Jotenkin huvittava kontrasti noiden kahden tekstin välillä
Liittyen aiempaan huoleeni… kaipa tässä sitten vaan pitää hyväksyä, että “This is America”. Anteeksiannon saa helpommin kuin luvan. Tässä “anteeksianto” tarkoittaa tosin sitä, että hyödyt painavat vaakakupissa enemmän kuin mahdolliset seuraukset. Röyhkeän laskelmoitu tempaus.
Pidän lapuistani kiinni.
5 tykkäystä
Eiköhän tää ralli johdu siitä, että shorttaajat joutuu ostamaa lainattuja osakkeitaan takasin, short ration ollessa yli 30% floatista ja osakkeen rallateltua yli 100% YTD.
17 tykkäystä
Päivittyyköhän nuo shortti määrät päivittäin sivustoilla? Jos näin niin jännä nähdä huomenna luvut
2 tykkäystä
Hauska huomio tästä, että 31.1 mennessä shorttien määrä oli vain kasvanut! HIMS sulki 31.1 37,3 USD hintaan ja tuolloin oli takana jo +46,77 %. Eli abouttiarallaa puolet tästä noususta on perustunut ihan muuhun kuin shorttien sulkemiseen, pikemminkin alkuun noustiin shorttien lisäyksestä huolimatta.
Lisäksi tuli vastaan X:ssä maininta, että shortit olivat vielä 11.2 mennessä ainakin vain nousseet. Tämä viimeisin nousupyrähdys tänään voi olla shorttien sulkemista, mutta tähän asti ollaan siis kyllä noustu vastoin shorttien räjähdysmäistä lisääntymistä. Onko siis mahdollista että isommin shorttien sulkeminen on vasta edessä?
Tässä Hims Housen ylläpitämää dataa erilaisista kysyntäsignlaaeista tammi-helmikuun ajalta.
Tähän päälle esim. tuo Super Bowl -mainos, joka taisi olla markkinointieuroihin nähden fantastisen hyvä sijoitus.
Valuaatiosta ehkä jokunen sana. Paljon näkee, että P/E > 100 ja tämä on kallis. Tämän vaiheen firman valuointi on äärimmäisen vaikeaa, mutta P/E on yksinkertaisesti surkea multippeli Himsin valuointiin. Heti alkuun sanottava, että minunkin mielestä HIMS ei ole enää halpa niinkuin muutama kk sitten.
Mitä valuaatiokertoimia sitten HIMS:n arvonmäärityksessä pitäisi käyttää? Ei ole kauaa siitä, kun HIMS kääntyi vasta tuloksen osalta plussalle ja kassavirtapositiiviseksi (tästä huolimatta firman tase on vahva kuin mikä).
Oikeat tavat lähestyä ovat P/Gross Profit (tai EV/GP) tai “earnings power”. Jos katsot toteutuneita lukuja, niin HIMS ei ole näilläkään enää halpa, mutta vielä muutama kk sitten oli “screaming buy”. Näihin kun ottaa vielä EV/S, niin tulen johtopäätökseen että firma ei ole halpa, mutta ei tämä ole vieläkään missään kuplahinnassa. Nyt kuitenkin hinnassa on innostusta, osittain mielestäni ihan ansaitustikin. Institutionaalisten sijoittajien osuus omistuksessa on räjähtänyt, mikä kurssinousua selvästi on ajanut.
Volatiliteetti tulee jatkumaan. Joku treidaaja tekee sillä varmasti hienot tuotot. Lyhyen sijoitusurani aikana olen kuitenkin oppinut jo sen, että kun ostat huippulupaavaa firmaa halvalla (HIMS viime vuonna vielä), niin kannattaa vain unohtaa se hintakohina ja keskittyä fundamentteihin. Seurattavia asioita ovat mielestäni:
- Hiljaiset signaalit (joita mm. Hims House seuraa)
- Tilaajamäärien kehitys
- Personalisoitujen tilaajien kehitys suhteessa kokonaismäärään
- Kannattavuus (huom! gross margin tulee laskemaan jonkin verran nykyisestä ja se tulee olemaan ainakin itselleni täysin odotettua, ei laukaise myyntisignalia. Hyvä kuitenkin seurata marketing expenses kehitystä suhteessa bruttokatteisiin)
- Vertikaalisen ulottuvuuden kehitys eli suomeksi uusien aluevaltauksien lisääntymien tasaisesti, viimeisimpänä nämä menopaussi-jutut.
