Listaan nyt tähän ne tekijät mitkä omalla kohdallani tekevät Harviasta hyvän pitkän aikavälin sijoituksen. En ota nyt kantaa tässä siihen mikä on seuraavan kvartaalin kysynnän tilanne, miten inflaatio vaikuttaa kulupuoleen tai onko Ukrainan tilanteella vaikutusta Harviaan. Nämä ovat mielestäni kohinaa jos sijoittaa aikavälillä 5v+.
Saunominen ilmiönä on kokenut vahvan sosiaalisen hyväksynnän. Ennen tämä oli marginaali-ilmiö.
Useat julkkikset päivittävät sosiaaliseen mediaan omista sauna kokemuksistaan. Näen tämän ilmiön vain kiihtyvän olemassa olevan datan perusteella.
Etätyö + nuorien muuttaminen kaupunkien ulkopuolelle. Jenkeissä on tällä hetkellä suuria ongelmia monissa kaupungeissa (esim. näpistys / ryöstöaallot). Tämä + etätyön helppous saavat monet katsomaan asuntoja kaupunkien laidoilta tai ulkopuolelta. Kun tätä tapahtuu halutaan pihalle kaikkea kivaa (esim uima-allas + sauna).
Jokainen myyty sauna markkinoi itse itseään. Kun naapurilla on sauna, haluaa vastaavan tai paremmin myös itselleen.
Jokainen myyty sauna luo jatkossa korvauskysyntää (kiukaan uusiminen, kivien vaihtaminen jne).
Terveystrendi. Saunomisen hyödyistä tulee jatkuvasti lisää tutkimustietoa. Ihmiset haluavat elää pidempään maksimaalisen pienellä effortilla. Saunominen on helppoa ja mukavaa.
TLDR: Uskon, että saunominen ilmiönä tulee leviämään maailmalla nopeammin ja voimakkaammin kuin mitä analytiikot ovat ennustaneet seuraavan kymmenen vuoden aikana. Uskon, että ilmiö tulee jatkumaan pitkään ahneuden ja pelon käydessä tanssiaan kurssin molemmin puolin. Aion pitää kiinni osakkeistani niin kauan kun datapisteet tukevat tämän globaalin ilmiön kehitystä.
Toimitusaikoihin voi vaikuttaa myös moni muu asia. Kun lukee toimitusongelmista esimerkiksi puun osalta niin ei tarvi varmaan arvailla miksei AHS:n kapasiteetin tuplaaminen ole ihan ajankohtaista.
The new “toilet paper” is cedar shingles. The Cape and Islands are the epicenter of cedar shingle use in the US. White cedar shingle mills have plenty of logs, they just don’t have the labor to saw the logs into shingles.
…
Red cedar shingle mills face the same labor challenges but also have a shortage of red cedar logs to further complicate and constrain their production.
Where clear softwoods are concerned, matters are even worse. For Cedar, Douglas Fir and Southern Yellow Pine especially (the latter up 30% since October last year), there were over 100 mills on the west coast of the US and Canada ten years ago. Today, we hear that potentially over 75% of them have closed. Their usual imports from Canada now no longer an option, the US is now importing softwoods from Europe, particularly from Swedish producers. This supply, however, is considered unlikely to meet demand, so there is little hope of a surplus to be imported to the UK. What’s more, neither US nor Canadian shippers will take ‘wishlists’ from importers.
Jenkkilässä näyttäisi olevan aikamoisia toimitusketju haasteita puun osalta. Saunafinin maininta korkeasta kysynnästä on sentään positiivista.
Näissä on hyvä huomata, että investointi päätökset kun on saatu tehtyä niin eiköhän niiden toteutus ole aloitettu hyvinkin pian. Se että ne valmistuivat vasta vuoden lopulla ei tarkoita, että päätökset näistä olisi tehty valmistumishetken tiedoilla.
Kyllä mutta puhuit itse aikaisemmassa viestissäsi kysynnän laskemisesta ja sen riskistä Harvialle. Toimitusketjun haasteissa on täysin erilainen dynamiikka. Johto on itsekin sanonut että on kysyntää enemmän huolissaan esimerkiksi komponenttipulasta - tai ongelmia voi aiheutua vaikka juuri tuosta puun toimitusketjusta. Tilanne on mielestäni se, että kysyntää on mutta syystä tai toisesta siihen ei pystytä vastaamaan. Kyse voi olla ongelmista tuotannossa tai kyse voi olla siitä, että kapasiteetti on esim. 95%:sesti hyödynnetty mutta ei vaan pystytä kaikille toimittamaan. Myös Q3-Q4 aikana on varmasti jonkin verran patoutunutta kysyntää tuotannon haasteiden vuoksi (muutto, komponentit, toimitusketjun haasteet).
All in all, toimitusketjun ja tuotannon haasteet on varsin erilainen ongelma kuin kysyntään liittyvät haasteet. Esim. Yhdysvaltojen kysyntää pystytään pahimmassa tapauksessa luomaan agressiivisemmalla myynnillä ja markkinoinnilla mutta siihen ei ole ollut tarvetta, koska se on tullut pääosin ilmaiseksi tähän asti.
