Juha Variksen mielenkiintoiset nostot liittyen Fortumin vuoden 2024 eps-ennusteisiin. 
28 tykkäystä
Suomessa vuoden 2022 lopussa tuulivoimakapasiteettia oli 5.7GW, vuoden 2023 lopussa 6.9GW. Tuulivoimayhdistyksen mukaan rakenteilla olevien projektien myötä vuoden 2024 lopussa tuulikapasiteetti on 8.0GW ja vuoden 2025 loppuun mennessä 9.4GW. Tuulivoiman keskimääräinen tuotto on luokkaa 1/3 nimelliskapasiteetista, joten kapasiteetin lisäys vuoden 2025 loppuun mennessä tarkoittaa odotusarvollisesti noin 800MW käytettävissä olevaa lisätehoa. Lisäksi vuoden 2025 loppuun mennessä valmistuu 800MW Aurora linja pohjois-Ruotsin vesivoima-alueelle. Tämä luo odotusarvollisesti 1.6GW lisää kapasiteettia Suomen markkina-alueelle ja aina tarvittaessa vähintään 800MW. Uskon tällä olevan väistämättä vaikutuksensa futuurihintoihin viimeistään vuonna 2025. Nähtiinhän se jo 2023 kesällä, että futuurit kävivät jossain 41e/MWh paikkeilla.
Lisäksi nuo sähköpörssin tarjous-kysyntä-käyrät ovat aika flättejä ennen kuin toden teolla pörssihinta alkaa erottua nollista. Esim tämän päivän huipputuntihinta olisi pudonnut aika normaaliksi, jos käytettävissä olisi ollut 1GW verran kohtuuhintaista lisätehoa, kuten kuvasta voi havaita.
Tuulikapan lisääntyessä se flätti alue siirtyy odotusarvollisesti vielä enemmän oikealle ja tuo 800MW siirtolinjan aina käytettävissä oleva kapasiteettikin hinnoitellaan tyypillisesti varsin maltillisesti. Sähköpörssin hintavolatiliteetti ylöspäin tulee väistämättä pienentymään ja alaspäin kasvamaan, mikä tarkoittaa fortumille alempien suojaushintojen lisäksi pienempää tuottoa vesivoiman tuotannon optimoinnista.
Kysynnän kasvu tuskin lähtee liikkeelle vielä pariin vuoteen. Isoimpina nykyisinä ajureina lienevät sähköiset kaukolämpökattilat, mutta nekin käytännössä pyrkivät hyödyntämään niitä alimpia tuntihintoja. Vetyinvestoinneista on kuulunut aika paljon pakituksia ja lykkääntymisiä viime aikoina.
Täytyisi tarkistaa, kuinka paljon Ruotsiin on rakentumassa tuulikapasiteettia vuosien 2024 ja 2025 aikana.
Pidän fortumia hyvänä firmana varsinkin nyt, kun nettovelkaisuus alkaa oleen nollissa. Se muodostaa myös kaikkien sijoitusperiaatteiden mukaisesti huomattavasti ylisuuren osan omasta salkustani. Tämän takia pyrinkin nyt pitämään silmät auki Q4 julkistuksen aikoihin ja ehkä kierrättämään osan lapuista mahdollisen kesän alennusmyynnin kautta.
49 tykkäystä
Tämä jaksaa minua yhä ihmetyttää, ainakin oletan, että maksumuurin takana: Fortumin on löydettävä nopeasti uusi polttoainetoimittaja Venäjän tilalle Loviisan ydinvoimalaan – Ensimmäisiä tuloksia odotetaan syksyllä | Kauppalehti
Onko Suomella ja Venäjällä jokin herrasmiessopimus edelleen, että Loviisa saa ydinpolttoainetta. Lienee olemassa joku takuuvarma tapa tarkistaa, että Venäjältä saatu polttoaine on kuranttia tavaraa!? Vai onko polttoainetta varastoitu niin paljon, että varastot ovat riittäneet Ukrainan sodan alkamisesta lähtien, tuskin, koska muistan törmänneeni juttuun, jossa mainitaan, että kuljetukset Venäjältä jatkuvat. Joku paremmin asiaa ymmärtävä voisi asiaa valaista, @ollikohan on yleensä hyvin perillä teknisistä yksityiskohdista!? Tätä kuviota on vain aika vaikea ymmärtää, koska Venäjä nimenomaan on käyttänyt kaikkea energiaan liittyvää painostuskeinona.
