Kahoot! - oppimisen ekosysteemi pilvessä

Jäin vielä miettimään, että voisiko Aasian kovemmat koronarajoitukset olla syy siihen, että kotikäyttäjille Kahoot vielä maistuu entiseen malliin?

1 tykkäys

Excelini tarjoaa USDNOK kurssia 8,83 (11.2.2021 kurssi???), kun oikea on 9,49. Korjaan luvut.

Inderesin laajassa raportissa, Efecte 3.12.2020 oli muuten kuva vuoden 2021 ennusteilla.

Tätä on kiintoisaa verrata vuosien 2022-2023 ennusteilla esitettyyn. Kulmakerroin on loiventunut, mutta lähtötaso on noussut:
2021: y = 26,9x - 0,6
2022-2023: y = 15,0x + 2,1.

Tämä kielii kasvun arvostuksen laskusta ja toisaalta tuloksentekokyvyn arvostuksen noususta. Kahootin pitäisi saada EBIT positiiviseksi, jotta sijoittajien kiinostus kasvaisi.

Efecten laajassa raportissa 3.10.2019 vastaavasti:


Vaikuttaisi, että vuoden 2020 SaaS-kupla on puhjennut ja on palattu lähes vuoden 2019 tasoon.

4 tykkäystä

Mielenkiintoisia poimintoja!

Voisiko mahdollista hyväksyttävää yritysarvoa koittaa haarukoida jotenkin näin? 2021 yhtälöä lienee turha käyttää.

Nykyinen EV: 1150 2019
y=12,2x+3.2
2022
y=15.0x-0.2
LV%+EBIT%: = 30% EV: 6.86x160 = 1097 -4.6% EV: 4.3x160 = 688 -40%
LV%+EBIT%: = 60% EV: 10.52x160 = 1683 +46% EV: 8.8x160 = 1408 +22%
2 tykkäystä

Juuri vilkuilin jenkkipuolelta.

3.12.2021


Tänään, ennen avausta.

3.12.2021 r=5747
6.5.2022 r=0,449

2 tykkäystä

Eli rinnakkaislistautumista jenkkeihin odotellessa? Siihen saumaan olisi hyvä saada EBIT% kuntoon.

Lisäys: Tuolla jenkkien viimeisimmällä kaavalla nykyarvostus olis neutraali, jos rule of 40 olisi juurikin se 40.

1 tykkäys

Rinnakkaislistautumisesta on ollut tovin jo puhe. Q1 presiksessähän oli näin

“As previously communicated the Company is exploring the opportunity
for a secondary listing. After concluding its initial assessment, the
Company has decided that it will continue to explore preparations for a
potential secondary listing in the U.S. The Company will update the market
in line with applicable regulatory requirements”

Toki rinnakkaislistautuminen ei firmasta jenkkiläistä tee, mutta voisihan tuossa olla aineksia hieman korkeammille kertoimille tuon johdosta. Ei toki hengitystä kannata pidättää!

Ps. hyviä ajatuksia Kahootista! Mukava saada tähänkin ketjuun aktiivisuutta kun hinta on ihan houkuttelevalla tasolla.

4 tykkäystä

Oliko kenelläkään tietoa cleverin tunnusluvuista? Vieläkin kahoot keissi kiinnostaisi, mutta itselleni jäi vähän arvoitukseksi tämä clever keissi. Tekeekö koko lafka edes mitään tuottoa? Muutenkin aika vähän tietoa miten hyvä hankinta tuo edes oli.

edit nopea googletus ainakin:
The evidence for this, Hill argues, is in the numbers coming out of the deal. In its announcement, Kahoot noted that Clever expects to earn $44 million in revenue this year, “running the business on a cash flow neutral basis.” Cash-neutral is a good sign, Hill says, but $44 million in revenue, after nine years in business and with the footprint it has in K-12 schools, is not exactly impressive.

“They weren’t a high-flying company, from a financial standpoint,” Hill says.

Tuntuu että tuosta puljusta maksettiin aivan järjetön hinta, minkä takia kiinnostus tähänkin vähän lopahti. Nyt on toki tultu paljon jo alas :thinking:

1 tykkäys

Hyvää laskentaa @_TeemuHinkula :+1: Liikevaihdon kasvua voisi arvioida myös Kahootin omien tavoitteiden pohjalta. Vuodelle 2025 tavoittelevat $500M laskutusta. Vuoden 2022 ohjeistuksesta laskettu LV/laskutus on 82%. Vuodelle 2025 tämä tarkoittaisi $410M liikevaihtoa. Tällöin CAGR 2021-2025 on 46%.

EBIT% on hieman hankala luku. Vuonna 2021 EBIT% oli -6,1%. Kahoot ei ole julkaissut oikaistua EBIT%:ia, mutta EBITDA ja oikaistu EBITDA löytyvät vuosikertomuksesta:

Reported EBITDA in 2021 was $4.7 million compared to -$17.6 million for 2020. EBITDA adjusted for calculated share-based compensation expenses and related payroll taxes, aquisition-related expenses and listing cost preparations was $19.3 million, up $18.6 million compared to 2020.

