Vastasit juuri omaan kysymykseesi. Tuotahan omien ostolla loppupeleissä tavoitellaan: mitä pienempi osakekanta, sitä suuremman - ja arvokkaamman - siivun yhtiöstä saat jokaista ostamaasi osaketta kohden. Jos ostat tänään yhden osakkeen yhtiöstä X, joka ostaa myöhemmin osakkeitaan takaisin ja mitätöi ne, niin yhdelle osakkeellesi kuuluu siten alkuperäistä suurempi osuus yhtiön kassavirroista. Tämä osaltaan korottaa osakekurssia pitkällä aikavälillä, kuten varmasti tiedät.
Mutta eivätpä ne omien ostotkaan aina kesää tee. Jos yhtiön tuottamat kassavirrat kutistuvat ajan yli, niin omien ostot eivät pahemmin lämmitä. Jos yhtiö tekee euron EPS:n nyt ja 50 senttiä kymmenen vuoden päästä, niin takaisinostoja täytyisi tehdä yli 50 prosenttia koko osakekannasta, jotta osakekohtainen tulos kasvaisi. Tällainen yhtiö olisi luultavasti huono sijoitus riippumatta siitä, ostettiinko omia osakkeita takaisin vai ei. Epäilen, että sinulla tulee tässä kohdassa jonkinlainen ajatusvirhe, koska käytät Nokiaa esimerkkinä takaisinostojen heikkoudesta. Eivät ne takaisinostot onnistuneet luomaan arvoa omistajilleen, ei kahta sanaa, mutta eivät ne myöskään aiheuttaneet sitä, että liiketoiminta romahti. Omistajien osakkeiden arvo olisi romahtanut kyllä muutenkin.
Otetaan sen sijaan positiivinen esimerkki (ja se kaikkein helpoin): AutoZone. Alla muutamat AutoZonen tunnusluvut aikaväliltä 11/2009 - 11/2022, lähteenä Macrotrends.
2009: 152.08 USD osakekurssi, 0,669B nettotulos, 12,00 P/E
2022: 2369.34 USD osakekurssi, 2,414B nettotulos, 19,92 P/E
Osakekurssi on noin 15,5-kertaistunut. Miten tähän päästään, kun yhtiön itsessään tekemä nettotulos on vain n. 3,6-kertaistunut ja arvostuskertoimet ovat nousseet noin 66 % alkuperäisestä? Näiden muutosten pitäisi johtaa vain noin 912 USD:n osakekurssiin, jos oletetaan että osakekurssi seuraa fundamenttejä. Ai niin, ne osakekohtaiset luvut! Osakekanta on samassa ajassa mennyt n. 51 miljoonasta osakkeesta noin 20 miljoonaan osakkeeseen - laskua siis yli 60 prosenttia. Huomioidaan tuo muutos vielä laskelmassa ja lasketaan 912 USD * 2,5, ja päästään 2280 USD:n. Pyöristykset hieman sotkevat, mutta pointti lienee selvä: osakekohtaisen arvon kuusinkertaistuminen 13 vuodessa muuttui omien ostojen myötävaikutuksesta 15,5-kertaistumiseksi.
Jos satuit ostamaan AutoZonea tuolloin 2009 lopussa, niin 1) olet vaurastunut mukavasti, ja 2) omistat tänä päivänä yli 2,5-kertaisen osuuden yhtiön kassavirroista, mikäli osakemääräsi on pysynyt samana. Samoin kaikki yhtiön saavuttama kasvu tuolta aikaväliltä on osakekannan pienennyttyä kuulunut yhä suuremmissa määrin sinulle. Silti pidetään mielessä se, että takaisinostot eivät ole sinua vaurastuttaneet, vaan sen on aiheuttanut AutoZonen liiketoiminnan hieno kehitys. Mutta toisin kuin Nokian kohdalla, niin tässä tapauksessa takaisinostot ovat luoneet jatkuvasti arvoa. Valuaatio omia ostettaessa on pyörinyt jatkuvasti luokassa P/E 15:n molemmin puolin, ja yritys on kasvattanut lähes joka kvartaalilla EPS:iään - siispä on saatu jo valmiiksi edullista kasvajaa halvalla. Siinä se takaisinostojen menestysresepti onkin.
Nykyään tämä orkesteri pyörii onneksi vähän sujuvammin