Muutama lainaus jutusta:
“Energiayhtiö Fortum hakee ulospääsyä venäläisestä ydinpolttoaineesta toimitusvarmuuden parantamiseksi Loviisan ydinvoimalassa. Loviisan ydinreaktorit ovat venäläistyyppisiä Vver-reaktoreita, joiden polttoaine tulee Venäjältä Rosatomin tytäryhtiöltä Tveliltä.”
“Fortumilla on sopimus venäläisen Tvel-yhtymän kanssa ydinpolttoaineen toimittamisesta Loviisan ydinvoimalaitokselle reaktorien aikaisempien käyttölupien voimassaoloon asti vuosien 2027 ja 2030 loppuun asti.”
“Nyt Fortum odottaa, että sen uusi polttoainekumppani yhdysvaltalainen Westinghouse pystyy suunnittelemaan uuden polttoainetyypin suhteellisen nopeasti, koska taustalla on polttoainetyyppi E-3, jota käytettiin Loviisassa vuosina 2001–2007.”
“Nykyistä polttoainetta on varastossa Loviisaa varten, yhtiöstä kerrotaan. Emme saaneet Fortumilta vastausta, kuinka pitkäksi aikaa polttoaine riittää.”
Lisäys: Tässä vielä aika tuore juttu viime marraskuulta: Raja-asemien sulusta koituu Suomelle rahallisia menetyksiä – Tutkija: ”Pienille yrityksille sulku voi olla kohtalon isku” | Talous | Yle
“Raiteilla Venäjältä tulee muun muassa ydinpolttoainetta ja metalleja. Toiseen suuntaan viedään esimerkiksi metalleja, joiden vientiarvo on kymmeniä miljoonia euroja kuukaudessa.”
15 tykkäystä
Eiköhän tuota polttoainetta ole jemmassa usean vuoden tarve, sen verran kriittinen juttu mm. huoltovarmuuden kannalta. Lisäksi yhä tulee lisää Venäjältä, vaikka sota käynnissä, kuten mediassa on kirjoitettu.
Ja kyllä venäläistä kaasuakin tulee yhä Ukrainan putkiverkoston läpi Keski-Eurooppaan, vaikka sota ollut käynnissä kohta 2 vuotta.
13 tykkäystä
Hesarissa juttu:
10 tykkäystä
Ilmasto on tänäänkin niin kylmä, että faxini on jäätynyt ja paperitkin siinä jotenkin kohmeiset. Kylmän ilmaston vuoksi en viitsi tänään mennä lainkaan ulkoilemaan.
Ajanvietteeksi lukaisin uudelleen Q3/2023 osavuosikatsauksen. Parviälylle olisi kysymys optimointimarginaalista:
Olin siinä uskossa, että tuo 6-8 €/MWh koskisi ainoastaan suojattua osuutta. Tätä keltaiseksi merkittyä asiaa kun tavailee, niin mielestäni se koskee koko tuotantoa. @ollikohan :in tieto kiinnostaisi kovasti.
Mukavasti taseeseen tulee lisää hilloa noista muistakin riveistä. Huippu-analyytikkomme @Juha_Kinnunen meille jo lupaili mukavaa osinkoa osittain myös näiden ansiosta.
Hyvä tästä tulee, jollei jopa erinomaista. Shorttareiden palleja puristaa jo melkoisen paljon vaikka kurssi heidän pihdeissään edelleen on. Tarvittaisiin nyt eläkeyhtiöiden herääminen tähän Varmaan tuottoon 
EDIT: Fortum lähestyy nettovelattomuutta kovaa vauhtia. Jatkossa investointi-kömmähdyksiä maailmanvalloituspolitiikalla ei enää koskaan tule. Nämä hillot työnnetään seuraavat vuosikymmenet sijoittajien taskuun puolivuosittaisilla osingoilla.
Kiitos paljon vastauksestasi 
Saavutettu hinta saattaisi näillä olettamilla olla n. 60 €/MWh Q4/2023.
40 tykkäystä
Loviisassa joka vuosi 1/4 polttoainenipuista vaihdetaan tuoreisiin. Uskoisin, että laitoksella olisi varastossa polttoainetta vähintään kahden täyden lastin verran, jo pelkästään mainituista huoltovarmuustekijöistä johtuen. Varmaksi en kuitenkaan tiedä. Westinghouselta varmasti saadaan uudet niput ennen kuin nykyiset ovat lopussa.
4 tykkäystä
Kyllä se kaikkea tuotantoa koskee. Suojatusta sähköstä saadaan suojaushinta+optimointimarginaali ja suojaamattomasta tuotannosta keskimääräinen spot-hinta+optimointimarginaali.
