Luin viimeviikkoista Talouselämää ja pysähdyin lukemaan yrityskauppamääriä. Hyvänä nyrkkisääntönä voinee pitää, että mitä enemmän yrityskauppoja, sitä enemmän laskutettavaa lakialan neuvonantajille. Fondian liiketoiminta kuitenkin tuntuu reagoivan käänteisesti tähän. Pidän tätä erittäin huolestuttavana. Fondian liiketoiminnassa on siis tällä hetkellä pahasti jotain vialla. Pidän erittäin huolestuttavana myös puhetta siitä, että uusi juristi ei ole heti tuottoisa. Tätä on vaikea uskoa, koska muissa toimistoissa tilanne on täysin toinen. Juristi tuottaa voittoa heti ensimmäisestä päivästä lähtien, JOS on kysyntää. Tässä tilanteessa pitäisi todellakin olla…
10 tykkäystä
Fondialla ei ole alan kovimpia tekijöitä, sen vuoksi M&A puoli ei tuo tuohta kassaan. Asianajoalalla nimellä ja maineella edelleen valtava merkitys. Fondia ei ikipäivänä pysty kilpailemaan osakasvetoisten toimistojen kanssa, koska palkat niin alhaiset, että kovimmat tekijät tulisivat firmaan töihin.
Fondian julkaisu LinkedInissä, voinee lukea positiiviseksi indikaatioksi että mahdollisuuksia isompiinkin projekteihin on. Yhden diilin perusteella toki vaikea vetää isompia johtopäätöksiä.
Liittyy siis tähän uutiseen
Fondia is pleased to advise MariaDB Corporation Ab in its business combination with Angel Pond Holdings Corporation and in its USD 104 million (approximately EUR 92 million) Series D financing round.
Fondia’s core team consisted of Christel Finne, Susanne Mattsson and Kim Ekqvist.
In connection with completing the financing round, MariaDB, a Finnish company and one of the fastest growing and most popular open source database software companies in the world, announced its intention to become a publicly listed company on the New York Stock Exchange (NYSE) in partnership with Angel Pond, a blank check company (SPAC) listed on the New York Stock Exchange (POND), on 1 February 2022. In the transaction, Angel Pond will become a wholly owned subsidiary of Mangomill plc, an Irish public limited company (which will be renamed MariaDB plc), through a domestication merger with a wholly owned subsidiary of MariaDB plc. Immediately following such domestication merger, the current MariaDB will merge with and into MariaDB plc. Angel Pond will then be liquidated.
The transaction reflects an implied enterprise value of the combined company of approximately USD 672 million. The transaction will require the approval of the shareholders of both MariaDB and Angel Pond, and is subject to other customary closing conditions. The transaction is expected to close in the second half of FY2022.
19 tykkäystä
Fondian markkina-arvo on noin 25 miljoonaa ja P/E noin 50. Samalla P/E luvulla jonkun Roschierin markkina-arvon olis yli 3miljardia euroa. Kertoo erosta kyvyssä luoda voittoa, joka on yli satakertainen. Fondia toki teoriassa kasvufirma, jos siihen uskoo. Toki on niin että se voitto menee niiden osakkaille, mutta siksi ne ovat aivan eri tasoa kuin jollain Fondialla. Vaativa luottamuksellinen kiireinen konsultointi on ala, jolle on jo toimiva bisnesmallinsa ja se ei ole Fondia. Eri asia sitten se, ettemme koskaan pääse niihin toimiviin ylivertaisiin malleihin sijoittamaan, koska ne ovat pienen tiiviin huipputiimiin bisnes eikä koskaan yleisölle tarjolla. Ja jos olisi, se malli tuhoutuisi.
.
Täytyy myöntää että pelkäsin paljon pahempaa. Liikevaihto taisi ylittää ennustukset Q4 osalta ja muut rivit aikalailla ennusteisiin. Hiukan hämää nuo puolen vuoden numerot.
