Tulosvaroitus… Ei sitten kunnallisvaalitkaan mainontoineen auttaneet
Eihän tämä Ilkan Sum-of-Parts -näkymään paljon vaikuta, mutta voisi sitä perusbisnestäkin hoitaa kehittyvästi kuten tähän asti onkin näyttänyt.
Tulosvaroituksen perustelu on omaa luokkaansa, rokotuksen ja pandemian vaikutukset kun lievenevät, niin ei jakseta enää jatkaa tuloskuntoa…
Rokotusten edetessä ja pandemian vaikutusten lieventyessä konsernin liiketoiminnoissa ei ole kuluvan vuoden aikana toteutettu viime vuotta vastaavia sopeutustoimia. Poikkeustilanteen aiheuttamat toimintatapojen muutokset näkyvät kuitenkin vielä tiettyjen yleiskulujen laskuna esimerkiksi matkakulujen osalta. Viime vuoden osalta äkillisestä koronaviruspandemiasta johtuvien sopeuttamistoimien ja muiden poikkeustilanteen tuomien toimintamuutosten kustannussäästöt olivat koko konsernissa yhteensä 2,0 miljoona euroa. Tästä syystä Ilkka-Yhtymän koko vuoden 2021 oikaistun oman toiminnan liikevoiton arvioidaan laskevan edellisvuodesta.
Säätöä, Inderes: 5,5 → 5,3 EUR & Lisää
Jos hieman annettujen lukujen kautta laskee, niin likvidit erät nettokassa (50 MEUR) ja Alma Median osakkeet (95 MEUR) ovat n 85% lasketusta 6,8 EUR Osien summasta:
85% x 6,8 EUR = 5,8 EUR
5,8 EUR / 4,63 EUR = +25% vs eilinen päätös
Eli Nettokäteinen ja Alman Media hyvällä aleella Ilkan osakkeen sisällä.
Ja kaupan päälle 45 MEUR+ kannattava Sanomalehti / Painobisnes / Digitaalinen Markkinointi (Liana, 15 MEUR, josta 85% SaaS), sekä ehkä jotain muutakin…
Osien summa -laskelmamme päivitetty arvo on noin 6,8 euroa osakkeelta. Suuren nettokassan (50 MEUR) lisäksi toinen mielestämme käytännössä likvidi ja suurin omaisuuserä on lähes 11 %:n omistusosuus Alma Median osakekannasta (95 MEUR). Osien summa -mallimme arvosta nämä yhdessä muodostavat lähes 85 %. Siten nykyisten jatkuvien toimintojen painoarvo ja samalla merkitys osien summa -laskelmassa on suhteellisen pieni
Jaa a, kassan ja Almojen takia tähän sijoittaneena tuo negarin aiheuttama kurssilasku antoi lähinnä paikan tankata. Osien summaan katsottuna aliarvostus aika selkeä edelleen.
Almojen ja kassan arvo alkaa olla reilusti yli Ilkan market capin Jos yritysostokohteita ei löydy niin ostettaaisiin sitten omia osakkeita pois, loistava investointi tällä hinnoittelulla.
Ilkan tulosennakko.
Tosin Ilkan tapauksessa Almaa (kurssilla 11,30) per osake 3,98 eur arvosta
Ja Likvidit varat (59,26 meur) - Korolliset velat (2,17 meur) = 2,24 eur/osake
…tekevät jo 6,22 eur/Ilkan osake
Joten varsinainen liiketoiminta vaikka onkin ennakon mukaan 47meur (2021) 0,15 EPS:llä (2021) antaa rajallisen mutta toki mukavan 2,25 eur/Ilkan osake lisän (olettaen P/E=15) tuon 6,22 eur päällä → 8,47 osien summaksi? Miinus hallinto, plus mahdolliset muut omaisuus erät.
Ilkka julkaisi perinteisen “hajuton ja mauton” -osarin. Hieman paremmin kuitenkin, mitä Inderes ennusti.
Lianan liikevaihto junnaa paikallaan. Kannattavan kasvun yhtiöksi ei Ilkkaa voi vieläkään tarinoida. Tase on kuitenkin rautaa ja raportoitu oma pääoma on nyt 6,55 euroa per osake.