Tällaisista yksityiskohdista en tiedä kyllä rehellisesti sanoen oikein mitään. Mutta ymmärrys on sama kuin aikaisemmillakin kommentoijilla, varastossa lienee tavaraa aika pitkäksi aikaa. Ydinpolttoaineen säilytys vaikka vuosienkin tarpeiksi ei taida olla kovinkaan haastavaa.
13 tykkäystä
Kiitos vastauksista kaikille, varastoinnin itsekin ymmärrän, mutta tosiaan varmuus siitä, että Venäjältä tuleva polttoaine on kuranttia tavaraa itseäni hieman mietitytti. Luultavasti on jokin kemiallinen tapa testata tämä, muutenhan sieltä voisi ikäänkuin “vahingossa” luiskahtaa susierä, joka pahimmassa tapauksessa aiheuttaisi ongelmia reaktorissa.
Venäjän motivaatio tämänkaltaisen toimintaan toki on vaikeasti hahmoteltavissa, kun luultavasti vastineena saadaan kallisarvoista metalleja yms.tuotteita, jotka eivät ole pakotteiden alla. Sabotaasiyritys ydinpolttoaineella todennäköisesti vaikuttaisi maailmanlaajuisesti haluun tehdä mitään kauppaa Venäjän kanssa. Ydinvoimaloiden turvamekanismeihin liittyvät yksityiskohdat ovat tietysti syystäkin salaisia eli tavallinen kaduntallaaja ei näistä tietoa voi toivoa saavansa.
Ehkä on oman mielenrauhan kannalta syytä tässä vaan luottaa viranomaisten ja Fortumin omiin prosesseihin eikä vaivata omaa pikku päätä. Osakkeenomistajana sitä vaan on sitten turha parkua siinä vaiheessa, kun tavara on jo housuissa. Uniperinkin johdannaiskuviot ja takaukset näyttivät täysin normaalilta liiketoiminnalta Rauramon suusta parhain päin selitettynä tiettyyn rajaan asti.
Pahoittelen hieman sivupoluille ajautumista🙂
Disclaimerina vielä, kasvatin omaa Fortum-positiotani 40% heti @Juha_Kinnunen tuoreeseen raporttiin. Sen verran vakuuttavaa tekstiä kyllä oli🙂
18 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Fortum-analyysinsä. Suositus (OSTA) ja tavoitehinta (15,00 €) pysyvät ennallaan. Nordea nostaa ennustettaan Fortumin osingosta 1,20 euroon osakkeelta ja huomioi sen olevan korkeampi kuin Vara Research konsensus 0,95 €.
54 tykkäystä
Katsausta Fortumin menoon ja näkymiin:
"Runsas osinko yhdistettynä osakkeen nykyiseen arvostukseen näyttäisikin tarjoavan houkuttelevan riskikorjatun tuotto-odotuksen. P/e luku on noin 12 ensi vuoden ennusteilla, jolloin suurimman tuloslaskun pitäisi Inderesin mukaan olla ohi.
Osakkeen alhaisen arvostuksen taustalla on vaisuna pysynyt sijoittajaluottamus, jonka taustalla ovat miljarditappiot Uniperista, ja sitä seuranneet kohut valtion antamasta hätälainasta sekä johdon palkkioista.
Inderesin Kinnunen toteaa, että vaikka mainehaittaa näkyy vielä osakkeen hinnoittelussa, fundamenteissa sille ei ole perusteita, ja aliarvostus poistunee ajan myötä, jos yhtiö jatkaa vakaata kehitystään"
35 tykkäystä
Q3-2023 Inderes tulos haastattelussa Rauramo sanoi, että optimointimarginaali koostuu vesivoima optimoinnin lisäksi verkkotaajuusoptimointi tuloista, ja alkuperätakuu tuloista. Alkuperätakuiden hinnat hivenen laskivat Q4-2023 alkuvuoteen 2023 verrattuna. Mutta eiköhän tuosta hyvä lisä tule edelleen.
8 tykkäystä
Fortum rakentamaan uutta ydinvoimalaa?
Ruotsin elinkeinoelämän satraapit (Volvo, Stora Enso, Saab, Wallenbergien mahtisuku yms.) ovat tänään julkistaneet vetoomuksen, jolla vaaditaan uuden ydinvoiman rakentamista Ruotsiin. Samalla ilmoittavat olevansa aiheesta “rakentavissa keskusteluissa” Fortumin kanssa ja näkevät Fortumin keskeisenä tekijänä Ruotsin energiapaletissa Vattenfallin kanssa.
