Ei kyllä kukaan muu ole suuremmin ostellut kuin fondia 
3 tykkäystä
Kirjoittelen ajatuksia viimeisen oston parista tänne. Perstuntuma oli ensin, että viimeinen ammus kannattaa käyttää hajautukseen kun on niin paljon edullista osaketta tarjolla Helsingin pörssissä. Sitten aloin miettimään, että tämä heppa on parantanut juoksuaan noin kuusi kvartaalia putkeen ja se ei kovin jyrkästi näy arvostuksessa. Joten keskihintaa nousuun ja vikat hilut Fondiaan.
Perustietoa Fondiasta:
Ainoa Helsingin pörssin listattu lakiasiantoimialan yritys (listautui 2017). Ala on hyvin hajautunut ja Fondia on 9. suurin alan yritys Suomessa. Fondia toimii Suomessa, Ruotsissa ja Baltiassa. Tase on terve ja yrityksellä on kassassa nettona rahaa noin 5 miljoonaa euroa ja yhtiön market cap on 29 miljoonaa euroa (kurssin ollessa 7,42 euroa). 2022 firma teki 24,6 miljoonan euron liikevaihdolla tulosta 1,6 miljoonaa euroa.
Firman arvostus on tällä hetkellä hieman matalampi kuin yhtiön listautuessa vuonna 2017. Tuolloin luvut olivat 17,5M liikevaihto, 2M oikaistu tulos (1,4M todellinen pääosin listautumiskulujen vuoksi). 2018 kannattavuus jo notkahti liikevaihdon kasvusta huolimatta (20M / 1,6M) ja helmikuun 2019 huippukurssista (15,20 euroa) tultiin ryminällä alas firman sisäisten riitojen vuoksi.
Yhtiöllä on takana pitkä korpivaellus perustajien lähdettyä firmasta ja vietyä osaan osaajista mukanaan vuosina 2018-2021. 2022-2023 on ollut perusliiketoiminnan elvyttämistä ja paluuta kasvupolulle. Yhtiön heikkoa suorittamista on edesauttanut onneton siirtyminen uusiin suurempiin toimistotiloihin juuri kun muu toiminta sakkasi, mikä on lisännyt kiinteitä kuluja. Positiivisena puolena uudet tilat antavat tilaa kasvulle.
Tässä on omat ajatukseni kolmen vuoden päähän Fondiassa eri skenaarioissa:
Bear: Firman sisäiset ongelmat palaavat esimerkiksi vaihtuvuuden muodossa. Kasvu ostetaan kalliilla, kassa palaa ja kannattavuus mörnii. Liikevaihto kasvaa 4% vuodessa ja EBIT-kannattavuus on 6%. Liikevaihto 2026 28M, nettotulos 1,4M ja firman markkina-arvo P/E 12 tasolla olisi 17M. Osinkoja firma jakaisi noin miljoonan vuodessa, joten kokonaistuotto olisi noin -31%. Todennäköisyys ehkä 20%.
Base: Firma jatkaa maltillista kasvua yhdistellen orgaanista ja yritysostojen vauhdittamaa kasvua. Kassa todennäköisesti säilyy ennallaan. Vuosittainen kasvu 9%, EBIT 10% (tämä on suunnilleen Inderesin kaavailema tahti). Liikevaihto 2026 35M, nettotulos 2,7M ja firman markkina-arvo puhdistettuna kassasta P/E 15 tasolla olisi 40M. Päälle 5M kassaa ja kasvavia osinkoja yhteensä noin 4M. Kokonaistuotto olisi noin 69%. Todennäköisyys ehkä 45%.
Bull: Firma onnistuu palaamaan aiemmalle kasvu- ja kannattavuustasolle ja saavuttaa tavoitteensa listautumisessa tavoitellusta 15% liikevaihdon kasvusta ja 15% EBIT-kannattavuudesta. Apuna tässä on suuremmalle henkilöstömäärälle mitoitetut kiinteät tilat. Liikevaihto 2026 43M, nettotulos 5,1M ja firman markkina-arvo puhdistettuna kassasta P/E 20 tasolla olisi 102M tai kasvuyhtiön P/E 30 tasolla olisi 153M. Kassa pullistelee rahaa (tai niitä on käytetty omien ostoon) 7M ja kasvavia osinkoja on maksettu noin 5M. Kokonaistuotto 293%-469%. Todennäköisyys ehkä 25%.
