Fondia, se erilainen lakifirma

Osakkeet
785

Pakko tarttua Lehto vertaukseen sen verran, että Fondiahan ei taloudellisesti ole minkäänlaisessa kriisissä eikä sellaista ole näköpiirissäkään oikein missään realistisessa skenaariossa.

Itse olen nähnyt Fondian riski-/tuottosuhteen houkuttelevaksi viimeisen noin reilun vuoden ajan nimenomaan siksi, että edes huonoimmassa realistisessa skenaariossa pääoman merkittävä tuhoutuminen on vaikuttanut käytännössä mahdottomalta. Viime vuonna Fondialle realisoitui ainakin omien ajatuksiani suhteen juurikin hyvin pitkälti se huonoin mahdollinen skenaario (valtava vaihtuvuus), ja lopputuloksena on noin 10-15% kurssilasku jota osaltaan kompensoi saadut osingot.

Mikä olisi puolestaan lopputulos jos positiivinen skenaario olisi toteutunut? Kukaan ei tiedä, mutta kun todella heikon skenaarion realisoituessa on selvitty näin pienin vaurioin, niin ainakin itse pidän edelleen alkuperäistä riski-/tuottosuhde analyysiani täysin validina. Ja pidän Fondiaa edelleen riski-/tuottosuhteeltaan houkuttelevana, koska numerot ovat alkaneet tukemaan kasvun uudelleen käynnistymistä.

Kuten hyvin kaikki tiedämme, niin kaikkien sijoitusten ei tarvitse olla kannattavia ollakseen hyviä sijoituspäätöksiä.

20 tykkäystä
786

Koko Lehto = Fondia-analogia on aivan naurettava, ihan rehellisesti näin molempia firmoja omistavana.

Koko Fondian osakehistoria osingot huomioiden on noin +/-0%, kun Fondian merkintähinta oli 7,50 euroa. Kun taas Lehdon tapauksessa se on lähinnä -90%, osakeanti huomioiden.

4 tykkäystä
787

69yal1

@Farseer

31 tykkäystä
788

Olen täysin samaa mieltä että tämä tekemänne vertailu Fondian ja Lehdon välillä on varsin heikko, eivätkä yhtiöt ole (ainakaan toistaiseksi) mitenkään rinnastettavissa taloudellisen tilanteen tai osakekurssin kehityksen osalta.

Fondian kriisi on lähtenyt käyntiin avainhenkilöiden vaihdoksista ja laajentunut isommaksi johtamiskriisiksi, mikä aiheuttaa henkilöstövetoisessa bisneksessä hieman haastavan tilanteen. Nyt ollaan jouduttu havaitsemaan että käynnissä olevassa lakimiesbuumissa tehdään pitkälti nollatulosta samalla kun kilpailijat hukkuvat diileihin. Kassaahan on useamman vuoden ajan siirretty firman tililtä omistajien taskuun, mutta kyllä tässä vielä on useampi vuosi aikaa harjoitella bisneksen kääntämistä ennen kuin tarvitsee huolestua. Katse kiinnittyy myös tuohon yhtiön digidisruptioon, joka vaikuttanee jääneen lähinnä sijoittajapresentaation PowerPoint-kalvoksi. Viimeisimmässä haastattelussa eivät digihommat päässeet oikein esille, joten aikamoinen savotta on vielä edessä jos meinaavat yrittää saada tuon takaisin osaksi yhtiön sijoittajatarinaa. Uskon että uusi toimitusjohtaja hylkääkin tämän kulman ja aletaan rehellisesti viestimään että kyseessä onkin vain työntekijä-lakimiehistä koostuva asiantuntijaorganisaatio.

5 tykkäystä
789

Ehkä Inderesillä jotkut luulee, että minä ymmärtäisin jotain sijoittamisesta ja osakeanalyysistä :man_shrugging: Voi olla toki muitakin syitä, mutta olen havainnut, että varsinkin pitkäaikaiset työtoverit luottavat syystä tai toisesta näkemyksiini - ehkä sen takia, että historiassa se on kannattanut. Fondiassa toistaiseksi tarjolla on ollut alituottoa ja pettymyksiä.

