Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 2)

Osakkeet
983

Nämä on aina hyviä oppimisen paikkoja, kun saa kommenttia ammattilaisilta. Joten kiitos Rauli kommentistasi. Itseasiassa huomasin tuon saman lukiessani eilen illalla tuoretta raporttiasi. Sitä lukiessa heräsi kysymys, että eikö nuo konsernikulut silloin myös pienisi, jos ulkomaat jäisi pois. Mutta olitkin tuossa vastannutkin siihen. Pelkän Suomen osuutta voikin olla vaikea tarkasti arvioida ja itse tykkään tehdä näitä laskelmia aina vähän “konservatiivisesti” , joten tuo n. -9 MEUR on oiva luku tässä arviossa.

Itselläni on kaksijakoiset ajatukset Kalliokosken paluuseen liittyen. Tuo monimutkaisuutta johtamisvastuihin, mutta toisaalta Kalliokoskella on osaamista alueilta, joihin sitä nyt tunnutaan tarvittavan kipeästi.

Saas nähdä kuinka pitkälle tätä “Euroopan valloitusta” katsotaan. Yhtiö henkilöityy paljon Kalliokoskeen ja hänen visioon laajentumisesta Suomen ulkopuolelle, mutta voiko se olla este tai hidaste tosiasoiden myöntämiselle ennemmin kuin myöhemmin. Jotenkin tämä kilpailukyvyn rapautuminen ihmetyttää, ja tulee mieleen, että tuolla on jotain rakenteellisesti tosi pahasti pielessä minkä korjaaminen vaatisi jotain todella radikaaleja liikkeitä. Annetaan vielä mahdollisuus ja katsotaan mitä siitä seuraa, vaikka kyllä tämä case koettelee uskoa todella paljon.

5 tykkäystä
984

Jussi Halme on käynyt videollaan läpi Kamuxin tulosta. Yhtiötä enemmän seuranneille ainakin pääosin pitäisi olla tuttu asiaa. Videon kesto 11 minuuttia. :slight_smile:

Kamuxilla oli vaikea vuosi, ja Q4-tulos vahvisti trendin: osake päätyi lähes 8 % laskuun ja on nyt yli 85 % alempana huippulukemista. Käytettyjen autojen kauppa on yskinyt, tulosvaroituksia on annettu, ja kannattavuus on romahtanut.

Saksan ja Ruotsin liiketoiminnot ovat syvässä ahdingossa, ja Kamux joutuu nyt tekemään radikaaleja muutoksia selviytyäkseen. Onko Kalliokosken paluu pelastus vai viimeinen oljenkorsi? Voiko Kamux vielä nousta vai jatkuuko vapaapudotus?

:chart_with_downwards_trend: Käydään läpi Kamuxin vaikeudet, markkinatilanne ja osakkeen tulevaisuuden näkymät!

5 tykkäystä
985

Omasta mielestäni on ihan varmasti este. Pidin esteenä jo sitä, että Kalliokoski on hallituksessa, saati että hän nyt vastaa käytännössä operatiivisesti koko liiketoiminnasta. Erityisenä miinuksen kestämättömän hallintomallin lisäksi pidän sitä, että hän on myös ulkomaiden liiketoimintojen johtaja (tai maajohtajien esimies). Jos joku asia on käynyt ilmiselväksi Kamuxissa viime vuosina, niin se että Kalliokosken kaudella tehty ulkomaille laajentuminen on toteutettu heikosti ja oli ehkä ylipäänsä väärä päätös (ensimmäinen tietty tukee jälkimmäistä). Juhalla on toki Suomen markkinalta pitkä kokemus ja hyvä träcki, joten ehkä suomen vetäjän paikka olisi ollut parempi hänelle. No, en nykymallille ennusta kovin pitkää ikää, joten katsotaan missä asennossa johtajisto on vuoden loppupuolella.

35 tykkäystä
986

Tämä vaikuttaa minusta sellaiselta “kriisitilanteen hätäratkaisulta” kun ei ole aikaa lähteä leipomaan johdon kierrätystä ajan kanssa. Pistetään vanha kettu mukaan kuvioihin ja yritetään oikaista peppumäki samalla kun varmaan myös aktiivisesti katsotaan johtamiskuvioita. Odotan että jotain tapahtuu johtajaruletissa seuraavan vuoden sisään.

Ainakin hommaan ryhtyvällä kaverilla on ns. oma lehmä ojassa kun katsoo omistajalistaa… joka on potentiaalisesti positiivista, insentiivit kunnossa.

