Laitan omiakin ajatuksia tämän päivän uutisesta ja yleistä pohdintaa. Olen yrittänyt viime päivinä kovasti miettiä, miksi minä olen tässä keississä väärässä ja osakkeen hinta laskee vaikka minä ostan lisää.
Onvestin myynti:
Mielestäni myynti oli ihan asiallisesti perusteltu ja ymmärrettäväkin. Alunperin ollut tarkoitus jäädä pitkäaikaiseksi ankkuriomistajaksi, mutta Harvian hämmentävän kova performanssi niin tulosrintamalla kuin valuaatiossa laittoi suunnitelmat uusiksi. Kovan kehityksen myötä Onvest ei yksinkertaisesti ehtinyt ja pystynyt nostamaan positiotaan niin korkeaksi kuin alunperin oli tarkoitus. Onvestin strategiankin kannalta ymmärrettävää siirtää rahaa nyt muihin kohteisiin, sillä Harvian osuus Onvestin arvosta oli kasvanut jo hieman kohtuuttoman suureksi.
Vaikutus Harviaan: neutraali
Sisäpiirin ostot:
Summat olivat absoluuttisesti kohtalaisia, mutta erittäin pieniä suhteessa vanhaan omistusmäärään. On kuitenkin huomattava, että myös Tapio on varmasti talouttaan järkevästi hoitava ihminen, joka tuskin hautoo käyttötilillään satoja tuhansia euroja. 50 000 e suuruinen summa on varmasti hänenkin taloudessaan ihan kohtalaisen suuri summa revittäväksi tuosta vain.
Ei tätä ostoa kannata pitää nyt minään “no brainer” -juttuna positiivisessa mielessä, mutta jos tämän haluaa nyt johonkin suuntaan vääntää, niin
Vaikutus Harviaan: lievästi positiivinen
VALUAATIO (ennusteet Inderesiltä):
Harvia on arvostettu tämän vuoden todennäköisellä EPS:llä P/E 28 tasolle. Käsittääkseni Helsingin pörssin P/E tämän vuoden todennäköisillä tuloksilla on tasoa 20-24 riippuen hieman, katsotaanko keskiarvoa tulospainotteisesti vai mediaani tms. Joka tapauksessa Helsingin pörssin P/E on selvästi > 20. Kunnollisia verrokkeja ei globaaleissa pörsseissä Harvialle ole.
Harvialta on realistista odottaa edelleenkin orgaanista kasvua lähivuosina, koska:
- Yhtiö itse KONSERVATIIVISENA ohjeistajana ennustaa näin. Seuraavat 2-3v kasvua koko markkinalla > 10 % p.a ja Harvialta on lupa odottaa hieman korkeampia lukemia jo pelkän ohjeistuken perusteella.
- Yhtiö on erittäin konservatiivinen ennustaja. Mikäli katsotaan yhtiön lähihistoriaa, on jopa realistisat odottaa hieman kovempaa kasvua kuin ohjeistus antaa ymmärtää. Mielestäni tämä on todennäköisin vaihtoehto, mutta toki mahdollisuuksia molempiin suuntiin on.
- Yhtiön orgaanista kasvua ainakin ensi vuodeksi boostaa selvästi tämän vuoden yrityskaupat.
- Tilauslista on edelleen hyvin pitkä, vaikkei niin pitkä kuin pahimmillaan (parhaimmillaan).
Lisäksi Harvia on viestinyt aktiivisesti halustaan yritysjärjestelyihin. Infrapunasaunat eivät ole Harvialla vielä riittävän hyvin hallinnassa ja on yhtiön viestintäkin huomioiden todennäköistä, että yrityskauppoja tällä rintamalla nähdään seuraavan 0-2 vuoden aikana. Myös epäorgaanista kasvua on sijoittajan järkevää hahmotella, vaikka analyytikko ei voi tätä ottaa laskelmissa huomioon.
Todennäköisin skenaario pitäisi yllä mainitut seikat huomioiden olla se, että Harvian kasvu jatkuu vaikka tietysti kulmakerroin on eri tasoa kuin viimeisen 1-2v aikana nähty. Petri ennustaa kasvulukemia (2022 ja 2023) olevan 27.9 % ja 12.5 %. Mielestäni hyvinkin realistiset lukemat ottaen huomioon yllä mainitut asiat. 2022 lukuja tosiaan boostaa hyvin nuo 2 yrityskauppaa sekä > 10 % odotettu markkinoiden kasvu. Inderes on laskenut tässä skenaariossa oikeaksi arvoksi juuri nyt 64e.
Jos pitää miettiä skenaarioita ylös- tai alaspäin, niin kyllähän mielestäni on todennäköisempää että Harvia ylittää nuo ennusteet kuin se, että jäisi jälkeen. Syytkin tälle ovat helppo nimetä:
- Yritysostokortti ja niiden loistava track record.
- Yhtiön track record ja konservatiivinen ohjeistus.
Mielestäni ainoat järkevät skenaariot, jossa Harvian olisi oikeasti nyt “kallis” eikä siihen kannattaisi sijoittaa:
- Uskoo yleiseen pörssiromahdukseen ja riskipreemion/tuottovaatimuksen nousuun → koko Helsingin pörssin keskiarvo (P/E) laskee 15 paikkeille tai alle.
- Viime aikojen saunabuumin uskoo laantuvan MERKITTÄVÄSTI ja luottaa omaan järkeilyyn asiassa enemmän kuin alan ammattilaisiin (Harvian konservatiivinen johto), joilla on käytännössä sisäpiirin tietoa sinuun verrattuna. Käytännössä tämä vaatisi sen, että viime aikoina saunoihin investoineet uudet kotitaloudet hylkäävät saunat ja uusia ei enää mene.
Skenaario 1) on sellainen, johon mielestäni ei ole mielekästä varautua kuin pienellä käteispainolla ja oman talouden huolehtimisesta muilla tavoin. Skenaario 2 on mielestäni äärimmäisen epätodennäköinen, vaikka somessa iso osa suomalaisista huutaa saunakuplaa. Nähdäkseni keskiverto suomalainen on kohtalaisen huono arvioimaan saunabuumin kestävyyttä, koska sauna merkitsee suomalaiselle hyvin eri asioita kuin muualla maailmassa ihan kulttuuriperimänkin takia.
Kovin moni ei taida ymmärtää, että Harvian arvostus ei ole edes kovin kaukana Helsingin pörssin keskiarvosta/mediaanista tällä hinnalla ja tämän vuoden todennäköisillä tuloksilla. Track record ja näkymät ovat sen sijaan pörssin kärkisakkiin kuuluvia. Mielestäni pitkäaikaiselle sijoittajalle nykyhinnalla erinomainen tuottoriskisuhde tähän markkinatilanteeseen.