Silti vastustan oman lausuntoni (“toivo ei ole strategia”) käyttämistä itseäni vastaan tässä tapauksessa. Minun case Fondiassa pohjautuu terveelle järjelle ja sille, että yhtiössä pistetään perusasiat kuntoon ja liiketoimintaa lähdetään “ajamaan” kuten asiantuntijaorganisaatiota pitäisi (kuten itsekin sanoit). Case ei perustu toivoon siitä, että jotain ihmeellistä tapahtuu tulevaisuudessa, vaan perusfundamentteihin.

Digidisruptiokulmalla on äärimmäisen pieni vaikutus omaan sijoitustarinaani. Se on oikein mukava ja kannatettava asia, mutta ei tällä hetkellä mikään ajuri osakkeelle. Mikael ajattelee Fondiaa oletettavasti ylätasolla ja on yleensäkin enemmän visionääri, minä olen itse enemmän kädet savessa miettimässä liiketoiminnan peruslainalaisuuksia. Väärässä voin tietysti silti olla, mutta ajattelin tämän selvennyksen olevan paikallaan.

Sen sijaan se, että jotkut inderesiläiset näkisivät Fondiassa jotain yhteyttä omaan liiketoimintaansa, voi olla osittain tottakin :man_shrugging: Onhan tässä tiettyjä samankaltaisuuksia: molemmat ovat pieniä asiantuntijayrityksiä konservatiivisilla toimialoilla liiketoimintamallilla, jossa merkittävä osa liikevaihtoa on jatkuvaa. Mutta siihen ne sitten aikalailla päättyykin, enkä usko tämän olevan sijoituspäätöksien takana. Silti luulisin ymmärtäväni myös oman työkokemukseni kautta, mitä asiantuntijaorganisaation menestyminen vaatii. Se on mielestäni etu asiantuntiliiketoimintojen analysoinnissa.

Siitä ollaan ilmeisesti samaa mieltä, että tulevan toimitusjohtajan valinta on tärkeä koko Fondian tulevaisuuden kannalta. Näin Fondian pienomistajana toivoisin kyllä, että sinne valittaisiin joku Etteplanin Juha Näkin tapainen tekijä. On ollut vaikuttava kaveri operatiivisesti ja kovasta vaatimustasosta huolimatta yhtiön rekrytoinnit ovat onnistuneet varsin hyvin myös haastavalla ohjelmistopuolella, joten ei se kulttuuriaspektikaan voi huonolla tolalla olla. Näkki ei toki vaihtaisi pieneen Fondiaan Etteplanista (markkina-arvo suunnilleen 20x), mutta profiililtaan kyllä kelpaisi. Alussa voisi olla kiukuttelua ja vaihtuvuutta, mutta kun menestystä rupeaisi tulemaan, niin “vauhtipyörä” lähtisi pyörimään oikeaan suuntaan. Silloin ei enää tarvitsisi puhua vaan perusasioiden korjaamisesta, vaan jatkuvasta parantamisesta.

Mutta joo, lähti vähän tangentille. Kritiikki jälleen vastaanotettu @Pohjolan_Eka ja välitän tiedon myös Mikaelille :raised_hand_with_fingers_splayed:

77 tykkäystä
790

En myöskään itse näe Fondiassa Lehtoa tai sen erityisempää disruptiotarinaa. Tämä on minulle hyvin suoraviivainen käännekeissi, jossa toimiala ja bisnesmallin logiikka huomioiden käänteen tekemiseen ei pitäisi tarvita hokkus pokkusta. Eli käänteen onnistumisen todennäköisyydet ovat mielestäni riittävän hyvät kelpotason tuotto/riski-suhteeseen. Recurring-bisnesmalli ja toimialan haastaminen on pieni lisämauste, mutta ensin tulee käännetarina. Jos käänne onnistuu (otetaan välttävän arvosanan onnistumisen mittariksi vaikkapa kasvu 10% tasolle ja ebit 15% tasolle), on helppo piirtää mille tasolle osake menisi palveluyhtiöiden hinnoittelulogiikalla. Kauanko tähän menee, en tiedä :slight_smile: minulla on aikaa ja kärsivällisyyttä odottaa sekä kollega, joka on aina hyvin perillä seuraamistaan yhtiöistä

Kiitos myös Eka, otan terävät haastosi ja keittiöpsykologian teoriasi aina rakkaudella vastaan sekä mahdollisuutena haastaa omaa ajattelua :heart::muscle:

