Tässä olisi tuore Raulin ja Thomaksen tekemä yhtiöraportti Fiskarsista.
Fiskarsin Q3 sujui kelvollisesti ja yhtiö ohjeistaa edelleen koko vuoden oikaistun liiketuloksen paranevan. Uskomme parannuksen olevan kuitenkin hyvin marginaalinen ja heikon markkinan painavan ensi vuoden tuloksen, etenkin vuoden alun, alle tämän vuoden tason. Tästä huolimatta näemme, että Fiskarsin tulostaso on rakenteellisesti selvästi korkeampi kuin ennen korona-aikaa ja yhtiö pääsee taas 2024 uuteen huipputulokseensa.
Yhtiörapsasta kopsattua: Ennustamme koko Fiskarsille hieman matalampaa marginaalia ja siten tulosta vuonna 2023. Vuonna 2024 odotamme myynnin ja marginaalin kääntyvän taas nousuun yhtiön strategian tukemana.
@Rauli_Juva antoi kommenttinsa tästä varoituksesta.
Fiskars antoi keskiviikkoillalla tulosvaroituksen ja odottaa nyt tämän vuoden vertailukelpoisen liikevoiton olevan noin 150 MEUR, kun se aiemmin ohjeisti liikevoiton kasvavan viime vuoden 154 MEUR:sta. Fiskars oli 9 kuukauden jälkeen 1 MEUR viime vuotta jäljessä ja olemme pitäneet tulosvaroituksen mahdollisuutta esillä alkukesästä asti, joten kovin suuri yllätys ohjeistuksen muutos ei ollut. Uusi ohjeistus on kuitenkin noin 4 % ennusteemme alapuolella. Mielestämme osakkeen arvon kannalta ensi vuoden näkymät ja tulostaso ovat oleellisempi asia kuin mikä tämän vuoden tulos tarkalleen on.
Jeps, pidin tulosvaroitusta jo kesällä hyvinkin varmana, mutta kun yhtiö vielä Q3:n jälkeen toisti ohjeistuksena, ajattelin että tietävät paremmin. Mutta ei siltikään mikään varsinainen yllätys.
Firma pitää ensi viikon alussa aiemmin sovitun analyytikkotilaisuuden joten sieltä saadaan varmasti jotain lisäväriä tilanteeseen, päivittelen sitten jossain vaiheessa tuon jälkeen ennusteet kuntoon uuden ohjeistuksen mukaan.
Yksi syy, miksi haluan olla tässä mukana on juurikin tuo Ehrnroothien sitkeä halua ostella osakkeita ja pitää muutenkin huolta omistaja-arvosta. Vahva omistaja on yksityissijoittajienkin etu ainakin tässä tapauksessa: Suurimmat osakkeenomistajat - Fiskars Group
Fiskars laski viime viikolla ohjeistustaan, joka aiheutti ennusteisiimme 4 % laskun tälle vuodelle. Uskomme edelleen heikon kuluttajakysynnän painavan Fiskarsin ensi vuoden liikevaihdon ja tuloksen laskuun. Tästä huolimatta näemme, että Fiskarsin tulostaso on rakenteellisesti selvästi korkeampi kuin ennen korona-aikaa ja yhtiön tulos nousee taas 2024 viime vuoden huipputasolle. Lähivuosien keskimääräinen tuloskasvu ja osinkotuotto vievät tuotto-odotuksen noin 15 %:iin.
Fiskars laski viime viikolla ohjeistustaan, joka aiheutti ennusteisiimme 4 % laskun tälle vuodelle. Uskomme edelleen heikon kuluttajakysynnän painavan Fiskarsin ensi vuoden liikevaihdon ja tuloksen laskuun. Tästä huolimatta näemme, että Fiskarsin tulostaso on rakenteellisesti selvästi korkeampi kuin ennen korona-aikaa ja yhtiön tulos nousee taas 2024 viime vuoden huipputasolle. Lähivuosien keskimääräinen tuloskasvu ja osinkotuotto vievät tuotto-odotuksen noin 15 %:iin, jota pidämme houkuttelevana. Toistamme lisää suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 17 euroon (aik. 18) laskeneiden ennusteiden myötä.