4 tykkäystä
Samat ajatukset. Toki tölkkiä potkittiin taas eteenpäin. 2022 ehdottomasti näyttöjen vuosi.
Plussaa raportin rehellisemmästä äänensävystä ja kansainvälisestä kasvusta.
7 tykkäystä
Sama osui itsellekin silmään, että jos jotain positiivista tästä pitää kaivaa, niin asia kerrottiin suoraan ja rehellisesti. Ei tähän tyytyväinen voi olla ja vähän tällaista “toivotaan, toivotaan” -kamaa, mistä olen yrittänyt pysyä erossa, mutta en ole onnistunut. Onhan tämä jo alaspäin tullut, mutta nyt tullee lisää.
2 tykkäystä
Minulle osui tj:n kommenteissa silmään lähinnä se, että Suomen bisnes oli kasvanut vain 1.x%, mikä käytännössä tarkoittaa, että markkinaosuuksia on hävitty, koska markkina kasvaa +5%. Firmassa kyllä mättää nyt pahasti perus bisneksen tekeminen.
1 tykkäys
H2:lla suomi oli tainnut kasvaa 7% luokkaa, tosin vertailukausikin taisi olla varsin heikko.
Ei tullut, olisin itsekin odottanut tuollaista. Näyttöjen puolesta tuloskunto ei kannattale arvostusta ollenkaan, mutta ilmeisesti omistajilla ei ole mikään kiire irti.
Tämä on muuten tosi hyvä esimerkki analyysista, jossa katteettomaan optimismiin kiinni jääminen ja näyttöjen sivuuttaminen tuottaa pitkän aikavälin miinuksen ja suuret vaihtoehtoiskustannukset. Teoriassa ehkä pitäisi mennä toisin, mutta se ei riitä.
6 tykkäystä
Kokonaisuutena varsin yllätyksetön osari Fondialta. Liikevaihto kehittyi Q4:n aikana oikeaan suuntaan hiukan yli odotusten ja tuloskin seurasi perässä (tj:n vaihtokulut neutraloituna).
Lähtökohdat vuoteen 2022 näen suhteellisen lupaavina. Vastassa on H1:n aikana varsin pehmeät vertailuluvut, joten liikevaihdon pitäisi kasvaa alkuvuoden aikana helposti luokkaa 11-13% ihan jo ylläpitämällä Q4:n kaltaista organisaatiota ja laskutusastetta. Sanallisten kommenttien perusteella laskutusasteet ovat kuitenkin menossa oikeaan suuntaan, mikä vaikuttaa uskottavalta vaihtuvuuden pienennyttyä syksyn jälkeen, vaikka lähtijöitä on riittänyt senkin jälkeen jokaiselle kuukaudelle.
LinkedIn seurannan perusteella Fondialta lähti vuonna 2021 yhteensä 20 Senior Legal Counselia ja sisään tuli 21 vastaavalla tittelillä. Vaihtuvuus kokeneiden juristien osalta oli siis todella suurta, kun noin 70:sta Seniorista 20 vaihtoi työnantajaa (näistä 10 meni Vestraan). Tällaisella vaihtuvuudella ei ole mikään ihme, että tulos oli todella heikko, mutta positiivisesti ajateltuna ainakaan pahempaa vuotta tältä näkökulmalta katsottuna on vaikea povata.
Ei siis mitään yllättävää Fondian osalta, mutta pientä vahvistusta kuitenkin sille näkemykselle, että nyt se käänne parempaan olisi jo lukujenkin perusteella ihan oikeasti käynnissä.
14 tykkäystä
Fondian johdon sanallisia kommentteja tässä kuuntelin mielenkiinnolla. Ehkä turhaa näitä liian tarkasti kuunnella ja tulkita, mutta hieman kaksijakoiset tunnelmat näistä jäi.