7 tykkäystä
987

Tervehdys foorumille pitkään on tullut seurattua/luettua foorumia tänään sai vasta aikaiseksi tunnukset luoda jotta pääsee osallistumaan keskusteluun. Sitten itse asiaan joka on ainakin itseäni ihmetyttänyt osakkeen omistajana. Verrattuna joihinkin kilpailijoihin lv/työntekijä on kamuxi:lla noin 1,15m kun osalla kilpailijoilla se pyörii siinä 1,3-1,5m. Autojen keskihinta ei selitä tätä kaikkea. Johtajien jatkuva vaihtuminen eikö voisi tehdä sellaisia sopimuksia jossa olisi kunnon kannustimet täten saataisiin sitoutettua henkilöstöä taloon. Pitkään oli puhetta datalla johtamisesta, että saadaan oikeanlaista tavaraa varastoon ja taas kerran q4/24 seliteltiin sitä, että oli väärää tavaraa varastossa. Ainoa asia joka itseni pitää vielä osakkeenomistaja on se, että kalliokoskella on merkittävä omistus joten luulen hänenkin intresseissä olevan liiketoiminnan suunnanmuutos.

18 tykkäystä
988

Toinen näkökulma on johdon tuntuva vaihtuvuus ja voidaan ajatella Kalliokosken vahvistavan johtajuutta Kamuxissa

989

Kamuxin historiaa kun muistelee, niin kannattaa pitää mielessä että poliisimies Juha aloitti autojobbauksen Hauholla entisen huoltoasemakioskin nurkalta muutaman auton kanssa. Ja siitä on tultu todella pitkälle, kova kunnioitus sen johdosta. Mutta voihan siinä olla sellainenkin osin tiedostamaton tunne, että maha on jo täynnä. Tili on tehty, koko suvun osalta tulevaisuus turvattu kävi Kamuxille miten tahansa. Että itse en laskisi sen varaan että Juha on yhtiön suurin omistaja ja hänellä on omat rahat pelissä. On kyllä pelissä, mutta ei niin että niistä riippuisi tulevaisuus.

Kamuxin jatkuva tuolileikki ja johdon lyhyet työurat ovat kyllä olleet talon tapa jo pitkään, jo Juhan ollessa vetovastuussa. Itse olen sitä tulkinnut niin että jotain mätää on talon työilmapiirissä, se ei voi olla sattumaa että miestä vaihtuu jatkuvalla syötöllä. En usko mitenkään että tällä nykyisellä rakenteella tai vetovastuussa olevilla mentäisiin kovin pitkään. Ja tästä tullaankin siihen kysymykseen, voiko jatkuvassa muutostilanteessa oleva organisaatio suorittaa parhaalla mahdolliseslla tavalla? Itse olen sitä mieltä että ei voi, eikä ole myöskään voinut. Ja se näkyy Kamuxin suorittamisessa. Ei varmasti ainoana syynä, mutta yhtenä isona tekijänä. Siitä olen aika varma, ihmisiä kun kaikki ovat. Myös autokauppiaat :smiley:

9 tykkäystä
990

Rikastuminen tutkitusti muuttaa aivoja ja siten ajattelua, aiheuttaen ahneutta ja itsekkyyyttä. Epäilen tässäkin tapauksessa ettei nykyinenkään omaisuus vielä riitä, ja lisää olisi saatava.

1 tykkäys
991

Minusta on myös hyvän hallintotavan näkökulmasta sietämätöntä, että hallituksen PJ hyppää pörssiyhtiössä TJ:n alle operatiiviseksi johtajaksi.

Mutta odotan myös sitä, mitä Pajuharju on asiasta itse mieltä, onko muuten @Rauli_Juva tulossa haastattelua?
Itse olisin jo lähtenyt, jos tällaista roolitusta ei tehty yhteisymmärryksessä.

Toisaalta, kun yhtiö on selvästi kriisissä, on siinä minusta myös hyviä puolia että COO roolissa on tekijä jolla on mandaattia isoon ja nopeaan muutokseen, ja joka historian vuoksi tuntee henkilökohtaisesti paljon potentiaalisia rekrykandidaatteja, jos korvausrekryjä tarvitaan.

Pääomistajan ”kädet savessa” asenne on myös henkisesti merkittävää henkilöstölle, jos ei sorruta mikromanagerointiin.