52 tykkäystä
791

Hyvinhän tuossa osakeanalyysissä olet historiallisesti onnistunut eikä ne analyytikkopokaalitkaan tai mallisalkun tuotot ihan tyhjästäkään ole varmaankaan tulleet :sweat_smile:

Fondia ei sijoittajien keskuudessa mitenkään kovin suurta rakkautta herätä ja se tekeekin siitä erityisen mielenkiintoisen sijoituskohteen. Allekirjoittanut rakastaa käänneyhtiöitä, koska niitä saa yleensä tunnuslukupohjaisesti erityisen halvalla ja eikä sentimentti ennusta osakkeiden fundamenttien kehitystä, vaan päinvastoin kääntyy yleensä reilusti jälkijunassa. Mielestäni analyysissä on selitetty pääsääntöisesti erinomaisesti tuo Fondian nykytilanne. Lisäksi on myös avattu hyvin miten paljon arvokkaampi yhtiö olisi, jos se saisi liikevaihdon ja kannattavuuden käännettyä kohtuulliselle tasolle. Tästä on vaikea olla eri mieltä.

Se miksi minäkin täällä kirjoittelen johtuu siitä että mielestäni näiden kahden välillä on puuttuva linkki. Teillä analyysiguruilla on nyt jokin mainio oivallus Fondiasta (Kiitos hienosta termistä @Mikael_Rautanen), jota en ainakaan itse ole onnistunut ymmärtämään kunnolla. Aiemmin paasasin täällä varsin röyhkeästi että toimitusjohtaja täytyy vaihtaa, jotta Fondia pääsee tekemään käännettä ja sain tästä ajatuksesta kohtuullisen määrän kritiikkiä. Nyt hallitus teki mielestäni aivan oikean päätöksen ja saamme tilalle uuden toimitusjohtajan, joka toivon mukaan kykenee kääntämään yhtiön takaisin raiteilleen.

Kauanko tässä kestää? Oman kokemuspohjaisen hihavakion mukaan käänneyhtiön toimitusjohtajan tekemä työ alkaa näkyä kurssissa reilummin vasta 2 vuoden jälkeen, eli joskus vuonna 2024. Tällöin yhtiö voisi tietysti olla aivan mainio sijoitus, mutta sen odottelu on hirmuisen kivuliasta varsinkin kun käänteen onnistumisesta ei ole vielä takuuta. Yhtiön ympärillä pyörivä sentimentti on niin myrkyllinen, etten rehellisesti usko, ilman Mallisalkku-efektiä, että yksi tai kaksi onnistunutta kvartaalia riittäisivät purkamaan ilmaantuvaa aliarvostusta mitenkään merkittävästi. Tämän vuoksi oma hypoteesini lähtee siitä että ellei pelaa makrosijoitusta niin nyt on erinomainen hetki istua sivussa ja katsoa rauhassa uuden toimitusjohtajan tuloa taloon ja odottaa tietoa siitä että millaisia toimenpiteitä hän aikoo tehdä yhtiön suunnan kääntääkseen.

Kaipa siis tämä hämmästelyni tiivistyy siihen etten ymmärrä miksi kaikista pörssin yhtiöistä tähän pitäisi sijoittaa juuri nyt ellei ole valmis ottamaan näkemystä kauas tulevaisuuteen ja odottamaan vuosia. Laatuyhtiöillä voi toki ekstrapoloida vuosia eteenpäin, mutta käänneyhtiöillä se on mielestäni erittäin vaarallinen sijoitustyyli, koska pahimmillaan jäädään vuosiksi jumiin hyvin kyseenalaisen yhtiön kyytiin, jonka tapahtumaton käänne antaa odottaa itseään.

37 tykkäystä
792

Oma sijoitustyylini käänneyhtiöissä on ostaa alkuun pieni määrä, ja sitten (niin hullulta kuin se kuulostaakin) nostella keskihintaa jos keissi etenee oikeaan suuntaan. Eli olen ajoituskysymyksestä tavallaan kanssasi samoilla linjoilla.

Uusi toimitusjohtajahan saattaa monesti käännekeisseissä ensin putsata pöydän ihan kunnolla ja aiheuttaa lyhyen tähtäimen shokin markkinoille (vrt. Lundmark Nokiassa), jonka jälkeen käänne lähtee näkymään luvuissa 1-2v horisontilla. Tämä tukisi sinun teoriaa ajoituksesta. Harvinaisempi skenaario on, että uusi toimitusjohtaja saa käänneyhtiössä hommat muutamassa kvartaalissa lentoon.