Jos EBIT oikaistaan samalla tavalla, saadaan oikaistu EBIT 9,9%. Mielestäni on kyseenalaista tehdä osakepalkkioiden osalta oikaisuja, kun ne eivät kaikki välttämättä liity yritysostoihin. Toistaiseksi oletan EBIT% = 0 ja asetan siis LV%+EBIT% = 46%.

Kaavalla y=12,2x+3.2:
EV = (12,2*46%+3,2)*160 = 1402
P = 27,21 NOK.

@jaska10 :n poimimalla kaavalla (Mistä löysit?) y=27,35x+1,29:
EV = (27,35*46%+1,39)*160 = 2202
P = 42,73 NOK.

Rinnakkaislistauminen näyttää tämän vuoksi houkuttelevalta nykyisille omistajille. Kahoot on nykyisellä markkina-arvollaan huomattavan heikossa asemassa yritysostoihin verrattuna pariin viime vuoteen. Toki käteistä voi tarjota merkittävissä määrin kuten Cleverin tapauksessa pääsi käymään ja ostos tuli kalliiksi kuten @jaahas aprikoi.

Listautuminen jenkkeihin olisi omiaan nostamaan Kahootin markkina-arvoa ja yritysostot voisivat jällen jatkua. Eri asia on sitten näkeekö Kahoot enää ostettavaa. Näillä arvostustasoilla iso ostos olisi minulle punainen vaate :confounded:

2021 vuosikertomuksessa on hyvä yhteenveto ostoksista. Neljä ostosta/vuosi 2019-2021. Nyt ollaan tauolla :ok_hand:

3 tykkäystä

Täältä taisi @jaska10 läytää kuvat. On lukemisen arvoinen

SaaS-kupla näkyy tästä hienosti. Kahoot 7.2x ja high growth (>30%) mediaani jenkeissä 9.7x.

2 tykkäystä

Joo, tosiaan pläräilin tuossa eilen iltasella vanhoja Clouded Judgementteja läpi ja tosiaan sieltä nuo slidet ja kaavat!

Taitaa listatuminen USA:aan olla hyvin lähellä. Kahoot järjesti eilen sijoittajapäivän. Tässä 134-sivuinen esitysmateriaali.

  • Tulevaisuuden suunnitelmia on avattu tarkemmin kuin aiemmin.
  • Paljon uutta tietoa, esim. sivut 30-32, 43, 99.
  • K! Marketplace uusi tuote, jonka potentiaalia en ole aiemmin noteerannut. Vuonna 2025 sen pitäisi tuoda $100 M liikevaihtoa.
10 tykkäystä

On kyllä melkoisesti moukaroitu tätä lappua. Kohta aletaan lähestyä 2019 listautumishintoja vaikka melkoista kasvua on tapahtunut kolmen vuoden aikana. Halpahan tämä on, mikäli saa pidettyä nykyisen kasvun.

3 tykkäystä

Ketju on hiljentynyt :zzz: Ehkä on lähellä sopivat ajat ostella :shushing_face: Kasvuyhtiöt eivät nyt trendaa. Vaatii kärsivällisyyttä :yawning_face:

Odotukseni Kahootin myynnille 2022 on yhtiön omien tavoitteiden mukaisestri $160M ja 2023 $219M, joka vastaa YtoY 37% kasvua, jolla päästään Kahootin tavoitteeseen 2025. Näillä luvuilla Revenue Growth NTM = 58% ja EV / NTM Rev = 4,7 (17.6.2022). Näillä sijoitutaan Yhdysvaltain SaaS-verrokkien joukossa halvimmaksi.

Kahootin EV / NTM Rev on pudonnut rajusti:
31.12.2020: 51,4
31.12.2021: 15,4
17.6.2022: 4,7

2022e ennusteeni vapaalle kassavirralle on $62,6M (OCF = 40%*$160M = $64M, capex $1,4M).
2022e FCF margin = 39% (62,6/160)
2022e FCF/EV = 7,1% (17.6.2022 hinnalla)

Nämä olisivat toteutuessaan erittäin kovia lukuja. Yhdysvaltain SaaS-verrokkien mediaani FCF margin on 3%. En ryhdy karhuskenaariota laskemaan, koska Kahoot on tähän asti pysynyt tavoitteissaan.

Parasta tässä on, ettei ole edes mikään kiire ostella. 22Q2 on todennäköisesti taas pettymys monelle, koska Q2 on Kahootilla kausiluonteisesti heikko.

Rinnakkaislistatuminen New Yorkiin saattaa muuten vaatia käänteisen splitin 10/1. Kahootin kurssi on noin $2. Osake menisi siten “penny stocks” katgoriaan, eikä kukaan halua sellaisena listautua. $20 olisi paljon parempi.

19 tykkäystä

TIKR:n keräämät ennusteet antaa tällaisia lukuja. LV-ennuste ei täyttäisi yrityksen tavoitetta (500B$ 2025), mutta viivan alle alkaisi jäämään ihan mukavasti. Kassavirta ennusteet ovat aikalähellä EBITDA:n lukuja.

