Osaisiko joku avata mikä tässä katsauksessa ei miellyttänyt markkinoita?
Pahoittelut. Paljoon pystyn mutta tähän en.
Luulin nähneeni Helsingin pörssissä jo kaiken mutta pikkuhiljaa täytyy hyväksyä ettei kaikkea pysty vain järjellä selittämään.
12 tykkäystä
Laskun syy voi olla vaikkapa se, että ostolaidalla on tosi pienesti kamaa ja robot pääsee vyöryttämään pienellä volyymilla kurssia alaspäin. Eli jengillä ei vaan ole ostohousut jalassa ja myyjiähän riittää aina.
3 tykkäystä
Mä ajattelen että tämä kappale esti tämänpäiväisen hyvän n.5-10% päivänousun.
“Tulevaisuutta ajatellen meidän on tunnustettava markkinoiden epävarmuustekijät. Talouskasvun hidastuminen Euroopassa, Yhdysvaltojen vaalien kaltaiset tekijät sekä geopoliittiset jännitteet Euroopassa, Lähi-idässä ja Kaakkois-Aasiassa voivat kaikki vaikuttaa kysyntään lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä. Odotustemme mukaisesti materiaalien parantunut saatavuus on johtanut näkyvyyden heikentymiseen markkinoilla”
Tuohan on yleistä tekstiä joka koskee oikeastaan enempi/vähempi jokaista helsingin yhtiötä, joten itse en tätä oikein osaa pelästyä. Tai ainakaan tässä ei olisi mitään joka nyt yllättäisi ja koskisi nimenomaan incapia.
Olisin varmasti ostonapilla ellei positio olisi jo yli 10% salkusta.
20 tykkäystä
Itse näen tämän puhtaasti positiivisena ja Incapin meno US-markkinoille oli ajoituksena loistava. On tällä hetkellä hyvin todennäköistä, että siellä otetaan lisääntyviä tullitariffeja käyttöön ja pyritään lisäämään kaikin tavoin omassa maassa tapahtuvaa teollisuustuotantoa. Tämähän sataa suoraan myös Incapin kassaan.
- edit: @minomi Ihan totta, että kauppasodat on syvältä ja niiden vaikutuksia on tosi hankala arvioida yhtiökohtaisesti. Intian tehdas tasapainottaa kuitenkin, mikäli asiakaskunnan tuotemyynti tapahtuu Aasian/Euroopan suuntaan. Erittäin hyvä mix.
25 tykkäystä
Se että Trumppi valittaisiin parantaa varmasti incapin jenkkipisteen asemaa ja kasvattaa varmasti voimakkaasti sen tehtaan tuotantoa. Markkinat kuitenkin ehkä pelkäävät herran tuomaa mahdollista tulli/kauppasota-uhkaa globaalilla tasolla jonka kokonaisvaikutus Incapille lienee overall-tasolla negatiivinen vaikka oma tehdas jenkeissä kokonais-damagea pienentääkin.
Siksi uskoakseni tuossa puhutaan vaalien tuomasta jännitteesta vaikka incapilla onkin vaalien lopputuloksesta riippumatta minusta verrokkeihin nähden erinomainen asema.
5 tykkäystä
Incapilla siinä mielessä suht defensiivinen asema tässä geopoliittisissa jännitteessä että heillä on tehdas jokaisella “puolella”.
Incap US = dollari
Incap EU = euro
Incap Intia = brics maat
Toki jos markkinat alkavat isosti sakkaamaan niin sakkaa se Incap myös. Mutta ylläoleva huomioiden ehkä verrokkeja paremmin selviten(?). Se että Otto kun sanoo universaalin uhan ääneen, minusta markkina reagoi nyt laskulla vähän yllättävästi, raportin oltua muuten ihan kelpo, jopa kova tähän markkinaan. Lisäksi lievä positiivinen huomio on EBIT ennustehaarukan ohjeistus joka aiempaa tasoa parempi.
16 tykkäystä
Äkkivilkaisulla trading view -palvelussa näkyvä analyytikoiden arvioima EPS Q3:lle oli 0,2e ja toteutunut olikin “vain” 0,17e. Inderesin ennustama EBIT 7,9m osui just eikä melkein mutta jostan syystä nettotulos q3:lle olikin “vain” 4.9m. Inderes oli ennustanut 5.7m. Ehkä syy selviää kun lukee rapsan tarkemmin ja eiköhän Antti kerro lisää aiheesta viimeistään maanantain aamukatsauksessa.
9 tykkäystä
H1 rahoitustuotot ja -kulut olivat noin saman suuruiset keskenään kun taas q3 (tammikuu-syyskuu) rahoituskulut selvästi tuottoja suuremmat. En osaa syvällisemmin sanoa miksi näin on, mutta selittänee eron Inderesin nettotulosennusteen ja toteutuneen välillä. Kuvina kaappaukset H1 raportista sekä q3 raportista.
