Ainakin Sievin ostokohteilla on toisinaan ollut vähän haasteita bisneksen kanssa, esim. Suvanto ja NRG. Suvannosta hankkiuduttiinkin eroon. Saa nähdä, onko Boreon tiimi niin taitava, että “ikuisesti” pidettävillä ostokohteilla ei eri suhdanteissa tule vaikeita aikoja tai lisäpääoman tarvetta, vaan ne tuottavat koko ajan hyvää kassavirtaa jolla ostetaan uusia täydellisiä yhtiöitä. Ikiliikkujaksihan Boreota on Inderesin analyysissakin kuvattu.
Homman vaikeusastehan tietysti kasvaa sitä mukaa kun volyymi kasvaa. Skaalautuminen ei käytännössä suju yhtä helposti kuin Excelissä.
Arvostuskertoimille ei varmaan tekisi hyvää, jos epäonnistuneita hankintoja jouduttaisiin myymään tappiolla.
kiitoksia vastauksesta suoraselkäistä. Haastan vielä vähän. Mihin perustatte väitteen paremmasta arvonluontikyvystä. Yleiselektroniikan arvonluonti on ollut lähinnä vanhan YEN tekoja ja kassavirran ja kannattavan kasvun tekeminen uusilla ostoilla on vielä heikkoa näyttöjä. eps ei ole kasvanut tuloksen ja liikevaihdon mukana. toki liiketoiminta on ollut hyvää kun on pystynyt käyttää omaa vahvaa osaketta maksuvälineenä. Haluan korostaa tätä keinoa pääomistaja kieltäytyy käyttämästä jatkossa. vaikka teidän laskelmat ei yritysostoja huomioi todellisessa mailmassa niitä on pakko ennustaa. jos ye osaisi hyvin integroida se näkyisi luvuissa.
sen jälkeen sievi epsin kasvu vahvaa varsinkin kun huomioidaan indoorin eritäin kypsä sijoitus vaihe. riskisyys pienenee huimaa vauhtia kun isoimman yhtiön sidottu pääoma palautuu eritäin nopeasti. mahdollisuus isoon pääoman palautukseen joka parantaa eritääin hyvää sijoitetun pääoman tuottoa. Itsenäisenä yhtiönä mahdollista käyttää omaa osaketta maksuvälineenä. joka ratkaisee sekä sarjayhdistelijän pääoman tarpeen ja mahdollistaa paremman sitouttamisen vanhoille omistajalle. mikäli pidetään työkalupakissa myös sijoitusten myynin voidaan varmasti perustella peinenpi osto hinta vanhoille omistajille ja tarjota hyvä exit hyvien exittejen tekijöiden kanssa mikäli myyjien intressi on se.
jos fuusia toteutuu yhtiö yhtiö ei ole pystynyt kertomaan miten sarjayhdistely onnistuu kun omaa osaketta pääomistaja ei halua käyttää (sailyttääkseen enemmistön). Paitsi tietenkin sievin kassa, jonka prateo saa melkein ilmaiseksi. eiköhän tossa sammon ja topdanmarkin kohdalla ole käynyt hyvin ilmi miten hyvin onnistuu vähemmistön lunastamien tilanteessa kun lunastaja on ajanut itsensä nurkkaan julkisesti, inderes ei mielestäni anna riittävää huomiota tämän kalleudesta.
sitten sijoittajan näkökulma ensiksi prateo vedättää epärealisitiseen hintaan boroen hinnan ainoana perusteena mitä kalliimpi osake on sitä parempi maksuväline se on. Ylimmillä hinnoilla vaihto oli melko pientä jos olisin salaliitto teoriohin taipuvainen voisin pohtia että aika kannattavaa pääomistajalle ja sopivaan aikaan fuusio. toinen arvostusta tukeva elementti on pääomistajan ostot, jotka loppumat. eli jos ostan yhden sievin osakkeen 10€ hinnalla vaihtosuhde on 99/1 ja kaikki uskoo että joku muukin tekee perusteetoman arvion hinnasta. en usko.
sitten ne negatiiviset ajurit osakkeelle. myynti paine sieviläisiltä Moni ei halua spekulatiivista kasvajaa salkkuun jos on tottunut hyvään osinkoon ja mahtavaan arvonluontikykyyn. moni osaa laskea että pääomistaja on lopettanut ostot ja kurssi on puolittunut ei hvyä asia. vähintäänkin hämäriä keinoja käyttävä pääomistaja ei luo turvallisuuden tunnetta olla vähemmistö omistaja. fuusio on iso raskas ja kallis. Tämä tekee seuraavalle 12kk että kasvu yhtiö ei kasvata ainakaan tulosta. en varmasti ole ainut joka pitäisi uutta yhtiötä ongelmajätteenä. eikä voi liikaa korostaa vähemmistöille huonon pääomistajan negatiivista vaikutusta osakkeeseen.
mitä tapahtuu jos fuusio ei toteudu todenäköisesti sievin osake voi vähän laskea joka avaa fantastisia ostopaikkoja yhtiöön jonka arvonluonti kyky lyhyellä ja pitkällä aikavälillä on loistava.
