Yhtiöesitettä (https://storage.googleapis.com/inderes-ir-pages-dev-assets/inderes/content/Inderes%20Yhtioesite%2027.9.2021.pdf) lukiessa listatuihin riskeihin liittyen (sivu 12 alkaen) ja niitä tarkemmin pohtiessa omaan mieleen tuli muutama asia, joita mahdollisesti yhtiöön sijoittamista harkitsevien tulisi pohtia.
Eli alla olevaan kohtaan liittyen (Rajallinen kohdemarkkina voi vaikuttaa haitallisesti kasvumahdollisuuksiin):
Yhtiön kohdemarkkina on rajallinen, sillä asiakaskuntaan kuuluvat pääasiassa sijoittajaviestintään panostavat pörssiyhtiöt. Liiketoiminnan ylläpitäminen perustuu nykyisten asiakassopimusten uusimiseen niiden voimassaolon päätyttyä (s.13)
Yksi tai useampi Yhtiön merkittävimmistä asiakkaista voi tulevaisuudessa peruuttaa tai olla uusimatta tilaustaan. Tämä voi johtua esimerkiksi asiakkaan liiketoiminnan tai markkina-aseman heikentymisestä tai muista vastaavista seikoista, joihin Yhtiö ei voi vaikuttaa asiakassuhteen ylläpidolla. (s. 14)
Tähän riskiin liittyen tulee heti mieleen, että yhtiö voi nopeasti menettää merkittäviäkin asiakkuuksia esimerkiksi pörssin ulkopuolisen tahon ostaessa Inderesin asiakaskuntaan kuuluvan yrityksen pois pörssistä. Samoin mahdolliset fuusiotilanteet voivat viedä asiakkuuden kokonaan. Esim. molemmat fuusioyhtiöt olleet Inderesin asiakkaita, jolloin toinen puolisko tuloista tippuu (=yhtiöt eivät maksa palveluista kuin kertaalleen yhden yhtiön osalta) tai Inderes voi menettää kokonaisen asiakkuuden, mikäli fuusion isompi osapuoli ei ole Inderesin asiakas ja pienimpi puolestaan on ollut ja fuusion jälkeen yhtoö ei halua jatkaa näitä palveluita.
Mahdollinen laskumarkkina voi vielä kiihdyttää asiakasyrityksien pois ostoja pörssistä, kun yhtiöiden arvostustasot laskevat, jolloin pois ostoja voi tapahtua enemmänkin. Mahdolliset laskumarkkinat voivat myös viedä uusien listautumista harkitsevien haluja listautua pörssiin. Pidemmässä laskumarkkinassa tämä voi johtaa tilanteeseen, että pörssistä poistuu enemmän yhtiöitä kuin sinne tulee lisää. Eli Inderesin kannalta markkinat supistuvat.
Yhtiön kasvutavoitteiden saavuttaminen voi vaarantua, jos Yhtiö ei onnistu rekrytoimaan uusia lahjakkaita osaajia ja toisaalta pitämään kiinni nykyisistä avainhenkilöistään. Johtamismallin menestyksekäs soveltaminen on siten yksi avaintekijöistä Yhtiön liiketoiminnan kannalta. Ammattitaitoisten avainhenkilöiden lähteminen Yhtiöstä johtaisi siihen, että Yhtiö menettäisi olennaista osaamista ja hiljaista tietoa, mitä ei välttämättä kyettäisi korvaamaan uusilla rekrytoinneilla. Entisten työntekijöiden harjoittamaa Yhtiön kanssa kilpailevaa liiketoimintaa voidaan rajoittaa työsopimuksissa vain lain sallimissa rajoissa. Lisäksi on olemassa riski siitä, että Yhtiön asiakkaat siirtyisivät kilpailevaa toimintaa harjoittavan entisen työntekijän asiakkaiksi. (s. 13)
Tämä mielestäni riski ilmeinen, joten heitetäänpä muutama täysin kuvitteellisia skenaario ja niiden mahdolliset vaikutukset yhtiöön.