Fiskars Oyj Abp
Sisäpiiritieto
13.1.2023 klo 16.30
Sisäpiiritieto: Fiskars Oyj Abp julkaisee ennakkotietoja vuoden 2022 neljänneltä vuosineljännekseltä ja koko vuodelta 2022 – vuoden 2022 vertailukelpoinen EBIT oli ohjeistuksen mukainen
Fiskars Oyj antaa ennakkotietoja taloudellisesta kehityksestään vuoden 2022 neljänneltä vuosineljännekseltä ja koko vuodelta 2022, sillä vuosi 2022 oli epävakaa haastavasta toimintaympäristöstä johtuen.
Alustavien ja tilintarkastamattomien tietojen perusteella vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 1,7 prosenttia vahvan ensimmäisen vuosipuoliskon johdosta ja oli 1 248 miljoonaa euroa vuonna 2022. Vertailukelpoinen liikevaihto ei sisällä valuuttakurssien eikä myytyjen liiketoimintojen vaikutusta. Raportoitu liikevaihto laski 0,5 prosenttia. Vuoden 2022 vertailukelpoinen EBIT* oli 151 miljoonaa euroa.
Neljännellä vuosineljänneksellä vertailukelpoinen liikevaihto laski 12,2 prosenttia 304 miljoonaan euroon. Raportoitu liikevaihto laski 13,9 prosenttia. Alhainen kuluttajaluottamus sekä vähittäiskaupan korkeat varastotasot vähensivät uusia tilauksia ja täydennystilauksia odotettua enemmän erityisesti Yhdysvalloissa, missä vertailukelpoinen liikevaihto laski vuosineljänneksellä 26 prosenttia. Vertailukelpoinen EBIT oli 30 miljoonaa euroa neljännellä vuosineljänneksellä.
Yhtiö odotti 14. joulukuuta 2022 antamissaan näkymissä vertailukelpoisen EBITin olevan noin 150 miljoonaa euroa vuonna 2022 (2021: 154,2).
Fiskars julkistaa neljännen vuosineljänneksen ja koko vuoden 2022 tuloksensa 7. helmikuuta 2023 noin kello 8.30. Samana päivänä kello 11.00 järjestetään webcast, jossa on mahdollista esittää kysymyksiä.
EBIT ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä. EBIT:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät sisältävät esimerkiksi uudelleenjärjestelykuluja, arvonalentumisia tai varauksia ja varausten purkamisia, integraatiotoimiin liittyviä kuluja sekä liiketoimintojen myyntien tulosvaikutusta.
Hyvää palvelua sijoittajille, melkoista hienosäätöä kuitenkin. Pykälien mukaan ei kai oikeastaan pakko ollut mitään ilmoitella, mutta hienoahan se olisi, jos tämä tapa leviäisi muidenkin pörssiyhtiöiden keskuuteen, tilinpäätöstiedotteessa sydämentykytyksiä aiheuttaisi sitten ainoastaan tuleva ohjeistus
Itsekin hetken ihmettelin, mutta tiedotteen pointti on liikevaihdon puolella, joka jäi q4llä reilusti odotuksista, vaikka tuo tulos osui joulukuun ohjeistukseen. Marginaali siis vastaavasti vahva. Liikevaihdon pudotusta vetää USA, jossa jo joulukuun varoituksen yhteydessä kerrottiin tilausten stopanneen rajusti (tämä rajuus ei siis analyytikoille ollut mennyt perille ). Hyvää on se, että kyseessä on enemmän jakeluketjun varastokorjaus kuin loppukysyntä, huonoa se että Fiskars sanoi jo ennen joulua että tämä jatkunee alkuvuonna.
Hyvää tiedottamista kuitenkin kun antavat liikevaihdon takia ennakkotietoja, vaikkeivät sitä olleet ohjeistaneet. Lisää kommentteja sitten viikonlopun pohdinnan jälkeen…
Palaan vielä näihin joulukuun kommentteihin. Mainitsit aiemmin tässä ketjussa, että Fiskars piti joulukuussa analyytikkotilaisuuden. Nämä kommentit jäivät vain analyytikoiden tietoon, mutta sen lisäksi Fiskarsin talousjohtaja Jussi Siitonen oli mukana 8. joulukuuta ABG Sundal Collierin sijoituspäivässä. Oliko näillä Siitosen vastauksilla minkälainen informaatioarvo?