Loput 10% on joko selvästi huonompaa tai parempaa suorittamista, koska se on aina mahdollista. Tuleva TJ tyhjentää kassan ja pakenee Balille tai vedetään Bull-skenaariosta ylitse ja samaan aikaan joku syvätasku päättää tehdä kunnon preemiolla tarjouksen koko firmasta.
Pistetään nyt disclaimer että Fondia on salkun suurin omistus (12% salkun bruttoarvosta), joten turha odottaakaan että odottaisin kauhean huonoja skenaarioita tämän position kanssa.
41 tykkäystä
@Farseer Hahmottelut vaikuttavat järkeviltä ja mikäli kasvua saadaan aikaan, voidaan nähdä Fondian osalta jopa Talenomit. Toki sillä erotuksella, että jos/kun korot pysyvät vähintään 3-4% tasolla pidempään, voidaan p/e-kertoimet 20-30 unohtaa, mutta 12-15 voisi olla realististakin. Mutta mikäli liikevaihto saataisiin 3v aikana tuplattua nykytasolta ja EBIT-marginaali jopalähemmäksi 20% tasoa, voisi nettotulos olla 7-8M€ ja osakekannan arvo tällöin olla erittäin bull-skenaariossa lähempänä 100M€.
10 tykkäystä
Hyvä skenaarioanalyysi, tällaisia haluaisin lukea useamminkin! 
Mielenkiinnosta kysyn, mistä näet että yhtiö hakee pääsääntöisesti kasvua? Tuleeko se onnistuneen Ruotsin liiketoiminnan ylösajon kautta vai näetkö että kotimaassa pystyttäisiin voittamaan enemmänkin markkinaosuutta muilta toimijoilta?
Entä mitä pitäisi mielestäsi tapahtua jotta päästäisiin Bull casessa mainittuun 15% EBITiin? Tuleeko se skaalan kautta?
Tätä kannattavuutta on vaikea mielestäni hahmottaa kun suomen pörssistä ei löydy vastaavanlaista kilpailijaa. Lähinnä tulee mieleen IT palvelufirmat verrokkeina ja siellä parhaimmat toimijat yltävät vastaaviin 10-15% kannattavuuslukemiin.
Lisäsin toissa viikolla itsekin Fondiaa. Omasta mielestäni arvostus näyttää houkuttelevalta, etenkin EV/EBITiä tarkastellessa. Nyt 4% painolla salkussa.
6 tykkäystä
@Tyhjatasku Kiinteät kulut ovat tällä turhan suuret liikevaihtoon suhteutettuna, mutta liikevaihdon kasvaessa viivan alle jäisi muistaakseni mahdollisesti jokaista liikevaihtoeuroa kohti jopa 0.25-0.3€.
7 tykkäystä
Näkisin että kun pääosa liikevaihdoista tulee Suomesta, niin lähivuosina suurin osa absoluuttisesta kasvusta tulee Suomesta mutta pidemmässä juoksussa Ruotsissa on enemmän tilaa vallattavaksi. Baltian potentiaalista en osaa sanoa.
2016-2017 Fondian operating margin oli 13% ja tosiaan nyt marginaaleja painavat liian isot tilat suhteessa työntekijämäärään. Jos suuruuden ekonomia ja paranevat “LDaaS”-liikevaihdon tuotot onnistuvat niin tuosta lienee mahdollista vielä tiristää lisää katteita.
7 tykkäystä
Tässä on pohdintaani Fondian henkilöstöasioihin liittyen, viestini sisältää aika pitkälti mutuilua, joten tämän viestin paikka voi olla enemmän Kahvihuoneella kuin laadukkaassa yhtiöketjussa. 