Fondian Q4 webcastin Q&A-osuuden kommentteja:
Johdon kommenttien mukaan vaihtuvuus on “rauhoittunut”. Ruotsin kannattavuutta johto kommentoi “odotettua paremmaksi”.
- Vaihtuvuus? “Henkilöstövaihtuvuus on tällä hetkellä rauhoittunut.”
- Laskutusaste? “Meillä oli pieni notkahdus syksyllä. Loppuvuonna työn tekemisen tehokkuus nousi keskivertotasolle.”
- Kiinteät kulut? “Ei ole tarkoitus vaarantaa asiakaskokemusta ja työntekijäkokemusta. Arvioimme tarkasti mihin investoimme”
- Millä aikataululla tavoitekannattavuus on realistinen? “Keskipitkällä aikavälillä, tarvitaan pari hyvää kasvun vuotta pohjalle”
- Ruotsin kannattavuus ja näkymät? “Ruotsissa teimme odotettua paremman kannattavuuden, joka kompensoi osittain Baltian break even pisteestä jäänyttä kannattavuutta.”
Fondian yhtiöhaastattelussa päästiin myös hieman pintaa syvemmälle.
-
Ruotsin osalta kommentit tuntuivat olevan positiivisia, vaikka brändin tunnettavuutta on vielä vahvistettava Ruotsissa.
Kommentit kohdasta 03:55 Ruotsin markkinatilanne
“Ruotsissa markkina käy kuumana, se näkyy henkilöstön laskutusasteessa ja tuloksessa.”
"Brändi ei niin tunnettu Ruotsissa. Brändiä yritetään vahvistaa, jotta saadaan rekrytoitua osaajia.
“Rekryputki on auki Ruotsissa.” “Jatketaan rekryjä tarpeen mukaan.” “Ruotsi tällä hetkellä vetää.” -
Suomen osalta kasvuun myös uskotaan kommenttien perusteella myös transaktioissa.
Kommentti kohdasta 08:15 Suomen markkinan näkymät.
“Uskotaan vahvasti siihen, että laajentuva jatkuvien asiakkaiden peitto Suomessa ja muissa maissa omalta osaltaan tukee transaktio- tai muun kertaluontoisen juridisen liiketoiminnan kasvua.” -
Lopussa mentiin enemmän Fondian yrityskulttuuriin ja juridiikan tekemiseen “eri tavalla”
Kommentit kohdasta 09:37 Transaktioliiketoiminta, projekti- ja toimeksiantoluonteinen liiketoiminta sekä jatkuvat palvelut:
“Kyllä meillä on laadukasta transaktio-osaamista.”
“Meidän vahvuus on siinä, että lähestytään juridiikan tekemistä hieman eri tavalla.”
“Me uskotaan vahvasti, että työn tekemisen murros tulevaisuudessa sataa meidän laariin.” -
Johdon mukaan Fondian johtaminen on ollut kollektiivisempaa johtamista ja fokus löydettävä. Kommenttien perusteella ehkä myös itseohjautuva organisaatio on ottanut hieman takapakkia henkilöstön suuren vaihtuuvuuden myötä?
Kommentit kohdasta 13:23 Henkilöstö ja kulttuuri
“Meidän täytyy fokusoida ja keskittää johtamisen energia ja vaatiminen uudelle tasolle.”
“Mikä on fokus: Myynti, arvonluonti, henkilöstö. Ne kaikki tasapainossa ja niiden johtaminen.”
“Ehkä historiassa on ollut enemmän kollektiivisempaa johtamista. Sitä me pyritään kääntää huomattavasti tarkemmaksi selkein roolein ja vastuin”
13 tykkäystä
Korkea työntekijätyytyväisyys mainittiin haastattelussa. Kinnuselta asiallinen kommentti, että toivottavasti työntekijöiden tyytyväisyys ei johdu siitä, että johto ei vaadi juristeilta laskutettavia tunteja tarpeeksi tiukasti. Se olisi yksi ihan looginen selitys sille, että miksi tulosta ei synny.