Fiskars on ABG:n commisioned research -asiakas, mutta ABG:n analyytikko esitti minusta muutamia hyviä kysymyksiä. Pohdiskelin vähän silloin noita Siitosen kommentteja ja minusta loppukysyntään tuntui olevan jonkinlainen luottamus.
Toisaalta Siitosen kommentit täydensivät hyvin toimitusjohtaja Ahlströmin Q3:sen haastattelussa 28.10. antamia kommentteja. Silloinhan Ahlström totesi Q4:sen olevan hyvin Vita-painotteinen ja investoinnit fokusoidaan tullaan siten, että tulosta tehdään joka kvartaali.
Loppukysynnän osalta voisin ehkä nostaa pari Siitosen kommenttia esimerkkinä ketjuun tältä ABG:n tallenteelta 8. joulukuuta.
1 ) Potentiaalia kotimarkkinoilla
Siitonen kommentoi esityksensä lopussa markkina-alueiden tilannetta: → tallenne 15:48
USA:ssa vuoden ensimmäinen puolisko tulee olemaan hyvin haasteellinen, mutta H2:lla alkaa näkymään positiivista käännettä. Aasiassa ja etenkin Kiinassa on nähty nykyisen trendin jatkuvan. Siitonen mainitsi Aasian kohdalla brändeistä Royal Copenhagenin ja Wedgwoodin. Euroopassa ja etenkin Pohjolassa ei ole parantumista näköpiirissä vuoden 2023 osalta. Inflaatio koettelee, mutta kuitenkin potentiaalia kotimarkkinoilla Tanskassa, Ruotsissa ja Suomessa.
2 ) Kuluttaja on hengissä
Kysymysosiossa 1. kysymys liittyi kuluttajien käyttäytymiseen vaikeina aikoina (17:30).
Siitosen totesi osoitetun, että yhtiö pystyy kasvamaan myös koronan jälkeisinä aikoina. Hän viittasi vastauksessaan Fiskarsin kokeempien kolleegoiden tietoihin, joiden mukaan historiallisesti Fiskars ei ole kärsinyt niin pahoin, koska tuotteet eivät ole korkean hintapisteen tuotteita.
Toinen kysymys (19:20) liittyi vähittäiskaupan korkeisiin varastotasoihin. Home Depotin, Walmartin ja muiden varastotasot ovat huipussaan ja alkuvuonna tyhjennetään varastoja. Siitonen totesi Fiskarsilla olevan kuitenkin hyvä näkyvyys loppukuluttajien käyttäytymiseen oman myyntikanavan kautta. "End-consumer is alive and buying. That help us also to navigate through this one. This middle layer is suffering."
Vastausten perusteella Fiskarsin johdolla oli ainakin joulukuun alussa luottoa loppukysynnän säilymiseen. Jakelijoiden osalta ABG:n analyytikko kysyi myös Fiskarsin oman kanavan kasvattamisesta ja alennushinnoitteluista. Eivät tuntuneet olevan suuria ongelmia tällä hetkellä.
Kolmas kysymys (20:40) käsitteli Fiskarsin pyrkimystä kasvattaa suoraa kuluttajamyyntiä omassa kanavassa. Kuinka Fiskars välttää jälleenmyyjien katkeruuden, kun omaa myyntiä pyritään laajentamaan? Siitosen mukaan yhteistyö on hyvää jälleenmyyjien kanssa. Pidetään huolta, ettei vaaranneta jälleenmyyjien bisnestä omalla tarjoamalla
Neljäs kysymys (22:20) oli mielenkiintosempi ja se liittyi brändiriskeihin ja alennushinnoitteluun.
Siitosen vastauksen mukaan yhtiössä ollaan aiempaa varovaisempia siinä, mitä jakelijat voivat myydä.