Samaa mieltä Pyysingin kanssa (lainaus alla). Tällä äänestyksellä on Sieviä isompi merkitys miten härskiä pienomistajien syrjintää Suomessa siedetään.
"Sen sijaan kyynel vierähti poskelle Oy Suomen Pörssi Ab:n puolesta. Jos Preaton Sievin ryöstö onnistuu, Suomi olisi sen jälkeen selkeästi ikävämpi paikka tehdä pörssisijoituksia. Olisi kannattavaa palkata pukumiehiä puhumaan paskaa “preemiosta” ja saada muuten suoraselkäiset analyytikotkin kiemurtelemaan.
Pysäyttäkää Sievin omistajat tämä ryöstöretki ja ilmoittautukaa yhtiökokoukseen tai äänestäkää vastaan.
Tällä palstalla oli muistaakseni 2-3 milj vastustavaa ääntä. Isot ei ollu näissä mukana. Isoista oli laskeskeltu tuolla palstalla reilu 7 milj. Jännäksi menee. Jokainen ääni tulee tarpeeseen
Mielenkiintoista. Olen aiemmin sanonut, että Laakkonen ja Takaset äänestävät luultavasti vastaan, koska 1) he lienevät laskutaitoisia ja 2) jos he puoltaisivat fuusiota, sitä olisi hehkutettu isoon ääneen. Käytännössä Pyysing väittää tässä tietävänsä, että he äänestävät vastaan, ja vihjaa jopa, että kohta tästä uutisoidaan.
Sievi vajaan kolmen prosentin nousussa, Boreolla saman verran miinusta.
Aki tosiaan kirjoittaa näin: “Preato Capitalin jälkeen suurimmat yksityiset osakkeenomistajat äänestävät fuusiota vastaan. Eivät hekään fuusiota vastusta, mutta pitävät fuusiosuhdetta piensijoittajien tavanomaisen passiivisuuden hyväksikäyttönä.”
Minusta tuo Akin kirjoitus menee hieman rajoilla siinä mielessä, että ilman pätevää viitettä tai uutista asiasta hän laittaa sanoja näiden isompien omistajien suuhun. Toivottavasti tämän asian kanssa tultaisiin luotettavalta taholta ulos ja loppuisi tämä epätietoisuus hiljalleen.
Pyysing oli lisännyt Sijoitustiedon Sievi-ketjuun uuden viestin, jossa viittaa tietoonsa Laakkosen ja Takasten vastaan-äänistä. Suurinpiirtein näin:
Eiköhän tuo uutinen kohta tule näkyvämmässäkin mediassa julki
Pyysingillä juttua tunnetusti riittää, mutta tällaisia heittoja tuskin tulisi ellei omaisi ensikäden tietoa asiasta. Toki tuon voi kyseenalaistaa niin kauan kuin virallista tietoa ei ole ulkona, mutta vuosia hänen juttujaan lukeneena ja tyylinsä tietäen tuskin laukoisi mitään tuollaista ilman painavia perusteluita, kun jäisi siitä 100% varmuudella vielä kiinnikin. Kohtahan tuo selviää.
Mietin äänestyspäätöstäni pitkään ja olin jo hetken myöntymässä yhdistymiselle Inderesin peesissä, mutta lopulta päätin äänestää yhdistymistä vastaan.
Aluksi, kun yhdistymissuunnitelmat julkistettiin, puhuttiin kovasti preemiosta. Nyt preemiota ei käytännössä ole ja Sievin johto on kovasti presentaatioissa toivonut että yhdistyneenä yhtiönä Sievin markkina-arvo purkautuisi ja lähtisi Boreon siivellä nousuun. Toivo ei kuitenkaan kuulu minun sijoitusstrategiaani. Boreon korkeahkon markkina-arvon vuoksi näen markkina-arvossa valitettavasti riskiä myös alaspäin. Yhdistymisestä myös aiheutuu aluksi kuluja, jotka näkyvät yhtiöiden tuloksissa alkutaipaleella. Mörniminen alussa ei olisi mukava juttu.
Preato on kyllä melkoisen shown järjestänyt yhdistymisen ajamiseksi kuin käärmettä pyssyyn. Kyllähän tämä haisee lailliselta ryöstöltä. Nykyjohdon esiintymisissä ei näy sellaista intoa ja draivia, jota esim. Woltin tai muun yhdistymisen yhteydessä on monesti voinut aistia. Enemmänkin vaivaantuneisuutta on ollut ilmassa. Siitä on kymmenvuotisella sijoitusurallani voinut aistia monen huonon sijoituscasen ennakkoon.