Suo siellä, vetelä täällä…

9 tykkäystä
992

Tottahan tuo on kaikki. Osaamattomuutta paikataan ylisuurella henkilöstöllä. Määrä kun ei tuo laatua ja pähkinöillä saa sitten ihan jotain muuta. Kun edellisen kerran kerroin, ettei alalla ole mitään ylivertaista dataa ja varoittelin silmänkääntö tempuista. Sekä myöskin, että kannattaa olla varovainen, jos turvan myynti vedetään tuottoihin ilman varauksia niin minut liputettiin jäähylle. Totuus varmaan sattui. Tämä onkin tällä kertaa hyvä päättää Jone Nikulan sanoihin mitä kuuntelin tällä viikolla Radio Rockista: Who is the bitch now? Pitää pitää mielessä, että iso osa pörssiyrityksiä tulee päättymään konkurssiin.

7 tykkäystä
993

Juha ei itse asiassa ole pj, se on eräs toinen Kalliokoski

Eipä ole Tapsan kanssa haastatteluja tehty vaikka muuten joviaali mies onkin. Ja se, että Tapio sanoisi jotain muuta kuin positiivista asiasta on about yhtä todennäköistä kuin että Tecnotreen Padma yhtäkkiä myöntäisi yritysostojen olleen huijausta. :wink: Webcastin q&a:ssa asiaa toki käsiteltiin joten sieltä voi kuunnella.

68 tykkäystä
995

Elon Muskin propaganda-koneistossa törmäsin tällaiseen viisauteen.
Kannattaa tuo lanka lukea X:ssä @TuomoSaa

Tässä on viisautta, siksi päätin oikein tämän tänne yhtiöketjuun postata.
Kamux just kertoi, että Saksaan avataan 2025 1-2 uutta kivijalkamyymälää, eli kasvua haetaan edelleen. Kamux on tehnyt tappiota ulkomailla nyt 10vuotta putkeen.
Hyvää suomi-rahaa kaadetaan huonon Ruotsi-Saksa perään edelleen.

Toki Kamux teki 2024 selkeää positiivista tulosta, itse en annin mahdollisuutta pidä isona.

image
image490×640 55.5 KB

2 tykkäystä
997

Tässä on ihan hyvä hetki muistella omia ajatuksia vuodelta 2020:

Kaikkia ajatuksia en tuolloin foorumille kirjoittanut, mutta selkeästi on ollut merkkejä ilmassa, että Saka voisi kiilata ohi. Kolme kuukautta tuon viestin jälkeen möinkin kaikki Kamuxit pois salkusta.

6 tykkäystä
998

Minusta Kamuxin Ruotsi ja Euroopan valloitus sekä johtamistekniikka on ikävä kyllä hyvin lähellä erästä Taloushallintoalan yritystä. Sielläkin, kummassakin osa-alueessa on epäonnistuttu aika huolella.

999

Tein tässä pienen laskelman Kamuxin kumulatiivisesta liikevoitosta maittain. Viimeisen yhdeksän vuoden aikana Kamux ei ole kumulatiivisesti tehnyt pennin jeniä voittoa Ruotsissa tai Saksassa. Suomi sen sijaan on ollut todella kannattava ja vastaa yli 100 % (105 %) yhteenlasketusta kumulatiivisesta liikevoitosta.

Kyllähän tämä hiljaiseksi vetää. Paljon on rahaa hassattu huonolla pääoman allokaatiolla. Samalla on myös tarjottu pääkilpailijoille loistava tilaisuus iskeä Kamuxin ydinliiketoimintaan, kun fokus on ollut ihan muualla. Koskakohan johto toteaa, että tätä laivaa on yritetty kääntää kymmenisen vuotta, mutta se ei vain yksinkertaisesti käänny – ja päättää myydä tai sulkea Ruotsin ja Saksan liiketoiminnot?

No, toivossa on hyvä elää, sanoi lapamato!

image

16 tykkäystä
1000

Minkä maan tulokseksi lasketaan, jos Kamux tuo Suomeen Saksasta tai Ruotsista auton ja se myydään täällä? Miten tuo näkyy kirjanpidossa lähtömaassa?

1 tykkäys
1001

Eiköhän nuo tulisi markkinaehtoisesti kirjata. Ostohinta lähtömaahan kuin ostettaisiin ulkopuoliselta.

3 tykkäystä
1002

Hallituksen puolelta tehty hankintoja.

Screenshot_20250225_101106_Samsung Internet
Screenshot_20250225_101106_Samsung Internet1080×1729 241 KB

12 tykkäystä
1003

No joo, Terho oli ostanut pienen erän jotta hänellä jatkossa on tasan 100.000kpl osaketta.
Ei tämä nyt mitään erityistä innostusta osakkeeseen hänen kohdallaan osoita.