Niin kauan kuin nämä menee oikeaan suuntaan, niin hintakehitys lyhyellä aikavälillä on kohinaa ja suunta pysynee jatkossakin isossa kuvassa ylöspäin. Sitten jos nämä alkaa tökkimään, niin myyntiä mietitään tosissaan ja tarvittaessa myyntinappia painetaan.
Senkin olen oppinut, että kun kehitys kääntyy huonoon suuntaan, siinä on turha roikkua perässä. Osakkeeseen ei saa rakastua ja niin tehdään visusti myös HIMSin osalta. Kun funda alkaa sakkaamaan, tämä lähtee ulos salkusta. Ja jos ei sakkaa, niin sitten rikastutaan.
71 tykkäystä
Ei päivity.
Edellinen päivitys oli tiistaina, jolloin julkaistiin tilanne kuten se oli tammikuun viimeisenä päivänä.
Seuraavat tiedot julkaistaan 26.2. eli kaksi päivää osarin jälkeen, mutta tällöin ei kuitenkaan saada vielä tietää millaisella shorttimassalla on ajettu osariin, koska tiedot perustuu huomisen 14.2. tilanteeseen.
Monet tuntuu julistavan, että shortit ovat nyt luovuttaneet, mutta se ei perustu mihinkään muuhun kuin mutuun ja tämän päivän kurssiliikkeeseen. Shorttifloat% ainoastaan kasvoi 15.-31.2. - ajanvälillä jona osake nousi yli 33%. Jos shortteja ei tuolloin suljettu niin, miksi ne olisi suljettu tähän päivään mennessä, kun osake on noussut taas vain hieman enemmän prosentuaalisesti? Eikö osake olisi nyt entistäkin parempi shorttikohde, mikä voisi olla houkutellut uusia yrittäjiä paikalle?
Tosiassa kukaan muu kuin shorttaajat itse eivät tiedä, onko positiot vielä auki. Ja hekään eivät tiedä, onko tilalle tullut nettona enemmän vai vähemmän uusia positioita. 26. päivä asiasta tiedetään enemmän, mutta siihen saakka pitäisin vielä hyvinkin mahdollisena, että kaikkia liikkeitä ei ole vielä nähty.
16 tykkäystä
Oma veikkaus viimeaikaiseen volatiliteettiin on, että
- Hims on saanut tunnettuutta Super Bowl kampanjan myötä.
- Voi olla, että shorttaajat helisevät ja tehneet näkemykseensä muutosta,
- jotkut ovat varmasti lisänneet shortti-näkemystään.
- Uskoisin, että instikat ovat huomanneet, että tässä voisi olla hyvä kohde.
- Hims trendaa r/Wallstreetbets subredditillä.
- Bobby nimitettiin SHHS:ksi
Nämä kaikki tekijät lisäävät osakkeen hintaa.
Ei ole nyt aikaa sen kummemmin pureutua, mutta tuo yhdistettynä siihen, että H-hetki häämöttää lisää innostusta. Voi olla, että jokin taho yrittää puskea kohta jonkin sortin lokaa Himsin suuntaan ja kurssi voi reagoida negatiivisesti. Fundamentit ovat kohdillaan, joten ei kai tässä auta muuta kuin istua kyydissä nauttia harrastuksen luomista mielenkiintoisista tilanteista. Verottaja ei ainakaan pääse toivottavasti pitkään aikaan nauttimaan näistä realisoimattomista tuotoista. Niin kauan kuin funda pysyy järkevänä.
Hims on nyt noin 45 % Alepan muovikassini arvosta.
19 tykkäystä
Hauska tuo Dudumin retwiittaama vertaus Netflixiin vaikka ei tietysti ole apples to apples.
Mielenkiinnosta katsoin Netflixin lukuhistoriaa.
Saavuttivat miljardin liikevaihdon 2006, jolloin viimeisen viiden vuoden vuosikasvu (cagr) oli 67%.
Himsillä miljardi meni rikki 2024, 5v cagr n. 78%.
Netflix 5v trailing vuosikasvut tästä eteenpäin:
- 2010 26%
- 2015 26% (aloittivat laajentumisen ulkomaille 2010)
- 2020 30%
- 2024 14% (liikevaihto $39B, jenkkimarkkina 46%)
EBIT-marginaali pysytteli 5%:n molemmin puolin 2016 saakka, josta lähti tasaisesti nousemaan nykyiseen 27%:iin.
Liikevaihto kasvoi 18 vuodessa 39x, cagr mukavat 23%. Osakkeen vuosituotto 39% 
Valuaatiosta: Kovat vuosituotot mahdollisti osaltaan 1 EV/S (ntm) lähtötaso 2006 (kuten hiljattain Himsillä). Netflixin hurjasta kasvutarinasta huolimatta EV/S on ollut yli 8 vain kuplavuosina 2020-21 ja 2025 sekä kasvun kiihtyessä 2018. Mediaani 3.6 ja viimeiseltä 10 vuodelta 6.3. Alimmillaan 2.5 niinä vuosina kun EBIT on ollut yli 15%.
