KH Group - Sievi Capital muutosmatkalla

Analyytikon kommentit eiliseen uutisointiin liittyen. :point_down:

13 tykkäystä

Täytyy sanoa, että itse olen myös sillä kannalla, että Veijalaisen “alentamisella” pelkästään Indoorin toimariksi ei ole mitään tekemistä sen kanssa, että Indooria oltaisiin juuri nyt listaamassa. Miksi ihmeessä tuo peliliike tehtäisiin etukäteen, eikä vasta sitten, kun pallo on virallisesti laitettu pyörimään? Ja mukamas etsittäisiin uutta toimaria Groupille, kun Sakarista piti tulla uusi toimari?
Kyllä nämä “potkut” menee täysin sen ohjeistusmokan piikkiin. Jollakulla isolla omistajalla meni tunteisiin tuo moka.

Laitetaan loppuun muutama mutuilu.

  1. Yhtiökokouksen toimarin katsauksessa mainittiin käynnissä oleva myymäläverkoston optimointi.
    Kahdessa tappiollisessa liikkeessä vuokrasopparit katkolla. Mukamas vielä neuvotellaan näiden kohtalosta, mutta pidän täysin varmana, että nuo kaksi liikettä (Kuusamo ja Pirkkala) tullaan sulkemaan. Kysymys kuuluukin, että kuinka tappiollisia nuo liikkeet ovat olleet ja millaiseen säästöön niiden sulkeminen johtaa? Viron liikkeet teki n.1m€ tappiota vuodessa? Ovatko nämä olleet yhtä tappiollisia per liike? Ei taida olla verrannollisia, kun Virossa omistettiin liiketila ja näissä ollaan vuokralla… :thinking:

  2. Mulle tuli mieleen sellainen vaihtoehto, että ensimmäisenä irtaudutaan/myydään NRG, eikä HTJ.
    Perustelut: Veijalainen kävi Säynätsalossa tutustumassa taannoin. Tuskin kävi vain kahvilla. Olisiko ollut mahdollinen ostajaehdokas mukana? “NRG:llä hyvä vauhti päällä. Mietitään jopa kokoamislinjan laajentamista. Tilauskirja on vahva. -24 täynnä. Myydään -25 vuodelle.”
    Olisiko NRG:stä mahdollista saada ihan hyväkin hinta? @Thomas_Westerholm arvio tämän arvoksi taisi olla 3,5m€. Paljonko tuosta joudutaan tinkimään?
    Hyväkin hinta saattaa olla laiha lohtu, mikäli se menee vähemmistöomistajien osuuksien lunastamiseen.
    Tosin eipähän tarvitse ottaa niin paljoa kallista lainaa sitten. Ja yhtiön rakenne selkiytyy ja etenee kohti tavoitetilaa.

Hyvä pointti. Tarkemmin ajateltuna tekisin itse ihan samalla lailla, vaikka alunperin olinkin tuomitsemassa heitä ahneiksi… :sweat_smile:

Edit.

Tässä toinen hyvä pointti.
Vertauskuvana: Olet autokaupoilla ja ostamassasi autossa on tuulilasi rikki, joten sen korjauskustannus kannattaa ottaa huomioon auton hinnan edullisuutta arvioidessa.

Edit 2.

Jos ei haluttu jättää Indooria tuuliajolle nyt kriittisellä hetkellä? :man_shrugging: (Ja sekoittaa samalla pakkaa entisestään)

6 tykkäystä

Minusta vaikuttaisi hieman kummalliselta, jos Veijalainen olisi menettänyt hallituksen (suurimpien omistajien) luottamuksen kuten täällä oletetaan ja saisi silti jatkaa Indoor groupin toimitusjohtajana, joka kuitenkin on se eniten Q1:lla pettänyt firma ja oli hänen vastuullaan jo ennestään. Eikö loogisinta olisi heivata kokonaan Veijalainen pois 6kk kuluessa? Tai miksi Veijalainen vain tyytyy Indoorin johtamiseen?

8 tykkäystä

En nyt ymmärrä miksi Indoorin spinoff olisi ”etuajassa”, kun KH-Groupin strategia on nimeomaa irtautua muista kuin KH-koneista. Ja spinoff ajankohdalla ei sinänsä ole merkitystä jos osakkeet jaetaan KH-Group omistusten suhteessa osakkaille, ja tarvittaessa vaikka osakeanti kylkeen. KH:n omistajan kannalta tuolla ajankohdalla ei siis ole perjaatteessa merkitystä.

Jos tämä on atrategia niin Veijalainen ei voisi varmaankaan jatkaa molempien yhtiöiden toimitusjohtajana, joten kyllä tämä mielestäni on askel lähemmäs Indoorista irtautumista, vaikkei se tämän toimitusjohtaja muutoksen taustalla olisikaan.

