Laitan tämän analyytikon kommentin tänne, jotta on tiistaina helpompi tsekata toteutuneet luvut.
Lisäksi kysymys firmalle, että onko näkyvyyttä millaista business driveria BING / Copilot -tekoäly on tuomassa Innofactorille?
8 tykkäystä
Q1 tulos pihalle: Innofactor Oyj:n osavuosikatsaus 1.1.–31.3.2024 (IFRS) - Inderes
Ennuste vs toteuma alla. Liikevaihto hieman alle, tulos yli. Ei nokankoputtamista, Ruotsista 20% väestä pihalle Q2 aikana ja myynti haastavaa. Toimarin haastattelua odotellessa 
10 tykkäystä
Tuo Ruotsin juttu on omasta mielestä vähän niin ja näin. Hyvä että tehostetaan, jos sillä saadaan parempi kannattavuus, mutta ollaanko nyt “luovuttamassa” Ruotsin kanssa?
2 tykkäystä
Tulkitsisin Ruotsin henkilökunnan vähentämisen pikemminkin näin. Innofactorin Ruotsin yksikkö on historiallisesti keskittynyt liiketoimintaratkaisuihin, jotka ovat tuoreen katsauksen mukaan laskeneet 8% viime vuodesta. On siis hyvin perusteltua vähentää väkeä huonosti menevästä liiketoiminnasta. Täytyy tietenkin toivoa, että jäljelle jääneet ovat keskittyneet paremmin menestyviin digitaalisiin palveluihin ja tiedon- ja asianhallintaan.
2 tykkäystä
Evli osui lankulle👍
4 tykkäystä
Hankala välillä ymmärtää miten yhtiön arvostus matelee verrokkeihin nähden. Viime ajat olleet aikamoinen tulikaste ja yhtiö lähes tulkoon parhaiten selvinnyt siitä kilpailijoihin nähden. Segmenttitietoja on avattu, tase vahvistunut ym, jonka kuvitteli näkyvän pienempänä riskipreemiona
Aikahan nämä asiat korjaa. Olisiko omien osakkeiden osto-ohjelma hiljalleen käynnistymässä?
Tilauskanta tuli alas hivenen, mutta puitesopimukset kasvoivat reippaasti tätä enemmän. Onko tuosta muuten olemassa mitään dataa kuinka suurella prosentilla nämä hiljalleen siirtyvät varsinaiseen tilauskantaan vai pukkaako noissa tulemaan välillä peruuntumisia?
5 tykkäystä
Tämäpä, etenkin kun huomioidaan vielä se että AI tullee olemaan melko hyvä ajuri kurssille kun Bing / Copilot alkaa päästä Office 365 kuvioihin kunnolla mukaan. Hesulin varmin AI hyötyjä on Innofactor, kiitos Microsoftin. Omaa R&D:tä ei tarvitse liiemmin tehdä, mutta murroksen hyödyt tulee ensimmäisten joukossa. Silti halvempi kuin verrokit 
Kyllä suomalaiset osaa nämä raha-asiat hienosti!
4 tykkäystä
Äkkiseltään Q1 meni just lankulle. Pelkästään epsiä tehtiin 0,04€ osaketta kohti kun viime koko vuonna tehtii 0,09€. Toki vauhti varmasti hiipuu, mutta vertailukauteen kuitenkin nousua myös.
Tilaukset alas 10% viime tarkastelukauteen, mutta eikö tuota puitesopimushommelia muokattu vasta joskus Q3 nurkilla. Onko tilauskanta vertailukelpoinen viime vuoteen siis?
Tässä kyydissä on hyvä istua, luottaen että jossain kohdassa kärsivällisyys palkitaan.
2 tykkäystä
Goforella puhuivat Q1stä aallonpohjana ja jotain saman suuntaista tässäkin raportissa. Ei kävisi edes ohjeistuksen kannalta yksi yhteen tämä näkymä mikäli minkäänlaista parannusta ei olisi odotettavissa loppuvuodesta
1 tykkäys
Samaa mieltä etenkin kun Innofactor on siirtymässä kovaa vauhtia Saas- ja jatkuvan palvelun yhtiöksi, joiden arvostuskertoimet ovat korkeampia kuin perinteisten IT -palveluyhtiöiden.
1 tykkäys
Tiedä sitten, mielellään otan vastaan jos epsiä tehdään tänä vuonna 0,16€
1 tykkäys
Kannattaa kiinnittää huomiota myös Innofactorin korollisten velkojen vähenemiseen. Suoraan raportista kopioituna “Yhteensä korollisia velkoja oli 6 816 tuhatta euroa (2023: 14 146)”. Tämä näkyy positiivisesti DCF -laskelmassa. Samoin se parantaa tulosta osaketta kohden, korkokulujen vähetessä. Hyviä kehitystrendejä on useita, haastavasta markkinasta huolimatta.