Vaikka Netflixin esimerkistä on hauska visioida Himsin tulevaa potentiaalia, tämä viesti nyt ehkä samalla pienenä järjen äänenä kun seuraavalla kerralla tulee X:ssä vastaan viesti jossa verrataan Himsiä Palantiriin ja sen 100 EV/S:ään 
Jossain vaiheessa tulee joka firman tarinaan kupruja ja korkeilla kertoimilla ostaneita rankaistaan kovalla kädellä. Mutta onhan se kiva olla kerrankin momentumin oikealla puolella!
32 tykkäystä
Pari muuta hyvää vertailu firmaa voisi olla Uber ja Spotify jos joku jaksaa kaivaa dataa. Perustelen lyhyesti.
Uber aloitti ratkaisemalla ongelman taksialalla: taksin saaminen USAssa oli vaikeaa ja kyytien tilaukset epäluotettavia. Samalla tavalla HIMS pyrkii korjaamaan ongelmia terveydenhuoltoalalla. Molemmissa tapauksissa deregulaatiolla on globaalisti keskeinen rooli – aivan kuten taksiala vapautettiin sääntelystä, nyt halutaan vapauttaa myös apteekkitoimintaa. HIMS pyrkii siis ratkaisemaan haasteita sekä apteekkialalla että terveydenhuollossa. Yhdysvaltojen terveydenhuollossa korjattavaa on valtavasti.
Spotify tarjoaa toisen vertailukohdan. Se lanseerattiin tavoitteena tehdä kaikki maailman musiikki saatavilla yhdessä sovelluksessa. Vaikka yritys joutui aluksi useiden oikeusjuttujen kohteeksi, se onnistui lopulta selvittämään ne ja saavutti suuren menestyksen. Perinteinen musiikkiteollisuus vastusti Spotifyta voimakkaasti, mutta ei lopulta pystynyt estämään sen nousua. Samanlainen tilanne näyttää olevan käynnissä HIMSS:n kohdalla. Perinteinen lääketeollisuus vastustaa heitä ja heidän Super Bowl -mainostaan, mutta jos historia toistaa itseään, tämä vastustus saattaa lopulta osoittautua turhaksi.
15 tykkäystä
Terveydenhuolto- ja lääkeala on hyvinkin säänneltyä USA:ssa. Pystytkö avaamaan minkälaisia ongelmia HIMS-ratkaisu pyrkii korjaamaan ja minkälaisia esteitä ja haasteita näkyy edessä päin?
2 tykkäystä
En ajattele niinkään nykyistä HIMS ratkaisua kuin mahdollisesti tulevia. Kun yrityksellä on käyttäjiä platformilla niin voit helposti myydä heille muitakin tuotteita. Lonkalta voisi heittää vaikka terveysvakuutuksia, mutta tämä vaatinee mainitsemaani deregulaatiota tai sitä että HIMS hankkii reguloinin vaatimat luvat.
Ongelmia järjestelmässä on paljon ja United Health toimarin murha oli oire rikkinäisestä järjestelmästä. Kertomuksia siitä miksi murha oli niin monen mielestä OK on paljon. Luin niitä kun tapahtuma oli ajankohtainen.
5 tykkäystä
Oma näkemys, joka perustuu lähinnä nettikirjoituksiin ja jenkkikollegoiden kanssa käytyihin keskusteluihin, on kärjistetysti se että jenkkien terveydenhuollon suurin ongelma on se että se on niin kallis ettei juuri kenelläkään ole siihen varaa. Ihmiset ovat siis kalliiden sairasvakuutusten varassa. Jos sairastut pahasti ja jostain syystä sairasvakuutuksesi ei korvaa hoitoja, niin joudut joko vararikkoon tai sairautesi jää hoitamatta. Ja koska vakuutusyhtiöt ovat yleensä yksityisiä voittoja tavoittelevia yrityksiä (kuten sairaanhoitokin jenkeissä) niin nehän yrittävät välttää lähtökohtaisesti korvauksia jos vain mahdollista. Tästä tulee sitten ihmisille kärjistetysti sellainen mielikuva että sairaanhoito ei ole jenkeissä ihmisoikeus, ja ahneet vakuutusyhtiöt tappavat ihmisiä tavoitellessaan voittoja.