Fondian omistajana jatkan tuloskäänteen odottamista jälleen 1 vuodella, ehkä omaa keskihintaakin tulee alennettua jälleen.
4 tykkäystä
Tämmöstä tänään!
https://www.inderes.fi/fi/kaanne-etenee-mutta-tuskaisen-hidas (raportti)
Kaikille avoin aamarikommentti:
Palataan keskusteluihin myöhemmin, nyt muita hommia!
Edit: korjasin linkin
21 tykkäystä
Tänään oli jokin Fondian vaihtoon nähden isohko myyjä linjoilla joka oli aamupäivällä dumpannut kurssin reippaaseen laskuun. Onnea pilkkijöille:
Kukakohan oli kyseessä? Itse hieman lisäsin tänään, mutta kuten ylläolevassa kommentissa todetaan niin onhan tämä käänne tuskallisen hidas.
7 tykkäystä
Fondia jatkaa omien osakkeiden ostoa uudella maksimissaan 50 000 osakkeen ohjelmalla. Ylisuurta kassaa käytetään mielestäni nyt oikealla tavalla oikea aikaisesti. Tai no toki se nähdään vasta jälkikäteen oliko tämä järkevää, mutta jos johdolla on vähänkään luottoa pysyvän kasvukäänteen onnistumisen suhteen, niin parempaakaan käyttöä kassalle on hankalaa keksiä.
6 tykkäystä
@Juha_Kinnunen miten näet nykyisen kriisitilanteen vaikuttavan Fondian lakipalveluiden kysyntään? Siellähän on asiakkaina mm. Ponsse ja varmasti moni muukin yritys, jonka liiketoimintaan Venäjä-pakotteilla on merkittävä vaikutus aiheuttaen erilaisia lakiapua vaativia järjestelyitä.
Kyllähän tämmöisen juridisestikin sekavan tilanteen voisi kuvitella piristävän kysyntää erityisesti nykyisten asiakkaiden osalta. En yllättyisi, jos poikkeuksellisen tilanteen takia haluttaisiin tarkastella erilaisia sopimuksia myös juridisessa mielessä uudelleen myös ennakoiden mahdollisia vaikutuksia ja eri puolien vastuita sekä kartoittaa yleisesti mahdollisia riskejä. Toisaalta voi olla, että merkittävästi kasvanut epävarmuus heijastuu esimerkiksi yritysjärjestelyihin negatiivisesti. Siellä Fondia ei toki ole kehuttavasti ollut mukana caseissa aiemminkaan, mutta kuitenkin.
En osaa vielä tehdä suurempia johtopäätöksiä suuntaan tai toiseen, eikä siihen välttämättä ole merkittävää tarvettakaan. Mitään dramaattisia vaikutuksia tilanteella ei pitäisi Fondiaan kuitenkaan olla. Pitää pohtia tilannetta tarkemmin, kun jokapäiväinen uutisvyöry yleisesti hieman rauhoittuu.
6 tykkäystä
Eipä tällä vaikutusta, koska osakkeita ei mitätöidä:
“Osakkeet hankitaan käytettäväksi osana Fondian henkilöstön osakepohjaista sitouttamis- ja kannustinohjelmaa sekä osakesäästöohjelmaa (ESSP).”
2 tykkäystä
Menee vähän pilkunviilaukseksi, mutta ihan samallalailla tällä vaikutusta on kuin mitätöitäväksi ostaminen, jos ajatuksena on joka tapauksessa avainhenkilöitä osakkeilla sitouttaa. Mikä on ehdottomasti kannatettavaa mielestäni.
Toinen vaihtoehto kun olisi tällöin printata lisää osakkeita sitten kun palkkioita jaetaan. Tällä toimenpiteellä saadaan siis sitouttamiset tehtyä ilman osakkeen laimennusvaikutusta.
4 tykkäystä