Jos tarjouksia firmasta tai lisensiointitarjouksia tulee, ne on julkistettava heti.
Niinpä on mielenkiintoista kuulla, miten data room ja auction process etenevät, niistä suunnitelmistahan Markku (ex-CEO) puhui jo n. vuosi sitten Inden haastiksessa. Voi olla, että kaikkia huumoritarjouksia ei haluta sekoittamaan mediaa ja omistajia ja siksi bidding prosessia viivytetään strategian (uskotaan hyvien tulosten jatkuvan ja lisätään panoksia ja riskiä niin pitkään kuin rahat riittävät) mukaisesti loppuvuoteen, jolloin r/r faasi 2 loppunee ja MDS faasi 3 ensilinja alkanee sen jälkeen. Siis näin viestitään ja viestinnän kohteena on myös partnerit.
Markkina pitää vielä onnistumisen todennäköisyyttä pienenä. Samapa tuo sinänsä, mikä kurssi on tässä vaiheessa, niitä oikeita uutisia odotellessa. Toki, jos koko pulju myydään sillä ”normaalilla” 80 % preemiolla, on valuaatiollakin väliä. Ei kuitenkaan vielä.
Lisensoinnissa partneri varmaankin laskee vain omia rahavirtojaan ja niiden saamiseen liittyvää riskiä. Mitä aiemmin lisensointi, sitä pienempi etumaksu ja suuremmat etapit ja rojaltit. Riski epäonnistumisesta olisi jaettu siten myös Faronille. Mitä valmiimpaan pöytään tullaan, sitä suurempi etu/kertamaksu. Kattausta Faron viimeistelee, hovimestari antoi juuri ohjeet, miten se järjestetään by the book.
Faronilla on suunnitelmana partneroinnin tuotoilla lähteä tekemään faasi 2 BEXCOMBOa. Siihen tarvittaisiin lisensoinnista kunnon etumaksu. Nyt FDA:n Project frontrunnerin ja varsinkin FDA:n ”aiemmin vertailuryhmät mukaan”- ohjausten mukaisesti voi olla, että aiemmin mainituksi tullut faasi 2:lla nysvääminen jäisi varmaankin pois ja mentäisiin pembron tai vastaavan kaverina ja vertailuryhmänä olisi pembro+placebo. Se mahdollistaisi jälleen aiemmat rahavirrat, jos vasteilla saadaan AA ja lopullinen myyntilupa sitten elinajalla tai vasteiden kestolla.
Huutokauppoja on koettu Hesulissakin, esim. Tikkurila. Huudot nousivat ja prosessi vei 10 kk.
Wikipedia:
Joulukuussa 2020 yhdysvaltalainen PPG Industries teki ostotarjouksen Tikkurilasta.[20] Tarjouksen tekivät myös alankomaalainen Akzo Nobel ja tanskalainen Hempel.[21] Tikkurilan osakkeen noteeraus Helsingin pörssissä päättyi 27. lokakuuta 2021 PPG:n saatua omistusoikeuden Tikkurilan kaikkiin osakkeisiin.
Kun palataan realismiin, jos sellainen partneri olisi - sen julkaisua ei voi odottaa maanantaihin.
Realistisesti toivon (huom.toivon), että TJ kertoisi jotain suuntaan “neuvottelut ovat edenneet”(=ei mitään) partneroinnista…kurssi + 30%…illalla inderes antaisi osta-suosituksen ja tavoitehinta 2,75-3€.
Tiistaina olisi sitten oma exit - hintaa olisi vedätetty sen verran ylös ja seuraaviin uutisiin niin pitkä aika, että pikavoittojen kotiutua olisi paikallaan.
Tässä siis…jos ja vielä toinenkin jos…lääkekehitysyhtiöt on vaan sen verran vola-lappuja, että voitot tehdään nopeasti, ei holdaamalla ja Faronin kurssikehitys historia vahvistaa tämän väitteeni.
Pahoittelen, väärää palstaa. Tosiaan partneri nostaisi kyllä enemmän, sillä silloin toisiksi suurin riski eli faasi 3:n rahoitus poistuisi kokonaan, isoin siis hyvien tuloksien jatkuminen johon kyllä uskon vaikka otanta on suhteellisen pieni.