Fondian henkilöstökulut taitavat olla noin 70% kaikista kuluista, joten näistä kuluista on syytä olla kiinnostunut.
Porukkaa on erityisesti tullut ja mennyt ymmärtääkseni viime vuosikymmenen puolivälin jälkeen ihan viimevuosiin asti. Tällaiset ongelmat tekevät mm. sen, että uuden sopivan työntekijän saamisessa menee aikaa sekä perehdyttämisessä tuottavaksi työntekijäksi ja vastaavasti on harmillista, jos ja kun erityisesti lähtee väkeä pätevämmästä päästä.
Olen yllättynyt siitä, miten monien kehuttujen työnantajien palkat eivät ole mitenkään erityisen suuria, mutta… toki riittäviä. Käsityksieni mukaan varsinkin nuorempi väestö arvostaa palkkaa enemmän mielekästä työtä ja hyvää työnantajaa, eli vedän mutkia suoraksi; jos saa tehdä mielekästä työtä työntekijää arvostavalle työantajalle niin palkankaan ei tarvitse olla niin kova.
Lainaan hyvin vähän “härskisti” sopivan pätkän tuoreimmasta yhtiöraportista:
“Yhtiön mukaan liikevaihdon kasvua siivittivät Q1:llä hyvin jatkunut myynti, asiakasarvon tuottaminen ja henkilöstön vahva sitoutuminen toiminnan painopisteisiin. Henkilöstö vaikuttaa edelleen viihtyvän Fondialla ja työntekijöiden nettosuositteluindeksi (eNPS) oli erittäin hyvällä tasolla 52. Sisäiset ongelmat vaikuttavat edelleen olevan selätettyjä…”
Asiat näyttävät menevän hyvään suuntaan työntekijätyytyväisyyden osalta, mutta uskon siihen, että tämä näkyy erityisesti pitkässä juoksussa enemmän ja selkeämmin kumuloituen. Osaajat pysyvät talossa eikä tarvitse niin paljoa perehdyttää uutta väkeä sen takia, koska konkarit ovat karanneet, lisäksi ei palkkaakaan tarvitse valtavasti maksaa, jos yhtiössä voidaan hyvin, mikä tarkoittaa sitä, että viivan alle jää enemmän ja sijoittaja kiittää.
Sanon tähän loppuun, että tekstissäni oli mutua sekä kärjistyksiä, jotta saan pointit paremmin selväksi. Olen myös voinut ymmärtää väärin jotain asioita, joten olen voinut tehdä hyvinkin vääriä päätelmiä.
22 tykkäystä
Luullakseni juuri tuo pätevämpi pää on se joka myös vie asiakkaansa mennessään lähtiessään, eli ollut tuplavahinko. Katteethan alalla on Suomessa erittäin hyvät, eli tarkoittaa sitä että jos ei itse onnistu ryssimään bisnestä pärjää erinomaisesti. Fondian tapauksessa juuri itse firma on tehnyt paljon virheitä ja siksi tulos on mitä on.
Ostin koska toivon että pystyvät jatkossa vähintäänkin alalla alhaiseen keskimääräiseen tuottotasoon, jolloin tulos olisi 5 miljoonan luokassa ja samalla EPS selvästi yli euron, jota taannoinen kurssihuippukin ennusti(15€) ennen ongelmien laukeamista käsiin.
9 tykkäystä
Omistajalistalla ei mitään valtavia muutoksia, mutta Wiiot (Mininvest) ovat myyneet ja Pauligit (Oy Contest Ab) ovat ostaneet, kumpikin noin 4000 kpl. Pientähän vaihto tässä on.
6 tykkäystä
11 tykkäystä
Fondia Oyj -konserni: Puolivuosikatsaus 1.1.-30.6.2023 (Tilintarkastamaton)
TALOUDELLINEN KEHITYS LYHYESTI
Suluissa olevat luvut viittaavat edellisvuoden vastaavaan kauteen, ellei muuta mainita.