Olisi kiva jos sisäpiiri näyttäisi mallia ja loisi uskoa Kamuxin omistajiin…

image

1004

Kalliokoski sukulaisineen omistaa jo hyvin merkittävän osan yhtiöstä. Pelkästään Juha Kalliokoski yli 13 % koko osakekannasta.
Kalliokosken omistus on niin iso, että ilman hänen suostumustaan yhtiötä ei olla ostamassa. Olisi kyllä suhteellisen huvittavaa jos Kalliokoski tekisi saman kuin Ensio Innofactorin kanssa, että ostaisi yhtiön pörssistä; välttäisi turhat kulut raportointiin yms liittyen, voisi miettiä asiat pidemmälle eikä tarvitsisi välittää mistään kvartaaliheilunnasta yms ja likviditeettiä osakkeelle tuskin varsinaisesti kaivataan. 100 miljoonan hintalappu vaatii kyllä aika syvät taskut.

TJ Pajuharju näyttää olevan omistajalistalla 34. suurin omistaja. Korkeat palkkiot kyllä varmistavat, ettei ole pikkurahasta puutetta.

Kamuxia on kyllä mielenkiintoista seurata. Varmasti olisi ollut pajon mukavampaa seurata katsomosta, kuin osakkeenomistajana :roll_eyes:
Ei varmasti kukaan osakkeenomistaja ole tyytyväinen. Pitkän aikaa on jokaisen osarin (tai negarin…) aikaan saanut olla pettynyt.

Mutta alkaa sentimentti olla aika hapan ja paljon pahaa hinnassa.
Saka on kiilannut liikevaihdossa Suomen isoimmaksi ja on paremmin kannattava. Ruotsissa on surkea tilanne ja Saksakin vetää huonosti.
Kannattaako nyt siis hylätä kaikki toivo? Ei osakkeeseen varmasti kannata koskea, jos Ruotsia ja Saksaa ei ikinä saada positiiviselle puolelle ja Suomessakin markkinaosuuden lasku vain jatkuu.
Inderesin uusin oletus on että Kamux polttaa loputtomasti rahaa ulkomaille.

Kamux on menettänyt markkinaosuutta Suomessa, kyllä. Huono asia ja huono merkki.
Kamuxilla on toistuvasti mennyt datalla johtaminen pieleen, ohjattu ostajia hankkimaan vääränlaista tavaraa varastoon, kyllä.
Eihän näihin voi missään nimessä olla tyytyväinen.
Puheiden tasolla tämä vaikuttaa olevan katastrofi ja seuraava askel on konkurssi :interrobang:
Kamuxilla myynti lähtee joka päivä, joka kvartaali nollasta (paitsi integroiduista valuu rahaa jälkikäteen). Paras vuosi koskaan myytyjä autoja taisi olla 2021 68,4 tuhatta autoa. 2023 toiseksi paras lukema koskaan 68,3 tuhatta autoa. Jos 2024 oli täydellinen epäonnistuminen, niin montako autoa myytiin: 66,5 tuhatta autoa. Konkurssiyhtiön myynti on voluumina laskenut ATH tasosta järkyttävät 3 prosenttia.

Kun nyt kerran konkurssia tai vähintään osakeantia kohti on matka, niin paljonko tappiota viime vuonna tehtiin? Tilikauden tulos oli 4,6 MEUR plussalla aivan surkean huonolla tuloksella vs 101 MEUR markkina-arvo.
Jos katsotaan Inderesin ennusteita, niin 2025-2028 liiketulosmarginaali jää surkeaksi ollen 1,5…1,8 %. Näinkin surkean matalalla kannattavuudella ROE pyörii kymmenen ympärillä ja arvostusmielessä tämän vuoden tulostuotto on 9,5 % ja nousee seuraavina vuosina vielä kohtuullisesti.

Surkea suorittaminen, surkea tulostaso → ROE noin 10 % ja tulostuottoa 10+ % :man_shrugging:
Olen ollut osakkeenomistaja jo jonkin aikaa ja joutunut pettymään monta monta kvartaalia putkeen. Leuka rintaan ja kohti seuraavia pettymyksiä.
Mutta jos… siis jos olisi ikinä tulevaisuudessa mahdollista, että liiketoiminta saataisiin pyörimään edes kohtuullisesti, niin uskon 2,5 euron kurssin ja 100 MEUR markkina-arvon olevan kaukainen muisto ja ihmetellään kuinka halvalla tätä on voinut ostaa.

15 tykkäystä