Jotenkin itsestä tuntuu, että fokus on nyt oikea eli täydet panokset bexille. Tämä näkyy luultavammin juuri siinä, että sitä yhtä toista tutkimusta himmattiin juuri.
Ihmisen on vaikea käsittää, että kuinka iso juttu tuo lääke tulee olemaan onnistuessaan. Patentit voimissaan johonkin vuoteen 2034 asti. Tämä tarkoittanee, että yrityksen arvo on lähes rajaton, sillä kuka nyt ei maksaisi vaikka kaikkia rahojaan pysyäkseen elossa (rahalla ei todellisuudessa ole arvoa siinä kohtaa)?
Itseä ainakin oikeastaan kiinnostaa tässä kohtaa enemmän lääkkeen onnistuminen, kuin sijoitukseni onnistuminen. Olenhan kuitenkin ollut osaltani rahoittamassa toimintaa annin mukana.
Kertokaas nyt vielä tällaiselle tavalliselle tuulipuku sijoittajalle mitä tämä partneroituminen käytännössä osakkeenomistajille tarkoittaa? Uusia osakkeita partnerille x€/osake hintaan? Pakkomyyntiä nykyisille osakkeenomistajille x€/osake hintaan? Jollain tasolla tuo suora ostotarjous x€/osake on selvä, mutta tää partneritouhu on hieman kysymysmerkki. Sijoituskokemusta ei vielä ole monia vuosia kertynyt…
Yksinkertaisin kuvio on, että kumppani maksaa Faasi3:n kulut, maksaa ennakkoa Faronille ja hoitaa lupaprosessin, markkinoinnin ja myynnin, josta ottaa osuuden itselleen.
Ennakkomaksu = tavallaan osinkoa osakkeenomistajille?? Vai meneekö etumaksu esim velkojen maksuun ja hyöty osakkeenomistajille on mahdollinen osakkeen arvonnousu?
Pääasiassa partnerointidiilit jaetaan kolmeen osaan:
A) Ennakkomaksu
B) Etappimaksut
C) Provisiot
Ennakkomaksu maksetaan yleensä suoraan, esim. 150 M jolla katetaan Bexmab III faasi ja Bexcombo II faasi tai jotain. Tässä vaiheessa osakkeen laimentaminen anneilla pääasiassa pitäisi loppua.
Etappimaksut maksetaan yleensä lääkekehityksen etappien mukaan, esim. faasin III onnistuminen, myyntilupa tai tietyt myyntirajapylväät. Etappimaksut on yleensä paljon suurempia kuin ennakkomaksut, mutta myös ehdollisia, jolloin ne ei ole täysin varmoja.
Lopuksi on vielä myyntiprovisiot, joita saadaan jos lääke pääsee markkinoille asti. Ne on käsittääkseni yleensä noin 20-25% luokkaa tässä vaiheessa, jos partneri kattaa seuraavien faasien kustannukset. Jos Faron sopii esimerkiksi diilin, että faasi III maksetaan vaikka 50/50 partnerin kanssa, nuo provisiomaksut voisi olla myös suurempia.
Edelleen, mikä on osakkeenomistajan hyöty tässä partneroitumisessa? Osakkeen arvonnousu, osuus jostakin etappimaksuista jonkinlaisen osingon muodossa vai mikä? Suora ostotarjous on selvä, x€/ osake ja mahdollisesti x€ rahaa ja/tai ostavan yrityksen osakkeita tms…?
Edellisiä lainaten kuvitelma. Firma nyt 177 m
Ennakkomaksu 200 m → kurssi noin 2 x eli 3.6 e ja arvo 350 m
Etappimaksut faasi 2 (400 m) kurssi 2 x eli 6e. Tätä ennen on noussut tai laskenut. Todennäköisesti noussut, koska rahaa aloitella kaikkea muuta bexiin liittyvää jos partneri antanut luvan…
Tässä välissä faasi 3 ja myyntilupa keväällä. Kurssi taivaisiin miljardin etapilla ja 20 % provisiolla. Suora vaikutus x 2 eli kurssi 12 e ja päälle x 1.5 procisioita ja hypestä että lisää syöpäavaimia tiedossa. Kurssi 18 e
Sitten vain odotellaan osinkoa tai osto pois 38 eurolla…
“Pitkään” täällä Faronia seuranneena huomaa, että keskustelu toistaa itseään aina uutisten jälkeen. Eipä se mitään, koska tuskin kukaan jaksaa seurata näin pitkää ketjua taaksepäin kovin kauaksi.
