OP:n Katja Hakala ja Kimmo Stenvall juttelivat F-Securesta ja WithSecuresta.
Videolla käymme läpi yhdessä seniorianalyytikko Kimmo Stenvallin kanssa kotimaisia tietoturvayhtiöitä WithSecurea sekä F-Securea ja näiden yhtiöiden taustaa, yhteistä historiaa, kilpailuetuja ja riskejä sekä sitä, miltä yhtiöt näyttävät ESG-näkökulmasta.
Aiheet:
00:42 Mitä yhtiöt tekevät, mitä ovat yhtiöiden asiakaskunnat ja minkälainen yhtiöiden historia on? 02:15 Mitkä ovat yhtiöiden kilpailuedut ja riskit? 04:38 Miltä yhtiön arvostus näyttää? 06:38 Miltä H2 yhtiöiden osalta näyttää? 07:56 Miten ESG-tekijät näkyy näissä yhtiöissä?
Hei
Sari/CFO F-Securelta tässä. Kyllähän pankit ja vakuutusyhtiöt on mainittu strategiassamme jo pitkään. Tämä IR-sivujemme strategiaosuudesta:
3. Expand into new channels
Currently, most channel partners are communication service providers. However, banks, insurance companies, and retailers are facing similar business challenges to communication service providers, including slower revenue growth, high churn, and limited differentiation options. We believe we are well-positioned to help these service providers address the same challenges that we have helped communication service providers tackle. This, in turn, enables us to replicate our proven business model and service offering and thereby significantly expand our potential customer base in a scalable manner.
Atte ja Roni ovat kirjoitelleet etkokommentit, kun yhtiö julkaisee Q2-tuloksensa tämän viikon torstaina.
F-Secure raportoi Q2-tuloksensa torstaina klo 8.00. Kasvu on ollut edelleen voimakasta, kun Lookout-yritysosto tuo viimeistä kertaa epäorgaanista piristettä liikevaihtoon. Orgaanisen kasvun odotamme olleen vain niukasti positiivista, mutta liikevaihdon jatkaneen kasvussa edelliseen neljännekseen nähden. Ennustamme operatiivisen tuloksen kasvavan selvästi liikevaihdon kasvun sekä kannattavuuden maltillisen paranemisen myötä pehmeästä vertailukaudesta. Raportissa tarkastelun aiheena on jälleen kasvunäkymät, jonka osalta Q1-raportissa nähtiin jo alustavia merkkejä piristymisestä.
Liikevaihto kasvoi 24,9 prosenttia 72,9 miljoonaan euroon (58,3 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli 2,6 prosenttia.
Kumppanikanavan liikevaihto kasvoi 26,3 prosenttia 58,8 miljoonaan euroon (46,6 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli 3,5 prosenttia.
Suoramyyntikanavan liikevaihto kasvoi 19,3 prosenttia 14,0 miljoonaan euroon (11,8 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli -1,2 prosenttia.
Oikaistu EBITA oli 25,8 miljoonaa euroa (20,1 milj. euroa) ollen 35,5 prosenttia liikevaihdosta (34,4 %).
Liikevoitto (EBIT): 20,2 miljoonaa (12,4 miljoonaa).
Osakekohtainen tulos oli 0,06 euroa (0,08 eur). Osakekohtainen tulos ilman yrityshankinnassa syntyneitä aineettomien hyödykkeiden poistoja oli 0,08 euroa (0,08 eur).1)
Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli 32,4 miljoonaa euroa (9,3 milj. eur).
Nettovelka oli 166,6 miljoonaa euroa (191,3) ja nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen oli 3,2x.2)
Liikevaihto kasvoi 19,6 prosenttia 36,5 miljoonaan euroon (30,5 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli 1,9 prosenttia.
Kumppanikanavan liikevaihto kasvoi 19,8 prosenttia 29,4 miljoonaan euroon (24,5 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli 2,4 prosenttia.
Suoramyyntikanavan liikevaihto kasvoi 18,4 prosenttia 7,1 miljoonaan euroon (6,0 milj. eur). Orgaaninen kasvu oli -0,1 prosenttia.
