Joo, loppurivin heikkous oli tiedossa, mutta H2:n deltat LDaaSissa, käyttökatteessa ja jatkuvan laskutuksen osuuksissa eivät rohkaise ajattelemaan että 2020, 2021 tai 2022 luvut olisivat erityisesti parempia. Johdon kommenteista voisi hakea uutta optimismia, mutta vaatisi vissiin joko uuden johdon tai yleisölle uudet lääkkeet.
3 tykkäystä
“Lisäksi vuonna 2018 toteutetun Jansson&Norin AB:n -liiketoimintakaupan lisäkauppahinta laski ja hankintahintaa pienennettiin noin 0,4 MEUR:lla. Nämä eivät kuitenkaan mielestämme riittäneet kompensoimaan muilta osin heikkoa H2-raporttia.”
Tämäkin fakta huutaa sitä, että ostetun Ruotsin liiketoiminnan kehitys on mennyt niin päin sitä itseään, että lisäkauppahinnat laskevat. Jokainen yhtiön omistaja olisi maksanut ilolla extraa (eli päinvastoin tämän olisi kuulunut jopa heikentää H2-raportin lukuja) tästäkin kaupasta, JOS kaupalle asetetut liiketaloudelliset tavoitteet olisivat täyttyneet. Ei lisäkauppahinnan pienentyminen kuuluisi olla kasvavan ja teknologiakeskeisen liikejuridiikkayrityksen highlight raportissa…
1 tykkäys
Lappu on edelleen törkeän ylihintainen näkymiin nähden. Ruotsissa on ilmeisesti koijattu finnjäveleitä tekemällä exitti ja tiputtamalla hanskat sitten. Voin harkita paluuta 6,xx -hinnoilla.
1 tykkäys
Oikein mikään ei vakuuta. Nyt tunnustivat jo sentään, että LDAAS oli lähtenyt laskuun.
Ehkä tähän voi joskus palata, jos träkki kääntyy radikaalisti.
2 tykkäystä
Verneriltä aika osuva määritelmä viestiketjussa “Parhaat sijoitusletkautukset”
“Pohjan rakentaminen = kaikki on mennyt päin mäntyä, ja ainoa tapa katsoa positiivisesti omiin aiempiin mokailuihin on ilmaista ne optimistisesti ”pohjan rakentamiseksi” tulevaisuutta ajatellen.”
Fondia kun oli tämänpäiväisen tilinpäätöstiedotteen otsikoinut nimellä “Perusta kuntoon kasvua varten”.
6 tykkäystä
Fondia meni 2019 aikana melkoisen myllyn läpi. Vahva tase antaa selkänojaa sekä hieman peliaikaa saada pakka kuntoon, mutta johdon kompetenssista vaaditaan näyttöjä. Siirtyminen kvartaaliraportointiin on hyvä päätös, mutta IR:ään pitäisi saada selkeä vastuuhenkilö.
Katseemme on vahvasti kaupallisessa tekemisessä, varsinaisessa myyntityössä ja korkean asiakastyytyväisyyden säilyttämisessä.
Kilpailijoiksi on identifioitu lähinnä muut lakitoimistot sekä organisaatioiden omat lakiosastot. Organisaatioiden omien lakiosastojen suhteen yksi merkittävin myynnin ongelma on se, että Fondian palveluita käyttämällä lakimiehet/lakiosastot voivat kokea asian oman työnsä kannibalisointina sekä uhkana. Mahdollisuutena epäorgaaniseen kasvuun näkisin esimerkiksi näiden organisaatioiden lakiosastojen “oston”, eli ulkoistuksen pitkillä soppareilla ja lakiosaston henkilöstö siirtymisen Fondian palkkalistoille.
Tärkein kysymys pidemmällä tähtäimellä on mielestäni se, pystyykö Fondia tuottamaan asiakkailleen lisäarvoa? Mielestäni vastaus tähän on edelleen kyllä.
En itse ainakaan anna P/E:lle tässä(kään) tapauksessa kovin merkittävää painoarvoa.
Toivottavasti viime vuoden paska ei haise kengänpohjassa kovin pitkään.
2 tykkäystä
Voi voi voi voi… Myönteisimpänä asiana tämän päivän infosta jäi käteen, että pahempaakin on jo totuttu näkemään. Perus jargoniahan sieltä toki tuli.
Katsoipa lukuja miltä kantilta tahansa, niin enempi vähempi rymisteltiin alaspäin. Tietty etukäteen oli tiedossa mutta vähämpä se lohduttaa. Ruåttin liikevaihdon kasvu ei paljon lämmitä jos se ei viivan alla näy.
Luvattiin sijoittajaviestinnän parantamista… jää nähtäväksi.