Ei ole poissuljettua että Preato suostuisi tekemään paremman tarjouksen, jos yhdistyminen hylätään. Kyllä he tietävät, että siitä se kiikastaisi.
Ainakin itselle on nyt selvää että preatoa lukuunottamatta suurimmat omistajat äänestää fuusiota vastaan. Akin juttuja myös sen verran lukeneena voisin kuvitella hänen vähintäänkin soittaneen heidät läpi.
Tässä tilanteessa olisi hyvin luonnollista, että suurimmat omistajat olisi pitäneet ihan palaveria. Puhelimet on soineet varmaan molempiin suuntiin. Alan jopa uskoa siihen, että tarjous ei mene läpi.
Kiitän joka päivä pörssijumalia siitä, ettei miun tarvitse lainkaan huorata maksaville asiakkaille. Inderesin mallisalkku äänestää siis fuusion puolesta. Pörssiyhtiö Inderesin osakkaana ymmärrän päätöstään. Et sie voi vapaasti heitellä kapuloita edes asiakkaittesi rivoimpiin rattaisiin. Sen sijaan kyynel vierähti poskelle Oy Suomen Pörssi Ab:n puolesta. Jos Preaton Sievin ryöstö onnistuu, Suomi olisi sen jälkeen selkeästi ikävämpi paikka tehdä pörssisijoituksia. Olisi kannattavaa palkata pukumiehiä puhumaan paskaa “preemiosta” ja saada muuten suoraselkäiset analyytikotkin kiemurtelemaan.
Tähän Akin tekstiin viitaten Inderes ei ole minun huomioni mukaan isommin mainostanut äänestystä. Ainoastaan täällä kanta kerrottiin kun ehtivät luvata. Olisi ihan mukavan neutraali tapa jos eivät käyttäisi tätä enempää mainostilaa ja vaikutusvaltaa äänestyspäätöksen mainostamiseen.
Kyllähän Boreon näytöt noista toteutetuista kaupoista ovat hyvät. Tämä uusi yhtiö nousee seuraavaan kokoluokkaan ja sen liiketoiminnassa on kasvualustoja aiempaa enemmän mihin uusia yrityskauppoja voidaan tehdä. Meidän käsitys on, että uusi Boreo tulee tekemään merkittävän määrän yritysostoja per vuosi ja Boreolla on tähän toimintatavat sekä prosessit liiketoimintamallinsa kautta. Fuusion myötä uudella yhtiöllä on tähän taloudelliset resurssit, sillä jatkossa kauppoja voidaan rahoittaa paremmin kassavirralla sekä myöhemmin taseella. Ollaan tätä Boreon mallia avattu varsin laajasti Boreo-analyyseissä ja Boreo-ketjussa.
Sievin osalta olet oikeassa siinä, että sen riskitaso on uutta Boreota matalampi, edellyttäen että Sievi jatkaa nykyisellä liiketoimintamallilla. Sievin tulevaan liiketoimintamalliinhan liittyy toki epävarmuutta, sillä kyllä nykyhallitus on tehnyt aika selväksi, että tämä nykyinen ei ole heidän mielestä optimaalinen. Tästä mahdollisesta uudesta toimintamallista ei kuitenkaan olla erityisen huolissaan, sillä kyllähän Preatolla on insentiivi kehittää Sieviä ilman fuusiotakin
Yhteenvetona voi todeta sen, että me pidetään tätä Boreon liiketoimintamallia hyvänä ja nähdään siinä paljon potentiaalia. Kuitenkin tuon heikon vaihtosuhteen johdosta meille on ihan fine jatkaa myös Sievin omistajina, sillä luonnollisesti tuo heikko vaihtosuhde laimentaa myös tuon uuden yhtiön potentiaalia Sievin omistajien kannalta.
Kaikenlaista kiemurtelua keskustelussa esiintyy – kyllä, mutta toisaalta ja toisaalta ehkä - ellei. Kaupankäynnissä ei ole kuin yksi vaihtoehto, kauppa syntyy tai ei synny, sen mukaan hyväksytäänkö hinta ja ehdot. Ei ole tilannetta, että kauppa melkein syntyy tai syntyy osittain ja osittain ei synny. Silloin on jo kyseessä ihan eri tapahtuma ja uudet ehdot.
Sievin näkökulmasta ei lohduta Boreon valaistuvat mahdollisuudet, jos ne valaistuvat Boreon, mutta ei juurikaan Sievin näkökulmasta. Sievi(läinen) on ehkä valmis mukaan Boreon valaistuviin mahdollisuuksiin, mutta ei millä tahansa hinnalla. Tämä hinta on on-off siinä tilanteessa, kun kauppa hyväksytään tai hylätään. Nykyinen tarjous on off.