Taustaksi, että Ruotsin hallitus nimitti hiljattain selvityshenkilön tekemään esityksiä vauhdittamaan lisäydinvoiman rakentamista. Tod näk hallitus antaa korkotuki- yms. porkkainoita selvityksen pohjalta. Lisäksi edellä mainitussa kirjelmässä Ruotsin elinkeinoelämä ilmoittaa olevansa valmis osallistumaan atomivoimapanostuksiin yhdessä energiayhtiöiden kanssa.
Tämä kirjelmä on mitä mielenkiintoisin (ja tärkein) Fortumin kannalta. Tästä avautuisi onnistuessaan uusia kasvuinvestointeja ja on myös muistettava, että Ruotsi on Fortumille tuotantomaana tärkeämpi kuin Suomi. Ruotsin suuriyritykset olisivat mitä maksukykyisin asiakasryhmä Fortumille.
Tässä satraappien kirjelmä:
74 tykkäystä
Fortumin johtaja Ollus pohdiskelee nykyisen sähkömarkkinan järjettömyyttä ja toivoo rinnalle toimivia kapasiteetimarkkinoita.
Fortum: Suomen sähkömarkkinassa on jotain pielessä - Talous | HS.fi
Ei maksumuuria.
24 tykkäystä
Mielenkiintoinen juttu ja tosi perusteltuja mielipiteitä. Ainoa mikä jäi mulle vähän auki, et miks Fortum halusi tulla tän kanssa ulos? Luulis tän nykyisen systeemin olevan heille kaikkein kannattavin.
2 tykkäystä
On ajateltu, että markkina ohjaa investointeja mahdollisimman tehokkaasti.
Tähän kiteytyy nähdäkseni nykyinen ongelma, kun markkina ohjaa niin silloin käyttäjät ovat näiden ääripää ilmiöiden armoilla, kun jotain sattuu kohdalle. Aistin tuosta artikkelista, että Fortumikin arvoistaisi enemmän vakautta verrattuna nykyiseen järjestelmään, jossa joskus kääritään isoja hilloja ja joskus raavitaan ämpärin pohjaa. Ja siksi tuota kapasiteettimarkkinaa lobbaavatkin.
Täysin vapaa markkina on harvoin hyvä ratkaisu. Ehkä nykyiset reunaehdot eivät ole kovin hyvät ja niitä tulisi tarkastella kriittisin silmin. Toivottavasti asiantuntijaryhmän puolesta niin että sekä sähköntuottajat hyötyvät ja investoinnit lisääntyvät eikä esimerkiksi poliittisin aikein.
12 tykkäystä
“MITÄ kapasiteettimarkkina sitten oikeasti tarkoittaisi? Yksinkertaisimmillaan se tarkoittaa sitä, että järjestelmän toiminnasta vastaava toimija (Suomessa Fingrid) ostaisi halvimmalta tarjoajalta vuodeksi kerrallaan määrittelemänsä määrän säästä riippumatonta tuotantoa.” Fortum: Suomen sähkömarkkinassa on jotain pielessä - Talous | HS.fi
Fortumin kannalta olisi parasta, että tämä kapasiteetti ostettaisiin heiltä. Olisiko edes muita varteenotettavia vaihtoehtoja? Tämä sataisi suoraan Fortumin laariin.
1 tykkäys
Pihvi tuossa jutussa on se että investointeja ei tule jos on pelko epävakaasta sähkönsaannista/hinnoittelusta. Fortumkin voisi investoida lisää jos näkisivät kysynnän kasvua.
16 tykkäystä
Olisko ennaltaehkäisevä isku. Jos hinta vedetään taas sinne 1-2 Eur luokkaan kwh nyt kun tulee taas pakkaset niin siinä tulee varmasti poliittista parkua. Sitten voidaan sanoa että totta, systeemi on mätä ja ollaan valmiita muuttamaan. Muutosten suunnittelussa voi sitten vierähtää seuraavakin talvi vielä.
4 tykkäystä
Olisko ennaltaehkäisevä isku. Jos hinta vedetään taas sinne 1-2 Eur luokkaan kwh nyt kun tulee taas pakkaset niin siinä tulee varmasti poliittista parkua. Sitten voidaan sanoa että totta, systeemi on mätä ja ollaan valmiita muuttamaan. Muutosten suunnittelussa voi sitten vierähtää seuraavakin talvi vielä.
Mä aattelin itseasiassa samaa. On aika todennäköistä, et tätä systeemiä muutetaan. Paine vaan kasvaa ja “markkinakin” on tässä vähän kyseenalaiset. Enempi sopimusjärjestelmä muutaman toimijan kesken. Parempi siis johtaa keskustelua ja koittaa vakauttaa investointiympäristöä.
2 tykkäystä