Analyytikko 1.
Yhtiön pitkäaikainen senior analyytikko on muuttanut Kainuun korpiin ja ajelee sieltä välillä Helsingissä käymään. Siinä on aikaa autossa miettiä syksyn/talven pimeinä hetkinä, että onko tässä järkeä varsinkin kun niiden reporttien tekokin maistuu välillä enemmän puulta kuin pettuleipä. Siinä sitten autossa miettii, että jos vielä 3 vuotta jaksaisi painaa ja sen jälkeen pistää omat Inderesin osakkeet myyntiin, laittaa sen jälkeen irtisanoutumispaperit sisään ja alkaisi tekemään ihan jotain muuta kun intohimoa raporttien tekoon ei vaan enää riitä.
Huom. yllä oleva skenaario oli siis täysin mielikuvitukselleni tuotosta, eikä liity mitenkään seuraavaan videossa näkyvään henkilöön. (Juha Kinnusen vieraana Sotkamossa | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus). Otin tämän videon esille siksi, että videossa 8.40-9.50min puhutaan analyytikon intohimosta ja kuinka intohimo esim. raporttien kirjoittamista kohtaan on laskenut vuosien myötä.
Analyytikko 2:
Inderesin listautumisesta alkaa olla kohta kulunut kolme vuotta. Analyytikko istuu saunassa ja heittelee vettä kiukaalle (=Harvian kiuas) siinä sitten löylyä paiskoessa alkaa miettimään, että oisko se aika myydä omat Inderesin osakkeet kun myyntirajoitukset omille myynneille loppuu, pistää irtisanoutumispaperit sisään, pakata (Marimekko-)laukut ja lähteä Espaniaan golffaamaan ja nauttimaan oman työn hedelmistä.
Analyytikko 3
on innokas retkeilijä ja Lapin kävijä. Kolme vuotta Inderesin listautumisen jälkeen analyytikko lähtee taas vuosittaiselle Lapin reissulle, mutta tälle kertaa Napapiirin sankarit 3-elokuvan päähenkilön hengessä etsimänä itseänsä Lapin kairoille. Siellä analyytikko saa lopullisen ajatuksen hypätä pois analyytikon hommista. Soittaa (vielä kun puhelimessa kenttää riittää) yhdelle vanhalle kaverille, joka aikoinaan työskenteli Taalerilla ja myöhemmin hetken aikaa Aktialla. Tämä kaveri on pistänyt oman sijoitusyhtiön pystyyn ja on jo useita kertoja houkutellut analyytikko 3:sta mukaan osakkaaksi yhtiöön. Niinpä puhelun jälkeen analyytikko 3 kaivaa puhelimen taskusta ja painaa myy-nappia omien Inderesin osakkaiden osalta, laittaa irtisanoutumispaperit reissun jälkeen sisään ja lähtee vanhan kaverinsa yhtiöön osakkaaksi
Analyytikko 4
Tämä konservatiivinen analyytikko toteaa, että Yhtiön nykyinen meno on mennyt ihan mahdottomaksi, eikä enää edusta toiminnaltaan sitä, minkä vuoksi aikoinaan on yhtiöön tullut töihin. ”Vai että pitäisi tässä nyt alkaa tekemään vielä jotain ihme Tiktok tanssi videoita vai mitä kummia räntapåränta-pätkiä ne ihmiset sinne tiktokkiin nyt laittavatkaan, kyllähän tämmöinen nykymeno yhtiössä ei enää vetele. Kyllä ennen oli asiat paremmin, kun ei ollut tiktokkeja ja analyytikot sai istua rauhassa koneen ääressä”. Niinpä analyytiikko 4 päättää heittää tietoKONEensa (edeltävä sana saattoi sisältää tahallisen kirjoitusvirheen) nurkkaan, laittaa irtisanoutumispaperit sisään ja päättää siirtyä jonkun toisen työnantajan leiriin, jossa saa ihan rauhassa istua koneen äärellä ja tehdä raportteja/analyysejä rauhassa ilman ylimääräisiä videohömpötyksiä.