31 tykkäystä
793

Tässä olet ollut oikeassa, ja voit olla hyvin jatkossakin :ok_hand:

13 tykkäystä
794

Fondiaa tullut seurattua ja ex. toimaria kritisoitua, satunnaisesti jotain kommentoinutkin. Ja nyt tuli tarve kommentoida kun itsekin on tullut muutama käänne nähtyä busineksen johdon vaihtuessa. On totta että uusi toimari voi tuoda isonkin muutoksen ja käänteen onnistuessa tapahtuu huomattava muutos parempaan. Mutta oman kokemuksen mukaan ei tällaisissa asiantuntijaorgansaatiossa ja -yhtiössä istuta käsin päällä odottamassa mitä se mahdollinen uusi johto tuo tullessaan. Jokainen jatkaa työtekoa ja mahdollisesti tehokkaammin kuin mitä se oli vanhassa. Onhan siellä kuitenkin vt. johtamassa tekemistä ja suuntaviivat on määritelty jo aikaisemmin. Voi olla jopa puhdistavaa kun vanha on putsattu pois ja ihmiset pääsevät tekemään ja näyttämään osaamista. Ehkä jossain vanhan ajan nyrkkipajassa on koneet seisseet jos joku ei ole aamulla tullut kertomaan että aloitetaas pojat hommat, mutta nykyajan asiantuntijat ovat kyllä hyvin itseohjautuvia ja osaavat työnsä tehdä. Että oma olettamus on että siellä business pyörii vähintäänkin kohtuullisesti tälläkin hetkellä ja jos siihen sitten saadaan oikea henkilö joskus ruoriin, muutos ja suunnan tarkennus ovat mahdollisia, mutta ei tässä sitä pelkästään tarvitse odottaa kuin mitään ei tapahtuisi ennen sitä. Töitä on tehtävä ja omaa osaamista myytävä. Ja jos Fondian henkilöstö ei sitä nyt tajua niin tuskin ne tajuavat sitä uuden toimarinkaan tulon jälkeen. Joko tämä business kantaa tai sitten siitä ei ole siihen, mutta ei se voi olla pelkästään uudesta toimitusjohtajasta kiinni. Nyt tähän pääsee halvalla käsiksi, mutta tulevasta ei tiedä niin miksi ei olisi mukana :wink:

8 tykkäystä
795

Hei Tämi @Tamer_Mohsen,

Ja hienoa, että olet jalkautunut foorumille!

Muutama kysymys liittyen Fondian myyntiprosessiin ja -organisaatioon:

  1. Miten myynti on tällä hetkellä organisoitu?
  2. Kuinka teette uusasiakashankintaa ja minkä verran?
  3. Kuinka paljon uusasiakashankinnasta ja lisämyynnistä on yksittäisten lakimiesten vastuulla?
  4. Oletteko ulkoistaneet myynnistä jotain osia? (jos, mitä ja kuinka paljon?)
  5. Miten aiotte kehittää myyntiä ja etenkin uusasiakashankintaa lähitulevaisuudessa?

Edit: poistin olettamukseni aiheeseen liittyen.

13 tykkäystä
796

Moi, kiitokset kysymyksistä. Palaan asiaan heti suljetun ikkunan jälkeen! :slight_smile: Tämi

15 tykkäystä
797

Harri Savolainen nimitetty Fondian toimitusjohtajaksi, kaupallinen johtaja Erkki Hyvärinen jättää yhtiön

15 tykkäystä
799

Olen omistanut Fondiaa aikanaan annin jälkeen, mutta jatkuvassa pettymysten sarjassa myin vähäiset osakkeeni. Olen kuitenkin jäänyt seuraamaan taustalle yhtiön kehitystä.

Juha on ollut viime aikoina aika optimistinen Fondian käänteen suhteen ja nythän luvut meni aika nätisti yli Juhan ennusteista. Taidan pitkästä aikaa makustella Fondian tiedotteen ja Juhan raportin haastatteluineen ihan tosissani. Otetaanko uudella toimarilla negatiivinen kierre lopullisesti poikki?

