Kyllähän lukijallakin pitää joku vastuu olla.
Kaupan hinta vaikuttaa olevan OK, tai ei ainakaan ylihintainen ja mahdollisten synergiaetujen myötä halpa. Itse mietin sitä, että miten kyseisen putiikin valikoima istuu Fiskarsin muiden brändien joukkoon. Ne kun ovat pikemminkin arkisia tai korkeintaan “arjen luksus” -tyyppisiä brändejä.
On siellä ihan luksustakin jo aiemmin, mm. Royal Copenhagen ja Waterford. Yhtiöhän tiedotteessakin itse sanoo, että kaupalla luksuksen osuus nousee 25 %:ta noin 33 %:iin.
Alla kommenttia kaupasta. Tohon tappiolliseen H123 tulokseen, jota siinä kommentoin on looginen selitys eli samantyyppinen kausiluonteisuus kuin Fiskarsin Vita-segmentillä. Toki Georg Jensenin tulos on silti heikentynyt jonkin verran tämän vuoden alussa.
EDIT: Tällä Georgilla on näköjään bondi ulkona ja sen myötä raportoinut ihan kvartaalitasolla. Täältä löytyy jos joku haluaa perehtyä tarkemmin Investor Relations
Luksus on tärkeää, sitä menee aina suhdannetilanteesta riippumatta hyvällä katteella.
Perun sanani, Wedgwoodin sivuilla silmiin osui heti maailman kalleimpia teekannuja. 
@jps …. Siis lisää luksusta 151 miljoonalla Tanskasta
Fiskars Corporation
Inside information
September 14, 2023, at 08:30. a.m.
Inside information: Fiskars Group expands its portfolio of luxury brands by acquiring Georg Jensen
Fiskars Group has signed an agreement with Investcorp to buy the renowned Danish luxury lifestyle brand Georg Jensen by acquiring 100% of the shares of Georg Jensen Investment APS for the debt free, cash free purchase price (enterprise value) of EUR 151.5 million[1]. The brand offers iconic products in home and jewellery categories. Having a 120-year heritage and a strong focus on craftsmanship, creativity and design, Georg Jensen fits well in Fiskars Group’s luxury home brand portfolio and extends the luxury brands’ share of the Group’s net sales from 25%[2]to over one third. In 2022, Georg Jensen’s net sales were EUR 158.1 million and EBIT was EUR 14.9 million[3].
Hyvä tilanne toteuttaa strategian mukainen yrityskauppa [lähde/Reuters]
Key Statistics - Fiskars
P/E Excl. Extra Items (TTM)
21.65
Price To Sales (TTM)
1.28
Price To Book (Quarterly)
1.85
Price To Cash Flow (Per Share TTM)
11.60
Total Debt/Total Equity (Quarterly)
48.94
Long Term Debt/Equity (Quarterly)
30.60
Return On Investment (TTM)
6.63
Return On Equity (TTM)
4.39
Fiskars Oyj Abp
Pörssitiedote
26.9.2023 klo 19.00
Muutos Fiskars-konsernin johtoryhmässä
Fiskars-konserni on nimittänyt tohtori Steffen Hahnin uuden Fiskars-liiketoiminta-alueen johtajaksi ja konsernin johtoryhmän jäseneksi. Steffen aloittaa tehtävässään 5. tammikuuta 2024, ja hän raportoi toimitusjohtaja Nathalie Ahlströmille. Hänen asemapaikkanaan on Tukholma, Ruotsi.
Fiskars-konserni on saattanut tänään 1. lokakuuta 2023 päätökseen maineikkaan tanskalaisen luksuslifestylebrändi Georg Jensenin oston hankkimalla 100 % Georg Jensen Investment ApS:n osakkeista. Yritysosto julkistettiin 14. syyskuuta 2023.
Osakkeista maksettava kauppahinta ilman velkoja ja käteisvaroja (enterprise value) oli 155 miljoonaa euroa[1] (165 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria), jota oikaistaan hankitun liiketoiminnan kaupantoteutumishetken kassavaroihin, velkoihin ja käyttöpääomaan perustuvilla erillä. Velaton kauppahinta (enterprise value) vastaa arvostuskerrointa 9.5 viimeisen 12 kuukauden käyttökatteella laskettuna sekä arvostuskerrointa 4.7, jos huomioidaan odotettujen arviolta 18 miljoonan euron kustannussynergioiden vaikutus sekä integraatiokustannukset. Kauppa rahoitettiin lainalla.