7 tykkäystä
Hyvä ja pitkä twiitti Incapin Q3:sta ja Incapin pohjoismaisista verrokeista
https://x.com/eliasluhtaniemi/status/1849726314670063666?s=46&t=cwokDjtDtQ1xoOFh9g-u6A
16 tykkäystä
Valuuttapohjaisesta konsernin sisäisten lainojen arvostusmuutoksesta tässä on kyse. Näistä ei lähtökohtaisesti tarvitse välittää, sillä välillä valuutat antaa ja välillä ottaa. Erä ei myöskään ole kassavaikutteinen.
24 tykkäystä
@Isa_Hudd interviewed Incap’s hero @Otto_Pukk 
Kasvu-uralle palannut Incap erottuu edukseen haastavampaa vaihetta läpikäyvällä EMS-markkinalla. Toimitusjohtaja Otto Pukk kommentoi Incapin kehitystä USA:sta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:45 Q3’24
01:25 Kasvuajurit
03:15 Intia
05:20 Asiakaskenttä ja -markkina
09:20 Varastotaso
10:50 Näkyvyys ja kasvunäkymät
14:10 Riskit ja epävarmuustekijät
16:40 M&A
11 tykkäystä
Muutama asia mietityttää. Alla olevat kommentit perustuu omiin arvioihini liikevaihdon jakaumasta (@Elias_L ansiokkaassa X-ketjussa yllä oli samansuuntaisia arvioita):
-
Victronin QoQ-kasvu enää muutaman millin. Pukkin mukaan tilanne on stabiili: osassa tuotteista varastojen tyhjennys tehty, osassa vielä kesken. Onko ns. normalisoitu kvartaalimyynti Victronille tällä hetkellä alle 30 meur tasoa? Olen aikaisemmin pitänyt jopa yli 35 meur mahdollisena vuoden loppuun mennessä.
-
Ohjeistuksen keskikohdalla Q4 liikevaihto on flat vs. Q3. Vuosina 2020-2022 Q4 oli Incapin vahvin kvartti. Kilpailijat Scanfil ja Note ennustavat reilua QoQ-kasvua Q4:lle. Kieliikö hiljenevästä kysynnästä Incapin asiakaskunnassa? 2024 liikevaihdon kasvu pl. Victron ja Pennatronics on arvioissani flat tai jopa hieman pakkasella (mikä toki sekin hyvä suoritus tässä markkinassa). Kts. myös Viron yksikön heikentyvä liikevaihto ja henkilöstömäärä. Toisaalta jos päästään ohjeistuksen yläpäähän niin kvartaalikasvua olisi ihan mukavasti, ja Incap on varovainen ohjeistaja.
-
Jos Euroopan mörnintä jatkuu, ensi vuodesta voi tulla Incapillekin vaikea eikä miinuskasvu nykytasosta ole mahdottomuus (esim. Victronin myynnistä on mennyt edellisvuosina 50-60% Eurooppaan). Pennatronicsilla/Jenkeissä menee hyvin mutta on vain ~15% liikevaihdosta.
Sitten positiivisempaan aiheeseen eli valuaatioon:
- Jos semi-pessimistisesti oletaan että 2025 mennään nollakasvulla ja samalla EBIT-katteella vs. H2/24, päästään n. 246 meur liikevaihtoon ja 31 meur oik. EBIT:iin (~12.5%). Eli EV/EBIT ~9. Ei tähän ole ainakaan pumpattu kohtuuttomia kasvuodotuksia.
- Hitusen bullimmassa 260 meur (H2 10% kasvua) + 35 meur EBIT (13.5%) -skenaariossa EV/EBIT ~8. Olisiko tuolla tekemisellä 25% korkeampi kerroin eli 10 EV/EBIT liikaa vaadittu toimialan tähdelle?
30 tykkäystä
Katsokaa tuo Oton haastattelu. Oli aika luottavainen loppuvuoden suhteen ja hauska miten heittäytyi lopussa ihan filosofiseksi kun tuli puheeksi maailman kriisit jne. Mukavaa ja rauhoittavaa kuunneltavaa kaikinpuolin.
Olen samaa mieltä Oton kanssa siitä että nykymaailman kriisit on uusi normaali ja aina paukkuu jossain. Myös näkyvyys on välillä hyvinkin sumuista ja hittiä tähän osaan ravintoketjussa tulee mutta se kuuluu vaan tähän bisnekseen.
Pitkällä aikajänteellä EMS-sektori kyllä pärjää ja kasvaa, koska tungemme elektroniikkaa kaikkialle (tätä Ottokin sanoi) ja onhan tämä trendi ollut aina vain kasvava koko oman elämäni ajan. Tulevaisuudessa vauhti vain kiihtyy niin ettemme osaa sitä vielä edes kuvitella.
31 tykkäystä
Antti julkaisi pävitetyn analyysin tälle aamulle. Tiivistän sen teille kolmeen riviin:
2025-27 lv. kasvu keskimäärin ~11%/p.a.
