Foorumilla aktiivisesti juttujani seuranneet ovat varmaan huomanneet, miten olen aktiivisesti kritisoinut P/E-luvun käyttöä sellaisenaan firmojen arvostusta haarukoidessa.
En ole aina varma, saanko pointtia vietyä läpiä tehokkaalla tavalla, mutta onneksi @Eemeli_Oikarainen jakoi tämän erinomaisen, mutta yksinkertaisen kirjoituksen (9 sivua!) aiheesta.
Lämmin lukusuositus kaikille sijoittajille. Tuo tarjoaa myös hyviä työkaluja, miten eri yhtiöiden P/E-luvuista tänään voi kääntäen päätellä markkinan odotuksista niiden kasvun, kasvun kannattavuuden ja pääoman kustannuksen suhteen.
Myös kirottu PEG-luku räjäytetään tekstissä taivaan tuuliin, mistä isot plus pisteet. 
The-PE-Ratio-A-Users-Manual_FINAL.pdf (1,5 Mt)
Lyhyesti: jos meillä on kaksi firmaa, A ja B, joista A pystyy kasvamaan 10 % vuosivauhtia investoimalla vain puolet tuloksestaan ja B, joka kasvaa saman verran mutta tarvitsee tuohon kasvuun 90 % tuloksesta, niin kumpikohan on arvokkaampi sijoittajan silmin?
Tietysti se, joka voi kasvaa yhtä tehokkaasti vähemmällä rahalla ja palauttaa samalla enemmän rahaa omistajille, eli A!
Kasvun kannattavuus eli sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) on avain tuohon.
Tässä on vielä hauska taulukko aiheesta. R on tuottovaade. ROIC spread ei ole sen kummempi, kuin ROICin ero tuohon tuottovaateeseen.
Kuten huomata saattaa, mitä isompi ROIC ja kasvu, sitä arvokkaampi firma. Mutta jos ROIC on sama kuin pääoman kustannus, ei kasvu luo arvoa ja firman P/E pysyy tuottovaateen tasolla (kääntäen tuottovaade eli 9,5 % vaateella P/E on 10,5x).
P/E 10x ei siis automaattisesti tarkoita, että on halpaa tavaraa tarjolla! Siksi moni luulee usein esimerkiksi pankkeja halvoiksi. P/E 10x ei ole halpa keskiverto pankille, mutta se on todella halpa keskiverto teknoyhtiölle juurikin niiden pääoman tuoton eron takia.
Tämän kun sisäistää, etsii arvoa luovia (ROIC on kestävästi isompi kuin pääoman tuottovaade) firmoja ja hajauttaa niin ettei yhden sellaisen odottamaton kosahdus pilaa salkkua niin hyvä pitäisi tulla pitkässä juoksussa.
Aiempi Sijoituskoulun teksti ROICista ja mistä sen voi laskea. Tuo luku löytyy myös yhtiösivuilta numerotaulukoista.
Toteuttamisen ei pitäisi olla lainkaan Amerikan temppu. Viedään eteenpäin.