Fiskarsin laaja brändiportfolio mahdollistaa sen, että voidaan käyttää taktisia brändejä ja alemman hintapisteen tuotteita tunnusteluun. Jälleenmyyjiä ollaan valmiita siivoamaan, jotta konseptit ovat valideja ja tukevat Fiskarsin brändejä.
En ihan saanut kiinni, mitä tässä hait, mutta yleisesti ottaen Jussin (ja Fiskarsin) viestintä on ainakin tämän lyhyen aikaa kun olen Inderesillä heitä seurannut ollut oikein avointa ja hyvää. Tämmöinen kokemus mulla on Jussista myös Amerin ajoilta, kun pitkään sitä seurasin. Nämä mainitsemasi kommentit ovat varmasti kaikki ihan relevantteja edelleen eli loppukysyntä on parempaa mitä Q4 luvut antaa ymmärtää, joskin siellä on heikentymistä.
Jos ajattelit, miksei liikevaihdon heikkoutta ymmärretty, niin siihen lienee (ainakin omalta osaltani) syynä se, että kun tulosohjeistus joulukuussa muuttui kuitenkin aika vähän, niin ei liikevaihtoennusteitakaan lähdetty isosti muuttamaan, vaikka ehkä firman kommenttien perusteella olisi voinut tehdä siellä selkeämmän leikkauksen. Myöskin marginaalin osalta Fiskarsin Q4 saavuttama parannus liikevaihdon laskusta huolimatta on hyvin yllättävä ja vahva suoritus, loogisesti analyytikot odottivat, että heikompi kysyntä painaisi marginaalia alemassa ja kun ohjeistuksena oli saatu se tulosnumero, ei liikevaihtoa osattu vetää tarpeeksi alas.
Kiitoksia vastauksesta @Rauli_Juva. Hyvin selkeästi talousjohtaja Siitonen tallenteella tosiaan kommentoi Fiskarsin tilannetta. Siitonen on kokenut talousjohtaja ja aiempi yhtiö Amer Sport oli samanlainen monibrändiyhtiö, joten osaamista bränditalon johtamiseen häneltä löytyy.
Siitosen joulukuun kommenttien jälkeen Fiskarsin vahva vertailukelpoinen liikevoitto (30 MEUR) oli osakkeenomistajille iloinen yllätys. Näin jälkikäteen ajatellen toimitusjohtaja Nathalie Ahlström painotti Inderesin Q3-haastattelussa tuloksen tekemistä joka kvartaali ja korosti Fiskarsin organisaation resilienttiä luonnetta. Nyt tämä Q4-tulos osoitti, että yhtiössä on kykyä reagoida nopeasti.
Aiemmin Fiskarsin ongelmana on ollut kannattavuuden heikko taso. Kuten laajassa raportissa todetaan sivulla 23, brändisalkun keskittyminen premium- ja luksustuotteisiin on vaikuttanut siten, että hankinnan ja valmistuksen kulujen suhteellinen osuus tuotteiden loppuhinnasta on laskenut. Noiden kulmakivibrändien ansiosta marginaali varmaankin parani nyt lähes 10 prosenttiin.
Ehkä Fiskarsin uusi johto osaa pelata portfoliopeliä aiempaa paremmin. Esimerkkinä vaikka nuo taktiset brändit, jotka Siitonen mainitsi myös ABG:n tallenteella. Noiden Gingherin saksien, Raadvadin aterimien ja Kaimanon veitsien avulla suojellaan kulmakivibrändien kannattavuutta. Liikevaihdolllisesti näiden merkitys on vähäinen, Inderesin laajan raportin sivun 7 mukaan jokaisen osuus liikevaihdosta on 1 %.
Näin on toimittu aiemminkin Fiskarsissa. Vuonna 2014 aiempi strategiajohtaja Max Alfthan kommentoi Talouselämän haastattelussa taktisia brändejä. (Brändinrakentaja,pysy hereillä | Talouselämä). Alfthanin mukaan Fiskars tarvitsi taktisia brändejä hintapisteitä varten, kun oransseja Fiskars-saksia ei haluta myydä alle tietyn hinnan. Tämän avulla suojellaan myös Fiskarsin kannattavuutta.
