SIEVI CAPITAL OYJ:N OSAKKEET TARKKAILULISTALLE
18.8.202112:09
Nasdaq Helsinki Oy
Helsingin Pörssin tiedote
SIEVI CAPITAL OYJ:N OSAKKEET TARKKAILULISTALLE
TIEDOTE 18.8.2021 OSAKKEET
SIEVI CAPITAL OYJ:N OSAKKEET TARKKAILULISTALLE
Sievi Capital Oyj:n ja Boreo Oyj:n hallitukset ovat tänään julkaisseet
tiedotteet aiesopimuksesta, jonka mukaan osapuolet selvittävät Sievi Capital
Oyj:n ja Boreo Oyj:n mahdollisuutta yhdistyä.
Nasdaq Helsinki siirtää Sievi Capital Oyj:n osakkeet Pörssin säännöt osakkeiden
liikkeeseenlaskijoille –sääntökirjan 4.1.1 kohdan e perusteella
tarkkailulistalle.
Pörssin säännöt osakkeiden liikkeeseenlaskijoille –sääntökirjan 4.1.1 kohdan e
perusteella: “Liikkeeseenlaskija on ollut käänteinen yritysvaltauksen kohteena
tai Liikkeeseenlaskija muutoin suunnittelee tekevänsä merkittäviä muutoksia tai
se on ollut liiketoiminnan tai organisaation merkittävien muutoksien kohteena
siten, että kokonaisarvion perusteella Liikkeeseenlaskijaa voidaan pitää
kokonaan uutena yhtiönä”.
Tarkkailulistalle siirtämisen tarkoituksena on ilmoittaa markkinoille kyseistä
liikkeeseenlaskijaa tai arvopaperia koskevasta seikasta tai toimenpiteestä.
Tarkkailulista on pörssilistan osa.
Boreon markkina-arvo on noussu epäilyttävästi 60 eurosta 120 euroon yhdessä kuukaudessa. Nyt tätä ilman selvää syytä voimakkaasti noussutta osaketta käytetään maksuvälineenä. Sievin P/E noin 12, Boreon 57. Kyllä minua kiinnostaa yhtiön tuloksentekokyky ja kyky maksaa osinkoa paljon enemmän kun joku hetkellinen kurssipiikki.
inderesillä Sieven EPS ennuste 2021 on 0,17 ja tästä Boreon nykyisellä P/E:llä 57 hinnaksi 9,69. Realistinen hinta voisi olla P/E 15, josta hinta 0,17 tuloksella 2,55 eur. Vastaavasti Boreon ennuste 2021 1,15 ja Sievin P/E 12, jolla hinnaksi 13,8. Sievi on nykyisellään kohtuullisen edullinen ja Boreo aivan järkyttävän kallis. Sievi yritetään ostaa osakevaihdolla eikä rahalla juuri siksi, että ostajan osake on hyvin kallis. Lisäksi puhutaan yhdistymisestä vaikka ehkä oikeampi termi olisi ostaminen.
Ja tuo Boreon nousu on tapahtunut todella pienellä vaihdolla. Kuukauden aikana on useita päiviä milloin vaihtoa on ollut alle 100 000e. Kuinka hyvin tuollainen vaihto kuvastaa 300miljoonan euron arvoa?
Sulautetaanko Boreossa siis hankittavat yritykset kokonaan osaksi yhtiöitä? Ei ole ns. sijoitusyhtiö laisinkaan? Kertoimien puolesta ei ainakaan hinnoitella sijoitusyhtiöksi pätkän vertaa, vaan enemmän ns. SaaS kertoimilla (forward PE 50, PB 15).
Olli sanoo Kauppalehden jutussa, että Sievin preemio menee pelkästään Boreon viimeisen kahden viikon kurssinousun sulatteluun. Pidän preemiota sen vuoksi enemmänkin näennäisenä.
Onhan Sievikin toki noussut viime aikoina, mutta se tuli hyvin tuloksen johdosta. Siksi Sievin osakkeessa ei ole yhtään ilmaa sisällä, ehkäpä enemmänkin purkautumatonta potentiaalia vielä. Sen vuoksi Boreo haluaa Sievin nyt, etenkin kun valuuttana on oma ennätyshintava osake. IMO.
Edit: Jos tulkitsen oikein, niin Ollin alustava kommentti vaikuttaa vähintäänkin varovaisen positiiviselta myös Sievin omistajille.
Suorasta kopioinnista sietääkin tulla vähän keppiä. Jos olisin kauppalehti, niin koko artikkelin suora kopiointi aiheuttaisi vatsan väänteitä. Onhan se kuitenkin heidän maksullinen tuotteensa, jota jaat. Referointi olisi varmastikin se hyväksyttävä toimintatapa.