Jos (ja toivottavasti) Fondia tänä vuonna toteuttaa lopauksensa “liikevaihdon vuosittainen kasvu keskimäärin noin 15 % ja keskimäärin noin 15 %:n liikevoittomarginaali” on kyseessä vahinko, eikä niinkään tulosta tehdyistä määrätietoisista toimista. Näin ainakin perustuen siihen näkyvyyteen joka minulla on muodostunut yhtiöön nykyisen sijoittajaviestinnän pohjalta. Olisikohan viimein aika pohtia onko yhtiöllä kipparina sellainen toimari, jonka tilanne nyt vaatii?
4 tykkäystä
Ei tuo kovin hyvältä näytä. Ainoa hyvä uutinen oli yli 20% kasvu Ruotsissa. Jos Ruotsin liikevaihto oli 3,0 M€ vuonna 2018, se tarkoittaisi n. 3,6-3,7 M€ liikevaihtoa vuonna 2019. Vastaavasti kokonaisliikevaihdon kehitys -0,4% kertoo, että Suomen liikevaihdon (17,0 M€ v. 2018) on pitänyt tulla n. 0,7 M€ eli n. -4% alas.
2020 Fondia pääsee aloittamaan tavallaan puhtaalta pöydältä, eli riidat on ratkottu, GDPR-projektit eivät enää ole vastassa ja Ruotsin toiminta on saatu käyntiin. Toimari myös totesi ääneen itsestäänselvän tarpeen panostaa kasvuun ja myyntiin. Nyt odotetaan tuloksia ja näyttöjä Q1/2020 alkaen. Selityksille ei enää tänä vuonna ole sijaa.
1 tykkäys
Palaten vielä tuohon viestintään ja IR:ään. Viime vuoden sekoilujen jälkeen olisin odottanut jo toimenpiteitä. Joséphine Mickwitz on istunut hallituksessa vuodesta 2013 lähtien ja hänellä on vahva tausta IR:n ja viestinnän saralta. Koskahan hallitus alkaa heräilemään?
1 tykkäys
@Jesse_Kinnunen mihin olettamaan 2021e noin miljoonan euron ebitkasvu perustuu vs 2020e?
2021 ebit % olisi kutakuinkin 2017-2018 tasolla, mutta miksi luulet että 2020 tuonne tasolle ei päästä?
Kiitos ja kumarrus 
2 tykkäystä
Vuosi 2020 jää meidän ennusteessa liikevaihdon kasvun osalta yhtiön mittakaavassa vaatimattomaksi (2020e +6,6 % vs. 13 % 2021e). Tämä johtuu mm. siitä, että Fondian henkilöstömäärä ei kasvanut vuonna 2019 vuoden 2018 lopun tasosta. Uuden juristin ”sisäänajo” tehokkaasti laskuttavaksi työntekijäksi kestää tyypillisesti jopa 6kk ja käytännössä nyt alkuvuosi H1’2020e on osittain (meidän arvion mukaan) tämän takia jo menetetty. Tänä vuonna ei siis ehditä palkkaamaan yhtä paljon työntekijöitä, jotka ehtisivät laskutettavaan työhön kuin mitä ehditään vuonna 2021.
Lisäksi Ruotsi oli vuonna 2019 tappiollinen ja työntekijöiden tehokkuus oli heikko, koska liikevaihto/työntekijä/vuosi oli vain noin 104 TEUR. Todennäköisesti vuosi 2020 menee vielä osittain prosessien hiomisessa ja tehokkuuden ja toimintojen saattamisessa Suomen tasolle.
Lisäksi yhtiön tukifunktioiden yt-neuvottelut saatiin päätökseen vasta 2019 lopussa ja uusi organisaatio pääsee täyteen tehoonsa todennäköisesti vasta tämän vuoden puolella. Vielä Baltian toimintojen johtaja irtisanoutui ja lähtee maaliskuussa 2020, tämäkin vaikuttaa hieman 2020 lukuihin. Nämä kaikki edelliset tekijät vaikuttaa siihen, että 2020 jää heikommaksi kuin 2021.
Yhtiölle olisi vuonna 2020 edellytykset myös selvästi parempaan kannattavuuteen kuin mitä ennustetaan. H2’2019-luvut olivat kuitenkin niin heikkoja ja erityisesti Suomen 2019 liikevaihdon ja H2’2019 LDaaS-liikevaihdon lasku oli niin isoja pettymyksiä että ollaan toistaiseksi hieman varovaisia 2020 ennusteissa.
11 tykkäystä
Wau, en odottanut näin nopeaa ja kattavaa vastausta, ja vielä lauantaina! Iso kiitos ja vielä isompi kumarrus!