"Konsernitaseen loppusumma oli 197 241 tuhatta euroa (152 612 teur). Oma pääoma oli 166 741 tuhatta euroa (122 869 teur). Käyvän arvon rahasto yhteensä katsauskauden päättyessä oli 36 923 tuhatta euroa (5 578 teur). Käyvän arvon rahasto on kasvanut katsauskauden 1-6/2021 aikana 12 591 tuhatta euroa, mikä johtuu Alma Median osakkeiden kurssin noususta. Raportointipäivänä 30.6.2021 Alma Media Oyj:n
osakkeiden markkina-arvo oli 92 813 tuhatta euroa.
Korollisten velkojen määrä oli 1 889 tuhatta euroa (2 695 teur). Omavaraisuusaste oli 88,0 % (84,6 %) ja osakekohtainen oma pääoma 6,55 euroa (4,83 euroa). Rahavarat olivat katsauskauden lopussa 12 077 tuhatta euroa (19 338 teur). Muut lyhytaikaiset rahoitusvarat olivat katsauskauden lopussa 43 819 tuhatta euroa (24 388 teur)."
Onko joku löytänyt mustaa valkoisella siitä että jatkuukohan osingonmaksu suunnitelmien mukaisesti osakesarjalla 2 lähivuosina huolimatta tästä melko laimeasta tuloksesta?
Ilkka-Yhtymän arvonmäärityksessä ensisijaisesti käyttämämme osien summa -laskelmamme mukainen osakkeen arvo on noin 7,0 euroa. Arvo on noussut hieman edellisestä päivityksestämme, minkä taustalla on Alma Median kurssinousu (Ilkka-Yhtymä omistaa 10,9 % Alma Median osakkeista). Merkittävä osa alennuksesta suhteessa osien summaan on kuitenkin purkautunut tämän vuoden aikana ja siten merkittävin potentiaalinen kurssiajuri on jatkossa oletettavasti etenkin epäorgaanisesti kiihtyvä kasvu. Näkemyksemme mukaan alennus suhteessa osien summaan sekä hyvälle tasolle yltävä osinkotuotto (~4 %) tarjoavat edelleen suotuisan riski/tuotto-suhteen, mikä puoltaa kyydissä pysymistä epäorgaanista kasvua odotellessa.
Ilkan tapauksessa historia on tae tulevaisuudesta. Omistusrakenne ja yli 50 milj. euron nettokassa takaa sen, että tällainen (linkki alla) osinkohistoria saa kyllä jatkoa lähivuosina. Kysymys pikemminkin kuuluu, että jatketaanko 0,20-0,40 euron osakekohtaisella osingolla vai tuleeko lisäosinkoja.
Tänä vuonna marraskuussa tulee vielä 0,10e osinko. Siitä oli taas maininta Q2 raportissa: " Ilkka-Yhtymä Oyj:n hallitus päättää toisen erän, 0,10 euroa, täsmäytyspäivän kokouksessaan marraskuussa. Toisen erän osingonmaksupäivä on arviolta marraskuussa 2021. "
@Petri_Gostowski onkohan Ilkan osalta tulossa toimarihaastista tms. nyt H1 jälkeen? Olisi mielenkiintoista kuulla mitä yhtiön johdolla on mielessä tulevaisuuden suhteen
Q2 -katsauksen jälkeen Ilkka-Yhtymä on piiloutunut rahasäkkinsä kanssa perinteiseen uutishiljaisuuteen. Seuraavaa tiedotetta odotellessa piti taas laskea Ilkan Alma -omistusten päivän arvo ja käteiskassan arvo.
Almaa (@11,90e) per Ilkan osake = 4,20e
Lyhytaikaiset likvidit 56MEUR - korollinen velka 1,9MEUR = 54,1 MEUR (30.6.2021). Per osake 2,13e.
Alma ja kassa yhteensä tänään 6,33e. Montakohan vuotta vielä Ilkan omaisuudelle annetaan negatiivinen arvo, puhumattakaan liiketoiminnan negatiivisesta arvosta? Myönnän, että aika-ajoin turhauttaa katsella tätä.
Jos yritysostokohteita ei löydy niin ostettaaisiin sitten omia osakkeita pois, loistava investointi tällä hinnoittelulla.