4-6/2023 yhteenveto:
- Liikevaihto 6,9 miljoonaa euroa (6,0), muutos 14,4 %
- Käyttökate (EBITDA) 0,7 miljoonaa euroa (0,6)
- Käyttökate-% (EBITDA-%) 9,8 % (9,8)
- Liikevoitto (EBIT) 0,5 miljoonaa euroa (0,4)
- Liikevoitto-% (EBIT-%) 7,0 % (6,7)
- Henkilöstö (kauden keskimääräinen FTE) 163 (147), muutos 10,9 %
edit.
25 tykkäystä
Double digit growth. Nyt se on realiteetti.
Hieno suoritus Fondialta ja valaa uskoa uuteen toimitusjohtajaan, että vihdoin Fondian numerot seuraavat puheita.
Jännä, että transaktiobisnes on alkanut piristyä, kun vielä alkuvuodesta mainittiin sen heikentyvän suhdanteen mukana. Onkohan kestävällä pohjalla, vai nähdäänkö transaktiopuolella isoa heiluntaa lähiaikoina?
Ebitti piristyi kuten uskottiinkin, kun uudet rekryt alkavat tekemään liikevaihtoa. 
Nyt oltiin jo kivasti vuoden haarukan alalaidassa Q2.
12 tykkäystä
Hetkinen, onko Savolainen tarkan markan miehenä pistänyt IR-budjettiin tasoalennuksen ja luopunut livemuotoisista tulos-webcasteista? Nopealla selaamisella löysin viimeisen live-webcastin Q&A-sessioineen viime vuoden Q4-raportista. Tämän vuoden Q1-rapsasta alkaen näyttää olevan videotallenne + toimitusjohtajan haastattelu jos oikein ymmärsin.
@Tamer_Mohsen & @Juha_Kinnunen , onko niin, että Q&A-osiolla varustettuja webcasteja ei enää tehdä vai katsoinko jotain väärin?
Uusimman raportin videotallenne:
13 tykkäystä
Moi!
Kyllä näin on. Livewebcasteja ei ole yksinkertaisesti tarkoituksenmukaista tuottaa aiemmalla tavalla: osanotto näissä varsinkin kyselyosioissa on ollut niin pientä, että tuotannon perusteleminen alkaa olla vaikeaa. Eli tässä on otettu huomioon markkinointi- ja IR budjettien tehoa - ja tietysti lopulta myös osakkeenomistajan etua.
Emme aio kuitenkaan kadota! Pysymme esimerkiksi tällä palstalla ja vastaamme kysymyksiin IR tiimin voimin.
Samoin jatkossa tulemme tulosjulkistusten ja katsausten ohessa tarvittaessa järjestämään verkkopohjaisen "Investor / earnings call " tyyppisen session, mistä sitten tiedotetaan erikseen.
Eli tällä tavoin eteenpäin!
Tämi
42 tykkäystä
Juhan kommenttia:
Näkymissä ei yllätyksiä
Ohjeistuksessaan Fondia odottaa edelleen vuoden 2023 liikevaihdon olevan 25-28 MEUR ja liikevoittoprosentin olevan 7-10 %. Yhtiön mukaan markkinatilanne jatkuu epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi yhtiön mahdollisuuksiin arvioida tulevaa liiketoiminnan kehitystä. Ohjeistuksen toistaminen kokonaisuudessaan oli mahdollisesti jopa pieni positiivinen yllätys, sillä pidimme kannattavuushaarukan ylälaidan laskemista mahdollisena. Silti Q2-lukujen pohjalta tulosennakon arviomme siitä, että kannattavuudessa Fondia on todennäköisemmin lähempänä haarukan alalaitaa, vaikuttaa perustellulta. Liikevaihdon kasvu on mahdollisesti jopa ennakoimaamme paremmalla uralla, mutta kannattavuuden skaalautumiseen vaaditaan ilmeisesti kustannusinflaation normalisoitumista. Markkinatilanteesta emme saaneet toistaiseksi tarkempaa tilannekuvaa, emmekä ainakaan havainneet kommentteja kilpailutilanteesta tai siihen liittyvistä muutoksista. Selvitämme tilannetta päivän aikana. Alustavasti emme näe syytä tehdä merkittäviä ennustemuutoksia, mutta korostamme, että kyseessä on nopea ensireaktio.
