Koostin analyysin helpottamiseksi yhteen linkkejä, joista löytyy taustatietoa listautumisesta.
Mukavia analyysihetkiä! 
9 tykkäystä
Kannattaa käydä lukemassa tuoretta tietoa sahatavaran hintakehityksestä. Sahayritykset jarruttavat tuotantoa ‒ tukkien tarve vähenee jonkin verran, arvioi Suomen suurimman itsenäisen sahakonsernin toimitusjohtaja puukaupan näkymiä - MT Metsä - Maaseudun Tulevaisuus
8 tykkäystä
Ei noiden uusien investointien avulla tosiaan voida saavuttaa mitään kestävää kilpailuetua, jolla saha voisi suojata markkinaosuuttaan tai kannattavuuttaan. Syklin huipulla huonompikin sahayritys menestyy, mutta miten sahalle käy heikompina aikoina.
Suomalaisen sahatavaran hinta ei ole koskaan ollut kilpailuetu markkinoilla. Laadun ja muilla tekijöiden varaan on sahojen pitänyt rakentaa tulevaisuuttaan. Saha voi selvitä myös huonoista vuosistakin, jos on riittävän monipuolinen asiakaskunta ja pitkäaikaisia asiakassuhteita.
Listalleottoesitteen mukaan Koskisen asiakkaat ovat pääasiassa loppukäyttäjäasiakkaita (s. 86) ja asiakassuhteiden keskimääräinen pituus on 10 vuotta (s. 65). Nämä pitkäaikaiset asiakassuhteet ovat tärkeitä Japanissa, joka on Koskiselle tärkeä maantieteellinen markkina. Nythän Koskisen Oy viimeistelee myös JAS-sertifikaatin sertifiointiprosessia Japanin markkinalle.
Tietysti kaikki asiakkaat eivät tietysti ole kiinnostuneita sitoutumaan pitkäaikaiseen asiakassuhteeseen. Itä-Euroopasta löytyy halvemman sahatavaran tuottajia, joiden hintoihin suomalaisten sahojen on ollut yleensä vaikea vastata. Tässä sijoituskohteessa ei kovin syviä vallihautoja saavuteta, joten on mentävä syklien mukaan
8 tykkäystä
Vielä näistä investoinneista sen verran, että jos puhutaan pelkästään sahalinjasta, niin HewSawin koneista 80% toimitetaan ulkomaille missä yritys toiminnan pyörittäminen on muutenkin halvempaa. Näitä on myös nousemassa ympäri Suomen hyvinkin paljon seuraavan parin vuoden aikana.
Jos haluaa päästä syvemmälle sahauksen bisnekseen ja historiaan niin suosittelen kirjaa ”Kun niin perkeleesti sahaa”. Oikeasti mielenkiintoinen kirja ja liippaa läheltä tässä yhteydessä. Tiivistetysti marginaalit pieniä, kilpailu kireää, jatkuvaa investointia ja tehokkaampia laitteita jotta pysyy mukana kisassa ja käytänössä 95% suhdanteet potkii päähän. Mutta kirjassa todettiin että kun vaan niin perkeleesti sahaa niin jotain voi jäädä käteenkin… jos osaa irtautua oikeaan aikaan 
Toivottavasti nämä Koskiset sahaa laikka punaisena niin jotain jää myös osakkaille 
13 tykkäystä
Tuttu kirja ja vielä tutumpi yhtiö. Vähän yllätti kuinka avoimesti siinä kerrottiin perheen ilmiriidoista. Toki aika paljon jäi kertomattakin. Ikävä Pekan kannalta, että ajautui yhtiöstä ulos, kun oma käsitys on, että olisi veljesparista se pätevämpi puolisko. Tuolle saagalle sinänsä jatkoa tässä, että Ville osti Pekan yhtiöstä kokonaan ulos viikko sitten. Noh, Pekka on ihan menestyvän sahayrityksen perustanut itse, että ei toimettomaksi jää. Ei toki sillä, että olisi hetkeen ollut osallisena Verson toiminnassa mitenkään, vaikka 49,5% omistikin pitkään. Mutta tosiaan ihan hyvä kirja tuo on, josta käy vähän ilmi kuinka raaka ala sahaustoiminta on. Eikä myöskään ole erityisen tylsä. Keijo on ainakin ollut ihan hahmo aikoinaan ja oikeudessahan se tässä viime aikoinakin on ollut verokikkailuistaan.