Fiskars-konserni raportoi Georg Jensenin liiketoiminnan osana Vita-liiketoiminta-aluetta 1. lokakuuta 2023 alkaen. Fiskars-konsernin nykyisessä 5.7.2023 julkaistussa tulosohjeistuksessa vuodelle 2023 ei ole otettu huomioon yrityskaupan vaikutusta yhtiön vertailukelpoiseen EBITiin vuonna 2023. Fiskars-konserni tekee perusteellista arviointia Georg Jensenin kirjanpitoperiaatteista ja viimeistelee hankintamenolaskelman nyt kun kauppa on saatettu päätökseen. Fiskars-konserni kertoo kaupan mahdollisista vaikutuksista vuoden 2023 tulosohjeistukseen, kun perusteltu arvio asiasta voidaan tehdä. Fiskars-konserni kuitenkin ennakoi kaupan hankintamenolaskelman vaikuttavan negatiivisesti tulosohjeistukseen.
Koonti Fiskarsista muurin takana.
Pisti silmään tuo Kiinaan panostaminen.
”Maantieteellisesti eniten liikevaihtoa tuli Euroopasta ja sitä seurasi Amerikka. Tammi–kesäkuussa Kiinassa liikevaihto kasvoi 30 prosenttia vertailukaudesta.
Yksi yhtiön strategisista kasvuajureista on läsnäolon kasvattaminen Kiinassa. Georg Jensen -kaupalla Fiskars hakee siis parempaa jalansijaa juuri Kiinan suurmarkkinalla.”
Hiljaa hyvä tulee. Muistan Fiskarsilla puhutun jo 10 vuotta sitten siitä, miten Kiinassa riittää paljon korkean ostovoiman omaavia ihmisiä kalliille tuotteille. Vuoden 2012 Royal Copenhagenin oston yhteydessäkin puhuttiin siitä miten kyseinen kauppa tukee nimenomaan kasvua Aasiassa (ja Kiinassa).
Tämä näkyi myös strategiassa. Esim. vuoden 2014 vuosikertomuksen mukaan Aasian ja Tyynenmeren myyntiorganisaation rakentaminen oli yksi neljästä prioriteetista kasvun vauhdittamiseksi kyseisellä alueella. Laajentuminen uusille, potentiaalisesti nopean kasvun markkinoille oli mainittu yhdeksi kolmesta kasvun tekijästä. Tarkoitus oli “tehdä Aasian ja Tyynenmeren alueesta yksi konsernin kasvumoottoreista”.
Silloin oli perustettu aluetoimisto Hongkongiin ja myyntiyksikkö Kiinaan, sekä aloitettu brändimyymälöiden verkoston rakentamista Aasiassa. Aasia ja Tyynimeri toi 7 % liikevaihdosta (54 M€). Vuonna 2019 ennen pandemiaa vastaava osuus oli noin 13 % liikevaihdosta (143,6 M€) ja vuonna 2022 16,8 % (209,4 M€), Kiinan tuodessa konsernin liikevaihdosta noin 4 % eli luokkaa 50 M€.
Koko konsernin liikevaihto on kasvanut samassa ajassa 768 M€:sta 1248,4 M€:oon. 480 M€:n liikevaihdon kasvusta Aasian ja Tyynenmeren alue on siis tuonut 155 M€.
Tämä siis lähinnä antamaan perspektiiviä odotuksiin. Tästä on puhuttu kauan, mutta toistaiseksi liikevaihdon kasvu Aasiassa ja Kiinassa on ollut konsernin mittakaavassa kuitenkin varsin kohtuullista, vaikka liikevaihto siellä toki kahdeksan vuoden aikana nelinkertaistunut onkin. Kannattavuudesta en osaa sanoa mitään ja toki pandemialla ollut kasvun kehittymiseen varmasti oma vaikutuksensa.
Osakkeenomistajana toki toivon, että tällä(kin) saralla tulee menestystä ja että prosentuaalinen kasvu Aasiassa pysyy hyvänä, jolloin se alkaa olla hiljalleen näkyä merkittävämmin koko konserninkin luvuissa. Mutta samalla toivon myös, että geopoliittiset riskit ovat hyvin hallinnassa.
Rauli ja Thomas ovat tehneet uuden yhtiöraportin Fiskarista. 