9 tykkäystä
@Tamer_Mohsen Tuleeko toimarin haastattelu kuitenkin?
Olisi muutama kyssäri joko siihen tai sitten vain täällä:
- Jatkuvien palvelujen osuus Ruotsissa on vaihdellut aika paljon. Muistiinpanojeni mukaan seuraavasti:
| H1 2021: | 31% |
| 2021: | 36% |
| H1 2022: | 44% |
| 2022: | 40% |
| H1 2023: | 36% |
-
Yhtiö on aikaisemmin ilmoittanut eNPS luvun ja se on kehittynytkin hyvin 2021: 41, 2022: 50 ja viimeisin ilmoitettu luku oli 52. Nyt sitä ei ilmoitettu. a) miksi? b) paljonko se on?
-
Millaisia nämä tekoälysovellukset käytönnössä ovat?
Bingataas myös @Juha_Kinnunen tähän, kun aioit asioita päivän aikana selvitellä.
12 tykkäystä
Moi @_TeemuHinkula ja @Tamer_Mohsen
Voin kertoa että Harrin kanssa juuri purkitettiin haastattelua, ja taisipa päästä nauhalle “ping” tästä sinun viestistä (oli jäänyt ilmoituksiin äänet). Julkaisu oletettavasti joskus iltapäivällä.
Valitettavasti en siis saanut sinun kysymyksiä tällä kertaa mukaan, mutta jospa Fondian ystävällinen väki vastaa niihin täällä
16 tykkäystä
Tässäpä tämä videohaastattelu:
15 tykkäystä
Fondia odotuksiin on tässä markkinassa hyvä tulos kun se tarkoitti +15% kasvua yoy ja kannattavuuden lievää paranemista. Perusasioihin keskittyvä CEO myös vakuuttaa.
Omassa laajasti Helsingin osakkeita sisältävässä salkussa Q2 on ollut täynnä negareita ja huonoja tuloksia ja tämä oli selkeästi parhaasta päästä.
Ostaisin lisää tätäkin, jos olisi rahaa kun kurssi matelee edelleen viiden vuoden takaisessa listautumishinnassa. Toki heikko OMXH on tässä pääsyyllisenä ja antaa loistavan mahdollisuuden ihmisille hypätä mukaan edullisesti arvostettuihin yhtiöihin.
11 tykkäystä
Moi,
kiitos kysymyksistä! Alla vastauksia:
-
Tässä kannattaa prosenttien lisäksi ottaa huomioon myös se, että Ruotsin kokonaiskasvu vaikuttaa %:n takana oleviin euroihin. Lisäksi: SEK:n kurssilla suhteessa EUR on suuri vaikutus absoluuttiseen kehitykseen esim. H1/2023 jatkuvien palveluiden kasvu SEK:ssa vertailukauteen oli n. 6% kun taas EUR:ssa laskettuna laski hieman.
-
eNPS ja NPS raportoidaan vain kerran vuodessa.
-
Tekoälyn hyödyntämisessä meillä on talon sisällä jo käytössä olevia sovelluksia ja sitten on myös teknologiaa mitä ollaan ottamassa käytäntöön. Avaan tässä – ei tyhjentävästi – mitä on tällä hetkellä käytössä. Nämä valtaavat alaa koko ajan enemmän ja enemmän: hallinnossa, avustavissa rooleissa ja juristin työssä. Faktisesti osa-alueet vaihtelevat tekstin/lähdemateriaalin erityyppisestä käsittelystä aina erilaiseen dokumentti- ja sisältötuotantoon. Tähän putoavia sovelluksia tällä hetkellä ovat mm.:
Microsoft 365, Ilves Search, DeepL, Markify, Zefort, BlackBoiler, soveltuvin osin Open Ai sovellukset itsenäisenä ja osa markkinan sovelluksista myös integroi esm. ChatGPT (esim. Zefort).
Tämi, Harri ja IR tiimi
27 tykkäystä