Nykyehdoilla lienee tullut kaikille selväksi, että sieviläiset omistajat, työntekijät, johto ei ole fuusiota hyväksymässä. Sievistä sen hyväksyvät kasvottomat omistajat, joiden toimintapolitiikka ja intressit sijoitusmaailmassa ovat erilaiset kuin ”omilla rahoilla” päättävien. Henkilövaihdoksia yms on jo tapahtunut. Kulisseissa tapahtuu enemmän kuin riviomistaja arvaakaan. Preato on valinnut huonot puhemiehet kosinnan tueksi? Tai sitten ajattelee, että se ei pelaa joka pelkää (reaktioita).
Pörssissä kosiva osapuoli tulee yleensä lahjojen (preemion) kanssa. Tässä tapauksessa kosija haluaa paremminkin myötäjäisiä, isännän paikan hyvästä talosta. Jospa Boreo saisi ansaitsemansa rukkaset, kun ylvästeli ennen kosintaa tekemällä maansa ja mantunsa arvokkaamaksi kuin onkaan. Pullistelijat on tapana nostaa pihalle.
Tämä on helppo uskoa. Ja jos fuusio kaatuu, ei hallituksen puheenjohtajalla ole mielestäni enää mitään mandaattia jatkaa. Isoja muutoksia olisi luvassa kaiken järjen mukaan myös sillä suunnalla.
Väliiin vähän tärkeimmän salkkuyhtiön kehitykseen liittyvää tiedonjyvästä.
Ikean luvut elokuussa päättyneen tilikauden osalta julki
Ikea arvioi sisustus- ja huonekalukaupan kasvaneen Suomessa 4 % yhtiön toimintavuoden aikana. Ikean liikevaihto kasvoi 0,8 % 380,6 miljoonaan euroon.
Logistiikan kallistumisen lisäksi Ikean tuotteissa paljon käytettävät puutavara, metalli ja muovi maksavat aiempaa enemmän ja maayhtiöt harkitsevat näiden viemistä kuluttajahintoihin.
Omat ajatukset: Ikea vaikuttaa kärsineen selvästi Indooria (kasvu noin 5 %) ja Jyskiä (kasvu 7 %) enemmän toimitusvaikeuksista.
Indoorilla käsitykseni mukaan Ikeaa enemmän toimituksista tulee lähialueilta. Askon oma Insofa sohvatehdas myös nykytilanteessa kilpailuetuna, ja se laajensi hiljattain myös patjatuotantoon.
Viikonloppuna kokosin Sotkasta tilattua vitriiniä ja siinä osa osista tuli Tanskasta ja osa Kiinasta, joten kyllä Indooriinkin saatavuushaasteet vaikuttavat, mistä toki nähtiin viitteitä myös Q3-raportissa.
Oman arvioin mukaan kohonneet kustannukset viedään hintoihin alan toimijoiden osalta, mutta tätä ei tietenkään myönnetty Ikealla suoraan. Vaikutuksen olettaisin olevan kaikille toimijoille sunnilleen sama.
Tämä on mielestäni ihan käypä perustelu. Jotkut täällä ovat arvostelleet sitä, että annetaan tunteiden vaikuttaa sijoituspäätöksiin, mutta en usko että muut kuin algoritmit pystyvät kokonaan sulkemaan tunteet päätöksenteon ulkopuolelle. Kun yhdistymisprosessin vaiheet ovat muutenkin olleet erikoisia, niin yhtiöiden edustajien vääntelehtimisen, vaivautuneiden hymyjen ja pälyilyn katsominen ei ainakaan kasvata luottamusta. Samasta kirjoitti myös Pyysing aiemmin, kun sanoi oppineensa pokeria pelatessaan näkemään, milloin ihminen on rehellinen ja milloin ei.
Toivottavasti tästä saataisiin kasaan aktivistiryhmä, joka piensijoittajien tuella potkaisee nykyisen hallituksen pihalle viimeistään kevään varsinaisessa yhtiökokouksessa. Ehkä Pyysingillä riittäisi innostusta koordinoida asiaa?
Inderesin tuorein kommentti Sievin osien arvosta on 1.11. (2,0€), mutta siinä ei ole mukana ostettua rakennuttajatoimisto HTJ:tä eikä Indoorin osingoilla nostettua KH-koneet omistusta (66,4 → 90,5%).
Osaako @Olli_Vilppo kommentoida karkealla tasolla näiden lisähankintojen vaikutusta jo tässä vaiheessa? Molempien hankintahinta oli ilmeisesti kohtuullisella arvostuksella?
