Eli siis kohti yhtä osaketta saa 2.15€?! Paljonkohan sievin osakekurssi laskisi sen takia että suurin yhtiö laitettaisi myyntiin? Mä en oiikeen tiiä näitä niin olisiko joku viisas voinu selittää
Sievi tuskin indoorin listautuessa laittaisi kaikkia lappuja myyntiin, vaan vaikka puolet, riippuen paljonko indoor tarvitsee itse rahaa. Tällä hetkellä sievin taseesta n. 55-60% on indooria, eli joku 1,2e/osake. Jos indoorin listautuisi inderesin arvioimalla arvolla ja +10% preemiolla, olisi listautuessa indoorin osake 2,3e.
Eli “nykykurssiin” preemio saattaisi olla 1,1e, josta menisi vielä varmaan veroja jne… Eli jokaista myytyä osaketta kohden, sievin sijoitusten arvo tippuu 1,2e ja he saavat rahaa vaikka 2,2e, tehden rahaa 1e/myyty osake.
Jos sievin osake nousee vaikka 2,8euroon mikä on nykyinen tavoitehinta, tippuu tuo 1e tuotto 0,55euroon. Kaikki kuitenkin toki riippuu minkä arvoiseksi sijoittajat tällä hetkellä arvottavat indoorin/muut omistukset ja muutenkin koko tämä kirjoitus kauheata mutua ja spekulointia. Ja indoorin “osakkeen arvo” on johdettu sievin osakkeen arvosta, eli nimellinen arvo saattaa olla ihan eri.
2 tykkäystä
Sen verran pitää korjata, että Indoorin EV:stä (velaton arvo) pitää vähentää nettovelat (sis. IFRS 16) ennen kun saadaan omistajien osuus. Eli Sievin omistusosuuden arviomme on 84,4 MEUR tai 1,45 euroa/Sievin osake. image|690x70
12 tykkäystä
Entäs ilman IFRS 16?
Tulevia vuokrakuluja ei kannata Juurikin mielestä tarkastella muiden, kuin taloudellisessa ahdingossa olevien firmojen osalta, kuten Stockmanin Oulun vuokrasopimus vuosia sitten.
5 tykkäystä
Tässä Indoorin (EV 215 MEUR) arviossa IFRS velat mukana EV:ssä. Tämä siksi, että myös käytetty EBITDA on osaltaan korkeampi, kun näitä vuokrakuluja poistetaan tuloslaskelmassa (hyväksytty EV/EBITDA-kerroin 6x IFRS-kirjanpidossa).
Indoorille on katsottu arvonmäärityksessä myös P/E-lukua (johon IFRS 16 vaikuttaa hyvin vähän) ja on hyväksytty noin 13x jolla Sievin omistajien arvo tuo sama 84,4 MEUR.
9 tykkäystä
En odota Boreon menevän konkurssiin, mutta jonkin asteinen “velkapesä” se tällä hetkellä on. Viittaan edellisessä viestissäni mainittuun Kauppalehden juttuun pörssimme velkakeisareista. Toivoisin aikalisää fuusiosuunnitelmille, jotta Boreo voisi osoittaa kykynsä pienentää velkataakkaansa omin voimin, ja liikearvon kehityskin olisi hyvä nähdä. Yksinkertainen ratkaisu olisi Boreon ostotarjous Sievistä, mutta tähän eivät Boreon taloudelliset resurssit taida riittää. Mitään estettä ei tietenkään ole sille, että Boreo ja Sievi jatkavat työtään erillisinä yhtiöinä omia, melko erilaisia strategioitaan hyödyntäen.
6 tykkäystä
Sievi-Boreon pörssipäivä 13.09.2021 oli surkea eli parivaljakon yhteinen markkina-arvo romahti n. 5.5 %, vaikka OMXH jäi päivän päätteeksi lukemaan -0.15 %. Onko mahdollista, että sen paremmin sieviläiset kuin boreolaisetkaan eivät loppujen lopuksi ole vakuuttuneita fuusion hyödyistä, vai onko tiedossa muita syitä yli 19 miljoonan euron markkina-arvon laskulle?
6 tykkäystä
Boreosta sulaa piikki pois (nyt vasta elokuun lukemissa) ja Sievissä epäilijät kotiuttavat voiton ja odottavat tilanteen selkiytymistä. Toiselle näytölle kurssikuvaaja ja toiselle osakkeesta käyty keskustelu, niin voi vetää johtopäätöksiä mistä mikäkin johtuu. Yleiselektroniikka oli aikoinaan seurannassani hetken, mutta nimi karkoitti pois. Varmaan moni muukin löysi Boreon vasta nimenmuutoksen jälkeen. Nyt alkaa olla taas pelaamisesta kiinnostuneiden paikka vähintään aloittaa seuranta.
4 tykkäystä
Sievin kurssi on hyvän osavuosituloksen jälkeen ollut aika vakaa lukuun ottamatta yhdistymistiedotteen ja “preemion” aiheuttamaa alkuinnostusta, joka suli pois heti kun ehtoihin ja Boreoon oli ehditty tutustua tarkemmin. Sievin kurssi on vieläkin vähän 17.8. päätöskurssia korkeammalla, eli suunnilleen indeksin mukaista menoa.