14 tykkäystä
Kokosin tähän kaikki spottaamani positiiviset driverit, joita löysin Innofactorin tuoreesta raportista:
- SaaS -liiketoiminnan kasvu → nostaa liikevaihtoa, parantaa marginaaleja. ja mahdollistaa skaalautumisen.
- Jatkuvien palveluiden suhteellisen osuuden kasvu → parantaa marginaaleja ja mahdollistaa skaalautumisen.
- Ruotsin ylisuuren organisaation saneeraus → parantaa marginaaleja ja tunnuslukuja.
- Velkojen nopea väheneminen → parantaa marginaaleja ja tunnuslukuja.
- Taseen paraneminen → parantaa tunnuslukuja ja mahdollistaa kasvun yritysostoin tai suuremman voitonjaon.
Laittakaa omanne perään. Voitte tietysti laittaa myös negatiivisiä ajureita, jos niitä löysitte.
4 tykkäystä
Aika positiivisella kulmalla olet liikkeellä
Ei siinä, itse olen kyllä sitä mieltä että Innofactorin riskikorjattu tuotto-odotus on hyvä ja omistan osaketta.
- Velkojen väheneminen. Innofactorilla on tase kunnossa! Velkojen maksamisessa ei ole mitään vikaa, mutta kun velkaa on suhteellisen vähän, niin mieluummin näkisin rahaa käytettävän agressiivisemmin. Ilmeisesti markkinoilta ei ole löytynyt järkevää yritysostokohdetta, mutta laitettaisiin sitten rahat mieluummin omien osakkeiden ostoihin, kun nettovelkaantumisaste < 20 % ja ilman vuokravelkoja alle 10 %
- Ruotsin kannattavuudessa on ollut pitkään haasteita. Innofactor: "Innofactorin tavoitteena on olla johtava modernin digitaalisen organisaation edistäjä jokaisessa Pohjoismaassa. Uskomme valitsemaamme pohjoismaiseen strategiaamme ja pitkän tähtäimen tavoitteidemme saavuttamiseen. " Ruotsin markkina on selvästi Suomea suurempi. Eli Ruotsissa pitäisi olla valtavasti kasvumahdollisuuksia ja ennen kaikkea moni noista Innofactorin palveluista (Dynasty?) pitäisi olla sellaisia, että niiden myynti Ruotsiin skaalautuisi erittäin mukavasti. Ei tietenkään ole järkeä kaataa hyvää rahaa huonon perään tai jatkaa sellaisen toiminnan tekemistä, mikä ei toimi. Mutta tämä ratkaisu kuulostaa luovuttamiselta. Eli Innofactorissa ei nähdä, että Ruotsissa pystyttäisiin kasvamaan, saamaan myyntiä tai skaalautumaan.
- Myynti ja kilpailu. Innofactor: “Emme ole hinnoitelleet kilpailutuksissa omia palveluitamme alle omakustannushintojemme. Sopeutamme toimintaamme maltillisesti.” ja “Markkinatilanne jatkui aiemman arviomme mukaisesti haastavana vuoden 2024 ensimmäisen vuosineljänneksen aikana. Vuoden ensimmäisen neljänneksen aikana uusmyynti oli haastavaa”. En tiedä erityisen hyvin markkinadynamiikkaa IT palveluyhtiöiden myynnin ja laskutuksen suhteen, mutta miltä se on omaan silmään näyttänyt; 2023 H1 saakka palveluille oli paljon kysyntää ja toimintaa rajoitti lähinnä koodaajien määrä ja yhtiöiden oma tekeminen → 2023 H2 alkaen kysyntä laski voimakkaasti ja korkeiden laskutusasteiden ylläpitämiseksi kaikki yhtiöt rupesivat supistamaan työvoimaansa (irtisanomiset/lomautukset/ostopalveluiden vähennys) ja uusien sopimusten kanssa nähtiin voimakasta hintakilpailua. Homma kärjistyi nopeasti ja yksityiset ostajat laittoivat kaikki mahdolliset projektit ja investoinnit jäihin ja tämä näkyi 2023 esim Wittedin, Vincitin liiketoiminnan ja kurssin romahduksena. Gofore, Tietoevry, Innofactor on enemmän julkisia ja pitkiä sopimuksia, joten kysynnän lasku ja hintakilpailu eivät näy niin nopeasti. Kaikkien toiveena on markkinan suhteellisen nopea piristyminen ja kysynnän noustessa hintoja ei tarvitse enää polkea. Pitäisi varmaan