3 tykkäystä

Haluan nyt vielä korostaa, että aiemmin ja tässä esittämäni laskelmat ovat omiani, enkä ole ammattilainen.

Kahootin tavoite 2025 on $500M Invoiced revenue. Tämä ei siis ole liikevaihtotavoite. Kahoot jaksottaa vuosimaksut 12 kk laskututuspäivästä eteenpäin, joten nousevalla laskutuksella vuoden 2025 liikevaihtotavoite täytyy analyyseissä asettaa alemmaksi. Kahootin vuodelle 2022 antamien tavoitteiden mukaan Revenue / Invoiced Revenue = 160/195 = 82%. Olen sen vuoksi asettanut 2025e Revenue = 82% * $500M = $410M.

TIKR:n datassa on kaksi analyytikkoa ja heidän konsensustavoite on $405M. Tämän suhteen olen siis hyvin samoilla linjoilla.

FCF:n suhteen oma analyysin on ns. best case:
2022e $62,6M (Olen laskenut käyttäen 40% OCF)
2025e $160,6M

TIKR:n keräämässä analyytikkoennusteissa on huomattavasti alempi taso:
2022e $32M
2025e $110M

Kahoot on asettanut tavoitteet:
2022 $53M (adjusted cash from operations $55M, Capex $2M)
2025 $164M (“approx. 40% cash conversion of invoiced revenue in 2025”).

Laskentatavasta riippuen: 40% * $500M = $200M tai 40% * $410M = $164M.

6 tykkäystä

Vaikea sanoa, onko shorttaajien ansiota vai onko markkinoilta usko loppunut kasvutavoitteisiin - molempia todnäk. Mutta niin kauan kun osake on näin vahvassa laskutrendissä kaikilla isoilla TF:illä, ei voi käytännössä kuin odottaa 11.8. jolloin osari on tulossa ulos.

2 tykkäystä

Rinnankkaislistauksesta tuorein päivitys 1.6.2022 Investor Day Kahoot! Investor Day Presentation | Kahoot! Täsmälleen samat sanamuodot oli jo 22Q1-osarissa.

As previously communicated the Company is exploring the opportunity for
a secondary listing. After concluding its initial assessment, the Company
has decided that it will continue to explore preparations for a potential
secondary listing in the U.S. The Company will update the market in line
with applicable regulatory requirements

2 tykkäystä

Tietämätön kysyy:
Mitä tuo rinnakkaislistautuminen tarkoittaisi nykyisille osakkeenomistajille? Jaettaisiinko nykyisestä yhtiöstä jokin osa ulos “tuosta vain” uuteen yhtiöön ja tehtäisiin alaskirjaus, tms. vai myytäisiinkö jokin osa rinnakkaisyhtiölle vai perustettaisiinko sellainen “tyhjästä nyhjäisemällä” ja sille sitten liisattaisiin emoyhtiön teknologia tai annettaisiin ilmaiseksi? Osaisiko joku vähän avata, mitä siinä tapahtuisi?

2 tykkäystä

Kahoot on käyttänyt termiä secondary listing. Siinä on kaksi vaihtoehtoa:
a) Yhtiö laskee liikkeelle uusia osakkeita toisen pörssin kautta. Osakeanti.
b) Vanhat omistajat (pääomistajat) myyvät osakkeitaan toisen pörssin kautta.

Kyse ei siis ole uuden yhtiön tekemisestä. Silloin pitäisi puhua dual-listingistä. Kyse ei ole myöskään ADR:n myynnistä.

Vaihtoehdot a ja b ovat molemmat “huonoja”. Vaihtoehdossa a omistus laimenee ja b on “huono” signaali, kun pääomistaja myy. Eivät oikein sovi nykyiseen markkinasentimenttiin. Tarvittaisiin jokin uusi yritysostokohde, jolla antia voitaisiin perustella.

1 tykkäys

Et ole varmaan ainoa, joka asiaa ihmettelee. Yhtiö on kuitannut muutamilla lauseilla asiaa ja käyttäneet nimenomaan secondary listing termiä eikä dual listing (esim. ADR:ien kautta). Itse olen mieltänyt asian niin, että tekevät annin, jossa tarjotaan uusia osakkeita (tuplataanko osakemäärä?). Sitten pitää tehdä myös reverse split, jotta Nasdaqin ehdot toteutuu (eihän kukaan halua samantien vaaraan joutua varoitetuksi alhaisesta osakkeen hinnasta). Toivottavasti isot omistajat eivät poistu tässä yhteydessä (esim. Softbank), mutta onhan kurssi niin alhaalla, että olisihan se melkoinen epäluottamuslause. Samoin kysymysmerkkinä on se, että onko anti julkinen vai suunnattu (mitä pahoin pelkään). Tämä voi olla yksi syy kurssilaskuun, koska mahdollinen dilutoituminen ei koskaan ole mieluista nykyisille omistajille, vaikka volan määrä kasvaisikin Nasdaqin myötä (samoin yhtiön näkyvyys yms.). Mutta tämä siis ihan puhdasta omaa spekulaatiota, voin olla täysin väärässäkin.

6 tykkäystä