Fiskarsin osake on noussut syksyn aikana (+10 % kolmessa kuukaudessa) samaan aikaan kun sekä osakemarkkina että Fiskarsin kysyntätilanne ovat säilyneet heikkoina. Olemme lisänneet yritysoston ennusteisiimme, mutta laskeneet odotuksia muille liiketoiminnoille. Näemme Fiskarsin nyt varsin oikein hinnoiteltuna.
https://www.inderes.fi/fi/kurssinousu-heikentanyt-riskituotto-suhdetta
Aiemmin lokakuussa
Nyt saatiin sitten numerot yhtiöltä. Perusteluissa tosin myös markkinatilanteeseen liittyvää osuutta, ei pelkästään yrityskaupan vaikutusta.
Fiskars Oyj Abp laskee tulosohjeistustaan vuodelle 2023 ja julkistaa ennakkotietoja vuoden kolmannelta neljännekseltä. Yhtiö odottaa nyt vertailukelpoisen EBITin vuonna 2023 olevan 100-120 miljoonan euron välillä. Aiemmin yhtiö odotti vertailukelpoisen EBITin olevan 120-130 miljoonan euron välillä (2022: 151 miljoonaa euroa). Ohjeistuksen päivitys johtuu toisen vuosipuoliskon haastavista markkinaolosuhteista ja Georg Jensen -yritysoston vaikutuksista.
Yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä 13 % noin 240 miljoonaan euroon. Vertailukelpoinen liikevaihto ei sisällä valuuttakurssien vaikutusta. Raportoidun liikevaihdon odotetaan laskevan 18 %. Vertailukelpoisen EBITin odotetaan olevan noin 17 miljoonaa euroa kolmannella vuosineljänneksellä. Luvut ovat alustavia ja tilintarkastamattomia.
Yritysostolla on itse asiassa positiivinen vaikutus ohjeistukseen, koska sen tulos kertyy pääosin Q4:llä ja hankintamenolaskelmiin liittyvät teknisyydet on pääosin Fiskarsin ohjeistamasta vertailukelpoisesta tuloksesta poistettu. Siten uusi ohjeistus 100-120 MEUR on verrattavissa tuoreimman päivityksemme 128 MEUR ennusteeseen. Negatiivinen yllätys on siis varsin suuri. Se näkyy myös alustavissa Q3-luvuissa, joiden osalta Fiskars kertoi liikevaihdon laskeneen 18 % ja oik. EBITin olevan vain 17 MEUR, kun meidän ennusteet olivat -11 % ja 30 MEUR.
Tahtoo rautalankaa. Fiskarsinkin mukaan vaikutus on lopulta positiivinen, mutta tuon varoituksen mukaan “brändin neljännen vuosineljänneksen liikevoiton odotetaan ylittävän hankintamenolaskelmasta aiheutuvat negatiiviset vaikutukset. Nyt ennakoiduilla hankintamenolaskelmaan liittyvillä aineettomien hyödykkeiden poistoilla ei odoteta olevan olennaista negatiivista vaikutusta vuoden 2023 vertailukelpoiseen EBITiin.” Ei niitä tuon mukaan poisteta ohjeistuksen luvuista, mutta positiiviset vaikutukset negatiivisia suurempia. Tosin sanovat, että ennakoiduilla luvuilla ei olennaista vaikutusta, mutta omassa päässä ei-olennainenkin voitaisiin laske miljoonissa riippuen yhtiön käytännöistä.
E: Lisätään nyt sen verran, että käypään arvoon arvostamiset on siivottu pois vertailukelpoisesta EBITistä.
Katsotaan jos firma tuosta jotain lausuisi, mutta kyllähän tässä business sakkaa pahasti joka tapauksessa kuten karmaisevan heikosta Q3:sta voi päättellä, jossa ei vielä yritysosto vaikuta suuntaan tai toiseen.
EDIT @Hoyhoy: Ei firmalta lukua tuohon tullut, mutta rivien välistä tulkitsin että tuskin siinä ainakaan useammasta miljoonasta puhutaan. Georg Jensenin operatiivinen EBIT oli meidän odotuksissa 10 MEUR Q423 (13 MEUR Q422) joten reilusti plussaa tulee tälle vuodelle ostoksesta.
Voisi melkein sanoa, että Fiskars voisi jättää samalla vaivalla ohjeistamatta, jos tämä on osumatarkkuus.
Eli oletettavasti jotain marginaalisia vaikutuksia vertailukelpoisuuteen miinuspuolella sitten vain.