perehtyä vuosikertomuksiin tms ja tutkia kuinka pitkiä sopimukset keskimäärin ovat. Mutta karkeasti hahmotellen 2023 H1 saakka ei ollut juuri hintakilpailua ja sopimukset tehtiin “normaaliin” “hyvään” hintaan. Sen jälkeen on nähty paljon näitä kommentteja, joissa puhutaan esim tästä “alle omakustannushinnasta”, eli 2023 H2 alkaen tehdyt sopimukset ovat suurin osa hyvin matalakatteisia sopimuksia. Koko ajan vanhoja hyväkatteisia sopimuksia päättyy ja tilalle tulee uusia huonokatteisia sopimuksia → vaikka laskutusasteet pysyisivät vakiona, niin kannattavuuteen kohdistuu painetta jatkossa. Vincitille ja Wittedille tämä realisoitui jo, Gofore, Innofactor pidemmät julkiset sopparit umpeutuvat hitaammin ja isku tulee hitaammin ja myöhemmin. Asia ei tietenkään ole mustavalkoinen, on sopimuksia ja sopimuksia, omenoita ja päärynöitä. Mutta hintakilpailu sopimuksissa alkoi vasta vuosi sitten ja valuu viiveellä tulokseen. JOS tilanne lähtee paranemaan, niin sekin tapahtuu todennäköisesti hitaasti ja positiivinenkin vaikutus tulee viiveellä.
7 tykkäystä
Innofactor näyttää olevan tekemässä tällä kvarttaalilla sektorin parhaan tai toiseksi parhaan tuloksen liikevaihdon ja tuloksen kasvun osalta. Silti Innofactor hinnoitellaan -30 - -40% sektorin keskiarvon alle. Siksi halusin kerätä listan positiivisia kehitystrendejä Innofactorin raportista.
Vincit:iin ja Witted:iin Innofactoria on turha verrata. Innofactorilla on kertomani mukaan suuri SaaS-, jatkuvat palvelut- ja lisenssimyyntiliiketoiminta joka vastaa jo 67% koko liikevaihdosta. Vincit:llä ja Witted:llä ei ole mitään vastaavaa, ainakaan merkittävässä määrässä.
Ruotsin saneerauksen näen päinvastoin. Innofactor on korjaamassa Ruotsin organisaatiota, joka on korostuneesti projektitoimitusorganisaatio ja ei ole tähän mennessä kyennyt skaalautumaan Innofactorin kasvualueiden mukaiseen toimintaan. Muutoksen jälkeen toivottavasti kykenee.
Lisään kuitenkin tähän itsekin vähän kritiikkiä Innofactorin toiminnasta. Tämä on yhtiön tapa esittää osavuosikatsauksien tuloksia enemmän negatiivisen kautta l. poimien raportin ongelmakohtia ja vähätellen omaa suoritustaan. Tämä etenkin videoiduissa tuloksen läpikäynneissä. Ero kilpailijoihin on merkittävä.
1 tykkäys
Heikko arvostus lienee perua ajalta kun Innofactor oli heikossa kunnossa. Näin ei ole ollut enää moneen vuoteen, mutta arvostus ei ole korjaantunut. Ei voi käsittää, mutta onneksi voi ostaa kun ei toopeille kelpaa.
1 tykkäys
Inderesin tuoreessa raportin DCF -osiossa näyttäisi olevan Innofactorin raportoinnista poikkeavat tiedot seuraavissa tiedoissa:
- Korolliset velat Innofactorin raportoima 6816 TEur Inderesin laskelma 9600 TEur
- Rahavarat Innofactorin raportoima 1870 TEur Inderesin laskelma 400 TEur
Yhteensä vaikutus oman pääoman arvoon 4254 TEur.
Hei Saarelainen,
Ne ovat 2023 lopun lukuja ja oikein tuossa DCF-laskelmassa. Palvelumuotoilun näkökulmasta katosttuna tuossa taulukossa voisi olla väli, jotta väärinkäsityksiltä vältyttäisiin.
Terveisin,
Joni
Eli korolliset velat ja rahavarat päivittyvät kerran vuodessa tillinpäätöksen yhteydessä ?
Ne päivittyvät joka analyysi-raportissa, kuten taulukoissa näkyy, jossa esimerkiksi 2024 ennuste. Jos vertaa aikaisempiin raportteihin se näkyy myös siitä.
Kun katsoo 2024 lopun ennustetta, huomaa että operatiivinen kassavirta ja käyttöpääoman muutokset mm. huomioidaan ja näkyy myös nettovelan muutoksena.
1 tykkäys