Oikaistu EBITA oli 13,2 miljoonaa euroa (9,9 milj. euroa) ollen 36,1 prosenttia liikevaihdosta (32,4 %).
Liikevoitto (EBIT): 10,2 miljoonaa euroa (4,1 miljoonaa).
Osakekohtainen tulos oli 0,03 euroa (0,04 eur). Osakekohtainen tulos ilman yrityshankinnassa syntyneitä aineettomien hyödykkeiden poistoja oli 0,04 euroa (0,04 eur).
Liiketoiminnan rahavirta ennen rahoituseriä ja veroja oli 20,7 miljoonaa euroa (-0,1 milj. eur).
Varman ja hyvänoloista suorittamista yhtiöltä. Minua alkoi nyt kuitenkin kovasti mietityttää, että nyt kun yritysoston buusti oli viimeistä kertaa luvuissa ja vuosi 2024 päätyneen ohjeistuksen mukaan 150m€:n paikkeille (EBITA 34,4% H1/2024) tai hieman alle, niin miten ihmeessä yritys aikoo kasvaa 2026 vuoteen yli 200m€:n LV:n yritykseksi ja EBITA yli 42%?
Liikevaihdon pitäisi kasvaa pari vuotta yli 15%:a ja kannattavuuden pysyä mukana. Tähän ei ihan tavanomaisella suorituksella ole realismia päästä yhtiön käyttämällä mittarilla: ”F-Secure Oyj noudattaa sisäisenä suorituskyvyn mittarina ja ohjaavana periaatteena Rule of 40 -tunnuslukua, jonka mukaan liikevaihdon kasvuvauhdin ja kannattavuusmarginaalin tulisi olla yhteensä vähintään 40 prosenttia.” Minun silmääni yhtiön 2026 tavoite alkaa näyttämään aika haastavalta saavuttaa tai siihen vaaditaan joko erityisen ainutlaatuista suorittamista pari seuraava vuotta taikka lisää yritysostoja. Mitä muut forumin jäsenet ajattelevat näiden 2026 tavoitteiden saavuttamisen realistisuudesta? Onko yhtiöllä uskottavia keinoja päästä näihin tavoitteisiin?
Mahdollista, mutta vaatii useamman uuden Tier1 asiakkuuden. Muistaakseni arvio oli, että yksi uusi asiakas nostaa pienellä viiveellä noin 10 milliä liikevaihtoa.
Juuri näin. Tavoite on kunnianhimoinen ja se vaatii merkittäviä voittoja Tier-rintamalla. Osari oli mielestäni neutraali. Orgaanisen kasvun heikkous oli ainoa negatiivinen puoli, sillä kannattavuus ja rahavirta olivat hyvällä tasolla. Odotin, että ohjeistusta olisi tarkennettu, sillä nyt HI1-luvuilla liikevaihto olisi siellä ohjeistuksen keskipisteessä. Ilmeisesti vielä on hieman epävarmuutta loppuvuoden suhteen.
Raportista näkyy hyvin, miten P-Amerikasta on tullut Pohjoismaiden ja muun Euroopan rinnalle kolmas tukijalka. Seuraavien vuosien osalta on kiintoisaa seurata nouseeko P-Amerikan osuus suurimmaksi alueeksi ja onko orgaaninen kasvu siellä kuinka paljon Eurooppaa nopeampaa.
Itsekin olen kyseenalaistanut 200 M€ liikevaihtoa 2026 mennessä. F-secure on kuitenkin pitänyt tiukasti kiinni tavoitteestaan ja panostaa koko ajan Tier1-kumppanuuksiin. En takerru absoluuttiseen 200M€ ohjeistukseen, pääasia että suunta on oikea ja kannattavuus paranee kohti ohjeistusta. Saavutetaanpa se sitten 2026 tai 2027, ei ole suurta merkitystä.
Tässä on Aten ja Ronin kommentit tuoreesta Q2-tuloksesta.