Totta. Ajattelin kysynnästä kirjoittaessa Harviaa kokonaisuutena. Saunahuoneet ja kylpytynnyrit olivat 2020 noin 17% liikevaihdosta. 2021 enemmän mutta varmaankin Kirami on jeesinyt niiden lukujen kasvun kanssa. En kyllä tutkinut onko kiukaidenkin toimitusaikojen kanssa ollut haasteita loppuvuonna.
Mitä tulee TylöHeloon. Tässä kommentti eräältä SaunaMaxin entiseltä työntekijältä lokakuulta 2021. Tosin kaveri lähti SaunaMaxista jo vuoden 2019 aikana. Muistutuksena että Harvia osti SaunaMaxista 56.2% helmikuussa 2017.
KYSYMYS:
And when you say TylöHelo has been losing market share, is it because of the quality of the product?Or is it because they are just not that great in terms of the sales? And like what’s driving that market share loss for them?
VASTAUS:
Yes, I think it goes down to its very much a production issue. On the other hand, it’s very much an aftermarket issue. So, I think where TylöHelo failed spectacularly, especially at the time when I was involved there, I think that was a time when they were significantly losing market share because of 2 main reasons.
One, they didn’t have capability to deliver. So, because they had been struggling financially, they had cut down production. They had centralized their production and so shut down facilities and made some significant changes in their organization and their production system. So that resulted in an inability to deliver products.
And because SaunaMax was part of Harvia, what was unique is that SaunaMax was also a distributor dealer for TylöHelo and an authorized service representative of TylöHelo. So, we have an intimate relationship with them as well. And then we were able to witness that, that was their biggest problem is that you couldn’t get product from them, especially in time.
And the other hand was the service side. So even though they had a service partner like SaunaMax, and we were able to provide a good response to the customers, the problem was that there wasn’t sufficient availability of spare parts. So that frustrated a lot of customers. And in the end, that turned out as kind of sales then for competitors, Harvia included. So yes, customers would have liked to buy their product, but it wasn’t available.
Suosittelen kaikille käydä kurkkaamassa tästä reddit ryhmästä millaista saunakulttuuri jenkeissä on. Paljon rakentelvat itse ja paljon enemmän kaikennäköistä tilpehööriä tunkevat saunan sisälle. Paljon myös suositellan harvian kiukaita ja ovat yliedustettuja kyllä kuvissa. Kyseessä siis kovasti kasvanut “sauna” reddit ryhmä.
Redditistä puheen ollen Redditin perustaja itseasiassa juuri jakoi twiitin jossa kertoi jääneen koukkuun saunomiseen (pienen pieniä juttuja kokonaiskuvassa mutta selvä muutos nähtävissä jenkkien mieltymyksissä)
Tämä päätyi jopa Kauppalehteen. Ei ole maksumuurin takana eikä ole mikään ihan tynkäjuttu.
”Yhtiön kasvunäkymää tukee myös saunomisen tunnettuuden kasvu ulkomailla ja siihen liittyvien terveyshyötyjen saama huomio mediassa. Vuoden 2021 ennätyssuurten investointien jälkeen Harvialle on merkittävästi uutta tuotantokapasiteettia taklaamaan tuhtia tilauskirjaa. Lisäksi muun muassa (tytäryhtiö) EOS:n tulevat myyntiluvat Pohjois-Amerikassa, uudet markkina-alueet sekä yritysostojen myötä kasvanut tuotevalikoima tarjoavat kasvumahdollisuuksia tuleville vuosille”, mallisalkkuostosta perustellaan."
Ilmeisesti Harvialan kasvun odotetaan tosissaan hiipuvan kun avaaillaan short positioita, vai onko tähän jotain muuta syytä miksi kurssilaskun puolesta lyödään vetoa?
DCF-mallista näkee, että Harvian suuri kassavirta kaukana tulevaisuudessa. Korkojen nousu vaikuttaa eniten juuri kasvuyhtiöiden diskontattuun kassavirtaan. Eli osakkeen shorttaaminen ei ole huono vaihtoehto, jos uskoo korkojen nousuun.
Yksi syy tähän on myös se että Harvia nousi indeksiin koska vaihtoa tarpeeksi. Mutta se toinen on että osa uskoo syystä tai toisesta että KURSSI LASKEE. Se onko siihen syy että kasvu hiipuu, on taas ihan eri asia eikä ihan suoraan liitty siihen miksi shortataan.
Kysynnän heikkenemistä ja kilpailun kiristymistä tulee mietittyä usein. Uskoakko Harvian johtoa, joka väittää, että tilauskirjat ovat pitkät, eikä kysyntä ole laantumassa.
No ainakin AHS:n sivuilla on jo viikkoja(?) ollut ilmoitus 6-8 viikon lead timesta. Eikös tähän ole vain pari mahdollista syytä: joko tuotanto, logistiikka yskivät ja/tai raaka-aineita ei ole saatavilla tai sitten kysyntä vain on äärimmäisen kovaa. Totuus on varmaan jollain tasolla näiden yhdistelmä. Itse olen järkeillyt niin, että AHS myy itse niin paljon kuin mahdollista oman verkkokaupan kautta. Jälleenmyyjille toimitetaan sitten jotain erityiseriä.
Ei ole maksumuurin takana eikä ole mikään ihan tynkäjuttu.
Harvia