Ihmetyttää tämän perusteella kyllä sitten mitä siellä Fiskarsin päässä nyt sekoillaan. Kaupan jälkeen yhtiö oli sitä mieltä, että kaupalla on negatiivinen vaikutus ohjeistukseen. Nyt sitten kymmenen päivän jälkeen tilanne on kääntynyt siihen, että ei oikeastaan mitään ohjeistukseen vaikuttavia negatiivisia asioita kauppaan liity ja ostettu yhtiö tekee operatiivisesti 10 milliä EBITtiä Q4 (okei Inderesin ei yhtiön ennuste). Ja tästä positiivisesta yllätyksestä huolimatta loppuvuosi on erittäin heikko. Onhan tuo nyt aika iso muutos Fiskarsin arvioissa kymmenen päivän sisällä. Lisäksi, kun ottaa huomioon tuolla yllä mainitut tulosvaroitukset, niin vähän mietityttää, että onko siellä puikoissa nyt kaikki ihan kartalla.
Yhtiön tilanteenhan olisi pitänyt tosiaan tuossa viikko sitten näyttäytyä yhtiön sisällä paljon pahempana, jos tilanne on tuon jälkeen parantunut sen kymppimillin edestä ja silti annetaan näin rujo negari. Varsinkin kun edellisesta negarista on mennyt kokonaiset 3 kuukautta. Ei tämä nyt ulospäin kauhean luottamusta herättävältä näytä. Ei sillä, että nykytilannetta olisi varmasti kovin helppo arvioida, mutta kuitenkin.
Jos tätä firman puolesta yritän selittää, niin tässä kävi niin että yritysostohintaa allokoitui odotettua enemmän varastoihin, jotka siis kaupassa kirjataan käypään arvoon eikä siihen mikä se ostokohteen taseessa oli, ja vähemmän aineettomiin poistoihin. Tämän varastojen kirjausvaikutuksen Fiskars putsaa pois ohjeistamassaan vertailukelpoisessa EBITissä, mutta ei aineettomia poistoja (en tiedä miksei niitäkin voisi, mutta näin firma toimii).
Tämä on sitten toinen, yrityskaupasta erillinen asia että jatkuvien toimintojen kehitys on ollut surkeaa. Siihenhän ei yrityskauppatiedotteissa varsinaisesti otettu kantaa vaan ennakoitiin kaupan vaikutusta ohjeistukseen. Jälkikäteen voisi arvailla, että syyskuun puolivälissä ilmoitetun tehostamisohjelman aikaan olisi voinut jo olla nähtävissä että ohjeistuksesta jäädään, kun Q3 kehitys oli niin heikkoa. Tästä pitäisi toki tiedottaa viipymättä, joten ilmeisesti yhtiön mielestä näin ei ole ollut, tämähän on tulkintakysymys. Itse en ylipäänsä pidä erityisen kiinnostavana miettiä olisiko firman pitänyt varoittaa tällä viikolla vai kuukausi sitten.
Mutta eihän nämä ohjeistukset ole ihan lankulle osunut, tuosta @LeFevre listasta muuten puuttui nippu positiivisia varoituksia korona-ajalta, silloinkaan ei osuttu mutta suunta oli sijoittajalle mukavampi. Omasta puolesta on kuitenkin ihan kiva että yhtiöt ohjeistavat jotain. Luulen, että Fiskars ei kuitenkaan jatkossa anna kesällä 10 MEUR liikevoittohaarukkaa tämän jälkeen ja ensi vuoteen lähdetään ehkä lavealla “tulos paranee” ohjeistuksella.
Tässä on Raulin ja Thomaksen analyysi Fiskarsista. 
Fiskars antoi tulosvaroituksen ja kertoi Q3:n sujuneen selvästi ennakoitua heikommin sekä laski koko vuoden ohjeistustaan. Näkymien muutos oli merkittävä ja johti 2023-24 ennusteissamme 15-20 %:n leikkauksiin. Tämän seurauksena osakkeen arvostus 2023-24 näyttää korkealta
https://www.inderes.fi/fi/research/kannattavuus-petti-pahasti-q3lla
Georg Jensenin kertoimet ovat aivan liian ruusuiset ja saavutettu 21-22 tilikausina, jota ennen laahustettiin nollatuloksella. Kauppahintaa perustellaan nyt kysyntäpiikin tuloksella. Samaan aikaan Fiskarsin oma toiminta joka pitkäjänteisesti tuottavaa on laskenut 30% vuodesta -22.
Sinäänsä portfolion laajentaminen on järkevää, mutta mikäli synergiat ei toteudu täysimääräisenä on Jensenin ebit alle oston korkokulujen.