Boreon kurssi puolestaan on pudonnut 17.8. jälkeen kolmanneksen ja korkeimmasta noteerauksesta yli 40%. Osake on ollut “putoava puukko”, jonka syöksyn keskeytti tilapäisesti Inderesin ostosuositus, mutta senkään noste ei kestänyt pitkään.
Pitäisikö siis vetää johtopäätös, että yhdistyminen on Boreon kannalta huono diili, ja siksi se halpenee ja Sievi ei? Eiköhän siinä tapauksessa reaktio olisi ollut nopeampi. Ilmapallossa vain on pieni reikä, ja pallo tyhjenee vähitellen. Sievin osakkeessa taas ei ole ollut kuplaantumista, joten alamäeltäkin on vältytty.
Lopputulos lienee kuitenkin se, että Sievin osakkaiden saaman “preemion” sulamisen ja yhdistymissuunnitelman erikoisten piirteiden saaman julkisuuden jälkeen Sievin hallituksen pokka tuskin riittää saman vaihtosuhteen puoltamiseen. Ja Sievin pienosakkaatkaan tuskin olisivat innokkaita luopumaan omistuksistaan ilman preemiota ja saamaan kaiken lisäksi vastineeksi näitä putoavia puukkoja kylmien eurojen sijasta.
Mielestäni tämä on hyvä tilanne istua Sievin osakkeiden päällä ja katsoa, millaiset ehdot Preato (tai joku muu) lyö pöytään.
8 tykkäystä
Ei kannata tehdään yhtään mitään päätöksiä Boreon kurssista. Siinä menee ensimmäisenä pieleen
Mikäli yhtiöllä ei ole floattia markkinoilla juuri ollenkaan ja kurssi tuplaantuu kuukauden sisään ilman uutisia entuudestaan kalliilta tasolta voi jo päästä kärryille miten tehotonta hinnamuodostus voi olla. Liike toimii kumpaankin suuntaan
10 tykkäystä
Kuten sanot, Boreon osakkeen hinnanmuodostus on tehotonta. Kuitenkin Sievin ja Boreon kurssit ovat ainoat tunnusluvut, joihin Sievin hallitus viittaa fuusiosuunnitelman yhteydessä.
7 tykkäystä
Preaton vakavaraisuudesta ei ainakaan mulla ole tietoa. Boreo ei pysty rahalla ostamaan kun Boreon rahat ei riitä ja velkaa tuskin saa. Käteisostotarjous voisi tulla kyllä muualtakin. Mieluusti näkisin Sievin vaikka osana CapMania ennemmin kuin osana Boreota.
16 tykkäystä
Boreon vaihto on ollut viimeiset pari viikkoa lähes samalla tasolla kuin Sievin. Ilmeisesti aina välillä joku myy Boreonsa pois ja ostaa Sieviä tilalle saadakseen fuusion jälkeen enemmän osakkeita samalla rahalla. Markkinat eivät tykkää epävarmuudesta ja luulen että epävarmuus fuusion ympärillä painaa molempien kursseja.
3 tykkäystä
Sievin kurssi on samalla tasolla kuin ennen fuusiouutista, joten jos kyse on siitä että markkinat eivät tykkää epävarmuudesta, se näyttää olevan ongelma vain Boreolle, ei Sieville.
Loogista kai olisi, että markkinat olettaisivat että fuusio ei näillä kursseilla mene läpi muuten kuin korkeintaan yhtiökokouksen yli nukkuvien Sievi-osakkaiden ansiosta. Miksi Sievin osakkaat hyväksyisivät preemiottoman tarjouksen? Ainoa keksimäni syy on myyntivoiton veron välttäminen, mutta sekään ei päde esim. osakesäästötilin kautta sijoittaneille.
5 tykkäystä
Tässä ketjussa on moneen kertaan selitetty että olettaen fuusion menevän läpi ei Sievin nykykurssissa preemiota suhteessa Boreon nykykurssiin pidä tässä vaiheessa enää ollakaan vaan osakkeiden arvon suhde tulisi olla noin 1 / 33,6 eli sama kuin fuusion jälkeinen osakkeiden jakosuhde. Siitä huolimatta preemiota on tälläkin hetkellä Sieville n. 10% joka tarkoittaa sitä että jos markkina on järkevä/tehokas niin se olettaa fuusion kariutuessa Sievin osakkeen arvon tippuvan suhteessa Boreon osakkeen arvoon.
Sievin osakkaiden (mukaanlukien itseni) kannattaa hyväksyä “preemioton” tarjous, koska fuusion jälkeen saamieni Boreon osakkeiden tuotto-odotus (katso Inderesin Sievi-raportti 18.8 tavoitehinta 2,80e) on huomattavasti korkeampi kuin kariutuneen fuusion jälkeisen Sievin osakkeen tuotto-odotus (katso Inderesin Sievi-raportti 17.8 tavoitehinta 2,10e). Jos taas katsoo Boreon osakkeen olevan itselleen liian riskinen, jonka näkökulman kyllä ymmärrän, niin miksi odotella yhtiökokousta, jossa luultavasti on valittavana vain siinä tapauksessa kahdesta huonosta vaihtoehdosta? Sievin osakkeen arvon putoaminen tai fuusio Boreon kanssa.