Miten HIMS sitten ratkaisee näitä ongelmia? Tarjoamalla kohtuuhintaista ja helposti saatavilla olevaa hoitoa. Jälleen kärjistetysti oma näkemykseni on se, että jenkit ovat myös todella laiskoja ihmisiä, joka aiheuttaa terveysongelmia, mm. liikalihavuutta ja erektio-ongelmia. On mielestäni nerokas liikeidea tarjota laiskoille ihmisille helposti saatavaa ja kohtuuhintaista lääkitystä/hoitoa oireisiin jotka johtuvat heidän laiskuudestaan.
Mitä esteitä ja haasteita edessä sitten näkyy? Siitä on täällä kirjoitettu paljon parempia näkemyksiä kuin itse pystyn kirjoittamaan, mutta lyhyesti näen pahimpina haasteina mahdollisen regulaation, sekä kilpailun. Regulaatiota en Trumpin aikakaudella pidä kauhean isona riskinä (voin toki olla väärässä) mutta kilpailuun on hankalampi ottaa näkemystä. HIMS:n vallihaudat eivät ole ilmiselvät, mutta tähän ketjuun on niistä kirjoitettu paljon paremmin kuin itse osaan kirjoittaa. Näkemäni perusteella HIMS:llä on kuitenkin hyvä asiakaspito, ja tämän pitäisi asiakasmäärän ja tarjottujen palvelujen määrän (ja laadun) kasvaessa vain parantua.
33 tykkäystä
Vasta tutustumassa yhtiöön.
HIMS arvostetaan nyt alustayhtiön kertoimilla. Eli kysymys kuuluu miten käyttäjät pysyvät alustalla kun kilpailu kiristyy?
Mutulla tuntuisi, että liiketoimintamalli on kyllä kopioitavissa. Mutta niinhän se piti olla amazonilla, netflixillä ym esimerkeillä joita täällä jaettu. Tuo kerääntyvä tietopohja+AI aiheuttaa kyllä sellaisen lumipalloefektin, jos kriittinen massa käyttäjiä alustalle saadaan ja siellä pysymään. Winner takes it all?
Julkaiseeko yhtiö muuten lukuja asiakkaiden/potilaiden ja toisaalta palvelua tarjoavien lääkäreiden/muiden ammattilaisten aktiivisuudesta/pysyvyydestä?
11 tykkäystä
Ei valitettavasti julkaise. Näistä löytyy erilaisia arvioita eri artikkeleista ja keskusteluista, ja vaikkapa konffapuheluiden (esim tämä 24Q3) transkriptioista ja tj. Dudumin kirjoituksista löytyy säännöllisesti viitteitä retentioon. Nämä ovat kuitenkin muotoa “seeing stronger customer acquisition and retention” tai sitten niillä viitataan vaikkapa GLP-tuotteisiin tai muuhun spesifiin alueeseen. Näisti tiedonmurusista itselleni on välittynyt kuva, että asiakaspysyvyys kehittyy hyvään suuntaan, mutta faktuaalista numerotietoa on vaikeampi löytää. Tämähän on kuitenkin ihan avainkysymyksiä.
8 tykkäystä
Menee väärään ketjuun, mutta kun vakuutuksista oli puhe Oscar Health $OSCR näyttää keräävän pöhinää Twitterissä. Parasta on että arvostus ei ole vielä Himsin tai herraparatkoon Palantirin tasolla.
PE eteenpäin 19 ja PS 0.4.
Tossa kasa nestattuja twiittejä joista selviää enemmän.
En omista, mutta näyttää vahvalta kandidaatilta perjantaina tulleille palkkapäivän rahoille.
18 tykkäystä
Jos yleisellä tasolla viimeviikon kurssinousua pitäisi perustella, niin voisin itse ainakin järkeillä seuraavaa:
Shorttien määrä todennäköisesti väheni → samalla jäljellejäävät saattoivat jopa lisätä panoksia/tulla uusia
Instituutiot kera isompien taskujen haluavat omistajaksi ennen tulevaa osaria. Ei voida ottaa enempää riskiä, että hims toimittaa ennätyskvartaalia toisen perään samalla kun itse ei olla mukana. Kriittinen piste saavutetaan ennemmin tai myöhemmin, jolloin putiikin puuhasteluja ei voi vain villaisella painaa.
Verrokiksi voidaan nostaa muut hyvin pärjäävät ns. retail osakkeet kuten HOOD, PLTR ja RKLB, ne ei ole piensijoittajia jotka näitä nykyhinnoilla hamstraa. Ei sillä, että piensijoittajat edes kursseja liikuttelisi kummoisesti suuntaan tai toiseen. Niin kauan kun fundamielessä mennään oikeaan suuntaan, kurssivaihtelut ovat vain hälinää, ja piensijoittajan tehtävä on pysyä aallon mukana.