Yksi muutos on varmasti tuo parantunut kuluttajadatan käyttö. Pari kuukautta sitten Fiskarsin CDO kertoi Tivin haastattelussa Fiskarsin data- ja analytiikkakyvykkyyksien parantuneen selvästi. It-transformaatiosta saatu 30 prosentin kulusäästöt. Tämäkin tekijä ehkä tukee osaltaan jatkossa Fiskarsia.
Aiemmin Swedbankin analyytikko seurasi Fiskarsia, mutta nykyään ei näköjään ole enää Fiskarsin analyytikkolistalla. Fiskarsia seuraavat analyytikot - Fiskars Group Erehdyin ensin tulkitsemaan itse, että olisi Keplerin kirjoittamaa analyysiä Fiskarsista.
Yllättävän paljon nuo Fiskarsia seuraajat ovat muuttuneet vuosien varrella. Aiemmin Fiskarsia seurasivat myös Swedbank, Nordea ja Evli. Nyt on tuon kolmikon tilalle tulleet ABGSC ja SEB.
Vaikka Fiskarsilla on viisi seuraavaa analyytikkoa (ABG, Carnegie, Inderes, OP ja SEB) ei Factsetin aineistossa ole kuin kolmen analyytikon konsensusennuste. ABG:n seuranta on commissioned research-luokassa, joten eivät taida julkaista ennusteita Fiskarsille?
Tuosta ei oikein saada kunnon konsensusta, eikä Vara Researchin sivuilta löydy Fiskarsin konsensusta. Ehkä tuo vähän vähentää Fiskarsin kiinnostavuutta salkunhoitajien silmissä. Joskus ovat tuntuneet pitävän jonkinlaisena mittarina vähintään viiden analyytikon seuraamista. Tiedä sitten onko näin todellisuudessa. Ehkä joillekin parempi, ettei ole laajaa joukkoa seuraamassa.
Fiskars Group suunnittelee kohdennettuja organisaatiomuutoksia, joilla vauhditetaan yrityksen kasvustrategian toteuttamista. Yritys suunnittelee muutoksia pääasiassa kolmen liiketoiminta-alueensa (Vita, Terra ja Crea) organisaatiorakenteisiin. Liiketoimintayksiköiden suunnittelemat muutokset yksinkertaistaisivat niiden toimintamallia vahvistamalla entisestään liiketoimintayksiköiden kokonaisvastuuta, ja edistäisivät niiden painotusta brändeihin ja kuluttajiin.
Suunniteltujen organisaatiomuutosten odotetaan johtavan noin 100 työtehtävän nettovähennykseen globaalisti. Suunnitelmien edetessä Fiskars työskentelee tiiviisti henkilöstön ja henkilöstön edustajien kanssa varmistaakseen että osapuolilla on saatavilla kaikki tarvittava tieto ja heidän kanssaan neuvotellaan esitetyistä muutoksista. Prosessit ja ajankohdat vaihtelevat maittain.
Suunniteltujen muutosten arvioidaan johtavan arviolta 30 miljoonan euron vuotuisiin kustannussäästöihin, joista noin puolet toteutuisi vuoden 2023 toisella puoliskolla. Samalla yritys jatkaa investointejaan strategisille avainalueille, erityisesti suoraan kuluttajamyyntiin ja digitaalisuuteen. Suunniteltuihin organisaatiomuutoksiin liittyvien kertaluontoisten kustannusten arvioidaan olevan yhteensä noin 5 miljoonaa euroa. Kustannukset kirjataan vertailukelpoisuuteen vaikuttaviin eriin vuoden 2023 ensimmäisellä vuosineljänneksellä.
Fiskars aikoo myös tilapäisesti sopeuttaa tuotantokapasiteettiaan kahdessa Suomen tehtaassaan, Billnäsissä ja Sorsakoskella yrityksen suurista varastoista johtuen. Näillä tehtailla aloitetaan muutosneuvottelut lomautuksista.
). Hyvää on se, että kyseessä on enemmän jakeluketjun varastokorjaus kuin loppukysyntä, huonoa se että Fiskars sanoi jo ennen joulua että tämä jatkunee alkuvuonna.