Verso on Koskisen kannalta sinänsäkin merkittävä tekijä, että hankkii myös sitä tukkipuuta samoilta alueilta ja on ollut myös aktiivisena sahakaupoilla. Verso onkin pitkälti rakentunut näiden onnistuneiden sahakauppojen kautta ja en ihmettelisi jos taas aktivoituu, kun sielläkin on taskut täynnä, vaikka varmaan jonkin verran piti rahoja yhtiöstä nostaa Pekan ulosostoon.
Jätin Koskisen annin välistä. Sahatavaralla menee käsitykseni mukaan jo Q4 heikosti, enkä osaa arvioida lastulevyn menekkiä. Vaneri nyt on klassisesti tainnut olla aika huono ala, vaikka ei kai ole kääntynyt laudan kanssa samanlaiseen laskuun vielä. Toki ainoa vaneritehdas minkä itse tiesin meni jo -08 nurin. Sahateollisuudella on tapana huippusyklissä yli-investoida tehokkuuden sijasta kapasiteettiin ja sen jälkeen ylituotannolla tappaa lamassa pari yhtiötä. Toki kuten täälläkin mainittu, niin tappaa se lama nekin yhtiöt, jotka eivät investoineet, koska investointi on myös elinehto alalla. Tällä kertaa toki investoinnit on voitu maksaa omasta taskusta, koska viimeiset pari vuotta olleet historiallisesti ennennäkemättömiä.
Ei ole kyllä oikein luottoa Koskisen johtoon, kun katsoo yhtiön tavoitteita, jotka vaikuttavat omaan silmään olevan jossain ylioptimistisen ja utopisen välillä. Jonkin pitäisi tosiaan tällä kertaa olla toisin tai yhtiön aktivoitua yritysostoilla, enkä oikein suhtaudu sahateollisuuden yritysostoihin kauhean innokkaasti. Ne ostetut sahat, kun pitäisi saada tuottamaankin, mikä ei ole historiallisesti ollut helppoa. Yritysostoista toki yhtiö itse puhui. Toki yhtiölle sen verran siimaa, että ei tuo annin hinnoittelu näytä siltä, että yhtiö uskoisi pääsevän tavoitteisiinsa.
Muutenkin ihmetyttää, että kerätään annista 30 milliä uusilta sijoittajilta ja sitten jaetaan 10 milliä kaikkien kesken. Eli antiin osallistumalla lahjoittaa rahaa vanhojen omistajien taskuun. Sen lisäksi osa taisi mennä lainojen takaisinmaksuun. Nekin kai omistajille. Enkä ihan jaksa uskoa, että yhtiön tuloskunto syklin jälkeen olisi tarpeeksi vahva pitämään tuota 10 millin osinkoa yllä, vaikka uuden sahan kaavailtiinkin tuovan 8 millin kateparannuksen.
Mutta mistäs sen tietää. Sahaus on vaikea ala ennustaa ja yhtiön tase on ihan terve. Toki näiden parin vuoden jälkeen koko sektorilla sama tilanne.
11 tykkäystä
Mutta toisaalta mikä hyöty olisi pääomistaja perheen kannalta, että osakekohtainen arvo putoaisi heti kuudesta eurosta esimerkiksi kahteen euroon? Vaikka saisivatkin osinkoina heti ison potin, mutta jos yhtiön arvosta sulaisi pian paljon pois, niin mikä pointti?