Pitää vähän haastaa tätä näkemystä. Fondian ongelma ei ole liikevaihdon kasvun osalta tai muutoinkaan se, että ei olisi rekrytoitu tarpeeksi uusia juristeja. Ongelma on se, että työntekijöillä ei ole tarpeeksi työtä. Juristien laskutusastetta tulisi saada nostettua aivan järjettömästi, Ruotsissa se tulisi yli kaksinkertaistaa, jotta se olisi hyvällä tasolla.
En myöskään osta tätä Fondia viljelemää mantraa siitä, että uuden juristin sisäänajo kestää tyypillisesti jopa 6 kk. Fondian strategiana on kuitenkin nimenomaan palkata kokeneita juristeja. Tällöin sisäänajo vie viikon, jos on hommia. Ongelma on myynnissä, ei juristien sisäänajossa.
Jos tulosta ja kasvua halutaan, Fondia pitää alkaa myymään tai sitten palkkaamaan sellaisia juristeja, jotka tuovat mukanaan oman asiakaskunnan (tämä on tyypillistä asianajoalalla). En ymmärrä, mitä järkeä on palkata juristeja, jos niillä ei ole osoittaa työtä tai ne eivät tuo asiakkaita mukanaan. Jompi kumpi edellä mainituista pitäisi rekrytointeja tehtäessä toteutua.
8 tykkäystä
Yleensä vain osakkaat tuovat asiakkaita mukanaan, suurin osa lakitoimistoista tekee osakkaiden kanssa sopparit joiden mukaan osakkaat saavat viedä asiakkaansa mukanaan kun vaihtavat firmaa.
Perus assosiacet ja senior associatet eivät asiakkaita liikuttele.
Kyllä, associate tai senior sellaiset eivät pääsääntöisesti tuo asiakkaita mukaan, mutta Fondian strategiana onkin palkata kokeneita juristeja. Tällöin puhutaan enemmänkin counsel-tasosta tai osakkaista (senior associateksi pääsee kuitenkin jo +4v kokemuksella, joka ei mielestäni ole vielä “kokenut”).
Jos taas palkataan suoraan koulunpenkiltä associateksi, pitäisi firmalla olla tälle jo työtä valmiiksi. Muuten siinä ei ole mitään järkeä. Vai onko ajatus, että laitetaan se koulunpenkiltä tullut kaveri myymään omaa “osaamistaan”?
Fondian ongelma on tällä hetkellä mielestäni selvä - palkatuille juristeille ei ole tarpeeksi laskutettavaa työtä.
Olen samaa mieltä asiasta, tosin saman ongelman parissa pyörii moni muukin lafka alalla. Roskikset ja muut isot ei kärsi tästä niin paljoa koska toimiston kiinteät hallintokulut jakautuvat paljon lajemmin.
Ennuste odottaa yhtiöltä sekä kannattavuuden parantumista että pientä kasvua. Jos kumpaakaan ei tule, pitäisi osakkeen hinnan olla nelisen euroa.
Huono puoli asiassa on vain, että yrityksen toiminta liikevaihdolla mitattuna on osoittanut pikemminkin merkkejä kutistumisesta kuin kasvusta.
Tästä ei nykyarvostuksella hyvää sijoitusta saa. Ilman turvamarginaalia kyse on onnistuttaessakin tuurista.
En ole kyllä vastaavan kokoluokan ongelmia havainnut muilla. Toki töitä voisi olla aina enemmän, mutta Fondialla sitä on aivan liian vähän. Fondialla ei ole mielestäni sellaisia “sisäänheittäjiä”, jotka haalisivat töitä myös muille.
Konsepti perustuu liikaa lakiosastomalliin, ja siihen, että lakiosaston perusteella tulisi myös projektiluontoisia töitä. Tässä on vaan se ongelma, että jos miettii esim. kenelle riitajuristille antaa riidan hoidettavaksi, Fondian nimet eivät ole edes listalla.
1 tykkäys
Tiedän pari Top10 toimistoa jossa on jouduttu vähän rajoittamaan palkkausta sen takia ettei nykyisille ole tarpeeksi duunia, oletan että tilanne voi olla sama myös muualla pl. top3 joista en ole ihan varma.
Mutta voi hyvin olla että Fondia on tässä ihan omaa luokkaansa, noin niinkuin negatiivisessa mielessä
Juuri näin sen pitäisi mielestäni toimia. Ja uskon, että palkkausta on rajoitettu sen takia, että laskutusaste vanhoilla ei ole 100% (Roskiksella 150% 
), joten ylimääräistä kapasitettia ei tarvita, vaan nykyinen kapasiteetti joustaa ja riittää myös kiirepiikkiin.
Tämä rekryrajoitus koskee varmaan nimenomaan juuri etenkin associate tason juristeja, joille pitää tulla työt firman puolesta ja joilla ei ole mitään valmiita asiakaskontakteja. Kokeneempien osalta tilanne on toinen, koska kokeneen mukana tulee helposti enemmän kuin yhden henkilön työt.