Oliko webcast jo? Tässä ainakin esitysmateriaalit jo jaossa: Raportit ja esitykset

image
image1355×651 79.6 KB

23 tykkäystä
800

Kyllä tähän sietää olla tyytyväinen. Viimein kasvu alkaa näkyä ja myöskään kannattavuus ei tarjunnut mitään pettymystä. Ruotsi kasvaa hienosti ja sen näkee myös henkilökunnan kehityksen luvuista.

Savolaisen valinta TJ:ksi lienee ainakin matalariskinen. Nyt tuskin lähdetään isoa mylläystä tekemään.
Hän kuitenkin vaikuttaa sellaiselle melko kuivakalle talousmiehelle → Lisää toki uskoa, että ainakin kannattavuus pysyy fokuksessa.
“Kerroimme tuolloin, että kannattava kasvu ja vahva operatiivinen johtajuus ovat keskeisiä seikkoja yhtiön seuraavassa kehitysvaiheessa.”

Hyvärisen (kaupallinen johtaja) ero kuulostaa vähän siltä, että “Legal Business Director” tuli hänen tilalleen ja hänen annettiin rauhassa etsiä itselleen exit…

6 tykkäystä
801

Moi! Harrin videotallenne katsauksesta löytyy tuon saman linkin takaa. Q1 ja Q3 pyritään pitämään nyt ja jatkossa hieman kevyempinä ja ilman webcastia, muutoin perusfyysiset tilaisuudet casteineen.

Tämi

20 tykkäystä
802

Vaikkei tämä sinulle varsinaisesti kuulukkaan, niin kysyn/sanompa silti. Luotto yhtiöön ja samalla yhtiön brändiin kasvaisi, mikäli yhtiön hallituksen edustajilla useammilla olisi omistuksia yhtiössä. En ota henkilöiden osaamiseen kantaa, koska sitä en ole oikea henkilö arvioimaan, mutta tämän asian halusin tuoda ilmi.

4 tykkäystä
803

Kolmas osari putkeen kun luvut kehittyvät mukavasti oikeaan suuntaan. Q2 tullaan myös kaiken järjen mukaan näkemään hyvää kasvua ja kannattavuusparannusta, vertailukausi oli niin heikko. Siitä eteenpäin vaaditaankin jo oikeasti hyvää tekemistä jotta kasvu pysyisi yllä, henkilöstömäärä kasvoi viime vuonna nimenomaan kesän aikana voimakkaasti ja silloin saavutettu taso on päällä myös tällä hetkellä.

H2 kasvu tarvitsee siis saada aikaan laskutusastetta nostamalla jos henkilöstömäärä ei taas kesällä kasva kovasti. Tämän toki pitäisi olla helposti tehtävissä, viime vuonna kun talossa oli vastaavaan aikaan todella paljon juuri aloittaneita juristeja. Jos liikevaihto menee oikeaan suuntaan pitäisi siis tuloksen seurata vivulla perässä.

Koska kyseessä on pörssin mittakaavassa pieni nakkikioski niin tuloksen kannalta sekin, että CEO hoitaa myös CFOn pestiä on huomionarvoinen seikka. Jos tämä jää toistaiseksi pysyväksi järjestelyksi (mikä Fondian tapauksessa voi olla mahdollista, vahvan kassan seurauksena rahoitusjärjestelytarpeita ei ole eli CFOn tontti ei ole yhtä suuri kuin monessa muussa yrityksessä), pienentää tämä yksinään yhtiön kiinteitä kuluja noin 1 %-yksiköllä suhteessa liikevaihtoon, eli tulos nousisi yli 10%. Tämä nyt toki on suoraviivainen ajattelumalli, mutta kuvastaa hyvin sitä miten tavallaan pienistä asioista kulujen skaalautuminen tämän kokoluokan firmassa on kiinni. Yksikin tuottamaton kallispalkkainen johtotehtävä vaikuttaa konkreettisesti myös osakekurssiin :sweat_smile:

17 tykkäystä
806

Teit hyviä havaintoja. Olen samaa mieltä, että likvidin yrityksen talousjohtajaa ei ole työmäärällä rasitettu. Toivon myös, että tj hoitaisi myös talousjohtajan tehtävät.

807

Harri ostoksilla heti toimitusjohtaja pestin alkumetreillä. Ei puhuta vielä isosta ostoksesta, mutta tätähän on kaivattu Fondian johtohenkilöiltä! :+1:t3:

24 tykkäystä