Asiakkaat äänesti jaloillaan ja K-Market vei asiakkaat:
Ikäviä uutisia nuo ovat yrittäjän kannalta, mutta viime viikkoinakin on osunut vastaan useampia uutisia, joissa ketjuuntumattomat kauppiaat ovat lyöneet lapun luukulle. Taitaa se kuluttajien hintatietoisuus iskeä siis siihen sektoriin pahiten.
Ps. Koska tykkään arvioida sijoituskohteeni toimintaa konkreettisella tasolla, laitoin Kespron tukkukortin tilaukseen. Korttipyyntöä seuraavana aamuna tuli ennen seitsemää vastausviesti aiheeseen liittyen, ja nyt reilu viikkoa myöhemmin tukkukortti postissa. Ripeää on siis toiminta!
itsekin paikallisena “mökkiläisenä” mietin tuota ajoitusta, ja tulin siihen tulokseen, että ovat laskeneet kesäkauden mökkiläisten tuovan rahaa sisään paremmin kuin joulusesonki tuo. Muuta järkevää selitystä ajoitukselle en keksi.
Graanihan on todella suosittu paikka kesäkaudella, rakennuksessa palvelee pienien liikkeiden (apteekki & kelloliike ainakin) ohella myös Prisma ja Alko, ja tavoitettavuus on vierestä menevän vitostien takia todella hyvä ohi kulkeville mökkiläisille.
Tietoa tähän. Plussat ja niiden markkinoinnin maksaa lopulta kauppias. Toisekseen tänä vuonna plussiin tuli uudistus niin, että niitä ei voi jälkikäteen lisätä. Aikasemmin niitä pystyi ilmoittamaan plussatiimille. Nyt maksu täytyy hyvittää ja tehdä uusi, jotta plussat saa. Eli periaatteessa korjaamo on sekä oikeassa että väärässä.
Plussien kanssa täytyy muistaa, että plussa ei aina näy rahanpalautuksina vaan useasti kortista hyötyy kaupasta löytyvinä alennuksina. Varsinkin nyt kun voimaan on tullut se, että 30pv alin hinta pitää näkyä hintalapussa. Sitähän ei tarvitse ilmoittaa, jos kampanja on tietylle joukolle kohdennettu eli esim plussatarjous.
Kesko on keksinyt sen tärkeimmän miksi ainakin itsellä näiden käyttö aikoinaan jäi lyhyeen kokeiluun: Rajoitettu valikoima ei toimi. Jos simppelikin ostoslista on verkkokaupan korin täyttämisen jälkeen vasta puoliksi kasassa ja toisen puolen joutuu joka tapauksessa hakemaan paikallisesta marketista, hommassa ei ole mitään järkeä.
Eli kaupan vaihtoehdoiksi jää joko heittää pyyhe kehään (ks: Oda) tai kehittää systeemi jolla koko ison hypermarketin valikoima on saatavilla verkosta. Keskolle pisteet siitä että ovat tämän nähtävästi ratkoneet.
Keskollahan on ollut jo pitkään mahdollista kirjoittaa verkkotilauksen lisätietoruutuun tuotteet joita netti ei tarjoa. Lähinnä siis tietyn kaupan omaa, usein paikallisten tuotteiden, valikoimaa. S-kaupoilla nämä ovat normaalisti muiden tuotteiden joukossa joka helpottaa tilaamista paljon.
Kokonaisuutena nettitilaaminen on joka tapauksessa tätä päivää ja olen todella tyytyväinen että se on avainasemassa suurimpien päivittäistavarakauppayritysten strategiassa. En keksi yhtään syytä miksi lähtisin jonottelemaan kassoilla ja tönimään eläkeläisiä kauppaan kun saman asian saa hoidetuksi piipahtamalla noutopisteellä tai parhaimmillaan vain avaamalla oven ruokien kuljettajalle.
Näyttää Keskon myynti tippuneen jonkin verran rakentamisessa.
Päivittäistavarakaupan myynti oli syyskuussa 526 miljoonaa euroa ja se laski 2,0 prosenttia.
Rakentamisen ja talotekniikan kaupan myynti oli syyskuussa 394 miljoonaa euroa ja se laski vertailukelpoisesti paikallisissa valuutoissa 15,1 prosenttia.
Autokaupan toimialan myynti oli syyskuussa 106,6 miljoonaa euroa ja se kasvoi 5,5 prosenttia. Autokaupassa myynti kasvoi vertailukelpoisesti 15,1 prosenttia.
Edit: korjattu @KalleH havainnon perusteella. Kiitos @KalleH huomiosta
Ja rakentamisen karmeus nähdään luvuissa vasta tulevina kuukausina. Kyllähän seuraavat 6kk näyttää tosi pahalta. Salkkuni suurin sijoitus on kohta salkkuni pienin.
En usko että edes liikevaihdon osalta päästäisiin lukuihin, mitkä Kesko on itse antanut tälle vuodelle.