Fuusion jälkeisestä Boreo-nimisestä yhtiöstä Boreon omistajat saisivat 60 prosentin ja Sievin omistajat 40 prosentin omistuksen.
Sieviä seuraava Inderesin analyytikko Olli Vilppo pitää vaihtosuhdetta reiluna. Inderesin viimeaikaisissa arvioissa Boreon markkina-arvo on ollut noin 180 miljoonaa ja Sievin noin 120 miljoonaa.
Sievin omistajille olisi yhdistymisessä luvassa 42,1 prosentin preemio tiistaisen päätöskurssin perusteella laskettuna. “Vaikuttaa hyvältä Sievin kannalta”, Vilppo toteaa. “Mehevä preemio perustuu lähinnä siihen, että Boreon osake on keulinut edellisten viikkojen aikana aika paljon.”
Vilppo katsoo, että yhdistyminen tuo hyvät synergiaedut yhtiöille. Sievin vahva tulos myös pääsee paremmin esille, kun se konsolidoidaan Boreon tuloslaskelmaan eikä enää noteerata sijoitusyhtiön tuloslaskelmassa.
Tässä on mun mielestä just se pointti. Samaahan “sarjayhdistelijä” Boreo on tehnyt muidenkin firmojen kanssa. Otetaan aliarvostettuja liiketoimintoja oman katon alle, niiden arvostus nousee ja omaa osaketta käyttämällä voidaan ottaa taas seuraava firma sisään.
Lisäys: tämä varmaan selittää myös, miksi Boreon kurssi nousee. Saa paljon uutta liiketoimintaa, joiden arvostukset nousevat yhdistymisen myötä. Viisaammat korjatkoon, jos olen väärässä.
Uusi EPS-ennuste eilisen tuloksen jälkeen on 0,27€. Toki tuotakin voi joku pitää maltillisena, kun H2 ennustetta nostettiin huipputuloksen jälkeen ilmeisesti vain 0,01€?
Kyllä Boreo luo näin arvoa. Täytyy nähdä uuden yhtiön tunnusluvut, ennen kuin ainakaan itse ymmärrän, kuinka “hintava” uusi kokonaisuus tulee olemaan.
Omassa salkussa on ennestään yksi sarjayhdistelijä, Embracer Group. Pelialalla, joka kasvaa pelkästään orgaanisesti 10% p.a. Embracerin EV/Ebitda 21-22 (ennuste) on n. 11 ja 8. Boreolla tällä hetkellä vastaavat (ennuste) n. 25 ja 21. Boreon kasvutarinasta siis joutuu maksamaan yli 2 kertaisen hinnan. Mutta onneksi yhdistyneen firman kertoimet luvut tulevat olemaan alhaisemmat ja synergiat tulevat kaupan päälle.
Miltäköhän laskelmat näyttäisivät kun Boreon kurssi olisi ilman vedätystä sen vajaan 60e?
Tässä ei ole laskettu myöskään Indoorin tulevaa listausta josta olisi tullut omistajille preemio.
Ei kyllä näytä Sievin omistajille mielestäni hyvältä diililtä… kasvupanostukset Sievin kohdeyrityksiin ovat vasta realisoitumassa… ja sitä myötä myös kateprosentit paranemassa… nyt vasta lykitty rahaa ja ostettu yrityksiä jotka näkyvät kuluina…
Voihan nämä nostaa ja varmasti nostavatkin rutosti tulevan yrityksen arvoa, mutta Sievissä kyllä parempi potentiaali jatkaa ilman fuusiota.
Mielestäni tässä muuttuu sijoitukset riskiluokka aivan toiselle asteelle. Itse ostin Sieviä pienen matalan P/B ja sitä kautta pienen downsizen takia. Ollut kannattava sijoitus, mutta nyt matalariskinen sijoitus muuttuu selkeästi riskisemmäksi. Boreon moninkertainen P/B mahdollistaa pääoman tuhoutumisen aivan eri tavalla. En tarkoita että Boreo olisi huono yhtiö, mutta ei sellainen sijoitus johon haluaisin tällä hetkellä sijoittaa. Liikaa odotuksia ja epävarmuutta.
Myin Sievini täänään pois ja mieluusti ostan takaisin jos yhdistyminen peruuntuu.
Päivitystä tulee huomiseksi. Väännetään Joonaksen (Boreo analyytikko) kanssa näkemys yhdistettävän yhtiön arvosta, josta Sievin omistajille kuuluu 40 %.
Mitäs me niitä tuolta Kauppalehdestä luetaan ensimmäisenä. 