No nyt on heitelty muutamia keksittyjä skenaarioita analyytikoiden liittyen. Yhteistä näillä ajatuksilla on se, että mikäli yhtiöstä poistuisi parikin pidempi aikaista analyytikkoa lyhyessä ajassa. Voisi tämä aiheuttaa ikävän domino-efektin yhtiössä.
Se voisi johtaa mm. siihen että
- muutkin yhtiön analyytikot voisi alkaa miettimään, että voisiko sitä alkaa muutakin hommaa tekemään
- lähtevien analyytikoiden tilalle ei saada rekrytoitua riittävän nopeasti uusia analyytikoita
- sisään tulleet uudemmat ns. ”junior analyytikot” eivät ole vielä sillä tasolla, että voisivat ottaa hoitaakseen poistuneiden ”senior tason analyytikoiden” hommia → Tämä voisi aiheuttaa, että analyysien taso laskee, aiheuttaen omat negatiiviset heijasteensa.
- Poistuvien henkilöiden työnkuorman jakaminen jäljellä oleville voisi osaltaan aiheuttaa sen, ettei uusia yhtiöitä pystyttäisi ottamaan seurantaan ennen kuin olemassa olevat yhtiöiden seurannat olisi saatu järjesteltyä talon sisällä ja näin ollen hidastaisi yhtiön kasvua.
- Spekulatiivinen riski: Analyytikko resurssipulasta johtuen yhtiön nykyinen toimitusjohtaja päättää hypätä pelastamaan tilannetta väliaikaisesti ja joutuu resursoimaan omaa työaikaansa taas analyysien parissa ja tämä tuplarooli voi vaikuttaa taas negetiivisesti yhtiön varsinaisessa johtamisessa ajan puutteen vuoksi.
- Spekulatiivinen riski: asiakassopimuksien velvoitteita pystyttäisi täyttämään määräajoissa analyytikko resurssivajauksesta johtuen, joka voisi johtaa alla kuvatun riskin toteutumiseen. Oletan tämän osalta että esim. yhtiökohtaisten laajojen raporttien teko tiettyyn määräaikaan mennessä voisi kuulua asiakassopimuksien piiriin niiden yhtiöiden osalta, jotka laajan raportin on tilanneet Inderesiltä. Tai tuloskauden yhtiöhaastatteluihin ei saada resurssoitua väkeä tai muita vastaavia tilanteita, joihin analyytikon työllä on vaikutusta, jotka voisi laukaista asiakassopimuksiin liittyviä riskejä:
Yhtiön asiakassopimuksista johtuvat vastuut ja niihin liittyvät erimielisyydet voivat vaikuttaa haitallisesti Yhtiön liiketoimintaan
Jos Yhtiö rikkoo asiakassopimuksiin perustuvia velvollisuuksiaan, se voi joutua korvaamaan asiakkaalleen aiheutuneita vahinkoja. Sopimusrikkomukset voivat johtaa asiakkuuksien menettämiseen kokonaan tai osittain. Yhtiön korvausvastuu voi nousta suureksi, jos sen euromääräistä vastuuta ei ole rajattu asiakassopimuksessa. Jos Yhtiön ja asiakkaan välillä ilmenee erimielisyyksiä asiakassopimuksen ehtojen tulkitsemisesta tai Yhtiön korvausvastuun määrästä, Yhtiö voi joutua viime kädessä puolustautumaan asiakkaan vaatimuksia vastaan oikeudenkäynnissä.