Joskus kirjoittelin, että olisi kiva tietää, mikä on suursijoittajien tuotto-odotus Faronista. Alusta mukana olleet ovat ehkä ostaneet osaketta huomattavasti kallimmalla ja isot rahat olleet sijoituksessa vuosia tuottamattomana, joten 100% korotus nykyiseen kurssiin voi heille vieläkin olla rajusti pakkasella. Isommathan lienevät istuneet pottinsa päällä, eikä keskihinta ole heillä laskenut. Itsekin ostin ekat yli viidellä eurolla ja nyt keskihinta kolme euroa. Tietty se tuotto-odotus voi olla asetettu kertakauppaan tai vuoteen 2037 asti vuosittain jaettaviin osinkoihin.
Täällä.seurattu myös (sivusta) kauan. Ensimmäiset ostot jossain 6 e tienoilla mutta lisäillyt peläten onko tämä putoava puukko. Viimeisestä annista tuplattu peli ja pitkäsalkkuun ja vähän ennen sitä vielä 1.3 hinnoilla.
Nyt tilanne siis sellainen että pelisalkku noin 30% voitolla ja pitkäkin kääntyi voitolle perjantaina.
Käytännössä odotukset luokkaa " 6 eurossa puolet pois". Loput katsotaan “loppuun saakka”. Tai vaikka vuosikymmenen loppuun.
Fanonin osuus kaikista osakesijoituksista noin yksinumeroinen %. Euroina kuitenkin 5 numeroinen jo.
Syyt kurssin helmikuussa romahduttaneen rahoitussopimuksen rikkomuksen taustalla?
Itseäni alkoi kiinnostamaan, miksi yhtiö ajautui helmikuussa kurssin romahduttaneeseen tilanteeseen rahoitussopimukseen liittyen. Vuonna 2023 Faron kävi kolme kertaa yhtiön pääomistajien/suursijoittajien taskulla ja keräsi näillä kierroksilla lisärahoitusta lähes 26m€. Viimeinen 7,1m€ rahankerjuu tehtiin lokakuun lopussa, jonka lock-up jakso päättyi tammikuun 2024 lopussa.
Yrittikö Faron helmikuussa käydä taas pääomistajien kukkarolla ja heiltä tuli viesti, että jotain muuta täytyy keksiä kuin muutaman kuukauden välein tapahtuva lisärahan kerjuu? Vai oliko ukaasi annettu jo lokakuussa 2023 edellisen rahoituskierroksen yhteydessä? Vai oliko kenties tilanteen ajautumisessa kriittiseksi syynä se, että yhtiön johto ja hallitus uskoisivat pääsevänsä sopimukseen partnerin kanssa, jolloin uutta rahoitusta ei enää tarvittaisi?
Olisi hyvin kiinnostavaa tietää, mitä tuolla taustalla on tapahtunut. Kyseessä on kuitenkin ihan selvä moka yhtiöltä ja mitä ilmeisemmin sen seurauksena ainakin talousjohtaja sai lähteä. Kiinnostaisiko myös tietää, onko Markku Jalkasen vaihdoksella nuorempaan Jalkaseen yhteyttä näihin tapahtumiin esimerkiksi epäonnistuneiden sopimusneuvotteluiden muodossa?
Viimeisin rahoituskierros lokakuussa toteutettiin 2,85€ osakekohtaisella hinnalla, jolla Faronin markkina-arvoksi muodostui noin 196m€ ja tuolloin rahoitus oli turvattuna muutamaksi kuukaudeksi eteenpäin. Kesäkuun 2024 annin jälkeen markkina-arvo liikkui jonkin aikaa 110-120m€ haarukassa, joka sai itseni rikkomaan lähes 20 vuotta pitäneen lupauksen: Ei koskaan enää lääkekehitysyhtiötä salkkuun!
