika brutaalin saneerauksen, mutta tämän hyödyt eivät näy Q4:llä vielä nimeksikään. Sen sijaan noita kertaeriä tulee varmasti paljon, kun ihmisiä vähennetään, konttoreita suljetaan ja IT:ssä päällekäisyyksiä karsitaan. Tosiaan kuten ennakkokommentissa sanottiin, ei kannata säikähtää jos tulos poikkeaa paljonkin meidän ennusteesta, vaan fokus integraation etenemiseen mikä määrittää paljon ensi vuoden tuloskehitystä.

Omien osakkeiden ostoihin en Evlin tapauksessa usko. Yhtiö ei ole tätä työkalua tuonut esiin osana voitonjakoa ja olisin hyvin yllättynyt mikäli sitä alettaisi nyt käyttää. Periaatteessa nykyhinnoilla se olisi ihan fiksu työkalu, mutta toki tuo osakkeen likviditeetti todennäköisesti estää sen käytön yhtään isommassa mittakaavassa.

7 tykkäystä

Evlin ohjeistus vuodelle 2023: Liiketulos ylittää selvästi edellisvuoden 30,9 miljoonan euron tason
Hallituksen osinkoesitys 1,15 euroa/osake (vrt. 1,06 euroa v. 2022)
Liiketulos 5,0 milj. e. 10-12/2022 (vrt. 17,0 milj. e. 10-12/2022
Nettoliikevaihto 29,4 milj. e. 10-12/2022 (vrt. 35,0 milj. e. 10-12/2022)

6 tykkäystä

Niinhän siinä kävi, että sen kerran kun julkisesti myöntää omien ennusteiden olevan lähinnä arvauksia, niin päärivit osuvat käytännössä täysin nappiin :sweat_smile:

Ensilukaisun ja infon perusteella etenkin Varainhoidon numerot ovat hieman pehmeät. Liikevaihto jäi jonkin verran odotuksista (etenkin välitys ja tuottikset), mutta vaihtoehtoisten vahva kehitys (arvokkain liikevaihtoero) kompensoi tätä kohtuullisesti. Konsernitasolla taas konsernin oman taseen sijoitustuotot olivat selvästi odotuksia paremmat (vähiten arvokas liikevaihtoerä koko Evlillä).

AUM jäi miljardilla odotuksista, mutta tämä selittyy täysin EAB:n AUM:n erilaisesta laskentatavasta. Kuriositeettinä voi todeta, että EAB raportoi itse noin 4mrd AUM ja nyt meidän arvion mukaan siitä on Evlillä jäljellä ~1,5mrd. Tätä selittää EAB:n AUM laskenta missä AUM lasketaan osin tuplana/triplana sekä siihen, että Evli ei laske AUM:iin mukaan tuottamatonta AUM.

Integraatio on edennyt hyvin ripeästi ja säästöt tulevat täysimääräisesti näkyviin Q1 alkaen. Tämä oli odotettua, mutta toki positiivista. Lisäksi EAB:n liikevaihtoa ei vaikuta katoavan meidän odotuksia enempää (voi kadota jopa vähemmän), mikä on myös positiivista. BNP yhteistyön suhteen johto oli hyvinkin innoissaan ja näkee selvästi siinä samaa potentiaalia mistä myös itse olemme puhuneet. Selkeä ohjeistus oli myös iso plussa (liiketulos ylittää selvästi 2022 tason).

Ohessa vielä tulosinfon kalvot (tällä kertaa ei ollut livelähetystä tarjolla): https://www.evli.com/hubfs/Evli.com/Documents/IR/2022/Investor%20presentation%20financial%20review%201-12-2022-acc.pdf

Huomenna sitten tarkemmat mietteet raportin muodossa :scroll:

14 tykkäystä