Voisin kuvitella kaksoisroolin olleen osin vaikea koska KH Group omistaa Indoorista kuitenkin vain alle 60%. KH Groupin toimarin tulisi ajatella KH Groupin omistajien etua mutta Indoorin toimarin tulisi ottaa myös muut omistajat huomioon.

Indoor todennäköisesti on myös osoittautunut vaikeammaksi lainaksi ohjata pois kannattavuuden karikoilta, joten lienee parempi että siellä on firmaan fokusoitunut johto.

Kokonaisuutena KH Groupin viestintä ja johtaminen on kyllä reippaan parantamisen tarpeessa.

9 tykkäystä

Puhuin tuossa lainaamassasi kohtaa Veijalaisen siirtämisestä pelkästään Indoorin toimariksi. Mielestäni se tapahtui “etuajassa” mikäli listaaminen on ainoa syy Veijalaisen “alentamiseen”.
Indoorin listaaminen olisi pitänyt tapahtua jo ajat sitten. :sweat_smile:

1 tykkäys

Aivan, väärinkäsitys. Anyways kyllä Groupille uusi toimari mahdollisen Spinoffin yhteydessä joka tapauksessa tarvitaan, mikäli Veijalainen on tarkoitus pitää Indoorin ruorissa, johon vahvasti uskon sillä hänen erikoisalaansa tuo pitäisi CV:n perusteella olla. Siinä mielessä oli “alentamisen” perimmäinen syy mikä tahansa niin lähempänä jakautumista ollaan kun Groupilla ja Indoorilla ei ole sama toimitusjohtaja vs. aikaisempi malli Veijalaisesta ajamassa kaksilla rattailla.

3 tykkäystä

Ehkä KH Groupin hallitus ei halunnut taas aloittaa toimitusjohtajarumbaa alusta sekä konsernissa että Indoorissa? Mistä me tiedämme tyytyykö Veijalainen ainoastaan Indoorin johtamiseen vai etsiikö aktiivisesti uutta pestiä? Melkoista jossittelua tämä on kun näkyvyys on nolla ja iso työ on roikkua ajopuussa… Se lienee varma, että ei Veijalaista palkattu 1.8.2023 olemaan pestissä vajaata vuotta vaan homma meni pieleen ja jotain muutosta oli tehtävä.

Sievin / KH Groupin toimitusjohtajan pesti on ollut viime vuosina melko tuulinen. Vastaavasti ajanjaksolla on ollut isoa strategista myllerrystä alkaen Boreo-fuusiosta keskittymiseen KH Koneisiin. Toimitusjohtaja kun vaihtuu 0,5 - 1,5 vuoden välein ja talousjohtajakin vaihtunut, niin ei siinä pitkäjänteistä kehitystä pääse tapahtumaan.

Jussi Majamaa 1.9.2021 - 22.3.2023
Ville Nikulainen (va) 22.3.2023 – 31.7.2023
Lauri Veijalainen 1.8.2023 - ?

4 tykkäystä

Moi Thomas. Kiitokset ensinnäkin hyvästä analyysistä ja aktiivisesta vastailusta täällä foorumilla! Kysyisin pientä selvennystä tähän alla olevaan laskelmaasi.

Onko tuossa laskemassasi 200 MEUR yritysarvossa otettu huomioon Indoorin koko nettovelka, vai vain se joku reilu 50% osuus siitä Indoorin velasta joka kohdistuisi KH Groupille? Itse yritin toistaa laskelmaasi ottamalla kohdeyhtiöiden velasta sen KH Groupiin kohdistuvan osan, mutta en oikein päässyt samaan lopputulokseen, siksi kyselen. Ehkä olen itse ymmärtänyt laskelmasi väärin. Olettaisin itse, että koska markkina-arvo ottaa huomioon vain KH Groupin omistaman osan Indoorista, niin yritysarvo pitäisi laskea samalla periaatteella?

12 tykkäystä

Tämähän on sijoittajille vain hyvä vaihtoehto saada kerrankin kunnolla ‘ilmaista’ vipua sijoitukseen, koska yhtiöön ei ole pakko sijoittaa ellei omaa näkemystä siitä että osakkeella tienaa rahaa. Mikäli tämän 200 M€ yritysarvo kasvaa vain +15%, niin 33 M€ markkina-arvolla osakekurssi pomppaa ylös melkein +100%. Harvalla firmalla saa noin kovan kurssinousun noin pienellä arvonmuutoksella :muscle:

Toki se velkavipu toimii sit tietty molempiin suuntiin:
kuva

35 tykkäystä