Viimeaikaiset uutiset huomioiden ja Faronin tapauksessa harvinaisen pitkälle turvattu rahoitus saa minut arvioimaan yhtiön arvokkaammaksi, kuin ennen kurssiromahdusta. Oliko arvo tuolloin oikea onkin sitten ihan toinen kysymys.
Muistelen lukeneeni jo kauan aikaa sitten siitä, että Markku Jalkanen on alansa ammattilainen, mutta talousosaaminen on sitten toinen asia.
Tämä tuli esiin Biotie Therapiesin yhteydessä, jossa Jalkanen menetti sekä määräysvallan että myös syrjäytettiin johdosta.
Tästä jatkumona tulee mieleen Biohit ja Osmo Suovanniemi, joka lienee ollut suurin este firman menestymiseen pitämällä pakkomielteisesti ohjat käytännössä omissa käsissään vielä 80 vuotiaanakin.
M. Jalkanen on 10v nuorempi, mutta sukupolvenvaihdos oli takuulla jo paikallaan - toivottavasti nuoremman valintaan vaikutti muukin kuin nepotismi.
Näin omalla vähäisellä tietämykselläni - tervetullut siirto, etenkin mikäli nuoremmalta löytyy talousosaamistakin.
Pieni kuvakaappaus artikkelista alla. Eipä siinä jutussa ollut lisää mitään sellaista, mitä ei ollut mm. Arvopaperissa ja muissa aviiseissa liittyen tähän FDA-juttuun.
Tuolla ylempänä oli keskustelua Faronin tapaisten yhtiöiden “oikeasta” valuaatiosta ja sen määrittämisen mahdottomuudesta niin ammattilaisille kuin maallikoillekin. Perusteltuja arvioita voi asiasta tietenkin esittää, mutta ennusteiden osumatarkkuus ei keskimäärin ole kovinkaan hyvä. Ennustettavuuden vaikeudesta johtuen olenkin näistä pysytellyt pitkään erossa, enkä ole Faroniinkaan aiemmin syvemmin tutustunut.
Jos itse kuitenkin nyt yhtiölle jotain valuaatiota haarukoin pintapuolisella yhtiöön tutustumisella sekä perustuen historialliseen valuaatioon, kohtuulliseen rahoitusasemaan ja viimeaikaiseen positiiviseen uutisvirtaan, päädyn jonnekin 300m€ tienoille. Monien jo varmana pitämä partnerisopimuksen arvoa on vaikea tarkasti arvioida, kun ei ole tietoa edes sen mahdollisesta laajuudesta ja kohdeindikaatioista. Suppeimmillaankin sen pitäisi olla kuitenkin mielestäni arvoltaan satoja miljoonia euroja. Mahdollisessa yrityskauppatilanteessa voinee jo nyt odottaa hinnan olevan olevan ainakin lähellä miljardiluokkaa, jos sellaista ollaan suurten omistajien taholta hakemassa.
BTW. Moni odottaa mitä kuullaan huomenna kello 15.00. Itse odotan tällä hetkellä enemmän mitä kuullaan huomenna ennen kello 10.00. Sen verran itselle herättää kysymyksiä, miksi järjestää torstaiaamun tiedotteesta webcast seuraavana maanantaina eikä torstaina tai perjantaina. Kuvioon sopisi hyvin, että jätettiin viikonloppu aikaa yrittää ruuvata sopimus valmiiksi. Tai sitten siellä edelleen vaan puuhastellaan muiden rahoilla, kun ei sovittua venereissua voinut jättää väliin.
Paljon pisteitä tuolle viimeiselle kappaleelle. Jotain vielä leijuu ilmassa.
Maanantai sopisi Euroopan suunnalta tuleviin uutisiin. Jenkkilään ei ehken niin hyvin.
turvattu rahoitus saa minut arvioimaan yhtiön arvokkaammaksi, kuin ennen kurssiromahdusta. Oliko arvo tuolloin oikea onkin sitten ihan toinen kysymys.