7 tykkäystä
Taidetaan puhua eri asioista, eli menee arbitraasi ja preemio sekaisin. Yleensä kun firma pyritään ostamaan pois pörssistä, oli se sitten rahalla tai yhdistymistarjouksen kautta, ostettavan firman osakkeenomistajille tarjotaan jonkinlaista preemiota. Siis sitä, joka oli Boreon ja Sievin yhdistymistiedotteessa saatu näyttämään peräti 42,1 prosentin suuruiselta. Nyt, Boreon kurssilaskun seurauksena, osakkeistaan eroon haluavilla Sievin osakkailla on kaksi vaihtoehtoa (olettaen että yhtiöiden kurssit pysyisivät nykytasolla yhtiökokoukseen asti):
-
hyväksyä esitetyn kaltainen yhdistymistarjous (jos sellainen vielä kehdataan tuoda yhtiökokoukseen) ja saada yhden Sievin osakkeen vastineeksi kahden euron edestä Boreon osakkeita (jotka vielä hetki sitten olivat yli kolmen euron arvoisia).
-
myydä Sievin osake ja saada siitä kaksi euroa rahaa, jonka voi sitten sijoittaa mielensä mukaan, vaikka kiinalaisiin tekno-osakkeisiin, joissa moni voisi nähdä enemmän potentiaalia kuin Boreossa. Toki rahalla voisi ostaa myös Boreota jos haluaa, mutta olisi tosiaan vapaus tehdä rahalla mitä tahansa muutakin.
Miksi Sievin omistaja valitsisi näistä vaihtoehdon 1? Tämä on eri asia kuin se, että tehokkailla markkinoilla, jotka uskovat fuusion läpimenoon, ei pitäisi olla arbitraasia ja kurssien pitäisi asettua vaihtosuhteen mukaisiksi. Tehokkaat markkinat ei todellakaan tarkoita sitä, että preemion pitäisi sulaa.
4 tykkäystä
Hinnanmuodostuksesta valuaatioon. Onko tälle boreosievihimmelille tämän vuoden ennusteilla annettu P/E n.14 ok taso? Mielestäni se on melko edullinen, ja ainoa mikä tätä nyt oikeasti polkee on se että sieviläiset jotka eivät halua boreota myy osakkeita (yhdistelmähän on ihan erilainen kuin pelkkä sievi), samoin kuin sellaiset jotka eivät saa selvää tästä himmelistä tai sen hyödyistä.
En ole hetkeen ollut sievin omistaja, mutta aukaisin nyt kyllä position tähän. Sain kuitenkin himmeliä sievin kautta halvemmalla nyt kun hinta on mielestäni sopiva. Omaan portfolioon tämä sopii.
11 tykkäystä
Jos tämä halvan rahan aiheuttama kupla puhkeaa, voi tämän hetken ennusteet käytää takan sytykkeinä. Fuusio tulee tehdä tämän hetken realististen arvojen perusteella. Ehdotin jo aiemmin, että lasketaan Boreolle ja Sieville samalla P/E luvulla arvo ja lisätään Sievin arvoon luvattu 40 % preemio.
Boreon tulisi tehdä käteistarjous Sievistä niin vältyttäisiin tällaiselta kiistelyltä. Boreo haluaa nimenomaan käyttää omaa osakettaa maksuvälineenä, koska Boreon osake on yliarvostettu. Jos Boren tulos kehittyy ennustetusti, Boreon kannattaa kokeilla uutta tarjousta sitten kun tulos on noussut, jolloin Boreon realistinen arvokin on noussut.
6 tykkäystä
En ota kantaa makrotalouteen, vaan juurikin pyrin katsomaan yhtiötä yhdistymisen jälkeen. Toki jätin takataskuun myös yhdistymisen kariutumisen, jonka vuoksi myös omistan himmeliä tässä vaiheessa mielummin sievin kautta.
Edit. En usko että samalla P/E:llä saataisiin kovin järkevää lopputulosta, lukuisista erilaisuuksista johtuen.
Edit2. Enkä kyllä olisi nyt ostanut tätäkään positiota mikäli kyseessä olisi käteisostotarjous. Yhdistyneessä yhtiössä ois merkittävästi vähemmän rahaa sisällä jos sitä ois jaettu yhdistymistä varten niin paljon ulos.
1 tykkäys
Ongelmana on mielestäni se, että sieviläiset eivät esitetyin ehdoin saisi järjellä hyväksyttävissä olevaa kompensaatiota osakkeistaan, ei se että he eivät haluaisi Boreota tai näkisi yhdistymisen mahdollisia hyötyjä. Tervetuloa Sievin omistajien joukkoon, odotellaan päivitettyä yhdistymistarjousta! Ja kun Sievin osakkeen hinnassa ei ole minkäänlaista fuusiolisää, ei yhdistymisen kariutuminenkaan pahemmin haittaisi.
5 tykkäystä