EV/EBIT=8x (2025e)
Osta
24 tykkäystä
Pieni kirjoitusvirhe kässärissä, mutta menkööt toipuvan pääasiakaskysynnän juhlistamisessa. For Victron!
1 tykkäys
Heips, nyt haastis julkaistu myös ruotsiksi. Jos kuuntelee sujuvasti toisella kotimaisella suosittelen ehdottomasti tätäkin 
8 tykkäystä
For no special reason , mutta teemalla: “Q3 interviewselfie with EMS ceo” 
NOTE: Johannes Lind-Widestam:
Suoralinkki Noten Q3 haastikseen, på svenska:
Incap, Otto Pukk:
Suoralinkki Incap:in Q3 haastikseen, på svenska:
14 tykkäystä
Hello Everyone here at Incap forum!
First of all, thank you for the interest in Incap and the activity here! It is my pleasure to post summary of Incap related Q3 Webcast Q&A here:
How come the EBIT increased by 37% and net profit only by 11%?
Antti: There were couple of items that impacted the financial expenses and therefore net profit. We have an internal loan regarding the U.S. acquisition worth of 20 million U.S. dollars. Related currency fluctuations impacted the valuation of that loan in Q3 2024. This explains the biggest impact on financial expenses.
The balance sheet is always valued at the latest currency rate and in this quarter there was a negative impact from exchange rates. If we look at Q3 2023 after the acquisition, there was a similar but positive impact from exchange rates.
You mentioned that you have been focusing on cross-selling opportunities. Could you elaborate on those?
Otto: One of the benefits from our U.S. acquisition is that many of our customers now see us as truly global company and that generates a lot of potential opportunities for us from U.S. customers who are interested in some of our units in Europe, Asia or vice versa. We have been, of course, focusing and exploring very much the opportunities that we have due to our new footprint and the way we look today.
Are M&A opportunities something that you are currently working on and how does the market look like at the moment?
Otto: We have a dedicated team exploring opportunities and we have a good pipeline that they are working on. I would say that there are good opportunities in the market, and I wouldn’t say that the market has changed very much when it comes to M&A.
Finding good targets is one thing and the other one is agreeing upon evaluation. As we have said, we are not under pressure to pursue M&A cases. We continue to grow quarter to quarter organically, and we are taking our time to make good deals. But for sure I wouldn’t be very much surprised if our footprint in Incap will look different moving ahead a year.
How are you faring in terms of winning new business. Is there price pressure in the industry or is new business coming in at a much slower margin?
Otto: There is price pressure always in the industry, but I wouldn’t say that new business now comes with a lower margin than existing business. We are always talking to our customers about what we can do to decrease the prices and make better deals for them and for us as well.
Is the inventory of the largest customer normalized now and how is the underlying demand picking up? What is the expectation going forward?
Otto: We have been working very closely with them and reducing their inventory to more normal levels as they had overstock during the past year. This depends a little bit on what kind of products we are talking about. In my understanding, some have returned to normalized levels, and some we are still working on. But overall, the picture looks much more stable.
I have mentioned before also that one should bear in mind that returning back to normal level of course is not the same level where we were prior to the inventory getting too big, because there was no actual demand for those levels. So, the normal levels are lower than the previous ones.
How about the market outlook. It looks difficult and other companies in the sector have shown much worse performance compared to Incap? What are your main advantages compared to your competition?
Otto: With this inventory issue we were one of the few that had that problem last year. Now it seems to be that many companies in the sector are living through the same. I would say that perhaps we already have passed through those problems at Incap.
There are a lot of political and certain market implications here in the U.S. where I’m now, and the elections are in full swing. Naturally, the outcome of the elections will affect the markets. Also, the conflicts that we have still in Europe and also in South-East Asia, have currently the biggest affect.
We are in budgeting period currently and we are evaluating different risks but also opportunities that might arise from those market implications. It will be interesting to see our next report when we give an outlook for the year.
I am quite confident in our business model and our ability to weather both the good times and the tough times. So, let’s see what the future holds.
59 tykkäystä
Sujahti siivu Incapia mallisalkkuun:
Allokoimme tänään noin 5 % Mallisalkun pääomasta Incapiin. Incap on yksi laadukkaimpia sopimusvalmistajia, mistä yhtiön tehokas kulurakenne ja vahva kannattavuus kertoo. Viime vuonna yhtiön suurimpaan asiakkaaseen liittyvät riskit osin realisoituivat, mikä nähdäksemme painaa edelleen osakkeen arvostusta. Tilanne näyttäisi kuitenkin olevan nyt paranemaan päin ja Incap siirtymässä takaisin vahvalle tuloskasvu-uralle, mikä toteutuessaan tarjoaa houkuttelevan tuotto-odotuksen. Tiedostamme kuitenkin sen, että asiakasriski on jatkossakin läsnä ja voi huonossa skenaariossa aiheuttaa huomattavia töyssyjä Incapin kehitykselle ja sitä kautta osakkeelle.
57 tykkäystä