Nyt on viimeistään hyvä laittaa kaikki lisäostot jäihin, ja odottaa jos joskus tulisi taas parempia aikoja, näin ainakin itse teen.
Näin on. Tosin tuolta osin paljon pahaa taitaa olla jo odotuksissa ja hinnoittelussa. Tuolla sektorilla myös se klisee patoutuvasta kysynnästä pitänee keskivertoa paremmin paikkansa.
Pitkässä juoksussa itse olen ehkä eniten huolissani päivittäistavaramyynnin kehityksen suhteen, sekä siitä että Kesko ei mielestäni tällä hetkellä puolusta riittävän aggressiivisesti markkinaosuuttaan. Kauppojen kehittämiset ja uudet toimipaikka-avaukset ovat toki oikeaa toimintaa, mutta tässä ajassa tarvitaan myös hintamielikuvan parantamista.
Optimistisen toiveikas olen siitä, että Kesko onnistuisi taloudellisesti vahvana toimijana hyödyntämään rakennus- ja kiinteistöalan yleistä synkkyyttä myös tulevaisuudessa yritys- ja kiinteistökaupoissa. Hyvältä näyttäviä siirtojahan noilla sektoreilla on jo nähty.
LISÄYS: Yllättävän maltillinen kurssireaktio muuten tuollainen -0,5 %. Yleensä Keskon kohdalla tällaisten kuukausilukujen kohdalla kannattaa heittää laput laitaan aamulla ja poimia sitten pörssipäivän lopuksi laput takaisin. Mutta jätetään tekemättä siltä varalta, että tällä kertaa kaikki olisi toisin…
Markkina on mahdollisesti odottanut analyytikoita heikompaa tulosta ( viimeaikojen trackrecord analyytikoilla ei ole kovin mairitteleva), hieman heikompi tulos on paljolti jo hinnoissa. Keskon maksama yli 6% osinko, josta viimeinen erä vielä joulukuussa osaltaan tekee osakkeesta jo nykyisellä hinnoittelulla houkuttelevan.
Niin kun kyse olikin nimenomaan päivän reaktiosta, joka tosin nyt on -1,5%.
Osake on kuukaudessa ottanut pataan 6 kertaa enemmän kuin tänään eli negaria on aavisteltu.
Tuttuun suuntaan se Keskon osake taas iltaa kohti etenee huonon kuukausiraportin jälkeen.
Tässä OP:n näkemys pettymyksen suuruudesta kvartaalitasolla:
“Keskon heinä-syyskuun myyntiluvut olivat sekä meidän että Varan konsensusennusteita hieman heikommat kaikilla toimialoilla. Arviomme mukaan Q3:n myynti jäi Päivittäistavarakaupassa noin 2 % sekä meidän että Varan konsensusodotuksista. Rakentamisen ja Talotekniikan kaupassa myynti jäi noin 3 % odotuksestamme ja prosentin Varan konsensuksesta. Autokaupassa myynti jäi noin 5% ennusteestamme ja noin 3 % Varan konsensuksesta.”
On kyllä heikkoja lukuja. Huolimatta siitä, että rakentamisen vertailukausi oli todella vahva ja osaa rakentamisen tiputuksesta selittää yksittäinen tuoteryhmä (aurinkoenergiatuotteet). Myös reilun 5%:in inflaatio täytyy ottaa huomioon. Ajattelin, että korjausrakentaminen paikkaisi uudisrakentamista, mutta ei nuo luvut hyviltä näytä missään toimintamaista.
Päivittäistavarakaupassa valopilkkuna jatkaa Kespro. Ruokakauppahan ei hirveästi kokonaisuutena vähene kuluttajasentimentin mukana, mikä tarkoittaa, että Keskon markkinaosuus lienee jatkavan laskua. Päivittäistavarakauppa on suurin segmentti, ja Keskon onneksi Kespro on heräillyt pitkän etätyöputken jälkeen ja tasoittaa tulosta.
Autokauppa vetää hyvin mutta siinä on puolestaan päinvastoin huono vertailukausi alla ja se on aika pieni (konsernin liikevoitosta H1 noin 13%:ia tuli autokaupasta), eli ei riitä kannattelemaan konsernin tulosta ja kasvunäkymät rajalliset kun toimii pelkästään Suomessa. Parempi silti näin.
Yhtiöllä on myös jonkin verran velkaa investoinneista, joiden nousevat korot lienevät alkavan näkyä liikevoiton alapuolella jossain vaiheessa.
Saapa nähdä miltä tulos näyttää ja jatkuuko lasku Q3 osarin yhteydessä, mikä on Keskolle jostain syystä aika tyypillistä. Ei todellakaan mikään kriisiyhtiö mutta lyhyellä aikavälin näkymissä kyllä valtava ero parin vuoden takaisiin, vaikka keskimäärin vakaana toimialana ja toimijana olen pitänyt.
Voitko avata mitkä luvut ovat heikkoja? Tuommoinen yleinen heitto ei ole analyysi.