F-Securen aamulla raportoimat Q2-luvut olivat isossa kuvassa linjassa ennusteidemme kanssa. Orgaaninen kasvu oli kuitenkin hieman odotuksiamme pirteämpää, mutta Lookoutin vaikutus liikevaihtoon sen sijaan jäi hieman odotuksistamme. Kannattavuudessa nähtiin odotetusti selvä parannus, joskin parannusta selittää osaltaan tuotekehitysmenojen suurempi aktivointi taseeseen. Suhteellisen leveät ohjeistushaarukat toistettiin, mikä viestii edelleen nähdäksemme jossain määrin epävarman markkinatilanteen jatkumisesta.
Tuosta on Inderesin materiaaleissakin ollut useamman kerran puhetta, että tuo tavoite tuskin on enää realistinen, kun pari huonompaa vuotta osui tähän kohtaan.
@Atte_Riikola mikä syy tuolle tuotekehityksen aktivoinnille on? Paranneltiin lukuja vai jotain sääntelyä? Taseessahan ei kauheasti mitään nyt olekaan.
F-Securen Q2-avainluvut kehittyivät pitkälti odotustemme mukaisesti ja yhtiö jatkoi edellisen neljänneksen tavoin maltillisen orgaanisen kasvun sekä vahvan kannattavuuden polulla. Tasaiseen suorittamiseen nähden hieman yllättäen leveä ohjeistushaarukka vielä toistettiin, sillä loppuvuoden kehityksen yllä on edelleen tiettyjä epävarmuustekijöitä. Isossa kuvassa F-Secure etenee oikeaan suuntaa ja osake on edelleen maltillisesti hinnoiteltu. Ennusteemme ovat pitkälti ennallaan ja toistamme 2,3 euron tavoitehintamme sekä lisää-suosituksen.
Ihan asiallisen näköinen rekry myyntijohtajaksi.
Oletettavasti aika paljon reissuhommaa, en noin muuten tiedä tuosta Espanjasta sijaintina. Hyvinkin kaukana F-Securen omista toiminnoista, eikä edes kauhean lähellä isoimpia markkinoita
Noo eiköhän sieltä pääse lentokoneella myymään Saksaan, jenkkeihin, Japaniin jne ja varmaan Espanjaan, Ranskaan yms mahtuu lisää F-Securen asiakkaita.
Itse olen tästä hyvin tyytyväinen. Lähdetään etsimään uusia avauksia eikä tyydytä tekemään vain hienoja kalvoja pääkonttorilla pullan mutustelun lomassa. Tai viedä vain pohjoismaisten operaattorien edustajia kerran vuodessa syömään, ja sitten tapautellaan konttorilla selkään että ollaan me hyviä kun suomen lv kasvoi 2%.
No katsotaan ennen kuin kehutaan lisää, mutta lähtökohtaisesti hyvä että myyntijohtaja on rekrytty koko globaalista talenttipoolista, eikä rajattu hakua asuinpaikan mukaan.
Ajattelin jo, että nyt se ohjeistuksen nosto tuli, kun hiljaiseen ketjuun oli tullut pari viestiä. No ei vielä, mutta toivottavasti lähitulevaisuudessa. Mitä tulee Rodriquesin nimityksen, niin komppaan edellistä. Mielestäni Timo Laaksonen on pystynyt navigoimaan F-Securen johdossa erittäin hyvin, joten saa nähdä jatkuuko sama meininki myös lähivuosina.
Hei. F-Securen CFO tässä kommentoi. Haluaisin tähän huomauttaa, että myyntijohtajahan ei suinkaan ole operatiivinen “päämyyjä” vaan nimenomaan myynnin johtaja. Jokaisella markkina-alueella on dedikoitu myyntiorgnisaatio, jota tuetaan keskitetysti, ja he hoitavat kuitenkin suuren osan myynti- ja suhdetoiminnasta. On selvää että myyntijohtaja/CRO joutuu matkustamaan ihan kotipaikasta huolimatta, kun ollaan globaalissa yrityksessä. Rekry tehty kompetenssi edellä, vaikka toki on käytännön aspektejakin pohdittu.
Kurssikin on lasketellut pienestä spurtistaan mukavasti.
ja 
pistettä.
