Kun kysytään, niin pakko se on kai vastata, mutta menee lähinnä tajunnanvirraksi, kun omat muistiinpanot ovat toisaalla ja töitäkin olisi vielä jäljellä…
WarnerBrosille voisin tehdä tälle viikonloppuna ihan oman ketjun, jos on aikaa, mutta alun perin oma sijoituscase perustui siihen, että yhdistyminen Discoveryn kanssa aiheuttaa kovan myyntipaineen ja osakkeen arvo romahtaa hetkellisesti.
Näin myös tapahtui, ATTn osakkeenomistajat saivat mergerin yhteydessä uuden yhtiön osakkeita, mutta kun ovat arvosijoittajia, jotka osinkojen perässä, laittoivat osakkeensa laitaan heti kun se oli mahdollista ja osakkeen hinta romahti. Michael Burrykin hyppäsi tässä kohtaa mukaan.
WBD on hankala tapaus arvottaa, kun suurin osa taseesta on aineettomia hyödykkeitä ja toimintaa organisoidaan uudelleen. Miten ylipäänsä käänneyhtiötä tulisi arvottaa kun muutos käynnissä?
Taseesta löytyy assetteja 140B arvosta. Market Cap kuitenkin vain 30B. Siitä voi vapaasti laskea mukavan P/B luvun. Vaikka suuri pitkäaikainen velka 50B huomioidaan, niin kyllä tätä voi sanoa edulliseksi. Lisäksi kannattavuus paranee tulevaisuudessa kun säästöohjelma toteutettu.
Kyseessä mediajätti, jolla lonkeroita vähän siellä sun täällä. Itse näen arvoa IP portfoliossa, kokonaisuudessa ja sen hallinassa, en yhdessä segmentissä. Moni analyytikko arvottaa pelkkää Streaming palvelua ja tekee ennustuksensa sen mukaan miten huonosti Netflixillä menee. Oma näkemykseni on se, että viihteen kuluttaminen monimuotoistuu, striimaus on varmasti merkittävässä roolissa tulevaisuudessa, mutta elokuvateatterit ja perinteinen TV ei ole minnekään katoamassa. Warnerilla on kaikki eväät olla mukana kaikessa ja tarjota kuluttajalle koko viihteen ruokaympyrä.
WBD on siis paljon muutakin kuin vain HBO Max. Kuten totesit niin voi tätä kutsua sillisalaatiksikin.
Löytyy perinteistä TV bisnestä, mainosmyyntiä ja lisensointia mm. HBO, CNN, Eurosport, Discovery.
On klassista elokuvabisnestä ja Batmaneja ja arkivihollisia trikoissa.
Pelipuolella tuotetaan aikuisille Mortal Kombatia ja samaan aikaan lapsille Lego pelejä.
HBO Max ja Discovery+ tarjoavat eri markkinointisegementeille vähän sitä sun tätä ja toimintaa uudelleenorganisoidaan parhaillaan.
Yksi lähestymiskulma voisi olla liikevaihto ja vapaa kassavirta. Tässäkin haasteena se, että yhdistymisestä tulee kustannuksia, verokikkailut/säästöt/synergiat näkyvät viiveellä.
Q2 liikevaihto ~10 Miljardia, FCF ~ 800 miljoonaa. Yhtiöllä yhteistä historiaa puoli vuotta, joten yksi kvartaali ei varmasti kerro koko totuutta. Tärkeintä on seurata mitä toimitusjohtaja Zaslav tekee seuraavaksi ja miten velan määrä kevenee.
Joka tapauksessa tuo korkea velkamäärä (50 miljardia) vääristää kaikkia mahdollisia tunnuslukuja ja vertailuja. Yhtiö on kuitenkin vähentänyt velkaa viime kvartaalilla 3 miljardia ja säästöohjelman ansiosta tämä ei tule olemaan jatkossakaan ongelma. Tulos kääntynee positiiviseksi kuitenkin vasta vuonna 2024.