Jos nyt vertailua pystyy laajentamaan vaikka pois vain yhden kuukauden vertailusta.
Osinkoa on maksettu vuodesta 1986 ja tuloskunto on säilynyt erittäin hyvänä läpi historian ja kasvanut käytännössä koko ajan paitsi tänä vuonna. Yleinen markkinatilanne on hyvä ottaa huomioon analyyseissä.
Minusta tämä on ollt melkoinen rahasampo omistajilleen lähes koko historian, vaikka osakkeen hinta onkin tullut alas, ehkä muutaman muunkin on tullut.
Onnisen ostokin aikanaan oli hieno esimerkki Keskon yritysosto-osaamisesta ja onnistumisesta.
Mutta, odottelen tietoa miksi tämä on niin kuralla Teksti ilman muotoiluja
Tuo oli vähän hätäisesti kirjoitettu liikkeessä kuten kyllä tämäkin. Olen samaa mieltä - tuskinpa noita kukaan muistaa/huomaa/erottaa, mutta olen kirjoittanut tänne pääosin positiivisia huomioita Keskosta vaikka tuntuu että ei ole kaikkein suosituin lappu. Onninen integroitiin hienosti ja sen pohjalta uudemmissa yrityskaupoissa on paljon potentiaalia, kuten viimeinen Tanskasta.
Mutta tuo syyskuun myyntiraportti on vähän negatiivinen yllätys (ehkä heikko oli väärä sana). RT:n myynti oli laskenut yli vertailukelpoisesti yli odotusten Suomen, Ruotsin ja Norjan laskiessa 19,5 %, 18 % ja 6,9 %. (Q2 ovk noin 10%). Vertailuvuoden oli tosin kova mutta ajattelisin että rakentamisen heikkous tulee näkymään viiveellä.
Päivittäistavarakaupan myynti on kääntynyt laskuun (-2,0%), vaikka Kespro puskee edelleen hyvin (+2,0%). H1 liikevaihdon vertailukelpoinen kasvu oli vielä +5%:in tuntumassa eli inflaation paikkeilla.
Autokauppa pärjää hyvin.
Kun miettii, että kyse on aika matalakatteisesta liiketoiminnasta ja inflaatio on aika kovaa, ja huomioi sen että rakentamisen heikkous näkynee kunnolla vasta viiveellä, niin onhan nuo kovia pudotuksia jo nyt. Kuten Inderesin raportissa mainitaan, nuo alittaa myös ammattilaisten ennusteet. Yhtiö on myös ottanut jonkin verran velkaa mikä syö tulosta.
Olen silti täysin sama mieltä kokonaiskuvasta ja historiasta, laadukkaasti johdettu yhtiö erittäin vakaalla markkina-asemalla eikä syytä olettaa etteikö porskuta vielä toiset 50v samaa tahtia. Lähiaikojen näkymät vaan muuttuneet nopeasti. Itse ajattelin silti mahdollisesti lisätä jos lähestyy 15 euroa pitkään salkkuun (on jo yksi suurimmista omistuksista).
EDIT: Ja jatkan vastausta vielä nyt sopivassa välissä, että Keskon P/E on inderesin 2023 ennusteilla noin 12. Se on oikein hyvä hinta Keskolle, mutta halventuneelle hinnalle löytyy ainakin liikevaihdon laskun ja markkinatilanteen valossa jonkinlaista perustetta (eikä tuo rakentaminen tuosta varmasti heti lähde). Samaan aikaan pörssistä löytyy useita yhtiöitä, joilla ei oikeasti näy luvuissa mitään mutta osakkeen hinnassa on samalla tavalla tultu reilusti alas. Siksi varmaan oli voimakkaampi reaktio tällä hetkellä kun olisi toivonut samaa. Kiinnostava nähdä Q3 osari hetken päästä miten tulos kehittynyt.
Historia on historiaa ja tulevaisuus tulevaisuutta. Harva varmaan kyseenalaistaa Keskon viime vuosien tekemisen laatua. Mutta tulevaisuudessa haasteita varmasti riittää jatkossakin.
Ei kyllä pitänyt, mutta pörssipäivän loppupuolella tuli ostettua lappua lisää. Todennäköisesti harmittelen tuota viimeistään osarin aikaan. Ehkä jo aiemmin. Osari tuskin mitään mukavia yllätyksiä tarjoaa, ja melkoinen torjuntavoitto olisi jos tulosohjeistusta muokattaisiin vain ylärajaa laskemalla. Kysymysmerkki on sitten se, että joko markkinat hinnoittelevat tuon kurssiin.
Kuukausiraportteja enemmän pitää yrittää kiinnittää huomiota suuureen kuvaan ja miettiä yritysjärjestelyjen potentiaalia. Toki niihin liittyy myös riskejä, mutta kohtuullisen vähillä suuremmilla mokilla Kesko on mielestäni selvinnyt Helanderin johtajuusaikana. Mieleen tulee vain Hehku-ketju, joka oli melko erikoinen yrityskokeilu.