Ainoa selitys voi olla, että omistajien omistuksen arvo olisi ilman toimenpiteitä tippunut enemmän kuin tässä tapauksessa. Omistajilla on informaatioetu nykyisestä tilanteesta ja ulkopuoliset sijoittajat eivät tunnista tätä. Tällöin ulkopuolisten sijoittajien odotus yhtiön tulevasta menestyksestä on liian myönteinen ja he ovat valmiita maksamaan omistuksesta ylihintaa. Epäonnistuneissa anneissa ulkopuoliset sijoittajat ovat tunnistaneet tilanteen oikein ja anti keskeytetään.
Jotenkin näin se teoriassa menee.
1 tykkäys
Monet kritisoivat listautumisen ajankohtaa (supersyklin loppuvaihe), mutta minusta on ihan järkevää listautua (jos niin aiotaan) kun ollaan uuden äärellä: firmalla on suuri investointi valmistumassa ja talous kunnossa eikä olla pakkoraossa. Syklin kylmään vaiheeseen on mukavampi mennä kassa täynnä rahaa.
Kysymysmerkki itselleni on Venäjän-kaupan romahdus. Itse uskoisin sen olevan enemmän mahdollisuus (vähemmän kilpailua) kuin riski (puutavaran saatavuuden lasku).
Itse osallistuin minimit Karon perässä. Todennäköisesti holdiin, ellei osakekurssi pompsahda kunnolla. Mukava nähdä kokonaisuutena kohtuullisesti hinnoiteltu antifirma (viimeisin jonka muistan aiemmista oli LapWallin anti).
3 tykkäystä
Ovat jo tulleet alaspäin: vertaa US 1-4 mänty kuivana ( 10%) 585€ m3 6kk sitten ja 495€ m3 nyt . Lisäksi Koskisen oma tiedote kertoo, että koivutukin (vaneri) hinnan ennustaminen on tällä hetkellä mahdotonta. Eli raaka-aineet voivat vielä kallistua huomattavasti, eikä se taatusti tuo mitään etua viennistä elävälle teollisuudelle. Pahin kilpailija kun löytyy lännestä, missä on vielä oma valuutta, joka ainakin nyt sataa heidän laariin. Jos Koskinen on Apple, niin Verso on ilmeisesti Huawei ? Sahateollisuus on bulkkihommaa pahimmillaan. Syytä olisi löytää Suomen vihreälle kullalle huomattavasti lisää korkeamman jalostusasteen tuotteita.
5 tykkäystä
Täälä myös merkintä sisällä. Melkoisella varmuudella voidaan todeta tuloskunnon niiaavan tulevina vuosina, mutta hinnoittelu on siihen nähden siltikin oikein houkutteleva. Anti tosiaan pieni joten tuskin valtavaa määrää tulossa mutta se selvinnee ensiviikolla.
1 tykkäys
Anti ylimerkittiin ja listautuminen toteutuu.
Koskisen Oyj:n (”Koskisen” tai ”Yhtiö”) hallitus on tänään 30.11.2022 tehnyt päätöksen Listautumisannin (kuten määritelty jäljempänä) toteuttamisesta (”Toteuttamispäätös”). Tarjottavien osakkeiden (kuten määritelty jäljempänä) merkintähinta oli Yleisöannissa ja Instituutioannissa (kuten määritelty jäljempänä) 6,14 euroa osakkeelta ja Henkilöstöannissa (kuten määritelty jäljempänä) 5,53 euroa osakkeelta, mikä yhteensä vastaa noin 141,5 miljoonan euron markkina-arvoa Yhtiölle välittömästi Listautumisannin jälkeen, olettaen, että Lisäosakeoptio (kuten määritelty jäljempänä) käytetään täysimääräisesti. Sijoittajien kysyntä oli Listautumisannissa vahvaa, ja Listautumisanti ylimerkittiin. Yleisöannissa vastaanotettiin merkinnät noin 4 000 sijoittajalta. Koskisen osakkeenomistajien määrä nousee Listautumisannin myötä yli 4 000 osakkeenomistajaan. Kaupankäynnin Yhtiön osakkeilla (”Osakkeet”) odotetaan alkavan Nasdaq Helsinki Oy:n (”Nasdaq Helsinki”) pörssilistalla arviolta 1.12.2022.