Seuraavia skenaarioita odotan myös: osarin jälkeen tulee iso kurssiliike, joko ylös tai alas. Volyymi tulee myös olemaan ennätystasoilla. Sekin on mielestäni hyvä merkki, jos osarin jälkeen ollaan ±5% mutta ennätys volalla. Mikäli numerot ovat hyviä, ja ilmoittavat virallisesti uusista tuotteista yms muuta markkinoita sykähdyttävää, on seuraavina viikkoina vaarana kyllä se kuplaantuminen. Silloin olisi kyllä allekirjoittaneellakin viisasta harkita keventämistä.
Ei myöskään yllätä, jos tulee jotain epätoivoista shorttirapsaa nyt ensi viikolla joka luultavammin vaan olisi viimeinen yritys saada laput parempiin taskuihin.
Olen aika tiiviisti seurannut markkinoita ja kurssiliikkeitä suuntaan tai toiseen, niin himsin kohdalla kuitenkin funda kantaa sen verran, että tälläiset isot nousut jotka eivät pohjaudu täysin maltillisiin arvostuskertoimiin eivät sinänsä yllätä, kun samassa pörssissä on merkittävästi isompiakin kuplia joka puolella. Sen olen kyllä huomannut, että jokainen joka on kuvitteelliisen “kuplan” ulkopuolella, on ensimmäisenä sinne neuloja sörkkimässä ihan vaan siksi, ettei ole itse mukana. Nöyränä sitä on kuitenkin oltava, hyvin sitä tiedostaa että on itse vain kaljaraha ja maha muiden joukossa. Mistäpä näitä tietää.
7 tykkäystä
Puolitoista vuotta sitten Spruce Pointin shorttaus-juttu esitti asian juurikin näin että Himsin liiketoimintamalli ei oikeasti toimi vaan valtavaa asiakaskatoa paikataan järkyttävällä markkinointibudjetilla. Noh, sen jälkeen on nähty ihan oikeita voittorahoja tilillä ja markkinointikulujen osuus on myös laskenut mukavasti vaikka vieläkin mojovat summat käytetty. Ja kyllähän se heidän shorttipositio tais vähän kömmähtää.
Tämä on tosiaan avainkysymyksiä. Vastauksen tietää yhtiön johto. Mekin kyllä sen verran mitä luvuista näkee, eli että asiakkaiden pysyvyys on tervettä.
Fundasta… Onko 100PE kallis? Tai 10PS? Jos tuntuu kalliilta niin ei muuta kuin odottamaan 12kk minkä aikana liikevaihto tuplaantuu ja tulos todennäköisesti kasvaa vielä enemmän joten silloin luvut on P/E50 ja P/S5 eli ei niin kallis enää. Tosin kurssi ei välttämättä jää tähän joten 
Himsin kanssa tulee usein mieleen twin engine, eli kun nouseva tulos oikeuttaa paremmat kertoimet. Himsin liikevaihto kasvaa huom. nykyisten kategorioiden sisällä ja säännöllisesti tulee huom. uusi kategoria mukaan. Eli liikevaihto kasvaa sekä pituutta että leveyttä. Samalla EBITDA margin nousee kohti 20%:a. Tässä on jo mielestäni twin engine. Tähän kun lisätään korkeampien arvostuskertoimien hyväksyminen edellisten vuoksi, meillä onkin triple engine. No, kyllä ne arvostuskertoimet on nousseet jo niin korkealle tasolle että ei sieltä enää paljoa voi venyä. Mutta jäi noi kaksi muuta engineä edelleen käyttöön ja kyllä niilläkin lennetään 
18 tykkäystä
Uber ja Spotify alla.
- Kaikilla “verrokeilla” taitaa liikevaihdon kasvu tippua alle 30%:n $5-10 miljardin jälkeen.
- Uberilla freight-puolen yritysosto nosti 2022 liikevaihtoa (ja heikot Covid-verrokkivuodet).
- EBIT-marginaalit ei kummoiset, paukkuja laitettu oikeaoppisesti kasvuun eikä kannattavuuteen.
- EV/S:t pysyneet 8 alla. Toisaalta ainakin Hims-lasit päässä sillä pitäisi olla näistä parhaimmat mahdollisuudet korkeampiin katteisiin (customer lock-in + korkeampi revenue ja tarjoaman laajuus(mahdollisuudet) per asiakas + vaikeampi entry toimialalle).
8 tykkäystä