Muihin avainhenkilöihin liittyviä riskejä ja nämä on jälleen täysin mielikuvituksellisia skenaarioita:
Yhtiön yhteisöstä vastaa foorumin seriffi ja InderesTV:n sielu ja henki:
Tämä tuottelias ja intohimoinen pörssimaailman tapahtuminen seuraaja, menettää intohimonsa kaivaa ja tuottaa yhteisölle jatkuvalla syötöllä pörssimaailman tapahtumista kertovia asioita. Samalla fooruminen seriffin rooli alkaa viemään veronsa kun ”Sijoitusfoorumin liputuskeskustelu ja liputusten jälkipuinti”-keskustelussa jauhetaan xxxx kerran miksi käyttäjän Y nollapostiviesti on liputettu yhtiön Z-keskustelulangassa. Lisäksi yöunet on jälleen menneet kun seriffin on xxx:n kerran on pitänyt heittää eräs massi-niminen käyttäjä (huom. käyttäjänimimerkki täysin keksitty) inderesin vankityrmään ja kokee siitä omantunnon tuskia. Henkilö tekee päätöksensä heivata Inderes osaakkeet laitaan ja hypätä tästä oravan pyörästä pois, jättäen suuren loven muiden paikattavaksi. Henkilön poistuminen näkyy mm. sivuston liikenne määrien laskussa (InderesTV:n osalta) ja foorumin mahdollisessa rapautumisessa jne missä tämän henkilön vaikutus näkyy.
Yhtiön IT-guru:
Yhtiön kasvaessa IT puolen hommat tällä siivoovalla koodaajalla kasvaa, eikä yhtiö saa rekryttyä riittävän osaavaa IT-väkeä lisää yhtiöön auttamaan tämän gurun työtä. Niinpä hommat alkaa mennä liian kuormittavaksi gurun osalta. Guru päättääkin vaihtaa kokonaan alaa ja haluaa lähteä toteuttamaan toista intohimoaan eli siivoamista. Guru myy Inderesin osakkeensa ja päättää perustaa saaduilla rahoilla oman siivousliikkeensä (siivousliikkeen nimi: Format C:) ja jättää näin yhtiöön pulaan viemällä tietotaitonsa pois talosta. Vastaavalla osaamistasolla olevaa henkilöä ei saada rekryttyä tilalle, joten negatiiviset vaikutukset tämän henkilön puuttumisena heijastuvat negatiivisesti yhtiöön.
Eli summa summarum omista ajatuksista. Vaikka osa ylempänä kirjoitetusta sisältääkin huumoripitoista ajatuksenjuoksua, niin vakavasti puhuttaen näen, että yhtiö kantaa paljon henkilö-riskiä ja nämä riskit voivat toteutuessaan näkyä suoraan yhtiön toiminnassa ja sitä kautta myös tuloksessa. Niinpä suosittelen kaikkia yhtiöön mahdollisesti pitkällä aika jänteellä harkitsevia sijoittajia miettimään erinäisiä henkilöstöön liittyviä riskitekijöitä ja niiden mahdollisia vaikutuksia yhtiöön.
Näin positiivisena asiana sen, että yhtiön nykyiset omistajat eivät myy osakkeitaan listautumisen yhteydessä ja heille on määritetty rajoitteita seuraavan 36kk ajaksi yhtiön osakkeiden luovutukseen liittyen. Tämä antaa mahdollisille listautumisantiin osallistujille aikaa seurata yhtiön kehittymistä rauhassa. Lisäksi myyntirajoitteet antaa hieman mielenrauhaa sille ajatuselle, etteivät yhtiön nykyiset henkilöstöomistajat lähde välttämättä heivaamaan osakkeita ulos heti vuoden jälkeen. Sillä uskon ettei mahdollisia ”suurempia keittiöremontteja” nähdä kuin aikaisintaan vasta kun koko kolme vuotta on kulunut ja kaikki rajoitteet on päättyneet osakkeiden myyntien osalta. Tämä 3 vuoden myyntirajoite sitouttaa myös nykyistä henkilöstä tekemään työnsä täysillä ja osaltaa vähentää riskiä, ettei avainhenkilöstöä poistu yhtiöstä ennen kuin voivat vapaasti myydä merkittävän/koko osuutensa yhtiöstä.