13 tykkäystä
Koskiselta sittenkin tulossa enempi lappuja? Ihan yksityishenkilönä matkassa ja 236 näkyy arvo-osuustilillä? Samoin tuo annista palautettu summa vastasi tätä määrää.
1 tykkäys
Anteihin liittyvä paras ohje: odota rauhassa, jotta pankin työntekijät saavat kaikki tekniset kirjaukset tehtyä salkkuusi, salkkuusi tulee useampi kirjaus antiin liittyen. Väliaikatietojen perusteella ei vielä kannata vetää mitään johtopäätösiä. Viimeistään ekana kaupankäyntipäivänä pitäisi kaikki näkyä oikein.
Tiedotteen mukaan kaikille 80 osaketta. Jos näin ei ole, tiedotteen sanamuoto on väärin laadittu, en lähtisi sitä vaihtoehtoa ainakaan itse veikkaamaan. Ainakin aiemmissa anneissa sanamuodot ovat olleet tarkkaan harkitut.
6 tykkäystä
Lähinnä vaan täsmääs sentilleen ton palautetun rahan kanssa, tuskin Komisario Koskinen vielä niin pikkurahan puutteessa olisi, että palauttelisi rahoja useaan kertaan.
Ei tiedotteen sanamuoto ole väärin minusta, kaikkien merkinnät hyväksytään täysimääräisesti 80 osakkeeseen asti, tämän ylimenevästä osuudedta ei puhuta mitään. Ihan selvä homma, rttä jos yleisöannissa 500 000 osaketta ja 4000 merkitsijää, niin enemmän kuin 80 täytyy olla luvassa
7 tykkäystä
Jos näin on, niin ensimmäinen kerta kun kuulen tällaisesta tiedotekäytännöstä. Olen kymmeniä anteja seurannut ja osallistunut. Aina tiedotteissa tähän asti mainittu tyyliin “merkinnät hyväksytään X kpl saakka + ylittävältä osalta esim. 0% tai 15%”.
Kenen etu olisi julkaista epämääräinen tiedote, jossa ylimalkaisesti ilmoitetaan “80 osaketta kaikille” ja “tarkempia tietoja emme anna, jokainen antiin osallistunut jääköön nyt hetkeksi epätietoisuuden varaan ja saa itse arvailla, että tuleeko enemmän vai ei”. Tällainen tiedotekäytäntö ei ehkä ole väärä, mutta epäammattimaisempi vaikutelma tulee annin järjestäjästä aiempiin anteihin verrattuna.
Kun näitä tiedotteita vuosien päästä monet sijoittajat lukevat ja haluaisivat tietää toteutuneen allokaation, aiheuttaa turhaa sekaannusta jos epämääräisiä tietoja julkaistaan. Tämä olisi joka tapauksessa normaalista käytännöstä poikkeava, aiempaa huonompi tapa kertoa asioista… Kertokaapa tänne miten lopulta kävi, kiinnostaa kyllä jatkoa ajatellen.
5 tykkäystä
Merkattu 109, saatu 84.
2 tykkäystä
Merkattu 300, saatu 102.
Samaa mieltä siitä, että tämän tiedottaminen oli outoa, koska on selvää, että yhtiö jakoivat yli 80 osaketta listautumisannin osallistujille.
2 tykkäystä
Vähän outo tiedotustapa tosiaan. Ketjun ilmoitusten perusteella yleisöannissa taidettiin siis lopulta antaa:
- Kaikille 80 kpl
- 80kpl ylimenevästä merkinnästä on saanut noin 10%
7 tykkäystä